公司发布2022年度报告，全年共实现营收54.45亿元，同比增长32.0%；全年实现归母净利润7.69亿元，同比增长18.8%；全年实现扣非净利润6.75亿元，同比增长17.33%。
　　 2022年公司实现营业收入54.45亿元，各业务条线总体保持较快增长。分业务来看：1）智能汽车业务全年实现营收17.93亿元，同比增长46%，引领业绩增长。未来随着汽车软件在智能汽车整车价值量中占比持续提升。随着软件和操作系统复杂度提升，公司能够充分发挥技术实力，获得更广阔增长空间。2）智能软件业务全年实现营收18.91亿元，同比增长16%。在智能手机出货下降的情况下,公司逆势保持了智能手机业务的持续正向增长，凸显业绩韧性。3）智能物联网业务实现营收17.61亿元，同比增长39%。其中边缘计算模块初具规模，实现收入2.2亿元。公司凭借广覆盖、强赋能、深合作的优势及时调整业务权重，业务持续发展能力优异。
　　 Q4疫情波动因素影响收入确认，拖累利润增长。2022年四季度公司共实现营业收入15.91亿元，同比增长9.3%；实现归母净利润1.30亿元，同比下降34%。同时公司维持较高研发投入，在人工智能、边缘计算、多模态融合等方面的研发投入合计8.47亿元，同比增长65.11%。我们认为，Q4疫情反复对于软件相关项目进度产生较大影响，随着外部影响因素消除，业绩将有望弹性修复。同时公司前瞻性的研发投入能够持续赋能相关业务，提升创收能力。
　　经营效率持续提升，经营现金流高增，人效增长显著。2022年公司销售、管理费用边际改善，实现经营现金流4.97亿元，同比增长257.6%，回款能力增强，经营效率不断提升。全年公司人员增长15.4%，人均创收41.2万元，同比增长14.3%，人效提升明显。
　　技术平台化构筑卡位生态优势，数字中国战略下有望开拓更广阔发展空间。公司作为具有稀缺性的OS平台化厂商，多年始终维持较高研发投入，积累的技术能力和行业Know-how在各行业均有适用性。如公司的人工智能开发平台Model Farm,作为AI低代码开发平台,、自带几十种预训练模型，能够支持多种场景智能化升级; Kanzi产品是行业领先的3D引擎和UI开发工具，已经成为全球主流车厂智能座舱首选的UI开发工具和引擎。2023年2月《数字中国整体布局规划》发布，再次强调了数字化和智能化的发展方向，以及对基础设施的智能化与数字化改造的重要性。公司凭借过硬的技术能力，将有望持续受益于行业智能化浪潮，获得更广阔的发展空间。
　　投资建议：2022年因疫情反复因素影响，公司Q4项目进度部分延后，影响收入确认和利润增长。随着相关影响因素消除，公司业绩有望回复较高增长。同时数字中国规划发布，公司形成的卡位和生态优势将加速驱动公司成长。因此我们预计公司23/24/25年收入为72.67/96.08/125.79亿元（23、24年前值82.03/107.37亿元），归母净利润为10.38/13.94/18.91亿元（23、24年前值12.36/17.17亿元），维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复，行业竞争加剧，项目落地不及预期，下游需求不足等。

研究报告全文：智能汽车业务引领业绩增长经营效率持续提升中科创达300496SZ计算机证券研究报告公司点评2023年3月16日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格10335元指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师闻学臣412754457267960812579增长率yoy570320334322309执业证书编号S0740519090007净利润百万元647769103813941891Emailwenxcrqlzqcomcn增长率yoy460188350343356每股收益元141168227305413分析师何柄谕每股现金流量030109020158237执业证书编号S0740519090003净资产收益率12383106126148EmailhebyrqlzqcomcnPE7362463425PB95544联系人刘一哲备注股价采用2023年3月16日收盘价Emailliuyz03ztscomcn投资要点公司发布2022年度报告全年共实现营收5445亿元同比增长320全年实现归母净利润769亿元同比增长188全年实现扣非净利润675亿元同比增长17基本状况TableProfit33总股本百万股4572022年公司实现营业收入5445亿元各业务条线总体保持较快增长分业务来看流通股本百万股3351智能汽车业务全年实现营收1793亿元同比增长46引领业绩增长未来随着市价元10335汽车软件在智能汽车整车价值量中占比持续提升随着软件和操作系统复杂度提升公司能够充分发挥技术实力获得更广阔增长空间2智能软件业务全年实现营收1市值百万元47280891亿元同比增长16在智能手机出货下降的情况下公司逆势保持了智能手机流通市值百万元34583业务的持续正向增长凸显业绩韧性3智能物联网业务实现营收1761亿元同比增长39其中边缘计算模块初具规模实现收入22亿元公司凭借广覆盖强赋能股价与行业TableQuotePic-市场走势对比深合作的优势及时调整业务权重业务持续发展能力优异Q4疫情波动因素影响收入确认拖累利润增长2022年四季度公司共实现营业收入1591亿元同比增长93实现归母净利润130亿元同比下降34同时公司维持较高研发投入在人工智能边缘计算多模态融合等方面的研发投入合计847亿元同比增长6511我们认为Q4疫情反复对于软件相关项目进度产生较大影响随着外部影响因素消除业绩将有望弹性修复同时公司前瞻性的研发投入能够持续赋能相关业务提升创收能力经营效率持续提升经营现金流高增