投资要点
　　每周复盘：因行业终端需求表现相对疲软，SW汽车下跌3.0%，跑输大盘3.6pct。子板块均下跌。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第29名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史87%/74%位，分位数环比上周-2pct/-3pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史77%/32%分位，分位数环比上周-4pct/-4pct。
　　基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径：3月第一周批发日均2.9万辆，同比去年3月同期下降28%，环比上月同期增4%。3月第二周批发日均4.4万辆，同比去年3月同期下降12%，环比上月同期增长8%。根据交强险数据，3月第二周行业层面交强险零售：整体30.1万辆，同比-10%，环比-11%。2月狭义乘用车产量实现166.4万辆（同比+11.2%，环比+23.6%），批发销量实现161.8万辆（同比+10.2%，环比+11.7%）。库存：2月乘用车行业整体企业库存+4.6万辆，2月乘用车行业渠道库存+11.5万辆。2）重点新车上市：全新汉EV冠军版、唐DMi冠军版上市3）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（3.13-3.19）环比上周（3.6-3.12）乘用车总体原材料价格指数0.43%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+0.94%/-1.15%/-2.00%/-3.64%/+0.98%。
　　个股基本面更新：整车板块：小鹏汽车发布2022年年报，业绩略低于我们预期。零部件板块：伯特利签署铸铝前转向节、铸铝后转向节产品的供货合同，拓普集团与蔚来签署了《战略合作框架协议》，文灿股份向力劲科技采购大吨位压铸机38台，新泉股份/亚太股份发布2022年业绩快报，业绩符合我们预期，福耀玻璃发布2022年年报，业绩略低于我们预期。
　　投资建议：莫过度焦虑“价格战”，自主汽车产业链崛起依然是长期主旋律。1.短期汽车板块调整核心原因：近期关于油车相关品牌的大幅降价报道信息造成市场对汽车价格战的焦虑。油车品牌的降价背后或因：1）前期特斯拉带领的新能源汽车降价的传导影响；2）油车国六B排放标准即将实施导致对国六A库存车的影响。2.2023年汽车关键词是【以价换量】。从近10年汽车历史可比角度看，2018-2019年从现象维度看有些许类似【车企不断降价】，但背景差异较大：1）2023年汽车总量需求曲线是复苏的，2018-2019年是持续下行（尤其是2016-2017年高度透支后）。2）中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的，2018-2019年是非常模糊的。3.坚定信心！依然看好新能源汽车带动中国汽车产业链全球崛起之路。整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量【比亚迪/理想汽车/长城汽车/吉利汽车/AITO等为代表】。零部件板块重视：1）特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业【拓普集团/旭升集团/新泉股份等为代表】，2）油车时代已经证明过长周期成长能力【福耀玻璃/星宇股份为代表】。3）智能化产业链自主成长力量【德赛西威/华阳集团为代表】。
　　风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期
　　

研究报告全文：证券研究报告行业跟踪周报汽车汽车行业跟踪周报月第二周上险量环比3-112023年03月19日增持维持证券分析师黄细里执业证书S0600520010001021-60199793TableSummaryTableTag投资要点huangxldwzqcomcn每周复盘因行业终端需求表现相对疲软SW汽车下跌30跑输大证券分析师刘力宇盘36pct子板块均下跌申万一级31个行业中本周汽车板块排名第执业证书S060052205000129名排名靠后估值上自2011年以来SW乘用车的PEPB分别liulydwzqcomcn处于历史8774位分位数环比上周-2pct-3pctSW零部件的PEPB研究助理谭行悦分别处于历史7732分位分位数环比上周-4pct-4pct执业证书S0600121070041基本面跟踪1周度销量乘联会周度数据口径3月第一周批发日均tanxydwzqcomcn29万辆同比去年3月同期下降28环比上月同期增43月第二研究助理杨惠冰周批发日均44万辆同比去年3月同期下降12环比上月同期增长执业证书S0600121070072根据交强险数据月第二周行业层面交强险零售整体万83301yanghbdwzqcomcn辆同比-10环比-112月狭义乘用车产量实现1664万辆同比112环比236批发销量实现1618万辆同比102环比117库存2月乘用车行业整体企业库存46万辆2月乘用车行行业走势业渠道库存115万辆2重点新车上市全新汉EV冠军版唐DM-汽车沪深300i冠军版上市3上游成本原材料价格小幅上涨本周313-319环2621比上周36-312乘用车总体原材料价格指数043玻璃铝材塑1611料天胶钢材价格指数环比分别094