市场短期风险偏好下行，衰退预期再度发酵，全球工业品价格集体承压，铁矿日间跌幅较为明显，5-9价差走扩。但国内1-2月固定资产投资增速较好，基建和制造业投资维持高位，地产投资有所改善。央行超额续做4810亿元MLF。2月新增信贷创同期历史新高，实体经济融资表现理想，房地产融资也呈现回暖迹象。水泥出货量本周首次高于去年同期，重大工程提速，下游需求继续回升。成材终端向好，表需已连续第七周回升，成材钢厂库存和社库去化速度加快，黑色系之前的强预期进一步得到证实。2月国内制造业PMI超预期，高于临界点，制造业景气度提升，新订单指数创2017年9月以来最高水平。2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。钢材价格近期上涨，日间焦炭价格回调，钢厂利润空间进一步修复，对炉料端价格上涨的接受度增强，终端向成材再向铁矿价格的正向反馈仍将持续。河北地区限产逐步解除，铁水产量继续回升，钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低，旺季将至，对铁矿有补库需求，日均疏港量继续维持高位。外矿发运最近一期无明显增量，近期到港量出现回落，国内矿产量再度下降，进口矿港口库存进一步去化。铁矿石自身基本面后续有望进一步走强，对近月合约价格继续形成支撑
　　【交易策略】
　　黑色系强预期进一步被证实，成材表需持续回升，钢厂利润修复，对炉料端价格上涨的接受度提升。临近旺季钢厂对铁矿主动补库意愿将增强，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈持续。近期铁矿供需结构改善，价格短期下行空间有限，5-9合约间仍具备正套机会。
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号市场短期风险偏好下行衰退预期再度发酵全球工业品价格集体承压铁矿日间跌幅较为明显5-9价差走扩但国内1-2月作者黑色金属与建材研究中心梁海宽固定资产投资增速较好基建和制造业投资维持高位地产投资有执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询所改善央行超额续做4810亿元MLF2月新增信贷创同期历史联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom新高实体经济融资表现理想房地产融资也呈现回暖迹象水泥出货量本周首次高于去年同期重大工程提速下游需求继续回升成文时间2023年3月16日星期四成材终端向好表需已连续第七周回升成材钢厂库存和社库去化速度加快黑色系之前的强预期进一步得到证实2月国内制造业PMI超预期高于临界点制造业景气度提升新订单指数创2017年9月以来最高水平2月份全国钢铁行业PMI为576环比大幅上升132个百分点为5个月来首次回升至荣枯线上方钢材价格近期上涨日间焦炭价格回调钢厂利润空间进一步修复对炉料端价格上涨的接受度增强终端向成材再向铁矿价格的正向反馈仍将持续河北地区限产逐步解除铁水产量继续回升钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低旺季将至对铁矿有补库需求日均疏港量继续维持高位外矿发运最近一期无明显增量近期到港量出现回落国内矿产量再度下降进口矿港口库存进一步去化铁矿石自身基本面后续有望进一步走强对近月合约价格继续形成支撑交易策略黑色系强预期进一步被证实成材表需持续回升钢厂利润修复对炉料端价格上涨的接受度提升临近旺季钢厂对铁矿主动补更多精彩内容请关注方正中期官方微信库意愿将增强终端向成材再向炉料端价格的正向反馈持续近期铁矿供需结构改善价格短期下行空间有限合约间仍具备正5-9套机会请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts6514860165-62155000I23098370-31509-01440-45Platts6213310162-58176025大商所I24017930-2701-05-1090-25Platts5811550365-58331025I22059020-24505-0965070PB粉923-12PB-杨迪51-4当月1312026个月1271405纽曼粉946-10纽曼-杨迪74-2新交所1个月1322059个月1241904价差卡拉加斯粉1023-14卡粉-PB粉100-23个月1302051年1214903PB块1024-11PB块-粉1011期限价差杨迪粉872-8现货报价地为日照港Platts62折盘面价10700PB粉折盘面价10069I2309I2401I2305I2309I2401I2305233027701680169921391049393348323-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间集体下调截止3月16日青岛港PB粉现货价格报923元吨日环比下跌12元吨卡粉报1023元吨日环比下跌14元吨杨迪粉报872元吨日环比下跌8元吨普氏62Fe指数3月15日报1331美金日环比上涨01美元公吨近期铁水产量回升钢厂厂内铁矿库存水平偏低对铁矿仍有一定的刚性补库需求钢厂利润空间后续有望改善对现货价格有支撑图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差20000001500000201720181000000201920205000002021202200000202309-2010-2011-2012-2001-2002-2003-2004-20-500000图5-9价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院700000050000003000000100000005合约09合约-1000000-3000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-3-15波罗的海干散货指数BDI收于1603日环比上升16或1012022-3-15巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为2138美元吨日环比下跌004美金或020西澳到青岛海运费908美金吨日环比下跌01美金或100四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-03-1622940217702234023900250002600026690274402023-03-152109020890218002384025000259802673027450018500088000540000600000000020-00040-00010BP185885406002-04-01表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日累计成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年3月16日铁矿石期权合约总成交量为386522张较上一交易日增加159330张总持仓量675586张较上一交易日减少866张期权成交量认沽认购比为222持仓量认沽认购比为263800000700000600000500000400000300000200000100000020191209202001232020031720200506202006192020080620200921202011122020122820210218202104062021052520210709202108242021101820211201202201172022030920220426202206152022072920220914202211042022122020230210总成交量总持仓量545435325215105020220920201912092020011520200228202004072020051820200623202007312020090720201021202011262021010420210209202103242021043020210610202107192021082420211008202111152021122120220127202203112022042020220531202207072022081220221102202212082023011620230228成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年3月16日铁矿石期权加权隐含波动率为3686环比上一交易日上升343个百分点0870770670570470370270170072020031320210510202207012020012220200428202006152020073020200911202011032020121620210129202103222021062320210805202109172021111020211223202202142022032920220518202208152022092820221117202212302023022120191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页104094084074064054044034024014004认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势109080706050403020105305704704905105505906106306506706907107307507707908108308508708909109309509709901020认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略终端成材表需继续回升节后已经连续六周环比增加成材库存去化速度加快黑色系需求端强预期进一步被证实成材价格走强钢厂利润进一步修复对炉料端价格上涨接受度提升铁水产量上周继续增加终端向成材再向炉料端价格的正向反馈继续铁矿自身基本面走强港口库存下降支撑短期现货请务必阅读最后重要事项第9页价格铁矿主力合约基差近期面临修复限制盘面下行空间期权策略上短期可尝试卖出看跌期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略终端成材表需环比继续回升节后已经连续六周增加部分钢厂出厂价格已出现提价黑色系强预期进一步得到验证随着终端需求的恢复钢厂利润空间改善对铁矿价格上涨的接受度提升当前钢厂厂内铁矿库存水平偏低旺季将至下游对铁矿有一定规模的补库需求后续产业链利润有望从成材向原料端让渡可尝试阶段性逢高做空螺矿比短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月铁矿自身基本面近期不断走强对近月合约形成上行驱动而1-2月信贷和社融总量超预期但结构上仍未出现明显改善居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢地产销售的实质性恢复仍需时日对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎铁矿石5-9价差具备正套逻辑请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名6000005000004500005000004000003500004000003000003000002500002000002000001500001000001000005000000国泰君安中信期货华泰期货乾坤期货银河期货其他国泰君安中信期货银河期货永安期货方正中期其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院11091068国泰君安国泰君安1050954中信期货中信期货华泰期货银河期货766849乾坤期货永安期货56755721银河期货方正中期726823其他其他674585图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页