重磅研报
　　【策略】国央企估值的过去、现在和未来——中国特色估值系列（一）-20230308
　　【策略】投资策略-TMT热度突破前高——交易情绪跟踪第182期-20230308
　　【银行】中国特色估值体系下，银行有哪些受益标的？-20230309
　　 【食品饮料】安琪酵母（600298.SH）-如何展望公司净利率提升空间？-20230308
　　研究视点
　　【汽车】比亚迪（002594.SZ）-2月销量同环比增长，新能源龙头继续成长-20230309
　　【银行】平安银行（000001.SZ）-2022年报：非息扰动营收，利润高增25%-20230309
　　【轻工】华旺科技（605377.SH）-盈利率先复苏，成长逻辑清晰-20230308
　　 【化工】贝斯美（300796.SZ）-全年利润高速增长，新材料即将启航-20230308
　　【建筑】泽宇智能（301179.SZ）-盈利稳健增长，省外及新业务开拓提速-20230308

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年03月09日朝闻国盛TMT热度突破前高今日概览作者重磅研报分析师王琪策略国央企估值的过去现在和未来中国特色估值系列一执业证书编号S0680521030003邮箱-20230308wangqi3538gszqcom行业表现前五名策略投资策略-TMT热度突破前高交易情绪跟踪第182期-20230308行业1月3月1年银行中国特色估值体系下银行有哪些受益标的-20230309通信115155137建筑装饰食品饮料安琪酵母600298SH-如何展望公司净利率提升空间694115国防军工547249-20230308钢铁5158-96研究视点社会服务4650129行业表现后五名汽车比亚迪002594SZ-2月销量同环比增长新能源龙头继续成行业1月3月1年长-20230309电力设备-58-38-75银行平安银行000001SZ-2022年报非息扰动营收利润高增有色金属-5110-10325-20230309汽车-43-0177轻工华旺科技605377SH-盈利率先复苏成长逻辑清晰-20230308商贸零售-35-90-09化工贝斯美全年利润高速增长新材料即将启航300796SZ-房地产-33-87-92-20230308晨报回顾建筑泽宇智能301179SZ-盈利稳健增长省外及新业务开拓提速1朝闻国盛2023年首份出口数据的信号-202303082023-03-082朝闻国盛华北调研反馈春江水暖云程发轫2023-03-073朝闻国盛复苏交易有望接力2023-03-064朝闻国盛造城运动地理视角下的园区分析2023-03-035朝闻国盛制造业PMI新高释放什么信号2023-03-02请仔细阅读本报告末页声明2023年03月09日重磅研报策略国央企估值的过去现在和未来中国特色估值系列一-20230308张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcom王程锦分析师S0680522070004wangchengjingszqcom国央企并非一直折价也曾有过高光时刻早期的国央企估值溢价源自什么盈利是基础高增是支撑当前国央企的折价有何特点1央企估值折价已有分化地方国企折价更为普遍2行业层面半数以上行业面临估值折价建筑能源与材料类行业的估值折价更为显著展望未来估值重塑双击持续国央企估值修复远未结束央企与地方国企预计分别具备30左右50左右的估值修复空间风险提示1宏观环境超预期变化2国企改革推进力度不及预期3中特估值体系发展不及预期策略TMT热度突破前高交易情绪跟踪第182期-20230308张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcom王程锦分析师S0680522070004wangchengjingszqcom市场情绪延续回落成交结构进一步迈向极致化近期各项情绪指标趋势回落新高股强势股线上股等指标均延续下行杠杆情绪加速回落资金面显现小幅回暖迹象基金新发规模有限但趋势转暖外资交易盘重回净流入结构层面交易结构的极致化演绎更加充分TMT与信创热度突破前高临近历史峰值而消费金融地产链与周期热度集体回落具体而言IT服务通信网络设备垂直应用软件基建市政工程热度回升居前而证券白酒底盘与发动机系统焦煤动力煤热度回落较多风险提示1海外市场波动加剧2宏观经济超预期波动银行中国特色估值体系下银行有哪些受益标的-20230309马婷婷分析师S0680519040001matingtinggszqcom蒋江松媛分析师S0680519090001jiangjiangsongyuangszqcom一银行板块低估值高分红估值提升空间较大中国特色估值体系下提升内在价值的重点在于公司经营质效的提升如ROE市场化改革等二建议关注邮储银行招商银行中信银行以及城商行中的宁波银行南京银行杭州银行江苏银行成都银行苏州银行齐鲁银行长沙银行等风险提示宏观经济下行银行资产质量恶化利率持续下行净息差下降幅度超预期中国特色估值体系推进不及预期食品饮料安琪酵母600298SH-如何展望公司净利率提升空间-20230308符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom陈熠研究助理S0680123020016chenyi5gszqcom我们认为2022年处于糖蜜周期高点叠加产能建设高峰期折旧高增长公司盈利能力触底2023年尽管折旧费用仍然大幅增加但受益于糖蜜成本涨幅可控海运费用大幅下跌提价效应持续兑现毛利率有望边际修复未来糖蜜供需格局或呈温和改善趋势糖蜜价格有望