重磅研报
　　【宏观】2月CPI超预期大降的背后-20230309
　　【固定收益】藏在183个地市预算报告里的化债细节-20230309
　　【固定收益】通胀无虞，债市继续乐观-20230309
　　【固定收益】如何看待今年财政的发力程度？-20230309
　　【传媒】恺英网络（002517.SZ）-战略转型渐显成效，VR布局迎来风口-20230309
　　研究视点
　　【汽车】旭升集团（603305.SH）-全年业绩靓眼，可转债预案加速产能建设-20230309
　　【美妆】爱美客（300896.SZ）-管线生命力持续印证，股权激励加速兑现-20230309

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年03月10日朝闻国盛2月CPI超预期大降的背后今日概览作者重磅研报分析师金晶宏观2月CPI超预期大降的背后-20230309执业证书编号S0680522030001邮箱固定收益藏在183个地市预算报告里的化债细节-20230309jinjing3gszqcom行业表现前五名固定收益通胀无虞债市继续乐观-20230309固定收益如何看待今年财政的发力程度-20230309行业1月3月1年传媒恺英网络002517SZ-战略转型渐显成效VR布局迎来风口通信94181159建筑装饰594113-20230309钢铁3545-78研究视点石油石化324538国防军工196562汽车旭升集团603305SH-全年业绩靓眼可转债预案加速产能行业表现后五名建设-20230309行业1月3月1年美妆爱美客300896SZ-管线生命力持续印证股权激励加速兑现电力设备-72-39-86-20230309汽车-57-0475有色金属-55-08-82商贸零售-54-91-07房地产-41-109-65晨报回顾1朝闻国盛TMT热度突破前高2023-03-092朝闻国盛2023年首份出口数据的信号2023-03-083朝闻国盛华北调研反馈春江水暖云程发轫2023-03-074朝闻国盛复苏交易有望接力2023-03-065朝闻国盛造城运动地理视角下的园区分析2023-03-03请仔细阅读本报告末页声明2023年03月10日重磅研报宏观2月CPI超预期大降的背后-20230309熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom刘安林分析师S0680523020002liuanlingszqcom2月CPI核心CPI均大幅低于预期主因有四春节错月猪价大跌蔬菜水果价格超预期下行且与高频数据背离服务价格超预期回落2月PPI延续下降且降幅略超预期往后看基于今年前两个月通胀均超预期走低指向全年CPI中枢可能会降至2左右甚至更低年初普遍预期会高于2也指向年初以来需求恢复程度仍偏低对服务价格的实际带动幅度需进一步观察我们继续提示通胀难以构成货币政策实质约束宽松仍是大方向尤其是扩信贷为主的结构性宽松也可能再降准风险提示疫情变化政策力度等超预期固定收益藏在183个地市预算报告里的化债细节-20230309杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghuigszqcom当前各省地级市2022年预算执行情况和2023年预算草案的报告逐步公布本文主要针对现有已公布预算报告的183个地级市对其2022年预算执行情况和2023年预算草案的报告进行化债工作解读风险提示相关表述统计存在遗漏地方财力下滑固定收益通胀无虞债市继续乐观-20230309杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom通胀压力较小债市继续乐观虽然经济基本面在恢复但由于此前市场已经对经济恢复有所预期因而当前市场交易逻辑主要在政策变化后的经济预期走势考虑到出口偏弱内需恢复持续性有待观察因而短期经济对市场压力有限政策节奏变化之后长端利率存在阶段性下行机会10年国债有望下行至28左右或更低而近期资金价格上升推高短端利率但从边际变化来看信贷冲量节奏将有所放缓同时央行也无意引导资金价格进一步上升因而目前短端利率从票息和安全保护上均有配臵价值风险提示货币政策调整超预期固定收益如何看待今年财政的发力程度-20230309杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghuigszqcom今年市场期待财政成为助推经济复苏的主要抓手那么从计划来看财政发力程度如何财政结构又有哪些特点我们基于财政部公布的关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告下文简称预算报告来进行分析风险提示财政收入不及预期传媒恺英网络002517SZ-战略转型渐显成效VR布局迎来风口-20230309顾晟分析师S0680519100003gushenggszqcomP2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月10日刘书含研究助理S0680122080034liushuhangszqcom公司成立于2008年业务由早期的页游扩展至手游2019年受管理层传奇IP诉讼等因素影响业绩承压2021年公司确立研发发行投资IP核心战略后经营状况迅速改善当前公司管理层问题得到解决现董事长金峰持续增持公司股份并已成为第一大股东公司治理重回稳定新管理层增持释放积极信号2022年公司受益于天使之战圣灵之境新倚天屠龙记等新游的推出预计实现归母净利润93亿元-113亿元同比增长613-959战略转型渐显成效公司聚焦主业战略清晰研发发行投资IP三线布局传奇奇迹品类基本盘稳固新品类拓展取得突破公司前瞻性布局VR全产业链有望受益于国内消费级VR产业快速发展的红利期我们给予公司2023年目标市值226亿元对应PE16x首次覆盖给予买入评级风险提示产品表现不及预期政策监管风险新技术发展不及预期研究视点汽车旭升集团603305SH-全年业绩靓眼可转债预案加速产能建设-20230309丁逸朦分析师S0680521120002dingyimenggszqcom刘伟分析师S0680522030004liuweigszqcom公司公布2022年报全年实现收入445亿元同比47归母净利润70亿元同比697业绩符合预期并发布转债预案拟募集资金28亿元加大总成及轻量化零部件产能投入预计公司2023-2025年归母净利润分别为104138172亿元对应PE分比为231714倍维持买入评级风险提示宏观经济持续下行致使行业需求不振原材料价格波动风险新客户拓展不利风险美妆爱美客300896SZ-管线生命力持续印证股权激励加速兑现-20230309赵雅楠分析师S0680521030001zyngszqcom张望研究助理S0680121120024zhangwang3gszqcom公司为医美上游针剂龙头由优势品类填充剂向美学全品类迈进此次股权激励计划发布有助于激发经营活性推动业绩高增兑现加速在研管线与海内外产品收并购进度基于年报表现我们预计2023-2025年间公司分别实现营收286740975606亿元同比增长484337归母净利润180724983326亿元同比增长433833对应2023年68倍PE维持买入评级风险提示新品取证风险需求恢复不及预期H股上市及海外收并购风险P3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月10日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP4请仔细阅读本报告末页声明