-115-200-36409861-4个股基本面更新整车板块小鹏汽车发布2022年年报业绩略低于-9-14我们预期零部件板块伯特利签署铸铝前转向节铸铝后转向节产品-1920223212022719202211162023316的供货合同拓普集团与蔚来签署了战略合作框架协议文灿股份向力劲科技采购大吨位压铸机38台新泉股份亚太股份发布2022年业绩快报业绩符合我们预期福耀玻璃发布2022年年报业绩略低相关研究于我们预期新能源2月月报2月新能源投资建议莫过度焦虑价格战自主汽车产业链崛起依然是长期主渗透率达307旋律1短期汽车板块调整核心原因近期关于油车相关品牌的大幅降2023-03-16价报道信息造成市场对汽车价格战的焦虑油车品牌的降价背后或因1前期特斯拉带领的新能源汽车降价的传导影响2油车国六B排放2018-2019年汽车价格战复标准即将实施导致对国六A库存车的影响22023年汽车关键词是以盘价换量从近10年汽车历史可比角度看2018-2019年从现象维度看2023-03-14有些许类似车企不断降价但背景差异较大12023年汽车总量需求曲线是复苏的2018-2019年是持续下行尤其是2016-2017年高度透支后2中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的2018-2019年是非常模糊的3坚定信心依然看好新能源汽车带动中国汽车产业链全球崛起之路整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量比亚迪理想汽车长城汽车吉利汽车AITO等为代表零部件板块重视1特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业拓普集团旭升集团新泉股份等为代表2油车时代已经证明过长周期成长能力福耀玻璃星宇股份为代表3智能化产业链自主成长力量德赛西威华阳集团为代表风险提示芯片短缺影响超出预期乘用车产销低于预期114东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报内容目录1每周复盘411涨跌幅本周SW汽下跌30跑输大盘36pct412估值整体下跌52基本面跟踪621景气跟踪周度批发同比上涨上险同比下降6211周度销量3月第1-2周批发销量同比-183月第二周上险量同比-107212库存乘用车2月企业补库渠道补库922重点新车上市全新汉EV冠军版唐DM-i冠军版上市1023上游成本跟踪原材料价格小幅上涨103个股基本面变化跟踪114投资建议125风险提示13214东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图表目录图1汽车与汽车零部件板块一周变动3133194图2汽车与汽车零部件板块一月变动2193194图3汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动2023010120233194图4SW一级行业一周涨跌幅3133195图5SW一级行业2023年初至今涨跌幅113195图6汽车板块周涨幅前十个股3133195图7汽车板块周跌幅前十个股3133195图8整车各子版块PE历史TTM整体法6图9整车各子版块PB整体法最新6图10乘用车PE历史TTM整体法横向比较6图11乘用车PB整体法最新横向比较6图12汽车零部件PE历史TTM整体法横向比较6图13汽车零部件PB整体法最新横向比较6图14行业以及重点车企周度交强险数据万辆8图15乘用车产批零及出口数据预测单位万辆9图162月行业整体企业库存46万辆单位万辆9图172月行业渠道库存115万辆单位万辆9图18全新汉EV10图19全新唐DM-i10图20乘用车原材料价格指数环比043313-31911图21玻璃价格指数环比094313-31911图22铝材价格指数环比-115313-31911图23塑料价格指数环比-200313-31911图24天胶价格指数环比-364313-31911图25钢价格指数环比098313-31911图26乘用车整车零部件板块公司基本面变化跟踪12表1乘用车厂家3月周度批发数量辆和同比增速7314东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报1每周复盘SW汽车下跌30跑输大盘36pct子板块均下跌申万一级31个行业中本周汽车板块排名第29名排名靠后估值上自2011年以来SW乘用车的PEPB分别处于历史8774位分位数环比上周-2pct-3pctSW零部件的PEPB分别处于历史7732分位分位数环比上周-4pct-4pct本周具体指20233132023319后文同文中月份季度前未注明年份者均默认为2023年本年度11涨跌幅本周SW汽下跌30跑输大盘36pctSW汽车下跌30跑输大盘36pct子板块均下跌本周SW乘用车SW商用载货车SW商用载客车SW汽车零部件SW汽车服务分别-28-37-15-28-40一个月以来SW汽车板块下跌110跑输大盘101pct2023年初至今SW汽车板块-042跑输大盘56pct图1汽车与汽车零部件板块一周变动313319图2汽车与汽车零部件板块一月变动219319数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图3汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动202301012023319数据来源wind