本期关注：国内最新公布的1-2月份工业、投资、消费等各项实体经济数据多好于市场预期，国内经济延续企稳回升态势。此前央行金融统计数据也继续好于预期，国内宽信用效果逐步体现。但近期海外宏观环境迅速变化，硅谷银行暴雷引发市场担忧，并可能威胁到更大范围内的金融稳定，目前风险已经蔓延至欧洲，瑞士信贷暴雷。美欧央行此前快速加息导致系统性风险显现，海外宏观环境出现重大转折，市场预期美联储3月议息会议加息步伐大幅放缓，年内将有75-100bp降息可能。短期需关注银行业的风险会不会进一步扩散。目前金融市场避险情绪激增，并对风险资产形成广泛的冲击，利用期权进行风险管理正当其时。商品期权方面，受海外宏观事件影响，市场整体风险偏好下降，对未来海外衰退预期大幅上升，短线市场波动加大。操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。金融期权方面，股票市场风险偏好受海外金融市场负面影响，预计未来波动仍有可能加大，可继续做多Gamma和Vega，关注后续两市量能及隐波走势情况。中长期来看，未来走势仍为震荡偏强，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性抄底。最后，当前市场风格或发生转换，在跨品种套利方面，可暂时观望。
　　本期策略推荐：本期我们针对金融期权，短期推荐熊市价差、做多波动率策略、日历价差交易策略。商品期权方面，针对原油期权，油价上方压力较大，长期走势承压，中长期可反弹卖出虚值看涨期权。短期预计油价仍将维持高波动，可小仓位做多Gamma和Vega。当前油价处于震荡区间下沿，关注前低附近支撑。可用比例价差，把握油价破位后大幅下跌机会；铁矿石期权，短线可利用保护性策略，对盈利进行保护。但中长线仍关注回调做多的交易机会。铁矿石基本面支撑仍在，可在回调之际卖出看跌期权，进行战略性建仓，赚取时间价值Theta收益。当前铁矿石期权隐波处于历史低位。短线可小仓位试多Gamma、Vega；黄金期权，中长线仍关注回调做多的交易机会，可在回调之际卖出看跌期权，进行战略性建仓，赚取时间价值Theta收益。另外还可择机买入看涨，博取大涨机会。当前黄金期权隐波处于历史低位。而海外不确定较大，且下周将迎来美联储议息会议，建议关注黄金的波动率机会

研究报告全文：重点期权品种策略专题分析方正中期期货研究院金融衍生品研究中心2023年3月16日wwwfounderfucom方正中期期货以金融服务成就美好生活为使命致力于成为广受客户信赖的金融衍生品综合服务商FounderCifcoFuturesCoLtdtakesleadingabetterlifewithourfinancialservicesasourmissionaimingtobeawidelytrustedcomprehensivefinancialderivativesserviceprovider摘要本期关注国内最新公布的1-2月份工业投资消费等各项实体经济数据多好于市场预期国内经济延续企稳回升态势此前央行金融统计数据也继续好于预期国内宽信用效果逐步体现但近期海外宏观环境迅速变化硅谷银行暴雷引发市场担忧并可能威胁到更大范围内的金融稳定目前风险已经蔓延至欧洲瑞士信贷暴雷分析师牛秋乐美欧央行此前快速加息导致系统性风险显现海外宏观环境出现重大转折市场预期美联储3月议息会议加息步执业编号伐大幅放缓年内将有75-100bp降息可能短期需关注银行业的风险会不会进一步扩散目前金融市场避险情F0268914从业Z0002616投资咨询绪激增并对风险资产形成广泛的冲击利用期权进行风险管理正当其时商品期权方面受海外宏观事件影响联系方式niuqiulefoundersccom市场整体风险偏好下降对未来海外衰退预期大幅上升短线市场波动加大操作上建议还是以防御性策略为主分析师彭博具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注两粕铜螺纹铁矿石黄金等品种参与波动率交易执业编号投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿PTA白银等期权品种对于单边期货持仓的投F0305572从业Z0011662投资咨询资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益金融期权方面股联系方式pengbo1foundersccom票市场风险偏好受海外金融市场负面影响预计未来波动仍有可能加大可继续做多Gamma和Vega关注后续两市量能及隐波走势情况中长期来看未来走