研究报告全文：yrtsudnIelbaT中科创达TableTitle3004962022年报点评公司研收入增长符合预期汽车业务维持高增挖掘价值投资成长究TableRank信增持维持息技2023年03月09日术证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师方科研投资要点证书编号S1160522040001究报联系人向心韵公司发布2022年年度报告收入基本符合预期由于疫情扰动业务告电话021-23586478节奏归母净利润低于预期2022年公司实现营业收入5445亿元TablePicQuote较上年同期增长3196实现归母净利润769亿元较上年同期增相对指数表现长1877实现扣非归母净利润675亿元较上年同期增长173355582022年度公司经营性净现金流为497亿元较上年增长257254058主要原因为公司加强回款管理销售回款较上年增长接近40全年25591060毛利率为3929同比下降011pct年末合同负债余额为342亿-440-1939元较2021年末增长089亿元公司人效提升明显2022年度公司3959799911919收入增长超过30人员增长1539人效提升14中科创达沪深300四季度受疫情影响出现波动2022年单四季度实现营收1591亿元同比增长94环比增长1552单季度实现归母净利润130亿元基本数据TableBasedata同比下滑3413环比下滑4736四季度业绩波动主要系疫情扰总市值百万元4712027动所致公司的业务交付受到影响部分收入无法确认从而同时影流通市值百万元3446558响收入端和利润端的表观水平从行业层面来看物联网业务中的扫52周最高最低元153297569地机器人产品和armserver主机在2022年四季度出货有所调整52周最高最低PE9136508922Q4单季度毛利率为3506同比持平环比-169pct毛利率水52周最高最低PB1220469平较低的中国区业务收入增速超过海外收入地域性结构的变化导致52周涨幅1113四季度盈利水平波动52周换手率38570汽车业务持续高增分业务结构来看2022年公司智能软件业务实现相关研究TableReport营业收入1891亿元较上年同期增长16毛利率为45源自主业绩高增符合预期流手机厂商的营业收入全面增长智能汽车业务实现营业收入179320221101亿元较上年同期增长46毛利率为49其中美国日本客户业绩持续靓丽毛利率水平提升以及中国新势力厂商及中国芯片公司的增长均接近50智能物联网20220826业务实现业务收入1761亿元较上年同期增长39毛利率22业绩符合预期智能化持续领跑其中智能计算模块及整机产品相关收入为154亿元较上年同期增20220719长3523以公司边缘计算产品为核心的智能行业相关收入已初具规21年业绩高增定增卡位智能物联模实现营业收入22亿元从商业模式来看软件开发业务营收2045网亿元技术服务业务营收1774亿元软件许可业务营收166亿元20220314商品销售及其他业务营收1461亿元年末合同负债余额为342亿受益于智能化高速发展元较2021年末增长089亿元看好公司持续巩固自身在智能汽车20211108行业的全栈能力优势尽享汽车智能化浪潮发展红利Tableyemei中科创达3004962022年报点评投资建议公司深度受益于智能汽车与物联网的发展由于汽车厂商市场竞争加剧智能化研发支出或将受此因素影响而调整小幅下调公司2023-2024年的收入与利润预期同时引入2025年的盈利预测预计2023-2025年公司营业收入分别为7311969412750亿元归母净利润分别为115015192063亿元EPS分别为251332451元对应PE分别为413123倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元5445457310509694101274960增长率3196342532613152EBITDA百万元98577130807172712228566归母净利润百万元76877114951151949206264增长率1877495332193575EPS元股177251332451市盈率PE5652409030942280市净率PB506460401341EVEBITDA4195320723911763资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示人效水平提升不及预期风险下游需求不及预期风险海外物联网市场波动风险敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei中科创达3004962022年报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产75329290701510980421365810经营活动现金流4969091296103528136159货币资金466726530244610247722871净利润72481114038152713207301应收及预付186860234555312968407001折旧摊销25135213202273423581存货85048123903152484208857营运资金变动-52694-40041-67888-89770其他流动资产14657183142234427081其它4768-4021-4031-4953非流动资产318829339609357830375237投资活动现金流-45360-37822-36074-34538长期股权投资4524462447244774资本支出-51541-40928-40321-40463固定资产46325434133949534702投资变动4585220200250在建工程21415245042694629454其他1596288640475675无形资产584457694395277113819筹资活动现金流250828100431255011003其他长期资产188120190125191388192488银行借款82191103001340012500资产总计1072121124662414558731741047债券融资000000000000流动负债119582180047236582314456股权融资344815000000000短期借款000103002370036200其他-176177-258-850-1498应付及预收32999496095838981484现金净增加额2550616351780004112624其他流动负债86582120137154493196772期初现金余额211636466697530214610218非流动负债21512215122151221512期末现金余额466697530214610218722842长期借款000000000000应付债券000000000000其他非流动负债21512215122151221512负债合计141094201559258095335968实收资本45748457484574845748资本公积583189583189583189583189留存收益231651346601498551704815主要财务比率归属母公司股东权益906663102161411735631379827至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益24364234512421525251成长能力负债和股东权益1072121124662414558731741047营业收入增长3196342532613152营业利润增长1789534633763572利润表百万元归属母公司净利润增长1877495332193575至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入5445457310509694101274960毛利率3929401840674123营业成本330616437339575140749323净利率1331156015751626税金及附加1609219329083825ROE848112512951495销售费用16680219322908238249ROIC73798911721360管理费用479836725790155119209偿债能力研发费用84677109658144442188694资产负债率1316161717731930财务费用-1296-4410-3392-3384净负债比率----资产减值损失-009000000000流动比率630504464434公允价值变动收益000000000000速动比率546425390359投资净收益2357438648476375营运能力资产处置收益038073097127总资产周转率051059067073其他收益13508168142229629324应收账款周转率302324321325营业利润77123118356158315214871存货周转率640590636610营业外收入029079102089每股指标元营业外支出705260165141每股收益177251332451利润总额76446118175158252214819每股经营现金流109200226298所得税3965413655397519每股净资产1982223325653016净利润72481114038152713207301估值比率少数股东损益-4396-9127641037PE5652409030942280归属母公司净利润76877114951151949206264PB506460401341EBITDA98577130807172712228566EVEBITDA4195320723911763资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei中科创达3004962022年报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明4