海外金融机构接连暴雷，全球市场风险偏好骤降，黄金大幅上涨。上周最值得关注的就是美元指数与黄金同步上涨，美债收益率大幅下挫，这很大程度上说明了当前黄金的避险属性凸显，不再仅仅受制于美元指数，黄金ETF持仓大幅上升。此外，金融机构暴雷还引发市场对美联储加息预期的大幅转向，年底降息预期迅速升温，这使得美元指数承压，同样利好贵金属。
　　中长期来看，海外高利率打压下，当前金融机构暴雷或是冰山一角，避险属性将持续推动贵金属上行。上半年美联储加息预期向上空间有限，在金融机构接连暴雷的情况下，美联储或将停止加息。而美国经济在高利率的打压下仍将向下，这将给予美元与美债压力，并且支撑金价。我们认为贵金属上方仍有空间，建议多单持有。

研究报告全文：贵金属周报专业研究创造价值2023年3月19日贵金属周报贵金属黄金避险属性凸显核心观点海外金融机构接连暴雷全球市场风险偏好骤降黄金大幅上涨上周最值得关注的就是美元指数与黄金同步上涨美债收益率大幅下挫这很大程度上说明了当前黄金的避险属性凸显不再仅仅受制于美元指数黄金ETF持仓大幅上升此外金融机构暴雷还引发市场对美联储加息预期的大幅转向年底降息预期迅速升温这使得宝城期货研究所美元指数承压同样利好贵金属贵金属研究小组中长期来看海外高利率打压下当前金融机构暴雷或是冰山一角避险属性将持续推动贵金属上行上半年美联储加息预期向上空间有限在金融机构接连暴雷的情况下美联储或将停止加息而美国经济在高利率的打压下仍将向下这将给予美元与美债压力并且支撑金价我们认为贵金属上方仍有空间建议多单持有仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值请务必阅读文末免责条款部分110请务必阅读文末免责条款124贵金属周报正文目录1行情回顾411价格走势412重要消息42美元强势贵金属弱势错误未定义书签3其他指标追踪64结论9专业研究创造价值210请务必阅读文末免责条款贵金属周报图表目录图1数据一览4图2美元指数联动5图3美债实际收益率联动5图4美股与贵金属走势5图5CFTC周度持仓报告6图6全球主要黄金ETF持仓吨7图7美债10-2年期利差走势7图8金银比价走势8专业研究创造价值310请务必阅读文末免责条款贵金属周报1行情回顾11价格走势图1数据一览3月17日3月13日周变化COMEX黄金199370191890390COMEX白银22752191383SHFE黄金主力4324442042286SHFE白银主力50590049140029510年期美债实际收益率129131-002标普500391664385576158美元指数1038710364023美原油连续66337469-1119COMEX金银比87648758006SHFE金银比85488556-009SPDR黄金ETF9210891327781iShare黄金ETF4407043987083iShare白银ETF14287301485479-56749数据来源iFinD宝城期货金融研究所12海外金融数据3月14日美国2月CPI同比录得60预期60前值64核心CPI同比录得55预期55前值563月15日美国2月PPI同比录得46预期54前值57环比录得-01预期03前值033月15日美国核心零售销售环比录得-01前值-01预期24零售销售环比录得-04预期-03前值323月16日美国初请失业金人数为192万预期205万前值212万3月16日欧洲中央银行16日召开货币政策会议决定将欧元区三大关键利率均上调50个基点3月17日欧元区2月CPI同比录得85预期85前值863月17日美国密西根大学消费信心指数为634预期669前值670专业研究创造价值410请务必阅读文末免责条款贵金属周报2黄金避险属性凸显海外金融机构接连暴雷全球市场风险偏好骤降黄金大幅上涨上周最值得关注的就是美元指数与黄金同步上涨美债收益率大幅下挫这很大程度上说明了当前黄金的避险属性凸显不再仅仅受制于美元指数此外金融机构暴雷还引发市场对美联储加息预期的大幅转向年底降息预期迅速升温这使得美元指数承压同样利好贵金属图2美元指数联动图3美债实际收益率联动期货收盘价活跃COMEX黄金美元指数10年期美债实际收益率COMEX黄金活跃210000120002002100001802000002000001150016014019000011000190000120180000105001001800000801700001000017000006004016000095001600000201500009000000150000数据来源iFinD宝城期货金融研究所数据来源iFinD宝城期货金融研究所图4美股与贵金属走势SP500COMEX黄金活跃430000210000420000