势仍为震荡偏强建议构建备兑策略以增厚利润为主或者分析师冯世佃卖出看跌期权进行战略性抄底最后当前市场风格或发生转换在跨品种套利方面可暂时观望执业编号本期策略推荐本期我们针对金融期权短期推荐熊市价差做多波动率策略日历价差交易策略商品期权方F3049858从业Z0015710投资咨询面针对原油期权油价上方压力较大长期走势承压中长期可反弹卖出虚值看涨期权短期预计油价仍将维联系方式fengshidianfoundersccom持高波动可小仓位做多Gamma和Vega当前油价处于震荡区间下沿关注前低附近支撑可用比例价差把握油价破位后大幅下跌机会铁矿石期权短线可利用保护性策略对盈利进行保护但中长线仍关注回调做多的交易机会铁矿石基本面支撑仍在可在回调之际卖出看跌期权进行战略性建仓赚取时间价值Theta收益当前铁矿石期权隐波处于历史低位短线可小仓位试多GammaVega黄金期权中长线仍关注回调做多的交易机会可在回调之际卖出看跌期权进行战略性建仓赚取时间价值Theta收益另外还可择机买入看涨博取大涨机会当前黄金期权隐波处于历史低位而海外不确定较大且下周将迎来美联储议息会议建议关注黄更多精彩内容请关注方正中期官方微信金的波动率机会期权市场活跃度提升商品期权成交情况金融期权成交情况350000014000000300000012000000250000010000000200000080000001500000600000010000005000004000000020000000沪铝沪金郑棉玉米沪铜铁矿石塑料甲醇豆粕LPG棕榈油聚丙烯菜粕橡胶沪50ETF期权沪300ETF期权深300ETF期权沪深300指数期权原油白糖PTAPVC动力煤沪锌沪500ETF期权深500ETF期权深创业ETF期权中证1000指数期权商品期权持仓情况金融期权持仓情况450000080000004000000700000035000003000000600000025000005000000200000040000001500000300000010000005000002000000010000000沪铝沪金郑棉玉米沪铜铁矿石塑料甲醇豆粕LPG棕榈油聚丙烯菜粕橡胶沪50ETF期权沪300ETF期权深300ETF期权沪深300指数期权原油白糖PTAPVC动力煤沪锌沪500ETF期权深500ETF期权深创业ETF期权中证1000指数期权期权市场总体波动率低位回升金融期权市场总体波动情况5000商品期权市场总体波动情况35004500400030003500300025002500200020001500150010001000500000金融期权市场总体波动情况金融期权市场情绪指标成交PCR与标的50ETF期权PCR与标的沪300ETF期权PCR与标的深300ETF期权PCR与标的003380084601251001006364449-0010040073442-00300247-005320400245-0073-0023843-003-00928-0043641-011-006263439-008-008-01337-01524-0132-01335-01722-0123深300ETF期权PCR标准化MA深300ETF沪50ETF期权PCR标准化MA沪50ETF沪300ETF期权PCR标准化MA沪300ETF持仓PCR与标的沪50ETF期权持仓PCR与标的沪300ETF期权持仓PCR与标的深300ETF期权持仓PCR与标的0253501853025151015015013334901490050080054731470-00500345452943-00543-015-002-0141412739-015-025-0073937-02-03525-01235-02537-04523-01733-0335沪50ETF期权持仓PCR标准化MA沪50ETF沪300ETF期权持仓PCR标准化MA沪300ETF深300ETF期权持仓PCR标准化MA深300ETF金融期权市场情绪指标成交PCR与标的沪500ETF期权PCR与标的深创业期权PCR与标的中证1000指数期权PCR与标的01480042901800046002750000527005440257000042-002065004-00423-005-006-00560003821-0085500-0136-01-0119500034-012-01517-01532-0144500-023-01615-024000沪500ETF期权PCR标准化MA沪500ETF深创业版期权PCR标准化MA深创业ETF中证1000指数期权PCR标准化