随大宗商品价格逐步回落预期本轮下降空间达25-35我们认P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月09日为糖蜜价格回落带来的成本下降红利将持续兑现公司净利率步入上行周期我们预计公司2022-2024年归母净利润131155191亿元同比-02184236当前股价对应2022-2024年PE262218倍维持买入评级风险提示假设数据与实际情况出入气候因素影响糖蜜单产白糖价格跌幅大降低农户种植意愿水解糖应用不及预期大宗商品价格波动研究视点汽车比亚迪002594SZ-2月销量同环比增长新能源龙头继续成长-20230309丁逸朦分析师S0680521120002dingyimenggszqcom马润玮研究助理S0680122070002marunweigszqcom事件2月公司新能源汽车销量194万辆同比1194环比280其中纯电91万辆同比1099环比271插混101万辆同比1280车型迭代加速2月销量表现优秀23款汉EV以及唐DM-i预计3月上市配置全面升级海鸥海狮驱逐舰07等预计年内上市预计将进一步贡献销售增量品牌高端化持续进行D9销售领跑MPV榜单公司2022年推出腾势D9车型2月销量7325辆环比138除腾势外公司年初发布高端品牌仰望专业个性化的品牌发布也在计划中持续发力新能源出海深化全球布局边际来看2月公司海外销售15万辆环比441保持良好态势盈利预测与估值预计公司2022-2024年归母净利润分别为164562835941944亿元同比4404723479EPS分别为5659741441对应PE分别为455264178倍维持买入评级风险提示行业终端销量不及预期公司研发或新车发布进展不及预期上游原材料价格上涨导致公司利润承压银行平安银行000001SZ-2022年报非息扰动营收利润高增25-20230309马婷婷分析师S0680519040001matingtinggszqcom蒋江松媛分析师S0680519090001jiangjiangsongyuangszqcom公司2022年报受债市影响扰动营收但核心经营增速仍保持稳健资产质量平稳拨备覆盖率同业较高支撑利润保持25的高增速展望未来公司2023年估值修复的弹性潜力较大中长期看其业绩还有改善空间存款成本优化财富管理中收发展信用成本下降释放利润这三项优化也是其业务实力提升的体现在对公做精零售财富管理战略持续升级的情况下可以增强市场对于中长期业绩稳健性确定性的信心推动估值中枢的提升风险提示宏观经济加速恶化消费复苏不及预期地产风险发酵拖累资产质量轻工华旺科技605377SH-盈利率先复苏成长逻辑清晰-20230308姜春波分析师S0680521070003jiangchunbogszqcom姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1gszqcom事件公司发布2022年年报2022年收入3436亿元同比169归母净利润467亿元同比42扣非归母净利润453亿元同比62单Q4收入947亿元同比11归母净利润137亿元同比63扣非归母净利润137亿元同比111面对疫情原材料高涨等外部干扰公司价盘延续高位盈利率先复苏根据我们测算公司单Q4销量预计超6万吨环比提升吨盈利约2000元吨Q3约1500元吨我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为586878亿元对应PE为128X110X96X维持买入评级风险提示纸浆价格超预期波动竞争加剧P3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月09日化工贝斯美300796SZ-全年利润高速增长新材料即将启航-20230308孙琦祥分析师S0680518030008sunqixianggszqcom杜鹏分析师S0680520090001dupenggszqcom王席鑫分析师S0680518020002wangxixingszqcom我们预计公司2023-2025年营业收入分别为105715001891亿元归母净利润分别为251433538亿元对应PE分别为19011089倍我们看好公司二甲戊灵业务行业格局极佳进入者审批壁垒极高景气度有望维持长期看有望承接海外巨头产能并依托成本优势布局C5新材料和甲氧虫酰肼等产能投产后公司利润有望大幅度提升C5相关新材料后续成长空间极大维持买入评级继续推荐风险提示募投产能不及预期产品价格不及预期国际环境恶化风险建筑泽宇智能301179SZ-盈利稳健增长省外及新业务开拓提速-20230308何亚轩分析师S0680518030004heyaxuangszqcom廖文强分析师S0680519070003liaowenqianggszqcom程龙戈分析师S0680518010003chenglonggegszqcom业绩增长符合预期省外开拓超预期毛利率与净利率保持稳定费用率下降现金流入有所收窄加速打造应用集成与新能源成长新动能投资建议我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为314255亿元同比增长3733312022-2025年CAGR为34EPS分别236314413元当前股价对应PE为201512倍维持买入评级风险提示电力信息化推进进度不及预期风险大客户业务占比较高风险新业务及新区域业务开拓不及预期风险等P4请仔细阅读本报告末页声明2023年03月09日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP5请仔细阅读本报告末页声明