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　　美国劳工部周四公布的数据显示，截至3月11日的周末，美国初请失业金人数减少2万人至19.2万人，预期20.5万人，前值21.1万人；3月4日续领失业金人数减少2.9万人至168万人，预期171.5万人，前值171.8万人。初请失业金人数超预期下滑显示劳动力市场依旧强韧。不过，同样于昨夜公布的费城联储制造业指数远低于预期值（-7.5），仅录得-23.2，为2020年5月以来新低，经济数据好坏参半，短期继续关注流动性冲击事件发展及美联储后续加息决定。
　　

研究报告全文：期货研究所长早读国泰君安期货2023317期请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究所长早读2023317美联储削减今日发现QE灰犀牛迟则终初请失业金人数降幅超预期至观点分享美国劳工部周四公布的数据显示截至3月11日的周末美国初请失业金人数减少2万人至192万人预期205万人前值211万人3月4日续领失业金人数减少29万人至168万人预期1715万人前值1718万人初请失业金人数超预期下滑显示劳动力市场依旧强韧不过同样于昨夜公布的费城联储制造业指数远低于预期值-75仅录得-232为2020年5月以来新低经济数据好坏参半短期继续关注流动性冲击事件发展及美联储后续加息决定美国费城联储制造业指数季调50403020100-10-20-30请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究所长首推品种关注指数钢材钢材需求阶段见顶系统风险担忧加剧价格相对承压首先当前钢材需求一方面面临地产数据持续探底带来的信心扰动另一方面面临表需环比增速放缓带来的阶段见顶压力需求潜在驱动不足对当前价格带来冲击其次海外金融系统性风险蔓延钢材在内的商品板块避险情绪随之增加加剧钢材走弱幅度但是考虑到当前钢材产量增幅有限库存整体还算健康产业矛盾累积不足一定程度上制约钢材下行空间短期受产业博弈和宏观因素共同影响钢材或以偏弱转震荡的思路对待品种关注指数甲醇甲醇趋势偏弱谨慎追空本轮下跌更多是基于宏观信用风险事件的外部传导甲醇供需格局并未出现明显恶化随着盘面估值来到相对低位下游盘面点价成交增多港口可流通货源仍偏紧月内纸货报盘活跃基差月差均小幅走强短期谨慎追空中期或延续偏弱震荡格局趋势偏弱的核心在于供应回归预期及下游需求低迷的双向挤压尤其近期伊朗工厂招标船货增多3-4月进口货源抵港量或在100万吨左右同时部分下游工厂烷烃裂解投产预期下MTO装置停车或导致港口需求明显收缩短期盘面贴水扩大已兑现部分利空进一步下挫空间或有限关注伊朗装船及运力的进一步变化品种关注指数工业硅工业硅弱势基本面延续关注底部支撑昨日工业硅期货开盘持续下跌收盘主力合约跌至请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究15975元吨跌幅533创上市以来新低本轮下跌一方面受宏观情绪层面波及另一方面则与工业硅现货弱势基本面相关供给端新增产能持续放量而西南地区枯水期产量仍无明显变化需求端复苏不及预期有机硅受地产端修复缓慢桎梏铝合金受汽车消费疲软影响多晶硅亦短期延后采购招标计划整体供强需弱格局之下价格难以有所起色短期而言下方可关注成本端的支撑当下云南成本或可作为盘面短期支撑考虑地区运费及升贴水云南成本折盘面约为16000元吨若下破可参考15500点位后续需关注新疆地区开工情况云南地区降水情况等品种关注指数玻璃玻璃短期偏弱但不宜追空昨日玻璃盘中大幅下挫据了解主要还是因为仓单回流现货市场另一方面近期玻璃现货成交放量很大一部分原因是期现套利商的非标套利随着近期这类套利模式开始寻求获利了结对市场上行驱动行程冲击从中期看目前玻璃高产量高库存压力未有实质性改变因此二季度市场压力仍不可小觑需要指出的是现货市场成交表现良好虽然期货下跌现货接下来也会成交下滑不过短期很难看到玻璃厂跟随降价05合约即将进入交割前月趋势上减仓基差扩大期价持续下滑有难度提醒关注指数最高为相关品种详细研报见下方本期内容提供研究所主编林小春请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究商品2023年03月17日研究国泰君安期货商品研究晨报观点与策略黄金避险推升金价7白银小幅跌落7铜现货高升水限制价格回落9铝关注万八支撑11国锌低价刺激补库下方暂存支撑13泰铅需求过渡至淡季偏弱震荡15君镍需求偏弱压制库存小幅垒增17安不锈钢库存去化放慢矿端价格坍塌17期锡需求弱势继续拖累锡价19货工业硅盘面创上市后新低弱势格局延续21研铁矿石宏观及产业预期走弱估值修整23究螺纹钢外部风险担忧加重高位回调25热轧卷板高位回调25所硅铁需求反馈有限震荡延续27锰硅成本支撑明显宽幅震荡27焦炭情绪扰动承压运行29焦煤情绪扰动承压运行29动力煤偏弱运行31玻璃短期偏弱暂时仍是震荡市33PTA现货流动性收紧扰动结构驱动仍偏弱35MEG反套离场35橡胶震荡偏弱39沥青跟随原油继续回调41LLDPE不宜追空下方有支撑43PP不宜追空市场或逐步转为震荡市45纸浆震荡运行47甲醇趋势偏弱谨慎追空49尿素基本面压力偏大51苯乙烯短期做扩苯乙烯利润53纯碱偏弱震荡54LPG跟随油价下跌56短纤短期扩利润58PVC下跌延续关注需求走势和上游开工59燃料油日盘继续下跌短期仍然弱势61低硫燃料油后续仍然有下跌风险关注天然气与柴油支撑作用61棕榈油价格有一定支撑关注外部市场风险63豆油国内供需双弱关注美豆走势63豆粕美豆微涨或中性震荡65豆一或偏弱震荡65玉米偏弱运行67请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究白糖波动加剧69棉花暂且观望71鸡蛋震荡调整73生猪震荡调74请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究商2023年3月17日品研究黄金避险推升金价白银小幅跌落产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金23044304809241864040黄金TD4302809341940025Comex黄金2302191470-009--伦敦金现货191954-020--沪银23065042-026495800012期货及现货电白银TD50150204928-006子盘Comex白银230321810-052