MA中证1000指数持仓PCR与标的沪500ETF期权持仓PCR与标的深创业期权持仓PCR与标的中证1000指数期权持仓PCR与标的01290229015800001801527017000010056000008700525006005000623-005-0054000004215-01-013000002-01519-01520004-02017-0210003-025-002-0315-0250-0042-0061-0080沪500ETF期权持仓PCR标准化MA沪500ETF深创业期权持仓PCR标准化MA深创业ETF中证1000指数期权持仓PCR标准化MA中证1000指数金融市场受外部环境影响加大关注期权风险管理策略两市窄幅震荡标的市场情绪波动较大期权市场方面各品种购沽隐波回落合成标的收平期权市场情绪转中性操作策略上股票市场风险偏好受海外金融市场负面影响预计未来波动仍有可能加大可继续做多Gamma和Vega关注后续两市量能及隐波走势情况中长期来看未来走势仍为震荡偏强建议构建备兑策略以增厚利润为主或者卖出看跌期权进行战略性抄底最后当前市场风格或发生转换在跨品种套利方面可暂时观望金融期权主力平值IV500045004000350030002500200015001000500000沪50ETF沪300ETF沪500ETF深300ETF深500ETF创业板ETF沪深300股指中证1000股指指数绝对估值水平阶段走低股票市场相对配置价值仍处高位指数底部震荡标的走势分析沪深300指数短期维持震荡下行从中期看股市估值水平有所恢复但宏观环境依然具有较强不确定性不排除继续震荡走弱可能短期股市将处于震荡偏弱的行情沪深300指数短期存在250日均线压力中期有望维持偏弱走势股指期权隐含波动率处于低位做多波动率波动率观察近期沪深300指数隐含波动率短期有所回升截至3月16日收盘隐含波动率回升至2016历史波动率维持在15附近短期隐含波动率上行后市隐含波动率仍有望继续走高逢低做多远月合约波动率股指期权微笑曲线左倾市场看跌情绪依然较强当前股指期权历史波动率和期权隐含波动率均位于中间偏低位置从月间波动率微笑曲线来看近月波动率微笑曲线左倾较为明显远月合约微笑曲线走平短期市场看空情绪较强中期市场较为纠结50ETF期权买入熊市价差策略策略推荐50ETF总体走势表现短期震荡波动率略偏低短期市场走弱后期波动可能加大近期指数回落后市指数有望震荡偏弱可以买入熊市价差策略沪深300股指期权买入跨式策略策略推荐对于沪深300股指期权我们也可以考虑买入跨式策略该策略受益于波动率上行目前波动率向上概率较大采用该策略较为合适中证1000指数期权日历价差策略策略推荐对于中证1000指数期权我们也可以考虑日历价差策略近期1000指数震荡概率较大可以合成日历价差策略获取时间价值部分商品期权波动率水平快速回升美国最新非农数据喜忧参半硅谷银行暴雷引发市场担忧可能威胁到更大范围内的金融稳定市场预期3月议息会议加息步伐大幅放缓年内或将出现降息可能美国2月CPI符合预期市场情绪回暖关注银行业的风险会不会进一步扩散受海外宏观事件影响市场整体风险偏好下降对未来海外衰退预期大幅上升短线市场波动加大操作上建议还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注两粕铜螺纹铁矿石黄金等品种参与波动率交易投资者可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿PTA白银等期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益本周商品期权各标的涨跌幅原油期权市场恐慌情绪升温原油重心下移原油期货主连近两年历史波动率锥原油期权主力合约分执行隐波情况标的走势美国银行问题蔓延至欧洲瑞士信贷危机引发市场恐慌情绪进一步升温原油等风险资产集体遭到抛售盘面上SC原油连续大跌后跌破近期波动区间下沿以及前期低点中期趋势转弱建议偏空思路同时关注市场情绪变化波动率分析当前标的60日历史波动率在30左右期权隐含波动率大幅高于历史波动率处于原油期权上市以来80分位点附近原油期权市场恐慌情绪升温原油重心下移策略油价重心下移关注前低支撑力度策略推荐美国银行问题蔓延至欧洲瑞士信贷危机引发市场恐慌情绪进一步升温原油等风险资产集体遭到抛售关注前低支撑力度一卖出看涨期权油价上方压力较大长期走势承压中长期可反弹卖出虚值看涨期权二做多波动率短期预计油价仍将维持高波动可小仓位做多Gamma和Vega三比例价差当前油价处于震荡区间下沿关注前低附近支撑可用比例价差把握油价破位后大幅下跌机会