橡胶：本周以来，美国硅谷银行和第一共和银行出现挤兑破产，诱发金融市场恐慌情绪持续蔓延。橡胶等大宗商品期货成为恐慌时刻多头互相踩踏的市场。尽管美国政府及时出手干预并释放积极信号，试图缓和市场恐慌情绪，但美国银行业风险还是扩散至欧洲市场。负面情绪陆续爆发令投资者风险偏好显著降低。在全球金融市场系统性风险爆发的情况下，本周国内橡胶期货呈现大幅下跌的走势。其中沪胶期货2305合约自12000元/吨一线弱势下行，期价最低下探至11550元/吨附近，当周累计跌幅3.50%至11570元/吨。标胶期货2305合约也呈现弱势下行的走势，期价自9755元/吨一线显著回落，最低下探至9245元/吨，当周累计跌幅达4.82%。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差维持贴水模式，贴水幅度扩大至155元/吨。
　　总体来看，欧美经济衰退成为近期全球商品资产价格下挫的主导因素，在系统性风险集中释放的背景下，沪胶期货价格遭遇重挫，重心显著下移。当前胶市产业逻辑退居次要因素，暂时难以发挥作用，不过随着宏观风险释放完毕，长期胶价低迷带来的反噬效应将削弱今年胶市的供应预期，从而强化供需缺口，并有望带来产业驱动逻辑的反弹行情。鉴于目前大宗商品市场被宏观逻辑主导，供需基本面退居次要因素。在系统性风险集中释放的背景下，预计后市国内橡胶期货仍将维持弱势姿态运行。

研究报告全文：橡胶周报专业研究创造价值42023年3月17日橡胶周报正文目录系统性风险释放沪胶大幅下挫1市场回顾411现货价格振荡回升基差走阔412期价上涨月差转核为升心水观点42橡胶市场供需依然偏弱621产胶国产量稳步回升供橡应胶压力本增周大以来美国硅谷银行和第一共和银行出现挤兑破产6橡胶-RU22轮胎开工率略有回诱升发金融市场恐慌情绪持续蔓延橡胶等大宗商品期货成为恐慌时刻7多头互相踩踏的市场尽管美国政府及时出手干预并释放积极信号23车市销量显著好转7试图缓和市场恐慌情绪但美国银行业风险还是扩散至欧洲市场负24上期所库存回升青岛保税区库存增加7面情绪陆续爆发令投资者风险偏好显著降低在全球金融市场系统性3结论风险爆发的情况下本周国内橡胶期货呈现大幅下跌的走势其中沪9胶期货2305合约自12000元吨一线弱势下行期价最低下探至11550元吨附近当周累计跌幅350至11570元吨标胶期货2305合约也呈现弱势下行的走势期价自9755元吨一线显著回落最低下探至9245元吨当周累计跌幅达482从月间价差走势来看沪胶01-05月间价差维持贴水模式贴水幅度扩大至155元吨宝城期货研究所总体来看欧美经济衰退成为近期全球商品资产价格下挫的主导因素在系统性风险集中释放的背景下沪胶期货价格遭遇重挫重投资咨询团队心显著下移当前胶市产业逻辑退居次要因素暂时难以发挥作用不过随着宏观风险释放完毕长期胶价低迷带来的反噬效应将削弱今年胶市的供应预期从而强化供需缺口并有望带来产业驱动逻辑的反弹行情鉴于目前大宗商品市场被宏观逻辑主导供需基本面退居次要因素在系统性风险集中释放的背景下预计后市国内橡胶期货仍将维持弱势姿态运行仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值111请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分橡胶周报正文目录1市场回顾411现货价格小幅回落基差大幅收敛412期价大幅下行月差小幅升阔422023年全球胶市料维持紧平衡621东南亚产胶国二季度将产量回升622国内轮胎行业开工率稳中有升723车市终端零售有所好转724上期所库存略增青岛保税区库存略减73结论9专业研究创造价值211请务必阅读文末免责条款橡胶周报图表目录表1沪胶期现货及基差表4图1橡胶现货价格走势4图2沪胶基差走势4图3沪胶期货价格走势5图4标胶期货价格走势5图5沪胶1-5月差走势5图6沪胶5-9月差走势5图7沪胶9-1月差走势5图8浅深色胶价差走势5图9ANRPC天胶月度产量合计万吨6图10全球主要产胶国月度产量千吨6图11国内全钢胎开工率周度走势7图12国内半钢胎开工率周度走势7图13国内汽车产量走势图7图14国内汽车销量走势图7图15国内经销商库存预警走势图8图16国内重卡销量走势图8图17国内重卡销量及增速走势图8图18国内物流景气指数走势图8图19上期所橡胶期货库存8图20青