200000410000190000400000390000180000380000170000370000160000360000350000150000数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值510请务必阅读文末免责条款贵金属周报3其他指标追踪根据3月7日数据显示较上周多头持仓变动7155张空头持仓变动17274张多头净持仓变动-10119张从持仓角度来看净多头持仓持续上升资金对后市看涨该指标相较于黄金ETF来说对贵金属价格走势的反应更为灵敏但更新频率较低时效性较差图5CFTC周度持仓报告非商业净持仓非商业多头持仓非商业空头持仓400000350000300000250000200000150000100000500000数据来源iFinD宝城期货金融研究所截止3月17日SPDR黄金ETF持仓为92108吨较上周变动781吨iShare黄金ETF持仓44070吨较上周变动-003吨SLV白银ETF持仓为1428730吨较上周变动-56749吨需要注意的是无论是CFTC持仓报告还是贵金属ETF持有量的走势往往同步或滞后于价格走势属于价格走势的滞后指标可用于验证贵金属价格走势但不能用于指导价格走势专业研究创造价值610请务必阅读文末免责条款贵金属周报图6全球主要黄金ETF持仓吨SPDR黄金ETF左SLV白银ETF右950吨16500吨945吨16000吨940吨15500吨吨93515000吨930吨14500吨925吨14000吨920吨吨915吨13500910吨13000吨905吨12500吨900吨12000吨数据来源iFinD宝城期货金融研究所截止3月17日10年期美债收益率收于3392年期美债收益率收于381两者差值为-042bp上周为-090bp上周海外金融机构接连暴雷导致市场对美联储加息预期大幅转向2年期美债收益率大幅下挫10-2利差迅速收窄一般来讲近端的美债收益率取决于基准利率而长短的货币政策更偏向于长期经济利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰利好黄金将给予黄金支撑图7美债10-2年期利差走势000-020-040-060-080-100-120数据来源iFinD宝城期货金融研究所美国1月通胀回落不及预期且经济数据超预期好转使美元指数维持强势贵金属持续承压下行白银跌幅远大于黄金金银比价上行金银比价专业研究创造价值710请务必阅读文末免责条款贵金属周报自一月以来震荡上行主因白银相对黄金走势疲软近期贵金属整体开始反弹白银弹性较好一般涨幅大于黄金建议做空金银比价从长周期角度来看目前金银比价处于历史高位若贵金属持续上行那么金银比价将迎来大幅修复贵金属走势趋同的情况下由于白银波动较大故在贵金属上涨行情中金银比价往往出现下跌而在下跌行情中金银比价往往出现上涨图8金银比价走势SHFE金银比价COMEX金银比价9500900085008000750070002022-09-162022-09-232022-09-302022-10-072022-10-142022-10-212022-10-282022-11-042022-11-112022-11-182022-11-252022-12-022022-12-092022-12-162022-12-232022-12-302023-01-062023-01-132023-01-202023-01-272023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-10数据来源iFinD宝城期货金融研究所专业研究创造价值810请务必阅读文末免责条款贵金属周报4结论海外金融机构接连暴雷全球市场风险偏好骤降黄金大幅上涨上周最值得关注的就是美元指数与黄金同步上涨美债收益率大幅下挫这很大程度上说明了当前黄金的避险属性凸显不再仅仅受制于美元指数黄金ETF持仓大幅上升此外金融机构暴雷还引发市场对美联储加息预期的大幅转向年底降息预期迅速升温这使得美元指数承压同样利好贵金属中长期来看海外高利率打压下当前金融机构暴雷或是冰山一角避险属性将持续推动贵金属上行上半年美联储加息预期向上空间有限在金融机构接连暴雷的情况下美联储或将停止加息而美国经济在高利率的打压下仍将向下这将给予美元与美债压力并且支撑金价我们认为贵金属上方仍有空间建议多单持有仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值910请务必阅读文末免责条款贵金属周报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1010请务必阅读文末免责条款