--伦敦银现货21702-043--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金2302567501911729749-9427Comex黄金2302242983-133792188733-20082沪银23021056699431296585341-14440Comex白银230355978-31050990740昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓914720SLV白银ETF持仓前天1439307-326昨日库存较前日变动沪金千克27930库存Comex黄金金衡盎司前日21422030-76359沪银千克18393143223Comex白银金衡盎司前日285005849-183837昨日前日较前日变动黄金TD对AU2302价差-020-021001沪金2212合约对2302合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期564565-001套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差61270076120白银TD对AG2302价差50473沪银2212合约对2306合约价差-5055-50572买沪银12月抛6月跨期84748484-01套利成本白银TD对伦敦银的价差286-453739昨日价格较前日变动美元指数10442-031美元兑人民币CNY即期690014汇率美元兑离岸人民币CNH即期691040欧元兑美元105-177美元兑日元13284466英镑兑美元121014注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1华尔街出手救助第一共和银行11家大行联合注资300亿美元美联储和财政部救助显示美国银行体系韧性随时准备提供流动性2欧洲央行继续加息50个基点但未提供5月利率指引行长拉加德金融稳定与物价稳定同等重要随时准备提供流动性支持趋势强度黄金趋势强度1白银趋势强度1请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期来看避险情绪为贵金属板块带来支撑瑞信银行事件再度助推情绪退却后若通胀回归稳定下行通道金银再度迎来上行的贝塔驱动SVB事件持续发酵市场开始计价美联储或采取偏宽松的货币政策来救市对于3月加息的预期亦放缓至25bp金银持续上行此外上周五的非农就业数据亦给到良好支撑从资产表现来看很明显市场将此次数据解读为劳动力市场初显缓和如果劳动参与率的改善和某些经济部门的工资增长放缓持续下去将有助于美联储实现抑制通胀的目标而3月提速加息的必要性也被削减周二的通胀数据亦透露出通胀再度放缓未来来自联储加息侧的压力将显著缓解贵金属又将回归到向上的通道之中请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2023年03月17日品研究铜现货高升水限制价格回落季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约66240-35266480036究伦铜3M电子盘8533-045--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约123865609941415322407伦铜3M电子盘22210-196882500004917昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜115862-3485--伦铜7497515753128-125昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-2375-245075保税区仓单升水483513保税区提单升水534211上海1光亮铜价格6200063300-1300现货对期货近月价差1859095现货近月合约对连一合约价差180-70250买近月抛连一合约的跨期套利成本171--上海铜现货对LMEcash价差-167-354187沪铜连三合约对LME3M价差-267-242-25上海铜现货对上海1再生铜价差13871804-416再生铜进口盈亏-395-559164资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻欧洲央行加息50基点但未提供5月利率指引拉加德重申核心通胀过高和工资压力增强是坚持大幅加息的理由美联储和财政部救助第一共和显示美国银行体系韧性随时准备提供流动性SMM2月中国电解铜产量为9078万吨环比上升64同比增加649且较预期的8993万吨多请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究085万吨力拓表示OyuTolgoi铜金矿地下开采开始2030年可成为全球第四大铜矿卡莫阿2022年铜精矿产量同比增215下游买兴提高3月铜下游开工普遍预期回升趋势强度铜趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜盘中回落沪铜指数震荡美联储和财政部表示救助第一共和显示美国银行体系韧性随时准备提供流动性略有缓解市场悲观情绪秘鲁铜运输和开采恢复铜精矿供应扰动下降铜精矿加工费回落受限国内电解铜产量增加但4月部分大型冶炼企业检修影响未来精铜供应国内再生铜供应增加再生铜进口亏损缩窄精废价差回落逼近盈亏平衡点下游买兴提高3月铜下游开工普遍预期回升国内仓单库存减少伦铜仓单库存增加注销仓单比例下降COMEX铜库存低位国内现货对期货升水扩大沪铜近远月贴水转升水伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看美联储和财政部随时为市场提供流动性缓解市场悲观情绪从基本面的角度看国内仓单库存减少现货高升水将限制短期铜价回落请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2023年03月17日品研究铝关注万八支撑王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安TT-1T-5T-22T-66期沪铝2304收盘价18135-240-360-460-1050货沪铝2304夜盘收盘价181350---LME铝3M收盘价2280-15-40-105-223研沪铝2304成交量1871745572360117-2106064879沪铝2304持仓量176716-5971-9309-4652998844究期货市场LME铝3M成交量19191-7200-567420275362所LME注销仓单占比1983012018-466-3267LME铝cash-3价差-52800-62-130-198近月合约对连一合约价差10407540-100买近月抛连一跨期套利成本5689-508-479-840773现货升贴水-80-70-80-100-40上海保税区Premium80000-30欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB322507522575预焙阳极市场价668900-22-1082佛山铝棒加工费76070120160260山东1A60铝杆加工费6500100150200铝锭精废价差1013872-72-190电解铝电解铝企业盈亏1013-22590-3322-7731-1340铝现货进口盈亏-7030370056408730铝3M进口盈亏-352430222036209020铝板卷出口盈亏1694156-169-51351国内铝锭社会库存万吨1182-34-52-32685现货市场上期所铝锭仓单万吨231-051028200LME铝锭库存万吨531-02-24-7159国内氧化铝平均价292102-12102氧化铝连云港到岸价美元吨3890-1340氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨303000050山西氧化铝企业盈亏30-0117193澳洲进口三水铝土矿价格480002印尼进口铝土矿价格69000-1Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿6700-1-4Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格480002020含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议铝价短期预计考验18000关口支撑3-4月仍需关注成本重心下移的事情但需求边际的改善如果终端向好的传导能够持续的话预计也能给到价格支撑只是短期微观表现依然不算乐观近期海外银行风险事件CPI市场对美联储3月加息BP数的概率调整等均对美元及有色市场形成干扰今年迄今宏观定价不明微观缺乏尖锐矛盾点令包括铝在内的有色板块始终陷入震荡格局短期风险情绪承压需考验此波SVB及瑞信引发的风险传染程度不过如果系统性风险相对可控那么对铝及其他传统有色金属的拖累应不会太持续整体价格仍偏震荡请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年03月17日品研究锌低价刺激补库下方暂存支撑季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约22095-28422220057究伦锌3M电子盘2863-050--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约94718-2395982506-191伦锌3M电子盘7804-3087184095-932昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌49581-198--伦锌377750655040昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水10155-550保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水251510现货广东0锌现货升贴水1525-10天津0锌现货升贴水-15-3520近月合约对连一合约价差-30-15-15买近月抛连一合约的跨期套利成本48--长江锌现货对LMEcash价差-1548-1393-155昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格527052700重要价Zamak5锌合金价格2387023910-40格数据Zamak3锌合金价格2347023510-40国产氧化锌均价2150021800-300资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观欧洲央行继续加息50个基点但未提供5月利率指引行长拉加德金融稳定与物价稳定同等重要随时准备提供流动性支持华尔街出手救助第一共和银行11家大行联合注资300亿美元美联储和财政部救助显示美国银行体系韧性随时准备提供流动性请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究行业据外电3月15日消息世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年1月全球锌板产量为12355万吨消费量为12342万吨供应过剩012万吨1月全球锌矿产量为11381万吨文华财经趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期内风险情绪承压预计锌价上方有一定压力限制从基本面来看下游产能利用率边际上修企业补库空间走阔昨日锌价重心下移后下游接货情绪尚可因此需求存在一定的韧性我们认为情绪冷却后锌价或仍有反弹驱动因此当下时间点策略上更倾向于推荐继续做多波动率同时由于库存处于历史同期低位对近端合约构成支撑期限正套头寸仍可继续持有请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究商2023年03月17日品研究铅需求过渡至淡季偏弱震荡季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约15245-01015265013究伦铅3M电子盘2066-010--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货伦铅3M电子盘4075-13091030332767昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅493430--伦铅257254501759-031昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水-625-595-030保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水550现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本63--长江铅现货对LMEcash价差-2260-234382再生铅-原生铅价差-75-750再生铅盈利476478-2产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格832583250格数据废起动型汽车电池黑壳价格887588750资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观欧洲央行继续加息50个基点但未提供5月利率指引行长拉加德金融稳定与物价稳定同等重要随时准备提供流动性支持华尔街出手救助第一共和银行11家大行联合注资300亿美元美联储和财政部救助显示美国银行体系韧性随时准备提供流动性行业据外电3月15日消息世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年1月全球精炼铅产量为13468万吨消费量为13583万吨供应短缺115万吨2023年1月全球铅矿产量为请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究5473万吨文华财经趋势强度铅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议随着替换需求走弱铅酸蓄电池消费逐步过渡至淡季蓄企需求空间的边际收窄亦将使得价格上方承压同时当下再生铅冶炼厂较前期有所增厚超过400元吨再生铅相对原生铅的价差走阔基于中期逻辑铅价重心存在下行风险建议逢高空思路为主请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究商2023年03月17日品研究镍需求偏弱压制库存小幅垒增不锈钢库存去化放慢矿端价格坍塌国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价173890-2670-12940-21730-34610-50290所期不锈钢主力收盘价15830-40-85-460-685-1665货沪镍主力成交量1349802390257664379-191033076不锈钢主力成交量95046-23111-12036-36005284991631进口镍176750-4550-15100-21650-36650-51900俄镍升贴水2800500-500-2500-2700-3000产镍豆升贴水20000-800-2500-2000-1700业近月合约对连一合约价差2450710900-300-4550-4370电解镍链买近月抛连一合约的跨期套利成本198-4-13-21-36-49相关8-12高镍生铁出厂价江苏12000-90-130-163-143数镍板-高镍铁价差568-46-61-87-204-377据红土镍矿15菲律宾CIF65-7-7-8-8-7NISS732-009-050-068-109-122不锈钢高碳铬铁FeCr55内蒙91000-100-100-100600资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻PTCeriaNugrahaIndotamaCNI集团正在建设两家拥有两项领先技术的镍冶炼厂72mva矩形回转窑-电炉RKEF技术该技术主要用于处理腐岩型镍矿石高压酸浸HPAL技术该技术主要用于处理褐铁矿型镍矿石根据信息披露伦敦金属交易所LME镍市场将于3月20日亚洲时段恢复交易美国芝加哥商业交易所CME表示正计划推出新的镍合约使用英国全球商品控股公司GCH即将推出的新平台的镍价结算趋势强度镍趋势强度0不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分17期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议昨日镍价收跌230至173890元吨短期由于下游不锈钢合金特钢需求疲软而俄镍供应相对充裕部分贸易商选择交仓基本面弱势对镍价形成有力的压制作用但是由于电解镍仍处于低库存格局镍价不宜过度悲观从下游不锈钢来看昨日钢价收跌112至15830元吨下游需求弱势叠加高库存压制镍铁价格收跌并传导压制矿端价格矿端坚挺格局溃败导致不锈钢一体化成本进一步下调并打开钢价下方空间在库存高位之时贸易商出货意愿偏强对钢价仍有压制建议持续关注矿端价格的下行幅度对成本线的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分18期货研究商2023年3月17日品研究锡需求弱势继续拖累锡价王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约178140-438192210-112所伦锡3M电子盘22300052--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约1913062859867238-797伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡8714-19--伦锡2400-10657-038昨日前日较前日变动SMM1锡锭价格179750188000-8250长江有色1锡平均价179550188050-8500LME锡现货三个月升贴水-186-20620现货近月合约对连一合约价差-17290-172900及价现货对期货主力价差-67504050-10800差长江锡现货对LMEcash价差-9910595815868沪锡连三合约对LME3M价差-1036173411095买近月抛连一合约的跨期套利成本8287154771281产业昨日前日较前日变动链重40锡精矿云南价格165750174000-8250要价60锡精矿广西价格169750178000-8250格数据63A焊锡条125250130750-550060A焊锡条120250125250-5000资料来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