岛保税区橡胶库存8专业研究创造价值311请务必阅读文末免责条款橡胶周报1市场回顾11现货价格小幅回落基差大幅收敛2023年3月17日当周以上海云南国营全乳胶SCRWF现货报价作为现货参考报价维持在11450元吨一线振荡整理以上海云南国营全乳胶SCRWF现货报价作为现货参考价格以沪胶2305合约期价作为期货参考价格二者基差呈现稳步收敛的态势整体贴水幅度大幅收缩截止2023年3月17日当周二者基差维持在-260元吨表1沪胶期现货及基差表较前一周涨较前一周涨周度品种现货价格期货主力合约基差跌跌变化沪胶11450元-260元190元-50元吨11710元吨-260元吨2305吨吨吨数据来源Wind宝城期货研究所图1橡胶现货价格走势图2沪胶基差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所12期价大幅下行月差小幅升阔本周以来美国硅谷银行和第一共和银行出现挤兑破产诱发金融市场恐慌情绪持续蔓延橡胶等大宗商品期货成为恐慌时刻多头互相踩踏的市场尽管美专业研究创造价值411请务必阅读文末免责条款橡胶周报国政府及时出手干预并释放积极信号试图缓和市场恐慌情绪但美国银行业风险还是扩散至欧洲市场负面情绪陆续爆发令投资者风险偏好显著降低在全球金融市场系统性风险爆发的情况下本周国内橡胶期货呈现大幅下跌的走势其中沪胶期货2305合约自12000元吨一线弱势下行期价最低下探至11550元吨附近当周累计跌幅350至11570元吨标胶期货2305合约也呈现弱势下行的走势期价自9755元吨一线显著回落最低下探至9245元吨当周累计跌幅达482从月间价差走势来看沪胶01-05月间价差维持贴水模式贴水幅度扩大至155元吨鉴于目前大宗商品市场被宏观逻辑主导供需基本面退居次要因素在系统性风险集中释放的背景下预计后市国内橡胶期货仍将维持弱势姿态运行图3沪胶期货价格走势图4标胶期货价格走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图5沪胶1-5月差走势图6沪胶5-9月差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图7沪胶9-1月差走势图8浅深色胶价差走势专业研究创造价值511请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所22023年全球胶市料维持紧平衡21东南亚产胶国二季度将产量回升据我国和东南亚产胶国生产规律发现每当旱季来临国内外产胶区将步入低产季可以看到每年11月中旬以后我国云南和海南天胶产区会率先迎来停割季而从第二年的1月末开始自北向南越南泰国马来西亚和印尼也会开启新一轮的低产期胶水产出阶段性回落直到4-5月份迎来雨季以后新一轮割胶期启动胶水产出才会有所止跌回升据天然橡胶生产国协会ANRPC最新发布的2023年2月报告显示2023年1月产胶国成员国天胶产量小幅减少至11318万吨月环比小幅下降721万吨而根据过去5年ANRPC发布的数据显示2018-2022年该组织成员国1月产量均值达9822万吨2月产量均值达8763万吨3月产量均值达7437万吨4月产量均值达8064万吨5月产量均值达8353万吨6月产量均值达8951万吨整体产量走向符合一季度低产季模式直到二季度开始东南亚雨季到来以后新一轮开割期启动新胶产量才会迎来稳步回升周期因此可以预计2023年二季度开始随着产胶国重新开割胶市供应压力才会企稳回升从全年角度来看2023年全球天然橡胶产量将达到14693万吨消费量将达到14738万吨供需或出现缺口45万吨整体维持供需紧平衡的状态而期货市场具有大宗商品价格预期走向的领先属性因此沪胶期货在每年3月份就开始提前反应新供应周期到来的不利影响期价呈现大概率下跌走势据统计自2010年以来沪胶主力合约在3月下跌概率高达8461平均跌幅达661步入4-5月份以后胶价下跌概率回落至54-62整体跌幅缩小至1-2由此来看新一轮割胶带来的供应增量的利空得到逐步消化跌幅趋缓下跌行情步入尾声专业研究创造价值611请务必阅读文末免责条款橡胶周报图9ANRPC天胶月度产量合计万吨图10全球主要产胶国月度产量千吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所22国内轮胎行业开工率略微回落截止2023年3月17日当