【观点及建议】
　　短期来看，避险情绪为贵金属板块带来支撑，瑞信银行事件再度助推，情绪退却后若通胀回归稳定下行通道，金银再度迎来上行的贝塔驱动。SVB事件持续发酵，市场开始计价美联储或采取偏宽松的货币政策来救市，对于3月加息的预期亦放缓至25bp，金银持续上行。此外，上周五的非农就业数据亦给到良好支撑，从资产表现来看，很明显市场将此次数据解读为劳动力市场初显缓和，如果劳动参与率的改善和某些经济部门的工资增长放缓持续下去，将有助于美联储实现抑制通胀的目标，而3月提速加息的必要性也被削减。周二的通胀数据亦透露出通胀再度放缓，未来来自联储加息侧的压力将显著缓解，贵金属又将回归到向上的通道之中。

研究报告全文：期货研究商品2023年03月17日研究国泰君安期货商品研究晨报观点与策略黄金避险推升金价3白银小幅跌落3铜现货高升水限制价格回落5铝关注万八支撑7国锌低价刺激补库下方暂存支撑9泰铅需求过渡至淡季偏弱震荡11君镍需求偏弱压制库存小幅垒增13安不锈钢库存去化放慢矿端价格坍塌13期锡需求弱势继续拖累锡价15货工业硅盘面创上市后新低弱势格局延续17研铁矿石宏观及产业预期走弱估值修整19究螺纹钢外部风险担忧加重高位回调21热轧卷板高位回调21所硅铁需求反馈有限震荡延续23锰硅成本支撑明显宽幅震荡23焦炭情绪扰动承压运行25焦煤情绪扰动承压运行25动力煤偏弱运行27玻璃短期偏弱暂时仍是震荡市29PTA现货流动性收紧扰动结构驱动仍偏弱31MEG反套离场31橡胶震荡偏弱35沥青跟随原油继续回调37LLDPE不宜追空下方有支撑39PP不宜追空市场或逐步转为震荡市41纸浆震荡运行43甲醇趋势偏弱谨慎追空45尿素基本面压力偏大47苯乙烯短期做扩苯乙烯利润49纯碱偏弱震荡50LPG跟随油价下跌52短纤短期扩利润54PVC下跌延续关注需求走势和上游开工55燃料油日盘继续下跌短期仍然弱势57低硫燃料油后续仍然有下跌风险关注天然气与柴油支撑作用57棕榈油价格有一定支撑关注外部市场风险59豆油国内供需双弱关注美豆走势59豆粕美豆微涨或中性震荡61豆一或偏弱震荡61玉米偏弱运行63请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究白糖波动加剧65棉花暂且观望67鸡蛋震荡调整69生猪震荡调70请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究商2023年3月17日品研究黄金避险推升金价白银小幅跌落产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金23044304809241864040黄金TD4302809341940025Comex黄金2302191470-009--伦敦金现货191954-020--沪银23065042-026495800012期货及现货电白银TD50150204928-006子盘Comex白银230321810-052--伦敦银现货21702-043--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金2302567501911729749-9427Comex黄金2302242983-133792188733-20082沪银23021056699431296585341-14440Comex白银230355978-31050990740昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓914720SLV白银ETF持仓前天1439307-326昨日库存较前日变动沪金千克27930库存Comex黄金金衡盎司前日21422030-76359沪银千克18393143223Comex白银金衡盎司前日285005849-183837昨日前日较前日变动黄金TD对AU2302价差-020-021001沪金2212合约对2302合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期564565-001套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差61270076120白银TD对AG2302价差50473沪银2212合约对2306合约价差-5055-50572买沪银12月抛6月跨期84748484-01套利成本白银TD对伦敦银的价差286-453739昨日价格较前日变动美元指数10442-031美元兑人民币CNY即期690014汇率美元兑离岸人民币CNH即期691040欧元兑美元105-177美元兑日元13284466英镑兑美元121014注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1华尔街出手救助第一共和银行11家大行联合注资300亿美元美联储和财政部救助显示美国银行体系韧性随时准备提供流动性2欧洲央行继续加息50个基点但未提供5月利率指引行长拉加德金融稳定与物价稳定同等重要随时准备提供流动性支持趋势强度黄金趋势强度1白银趋势强度1请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期来看避险情绪为贵金属板块带来支撑瑞信银行事件再度助推情绪退却后若通胀回归稳定下行通道金银再度迎来上行的贝塔驱动SVB事件持续发酵市场开始计价美联储或采取偏宽松的货币政策来救市对于3月加息的预期亦放缓至25bp金银持续上行此外上周五的非农就业数据亦给到良好支撑从资产表现来看很明显市场将此次数据解读为劳动力市场初显缓和如果劳动参与率的改善和某些经济部门的工资增长放缓持续下去将有助于美联储实现抑制通胀的目标而3月提速加息的必要性也被削减周二的通胀数据亦透露出通胀再度放缓未来来自联储加息侧的压力将显著缓解贵金属又将回归到向上的通道之中请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究商2023年03月17日品研究铜现货高升水限制价格回落季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约66240-35266480036究伦铜3M电子盘8533-045--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约123865609941415322407伦铜3M电子盘22210-196882500004917昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜115862-3485--伦铜7497515753128-125昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水-2375-245075保税区仓单升水483513保税区提单升水534211上海1光亮铜价格6200063300-1300现货对期货近月价差1859095现货近月合约对连一合约价差180-70250买近月抛连一合约的跨期套利成本171--上海铜现货对LMEcash价差-167-354187沪铜连三合约对LME3M价差-267-242-25上海铜现货对上海1再生铜价差13871804-416再生铜进口盈亏-395-559164资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻欧洲央行加息50基点但未提供5月利率指引拉加德重申核心通胀过高和工资压力增强是坚持大幅加息的理由美联储和财政部救助第一共和显示美国银行体系韧性随时准备提供流动性SMM2月中国电解铜产量为9078万吨环比上升64同比增加649且较预期的8993万吨多请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究085万吨力拓表示OyuTolgoi铜金矿地下开采开始2030年可成为全球第四大铜矿卡莫阿2022年铜精矿产量同比增215下游买兴提高3月铜下游开工普遍预期回升趋势强度铜趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜盘中回落沪铜指数震荡美联储和财政部表示救助第一共和显示美国银行体系韧性随时准备提供流动性略有缓解市场悲观情绪秘鲁铜运输和开采恢复铜精矿供应扰动下降铜精矿加工费回落受限国内电解铜产量增加但4月部分大型冶炼企业检修影响未来精铜供应国内再生铜供应增加再生铜进口亏损缩窄精废价差回落逼近盈亏平衡点下游买兴提高3月铜下游开工普遍预期回升国内仓单库存减少伦铜仓单库存增加注销仓单比例下降COMEX铜库存低位国内现货对期货升水扩大沪铜近远月贴水转升水伦铜0-3现货贴水缩窄整体来看美联储和财政部随时为市场提供流动性缓解市场悲观情绪从基本面的角度看国内仓单库存减少现货高升水将限制短期铜价回落请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究商2023年03月17日品研究铝关注万八支撑王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安TT-1T-5T-22T-66期沪铝2304收盘价18135-240-360-460-1050货沪铝2304夜盘收盘价181350---LME铝3M收盘价2280-15-40-105-223研沪铝2304成交量1871745572360117-2106064879沪铝2304持仓量176716-5971-9309-4652998844究期货市场LME铝3M成交量19191-7200-567420275362所LME注销仓单占比1983012018-466-3267LME铝cash-3价差-52800-62-130-198近月合约对连一合约价差10407540-100买近月抛连一跨期套利成本5689-508-479-840773现货升贴水-80-70-80-100-40上海保税区Premium80000-30欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB322507522575预焙阳极市场价668900-22-1082佛山铝棒加工费76070120160260山东1A60铝杆加工费6500100150200铝锭精废价差1013872-72-190电解铝电解铝企业盈亏1013-22590-3322-7731-1340铝现货进口盈亏-7030370056408730铝3M进口盈亏-352430222036209020铝板卷出口盈亏1694156-169-51351国内铝锭社会库存万吨1182-34-52-32685现货市场上期所铝锭仓单万吨231-051028200LME铝锭库存万吨531-02-24-7159国内氧化铝平均价292102-12102氧化铝连云港到岸价美元吨3890-1340氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨303000050山西氧化铝企业盈亏30-0117193澳洲进口三水铝土矿价格480002印尼进口铝土矿价格69000-1Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿6700-1-4Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格480002020含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议铝价短期预计考验18000关口支撑3-4月仍需关注成本重心下移的事情但需求边际的改善如果终端向好的传导能够持续的话预计也能给到价格支撑只是短期微观表现依然不算乐观近期海外银行风险事件CPI市场对美联储3月加息BP数的概率调整等均对美元及有色市场形成干扰今年迄今宏观定价不明微观缺乏尖锐矛盾点令包括铝在内的有色板块始终陷入震荡格局短期风险情绪承压需考验此波SVB及瑞信引发的风险传染程度不过如果系统性风险相对可控那么对铝及其他传统有色金属的拖累应不会太持续整体价格仍偏震荡请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2023年03月17日品研究锌低价刺激补库下方暂存支撑季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约22095-28422220057究伦锌3M电子盘2863-050--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约94718-2395982506-191伦锌3M电子盘7804-3087184095-932昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌49581-198--伦锌377750655040昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水10155-550保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水251510现货广东0锌现货升贴水1525-10天津0锌现货升贴水-15-3520近月合约对连一合约价差-30-15-15买近月抛连一合约的跨期套利成本48--长江锌现货对LMEcash价差-1548-1393-155昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格527052700重要价Zamak5锌合金价格2387023910-40格数据Zamak3锌合金价格2347023510-40国产氧化锌均价2150021800-300资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观欧洲央行继续加息50个基点但未提供5月利率指引行长拉加德金融稳定与物价稳定同等重要随时准备提供流动性支持华尔街出手救助第一共和银行11家大行联合注资300亿美元美联储和财政部救助显示美国银行体系韧性随时准备提供流动性请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究行业据外电3月15日消息世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年1月全球锌板产量为12355万吨消费量为12342万吨供应过剩012万吨1月全球锌矿产量为11381万吨文华财经趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议短期内风险情绪承压预计锌价上方有一定压力限制从基本面来看下游产能利用率边际上修企业补库空间走阔昨日锌价重心下移后下游接货情绪尚可因此需求存在一定的韧性我们认为情绪冷却后锌价或仍有反弹驱动因此当下时间点策略上更倾向于推荐继续做多波动率同时由于库存处于历史同期低位对近端合约构成支撑期限正套头寸仍可继续持有请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2023年03月17日品研究铅需求过渡至淡季偏弱震荡季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约15245-01015265013究伦铅3M电子盘2066-010--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货伦铅3M电子盘4075-13091030332767昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅493430--伦铅257254501759-031昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水-625-595-030保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水550现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本63--长江铅现货对LMEcash价差-2260-234382再生铅-原生铅价差-75-750再生铅盈利476478-2产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格832583250格数据废起动型汽车电池黑壳价格887588750资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观欧洲央行继续加息50个基点但未提供5月利率指引行长拉加德金融稳定与物价稳定同等重要随时准备提供流动性支持华尔街出手救助第一共和银行11家大行联合注资300亿美元美联储和财政部救助显示美国银行体系韧性随时准备提供流动性行业据外电3月15日消息世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2023年1月全球精炼铅产量为13468万吨消费量为13583万吨供应短缺115万吨2023年1月全球铅矿产量为请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究5473万吨文华财经趋势强度铅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议随着替换需求走弱铅酸蓄电池消费逐步过渡至淡季蓄企需求空间的边际收窄亦将使得价格上方承压同时当下再生铅冶炼厂较前期有所增厚超过400元吨再生铅相对原生铅的价差走阔基于中期逻辑铅价重心存在下行风险建议逢高空思路为主请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年03月17日品研究镍需求偏弱压制库存小幅垒增不锈钢库存去化放慢矿端价格坍塌国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价173890-2670-12940-21730-34610-50290所期不锈钢主力收盘价15830-40-85-460-685-1665货沪镍主力成交量1349802390257664379-191033076不锈钢主力成交量95046-23111-12036-36005284991631进口镍176750-4550-15100-21650-36650-51900俄镍升贴水2800500-500-2500-2700-3000产镍豆升贴水20000-800-2500-2000-1700业近月合约对连一合约价差2450710900-300-4550-4370电解镍链买近月抛连一合约的跨期套利成本198-4-13-21-36-49相关8-12高镍生铁出厂价江苏12000-90-130-163-143数镍板-高镍铁价差568-46-61-87-204-377据红土镍矿15菲律宾CIF65-7-7-8-8-7NISS732-009-050-068-109-122不锈钢高碳铬铁FeCr55内蒙91000-100-100-100600资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻PTCeriaNugrahaIndotamaCNI集团正在建设两家拥有两项领先技术的镍冶炼厂72mva矩形回转窑-电炉RKEF技术该技术主要用于处理腐岩型镍矿石高压酸浸HPAL技术该技术主要用于处理褐铁矿型镍矿石根据信息披露伦敦金属交易所LME镍市场将于3月20日亚洲时段恢复交易美国芝加哥商业交易所CME表示正计划推出新的镍合约使用英国全球商品控股公司GCH即将推出的新平台的镍价结算趋势强度镍趋势强度0不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议昨日镍价收跌230至173890元吨短期由于下游不锈钢合金特钢需求疲软而俄镍供应相对充裕部分贸易商选择交仓基本面弱势对镍价形成有力的压制作用但是由于电解镍仍处于低库存格局镍价不宜过度悲观从下游不锈钢来看昨日钢价收跌112至15830元吨下游需求弱势叠加高库存压制镍铁价格收跌并传导压制矿端价格矿端坚挺格局溃败导致不锈钢一体化成本进一步下调并打开钢价下方空间在库存高位之时贸易商出货意愿偏强对钢价仍有压制建议持续关注矿端价格的下行幅度对成本线的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究商2023年3月17日品研究锡需求弱势继续拖累锡价王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约178140-438192210-112所伦锡3M电子盘22300052--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约1913062859867238-797伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡8714-19--伦锡2400-10657-038昨日前日较前日变动SMM1锡锭价格179750188000-8250长江有色1锡平均价179550188050-8500LME锡现货三个月升贴水-186-20620现货近月合约对连一合约价差-17290-172900及价现货对期货主力价差-67504050-10800差长江锡现货对LMEcash价差-9910595815868沪锡连三合约对LME3M价差-1036173411095买近月抛连一合约的跨期套利成本8287154771281产业昨日前日较前日变动链重40锡精矿云南价格165750174000-8250要价60锡精矿广西价格169750178000-8250格数据63A焊锡条125250130750-550060A焊锡条120250125250-5000资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1华尔街出手救助第一共和银行11家大行联合注资300亿美元美联储和财政部救助显示美国银行体系韧性随时准备提供流动性2欧洲央行继续加息50个基点但未提供5月利率指引行长拉加德金融稳定与物价稳定同等重要随时准备提供流动性支持趋势强度锡趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究观点及建议宏观层面上目前加息放缓已经在美元前期回落中充分定价同时美国经济表现相对韧性通胀反弹又令市场重燃LongerforHigher的担忧支撑美元反弹令锡价承压从基本面驱动上来看此前支撑锡价上涨的良好的需求预期遭受扰动而实际需求又迟迟未能将良好的预期兑现导致价格快速跌落目前来看短期需求仍然将保持疲软的态势直至年中才有可能伴随半导体周期触底回升而使得价格重心再度上抬从供应角度来看此前秘鲁Minsur一季度因当地政治原因停产在3月初或恢复生产一定程度上将缓解目前供应紧缺的情况但是整体来看供应仍旧偏紧供需两弱是目前锡市的基本格局而价格的走向将由短期哪侧矛盾更为突出决定从库存表现来看本周社会库存继续累库至10424吨说明需求侧的疲态是更为主导的线条我们仍然认为未来锡价将保持弱势格局即便未来价格有所反弹终究会因需求无法承接而再度跌落请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究商2023年03月17日品研究工业硅盘面创上市后新低弱势格局延续邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君工业硅基本面数据安期项目指标名称TT-1T-5T-22Si2308收盘价元吨15975-765-1100-1970货Si2308成交量手4533016616643326471研期货市场Si2308持仓量手53627247219771844究近月合约对连一价差元吨35-4511535买近月抛连一跨期成本元吨812615130所基差现货升贴水对标华东Si4210-555260-85635华东地区通氧Si5530元吨16900-50-300-600华东地区Si4210元吨17800-300-800-1000价格华东地区不通氧Si5530元吨16400-100-600-700工业硅97硅12Fe15Ca0314050-50-400-450硅厂利润新疆Si5530元吨1369-50-190-304利润硅厂利润云南Si4210元吨-3885-250-464-517社会库存万吨125--01-02库存企业库存万吨百川口径111-01300新疆元吨525-00硅矿石云南元吨490-00新疆元吨2350-0-100洗精煤工业硅宁夏元吨2150-00原料成本茂名焦元吨2390-0390石油焦扬子焦元吨1960--100-160石墨电极元吨25500-0-3000电极炭电极元吨16250-00多晶硅致密料元千克21250-25-175三氯氢硅元吨16500500-150400硅粉99硅元吨18400-100-400-700硅片M10-182mm元片636000000024多晶硅价格电池片M10-182mm元瓦111000000001光伏组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