东吴证券研究所申万一级31个行业中本周汽车板块排名第29名排名靠后年初至今汽车板块414东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报排名第26名排名靠后本周汽车指数来看各概念指数均下跌按涨跌幅排序由高到地依次为智能汽车指数特斯拉指数燃料电池指数新能源汽车指数锂电池指数指数分别为-03-26-27-35-42图4SW一级行业一周涨跌幅313319图5SW一级行业2023年初至今涨跌幅11319数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所汽车板块个股表现按周涨跌幅排序涨幅前五分别为曙光股份168朗博科技145小康股份74一汽夏利50东方时尚43跌幅前五分别为广东鸿图-125长城汽车-124钧达股份-113东风汽车-102德宏股份-93图6汽车板块周涨幅前十个股313319图7汽车板块周跌幅前十个股313319数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所12估值整体下跌估值上自2011年以来SW乘用车的PEPB分别处于历史8774位分位数环比上周-2pct-3pctSW零部件的PEPB分别处于历史7732分位分位数环比上周-4pct-4pct横向比较乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒PB方面与白色家电持平低于白酒汽车零部件板块估值在PE方面低于计算机高于传媒PB方面低于计算机高于传媒SW汽车PETTM为3113倍上周3214倍是万得全A的175倍SW汽车零部件PETTM为2940倍上周3043倍SW汽车PB整体法最新为211倍上周216倍是万得全A的126倍SW汽车零部件PB整体法最新514东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报估值为209倍上周215倍乘用车商用载货车商用载客车PETTM分别为2905上周2989倍20378倍上周21213倍和9432倍上周9573倍乘用车商用载货车商用载客车PB整体法最新分别为238倍上周245倍168倍上周175倍和210倍上周213倍图8整车各子版块PE历史TTM整体法图9整车各子版块PB整体法最新数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图10乘用车PE历史TTM整体法横向比较图11乘用车PB整体法最新横向比较数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图12汽车零部件PE历史TTM整体法横向比较图13汽车零部件PB整体法最新横向比较数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所2基本面跟踪21景气跟踪周度批发同比上涨上险同比下降614东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报景气跟踪2月狭义乘用车产量实现1664万辆同比112环比236批发销量实现1618万辆同比102环比117乘联会周度数据口径3月第一周批发日均29万辆同比去年3月同期下降28环比上月同期增43月第二周批发日均44万辆同比去年3月同期下降12环比上月同期增长8根据交强险数据3月第二周行业层面交强险零售整体301万辆同比-10环比-11库存2月乘用车行业整体企业库存46万辆2月乘用车行业渠道库存115万辆211周度销量3月第1-2周批发销量同比-183月第二周上险量同比-10乘联会周度数据口径3月第一周批发日均29万辆同比去年3月同期下降28环比上月同期增43月第二周批发日均44万辆同比去年3月同期下降12环比上月同期增长83月1-12日全国乘用车厂商批发452万辆同比去年同期下降18较上月同期增长62月狭义乘用车产量实现1664万辆同比112环比236批发销量实现1618万辆同比102环比117表1乘用车厂家3月周度批发数量辆和同比增速乘用车批发销量1-5日6-12日13-19日20-28日1-19日全月2022年日均销量40238498394394355018117403590262023年日均销量2905843833同比-28-12环比2月同期48数据来源乘联会东吴证券研究所3月第二周行业层面交强险零售整体301万辆同比-10环比-11其中新能源汽车108万辆同比8环比-7渗透率3582714东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图14行业以及重点车企周度交强险数据万辆数据来源交强险东吴证券研究所我们预计2023年全年乘用车行业产批实现24602460万辆分别同比4863其中新能源汽车批发销量968万辆渗透率393全年交强险零售量1980万辆同比022023年全年出口预计380万辆同比504行业整体库存增加100万辆814东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报图15乘用车产批零及出口数据预测单位万辆数据来源乘联会交强险东吴证券研究所212库存乘用车2月企业补库渠道补库2月乘用车行业整体企业库存46万辆2月乘用车行业渠道库存115万辆图162月行业整体企业库存46万辆单位万辆图172月行业渠道库存115万辆单位万辆1560104052001