周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为6890较上周略微回升020个百分点同比大幅增加1719个百分点国内轮胎企业半钢胎开工负荷为7340较上周略微下滑040个百分点同比小幅增加397个百分点图11国内全钢胎开工率周度走势图12国内半钢胎开工率周度走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所专业研究创造价值711请务必阅读文末免责条款橡胶周报23车市终端零售有所好转据中汽协发布的数据显示2023年2月我国汽车产销分别完成2032万辆和1976万辆环比分别增长275和198同比分别增长119和1352023年2月我国新能源汽车产销分别完成552万辆和525万辆同比分别增长488和559市场占有率达到266在终端零售环节2023年2月中国汽车经销商库存预警指数为581同比上升20个百分点环比下降37个百分点库存预警指数位于荣枯线之上步入2023年2月以来受供需两端回暖产能增加影响物流业景气指数较上月有所回升据显示2023年2月份中国物流业景气指数为501较上月回升54个百分点中国仓储业指数为563较上月回升131个百分点从指数上看业务量增加库存量回升库存周转加快资金周转率提高从业人员增多新订单和业务活动预期指数继续保持回升随着稳经济政策措施效应进一步显现企业复工复产加快企业对来恢复发展预期向好物流业景气指数有望继续保持稳步回升2023年2月份我国重卡市场大约销售68万辆左右环比2023年1月上涨50比上年同期的594万辆增长15净增加约9000辆68万辆这个销量水平低于2018年2019年和2021年同期但比2020年2月和2022年2月销量都要高出不少更重要的是今年2月份的同比增长终结了重卡市场自2021年5月份以来的连续下降势头而在此之前重卡市场已经是连续21个月下滑市场销量异常惨烈图13国内汽车产量走势图图14国内汽车销量走势图数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图15国内经销商库存预警走势图图16国内重卡销量走势图专业研究创造价值811请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图17国内重卡销量及增速走势图图18国内物流景气指数走势图数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所24上期所库存略减青岛保税区库存略减截止2023年3月17日当周沪胶期货库存周环比小幅减少注册仓单周环比略微减少周库存196585吨较3月10日当周小幅减少2155吨周注册仓单188380吨较3月10日当周略微减少170吨截至3月10日当周青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为6033万吨较上期增039万吨增幅065天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为1859万吨较上期减少057万吨降幅296二者库存合计达7892万吨周环比略减018万吨较年初大幅增加3515专业研究创造价值911请务必阅读文末免责条款橡胶周报图19上期所橡胶期货库存图20青岛保税区橡胶库存数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所3结论橡胶欧美经济衰退诱发银行业出现系统性风险成为近期全球商品资产价格下挫的主导因素在宏观风险集中释放的背景下沪胶期货价格遭遇重挫重心显著下移当前胶市产业逻辑退居次要因素暂时难以发挥作用不过随着宏观风险释放完毕长期胶价低迷带来的反噬效应将削弱今年胶市的供应预期从而强化供需缺口并有望带来产业驱动逻辑的反弹行情不过短期来看大宗商品市场被宏观逻辑主导供需基本面退居次要因素在系统性风险集中释放的背景下预计后市国内橡胶期货仍将维持弱势姿态运行仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1011请务必阅读文末免责条款橡胶周报投资咨询团队简介获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1111请务必阅读文末免责条款