人效增长显著2022年公司销售管理费用边际改善实现经营现金流497亿元同比增长2576回款能力增强经营效率不断提升全年公司人员增长154人均创收412万元同比增长143人效提升明显公司持有该股票比例技术平台化构筑卡位生态优势数字中国战略下有望开拓更广阔发展空间公司作为相关报告具有稀缺性的OS平台化厂商多年始终维持较高研发投入积累的技术能力和行业K1中科创达22Q3点评Q3业绩高now-how在各行业均有适用性如公司的人工智能开发平台ModelFarm作为AI低代码开发平台自带几十种预训练模型能够支持多种场景智能化升级Kanzi产品是增行业景气度持续验证行业领先的3D引擎和UI开发工具已经成为全球主流车厂智能座舱首选的UI开发工具和引擎2023年2月数字中国整体布局规划发布再次强调了数字化和智能化的发展方向以及对基础设施的智能化与数字化改造的重要性公司凭借过硬的技术能力将有望持续受益于行业智能化浪潮获得更广阔的发展空间投资建议2022年因疫情反复因素影响公司Q4项目进度部分延后影响收入确认和利润增长随着相关影响因素消除公司业绩有望回复较高增长同时数字中国规划发布公司形成的卡位和生态优势将加速驱动公司成长因此我们预计公司232425年收入为7267960812579亿元2324年前值820310737亿元归母净利润为103813941891亿元2324年前值12361717亿元维持买入评级风险提示疫情反复行业竞争加剧项目落地不及预期下游需求不足等请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表TableFinance2单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金4667416843085032营业收入54457267960812579应收票据4151925营业成本3306443657857461应收账款1802232530263899税金及附加16222736预付账款63115139164销售费用167225298390存货850113114461791管理费用4806258171057合同资产4467研发费用847112614871945其他流动资产147140156177财务费用-13-101-91-70流动资产合计75337894909511088信用减值损失-30-20-22-24其他长期投资14192533资产减值损失0000长期股权投资45454545公允价值变动收益0000固定资产46380511571518投资收益24212523在建工程214314314214其他收益135110110119无形资产584706853990营业利润771104613981880其他非流动资产1867188118941906营业外收入0000非流动资产合计3188377042894706营业外支出7000资产合计10721116641338415794利润总额764104613981880短期借款097226567所得税39283649应付票据0000净利润725101813621831应付账款330488660865少数股东损益-44-20-32-60预收款项0000归属母公司净利润769103813941891合同负债342436480503NOPLAT71392012731762其他应付款54707580EPS摊薄168227305413一年内到期的非流动负债65604020其他流动负债405522641757主要财务比率流动负债合计1196167321222793会计年度20222023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率320334322309其他非流动负债215215215215EBIT增长率150257384384非流动负债合计215215215215归母公司净利润增长率188350343356负债合计1411188823373008获利能力归属母公司所有者权益906795521085512654毛利率393390398407少数股东权益244224192132净利率133140142146所有者权益合计931097761104712786ROE83106126148负债和股东权益10721116641338415794ROIC98114135154偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率132162175190会计年度20222023E2024E2025E债务权益比30384463经营活动现金流497907221083流动比率63474340现金收益895105614752033速动比率56403633存货影响-136-281-315-344营运能力经营性应收影响-483-587-729-904总资产周转率05060708经营性应付影响24174177211应收账款周转天数10210210099其他影响196-27311587应付账款周转天数34333637投资活动现金流-454-692-691-660存货周转天数85808078资本支出-521-702-703-670每股指标元股权投资-8000每股收益168227305413其他长期资产变化75101210每股经营现金流109020158237融资活动现金流2508103109300每股净资产1982208823732766借款增加-70292109321估值比率股利及利息支付-145-146-211-283PE62463425股东融资3448000PB5544其他影响-93157211262EVEBITDA113987051来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分