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10-20-15-40-20-60-25-802019202020212022202320192020202120222023数据来源乘联会东吴证券研究所数据来源乘联会交强险中汽协东吴证券研究所914东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报22重点新车上市全新汉EV冠军版唐DM-i冠军版上市全新汉EV冠军版售价20982998万元老款汉EV售价21982908万元不包括千山翠限量版新款相比售价下滑1万元左右全新唐DM-i冠军版售价20982338万元纯电续航112km老款唐DM-i售价20982268万元纯电续航112km新款相比老款售价基本持平汉EV增配降价电动动力略减智能座舱功能升级以起售价最低配版本为例新老款售价相差1w元电池领域纯电续航相同但测试标准由NEDC变为CLTC实际略缩水电池带电量由648kwh下降为605kwh并新增支持快充功能动力领域电机总功率由163kw下降至150kw总扭矩由330Nm下降至310Nm尺寸领域新款相比老款加长由4980提升至4995mm其余不变其余配置方面新增方向盘离手检测能量回收可变悬架功能星空天窗电动后备厢等搭载车载DiLink智能系统以及热泵空调唐DM-i平价增配智能驾驶座舱硬件配置全面升级以唐DM-i起售价最低配版本为例新老款售价完全相同电动化领域NEDC纯电续航里程相同WLTC百公里综合油耗由19L下降至13L最低荷电状态百公里油耗由55L提升至585L电池带电量基本相同快充功率由25kw提升至40kw智能驾驶方面新款车型新增并线辅助疲劳驾驶提示开门预警后方碰撞预警倒车车侧预警自动变道辅助等功能感知硬件方面摄像头数量1至6个毫米波雷达数量2至3个智能座舱方面新增123英寸液晶仪表HUD抬头显示中控屏幕尺寸由128提升至156英寸舒适性配置方面新增热泵空调后排独立空调等图18全新汉EV图19全新唐DM-i数据来源汽车之家东吴证券研究所数据来源汽车之家东吴证券研究所23上游成本跟踪原材料价格小幅上涨原材料价格小幅上涨根据我们自建乘用车原材料价格指数模型以玻璃铝材塑料天胶钢材等五大原料价格指数加权本周313-319环比上周36-312乘1014东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报用车总体原材料价格指数043玻璃铝材塑料天胶钢材价格指数环比分别094-115-200-364098图20乘用车原材料价格指数环比043313-319图21玻璃价格指数环比094313-319数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图22铝材价格指数环比-115313-319图23塑料价格指数环比-200313-319数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所图24天胶价格指数环比-364313-319图25钢价格指数环比098313-319数据来源wind东吴证券研究所数据来源wind东吴证券研究所3个股基本面变化跟踪公司基本面更新整车板块小鹏汽车发布2022年年报业绩略低于我们预期1114东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报零部件板块伯特利签署铸铝前转向节铸铝后转向节产品的供货合同拓普集团与蔚来签署了战略合作框架协议文灿股份向力劲科技采购大吨位压铸机38台新泉股份亚太股份发布2022年业绩快报业绩符合我们预期福耀玻璃发布2022年年报业绩略低于我们预期图26乘用车整车零部件板块公司基本面变化跟踪数据来源wind公司官方公众号东吴证券研究所4投资建议莫过度焦虑价格战自主汽车产业链崛起依然是长期主旋律1短期汽车板块调整核心原因近期关于油车相关品牌的大幅降价报道信息造成市场对汽车价格战的焦虑油车品牌的降价背后或因1前期特斯拉带领的新能源汽车降价的传导影响2油车国六B排放标准即将实施导致对国六A库存车的影响22023年汽车关键词是以价换量从近10年汽车历史可比角度看2018-2019年从现象维度看有些许类似车企不断降价但背景差异较大12023年汽车总量需1214东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分行业跟踪周报求曲线是复苏的2018-2019年是持续下行尤其是2016-2017年高度透支后2中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的2018-2019年是非常模糊的3坚定信心依然看好新能源汽车带动中国汽车产业链全球崛起之路整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量比亚迪理想汽车长城汽车吉利汽车AITO等为代表零部件板块重视1特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业拓普集团旭升集团新泉股份等为代表2油车时代已经证明过长周期成长能力福耀玻璃星宇股份为代表3智能化产业链自主成长力量德赛西威华阳集团为代表5风险提示芯片短缺影响超预期整体乘用车市场芯片短缺对生产端产生影响可能会对市场下游终端销量产生不利影响乘用车产销低于预期1314东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn