重磅研报
　　【宏观】2月制造业PMI创新高，有5大信号-20230301
　　【策略】两融情绪见顶回落——交易情绪跟踪第181期-20230301
　　【金融工程】可转债定价模型与应用-20230302
　　【纺织服饰】报喜鸟（002154.SZ）-景气上行，革新驱动-20230302
　　【家用电器&机械】星帅尔（002860.SZ）-家电零部件业务稳固，积极拓展光储新业务-20230301
　　研究视点
　　【房地产】百强房企月度销售报告：总量弱复苏，房企分化加剧，头部表现更佳-20230301
　　【电子&计算机】经纬恒润-W（688326.SH）-22年业绩符合预期，智能化趋势不改、ADAS龙头持续受益-20230301
　　【电力&环保】青达环保（688501.SH）-传统业务放量在即，火电灵活性改造持续受益-20230301
　　【计算机】同花顺（300033.SZ）-年报业绩符合预期，资本市场发展趋势下持续受益-20230301

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年03月02日朝闻国盛制造业PMI新高释放什么信号今日概览作者重磅研报分析师杨心成宏观2月制造业PMI创新高有5大信号-20230301执业证书编号S0680518020001邮箱策略两融情绪见顶回落交易情绪跟踪第181期-20230301yangxinchenggszqcom行业表现前五名金融工程可转债定价模型与应用-20230302纺织服饰报喜鸟002154SZ-景气上行革新驱动-20230302行业1月3月1年家用电器机械星帅尔002860SZ-家电零部件业务稳固积极拓通信10915957计算机70187-20展光储新业务-20230301轻工制造63124-11研究视点传媒60141-20纺织服饰3799-37房地产百强房企月度销售报告总量弱复苏房企分化加剧头部表行业表现后五名现更佳-20230301行业1月3月1年电子计算机经纬恒润-W688326SH-22年业绩符合预期智能电力设备-71-07-147化趋势不改ADAS龙头持续受益-20230301有色金属-5138-130电力环保青达环保688501SH-传统业务放量在即火电灵活性商贸零售-34-23-56改造持续受益-20230301非银金融-2970-70计算机同花顺年报业绩符合预期资本市场发展趋势300033SZ-汽车-2832-12下持续受益-20230301晨报回顾1朝闻国盛3月策略观点与金股推荐分子向上分母向下2023-03-012朝闻国盛资金难以更紧债市勿过谨慎2023-02-283朝闻国盛央行2022年四季度货币政策报告的7大信号2023-02-274朝闻国盛一文读懂票据分析框架2023-02-245朝闻国盛情绪高位趋弱结构收敛在途2023-02-23请仔细阅读本报告末页声明2023年03月02日重磅研报宏观2月制造业PMI创新高有5大信号-20230301熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom杨涛分析师S0680522070001yangtao3123gszqcom12月制造业非制造业PMI继续反弹制造业PMI创2012年4月以来新高强于市场预期2分项看供需普遍好转生产恢复快于需求进出口订单回升出口仍趋回落价格指数普遍回升预计2月PPI同比-16左右产成品库存指数小幅回升大中小企业景气普遍回升就业形势好转服务业景气延续反弹基建显著回升3总体看2月各分项PMI普遍回升结合高频数据再次确认基本面拐点已到4往后看疫情减退政策支持整体经济有望继续较快修复但随着积压需求释放完毕后续修复斜率可能放缓风险提示疫情演化外部环境政策力度等超预期变化策略两融情绪见顶回落交易情绪跟踪第181期-20230301张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcom王程锦分析师S0680522070004wangchengjingszqcom市场情绪全面走弱成交结构继续收敛近期两融杠杆情绪见顶回落新高股强势股线上股等指标延续下行交投规模也有所缩量市场情绪全面走弱结构层面交易结构继续收敛TMT与信创热度继续转弱消费板块热度也有所回落而受益于复苏预期的金融地产链与周期热度回暖具体而言证券动力煤电信运营商底盘与发动机系统焦煤热度回升居前而IT服务数字芯片设计白酒通信网络设备及器件半导体设备热度回落较多风险提示1海外市场波动加剧2宏观经济超预期波动金融工程可转债定价模型与应用-20230302梁思涵分析师S0680522070006liangsihangszqcom林志朋分析师S0680518100004linzhipenggszqcom刘富兵分析师S0680518030007liufubinggszqcom传统的可转债定价方法有着诸多缺点1BS模型模型不包含赎回条款的影响因此逻辑性不强且定价不准确2二叉树蒙特卡洛模拟等数值法定价效率低基本上仅能用于定价模型可拓展性弱因此本文基于已有的研究成果研究并实证了有赎回保护期的可赎回可转债定价模型我们将其简称为CCB模型该模型相对于传统模型有着诸多优点风险提示以上结论均基于历史数据和统计模型的测算如果未来市场环境发生明显改变不排除模型失效的可能性纺织服饰报喜鸟002154SZ-景气上行革新驱动-20230302P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月02日杨莹分析师S0680520070003yangying1gszqcom侯子夜研究助理S0680121070015houziyegszqcom王佳伟研究助理S0680122060018wangjiaweigszqcom公司经营业绩表现在2022年受到环境影响2023年复苏反弹确定性强我们预计2022-2024年公司业绩分别496170亿元估值具备吸引力当前市值79亿元对应2023年PE为131倍目标市值约102亿元首次覆盖给予买入评级风险提示门店扩张不及预期风险终端消费环境波动风险行业竞争加剧风险家用电器机械星帅尔002860SZ-家电零部件业务稳固积极拓展光储新业务-20230301徐程颖分析师S0680521080001xuchengyinggszqcom张一鸣分析师S0680522070009zhangyiminggszqcom陈思琪研究助理S0680122070003chensiqigszqcom盈利预测及投资建议星帅尔主业稳固积极延展至光储领域生产技术客户资源人员经验丰富提供核心竞争力我们预计公司2022-2024年实现归母净利润157224314亿元同比增长88432401首次覆盖予以增持评级风险提示原材料价格大幅波动光伏储能业务拓展不及预期白电行业需求不及预期研究视点房地产百强房企月度销售报告总量弱复苏房企分化加剧头部表现更佳-20230301金晶分析师S0680522030001jinjing3gszqcom肖依依研究助理S0680121070010xiaoyiyi3664gszqcom投资建议我们继续坚定地看多政策择股的主要逻辑方向将侧重于需求侧政策利好的基本面股票主要包含以下几个方向1受益于需求侧复苏竞争格局改善的A股保利发展滨江集团华发股份建发股份万科A招商蛇口金地集团H股绿城中国华润臵地中国海外发展越秀地产中国海外宏洋2受益于一线城市量价修复的区域型概念公司3受益于竣工链复苏及防疫放松的标的物业A股关注招商积余H股关注华润万象生活中海物业保利物业绿城服务万物云风险提示政策出台速度和执行力度不及预期基本面继续下行引发连锁反应疫情反复影响超预期电子计算机经纬恒润-W688326SH-22年业绩符合预期智能化趋势不改ADAS龙头持续受益-20230301郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxianggszqcom刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcom孙行臻研究助理S0680122020018sunxingzhengszqcom公司2022年实现营收4029亿元YoY2350归母净利润239亿元YoY6326扣非后归母净利润123亿元YoY1075业绩符合预期考虑到公司业务处于智能驾驶高景气赛道渗透率有进一步提升的空间经纬恒润作为Mobileye中国区的重要合作伙伴在ADAS市场受益于Mobileye的统治力未来随着Mobileye生态开放有望首要受益公司深耕汽车研发服务近20年具备深厚的汽车软件研发KnowHow在软件定义汽车时代优势更加凸显我们预计202220232024年归母净利润分别239303426亿元P3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月02日风险提示汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险供应链管理风险新业务投入产出不及预期的风险关键假设可能存在误差的风险电力环保青达环保688501SH-传统业务放量在即火电灵活性改造持续受益-20230301张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom杨心成分析师S0680518020001yangxinchenggszqcom公司发布2022年业绩快报公告公司盈利能力持续深化业绩稳健增长深耕节能环保行业作为火电灵活性改造细分龙头有望受益于煤电装机增速和火电灵活性改造空间打开在未来两年快速释放市场需求支持公司盈利同时高成长高毛利业务占比提升我们预测公司2022-2024年归母净利分别为059亿元119亿元178亿元对应EPS分别为063125188元PE分别为42221141倍公司具有火电灵活性改造核心优势和高速成长性维持买入评级风险提示1火电建设不及预期2电力辅助服务市场政策不及预期3本报告中有关市场空间的测算存在局限性计算机同花顺300033SZ-年报业绩符合预期资本市场发展趋势下持续受益-20230301刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcom杨然分析师S0680518050002yangrangszqcom事件2月28日公司发布年度报告实现营业收入3559亿元同比140实现归属于上市公司股东的净利润1691亿元同比-1151实现扣非后归母净利润1607亿元同比-1481符合市场预期22年受市场交易情况影响资本市场大发展趋势下Beta属性有望持续体现风险提示核心产品收入不达预期金融监管加强资本市场不景气财务指标P4请仔细阅读本报告末页声明2023年03月02日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利O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