昨日贵金属冲高回落，呈现强支撑。主要原因来自欧洲瑞士信贷银行（CS）的挤兑和流动性风险，市场对于利差倒挂情况下，系统性风险的担忧。昨日，瑞士信贷银行（CS）一年期信贷违约掉期近1000基点，这导致昨日欧元、欧洲股市昨日重挫。美债利率暴跌、2年期国债收益率下跌29个基点，至3.939%，10年期国债收益率下跌15.5个基点，至3.48%，WTI原油价格暴跌5%，跌破70美元大关，有色金属同样普跌，体现风险偏好大幅回落，全球总需求下降。
　　我们认为，此时市场已经开始交易前期对于美国经济过于乐观，低估了长短利差倒挂带来的衰退指引。目前事件使得银行对于信贷投放更加慎重，市场预期修正之下，通胀预期很难继续向上，总需求未来回落或将加快，而市场悲观情绪传导下，未来美国继续向上加息空间将受限。尽管当前核心通胀仍然未现明显缓解，但那更多来自传导的滞后性和结构性问题，并未加息高度的问题，因此预计美联储将用“时间换空间”，不会选择迅速降息，但加息高点预计将在5%附近，这主要是由于近期风险修正风险偏好，使得总需求预期进一步回落，这使得贵金属获得持续溢价。
　　操作策略：前期持有续持，长线黄金在1850美元/盎司买入，白银在21美元/盎司附近持有买入。近期风险有一定概率持续释放，此时贵金属可博取波动性收益。
　　风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹
　　
　　

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-03-16近期海外银行事件或将使美联储加投资咨询业务资格证监许可2012669号息趋于中止贵金属形成强支撑下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属冲高回落呈现强支撑主要原因来自欧洲瑞士信贷银行CS的挤兑和流动性风险市场对于利差倒挂情况下系统性风险的担忧我们认为预期修正下未来美联储加息高点预计会降至5附近但对降息时间点留下悬念交易时间提前摘要大宗商品策略研究昨日贵金属冲高回落呈现强支撑主要原因来自欧洲瑞士信贷银行团队CS的挤兑和流动性风险市场对于利差倒挂情况下系统性风险的担忧昨日瑞士信贷银行CS一年期信贷违约掉期近1000基研究员点这导致昨日欧元欧洲股市昨日重挫美债利率暴跌2年期国债收益率下跌29个基点至393910年期国债收益率下跌155个屈涛从业资格号F3048194基点至348WTI原油价格暴跌5跌破70美元大关有色金属投资咨询号Z0015547qutaociticsfcom同样普跌体现风险偏好大幅回落全球总需求下降我们认为此时市场已经开始交易前期对于美国经济过于乐观低估了长短利差倒挂带来的衰退指引目前事件使得银行对于信贷投放更加慎重市场预期修正之下通胀预期很难继续向上总需求未来回落或将加快而市场悲观情绪传导下未来美国继续向上加息空间将受限尽管当前核心通胀仍然未现明显缓解但那更多来自传导的滞后性和结构性问题并未加息高度的问题因此预计美联储将用时间换空间不会选择迅速降息但加息高点预计将在5附近这主要是由于近期风险修正风险偏好使得总需求预期进一步回落这使得贵金属获得持续溢价操作策略前期持有续持长线黄金在1850美元盎司买入白银在21美元盎司附近持有买入近期风险有一定概率持续释放此时贵金属可博取波动性收益重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究贵金属日报风险因子1欧元区经济和日本经济不及预期2美联储持续鹰派美元指数反弹28中信期货贵金属日报一数据追踪行情观点一数据跟踪黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4265442636018004comex黄金美元盎司1930401908302210116沪金基差元克-021055-076-13818内外价差元克000470-470-10008COMEX黄金库存吨6911969120-001000SPDRETF持有量吨9147291327145016美债收益率-10年351364-013-357人民币汇率点6868068949-003-039美元指数点1048910368121117美国抗通胀债券利率-10年122133-011-827美国10年期盈亏平衡利率229231-002-087金银比点88268670156180标普500指数点3919293855766353165VIX波动率指数点261423732411016白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克505500505700-200-004comex白银美元盎司21962179016076基差元克-5000-4700-300638内外价差元克2038024225-3846-1588COMEX白银库存吨916905917053-148-002SLVETF持有量吨14718991487480-15581-105二行情观点品种观点展望观点硅谷银行事件发酵短期避险需求推升黄金价格逻辑当前美国通胀虽有回落预期但由于就业结构性问题或等待调整结速率较慢经济随着货币政策落地实体经济更加承压这使得未黄金束预期后续还来经济或在滞胀加深和走向衰退间选择同时货币政策有机会向上收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻都对贵金属有利风险因子1通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引观点硅谷银行事件发酵短期避险需求推升白银此时白银涨未来白银相对黄势更强白银金或更强势和笃逻辑库存下降到极低位置但ETP持仓高位因此白银相对黄定金更强二当周经济日历38中信期货贵金属日报地区时间指标前值预期现值2023-03-142月未季调核心消费者物价指数年率5655552023-03-142月未季调消费者物价指数年率6460602023-03-15上周EIA原油库存变化万桶至1014-1694----2023-03-15上周API原油库存变化万桶至0106-3835-10011552023-03-152月生产者物价指数年率6054美国2023-03-152月零售销售月率30-03--2023-03-153月NAHB房价指数4242--2023-03-16上周季调后初请失业金人数千人至0316211205--2023-03-162月季调后非农就业人口变动千人517200--2023-03-162月新屋开工年化月率-4501--2023-03-173月密歇根大学消费者信心指数初值670670--欧元区2023-03-16欧洲央行再融资利率300350--2023-03-172月消费者物价指数终值年率8585--2023-03-152月规模以上工业增加值年率130260--2023-03-152月社会消费品零售总额年率-1834--2023-03-092月末M2货币供应年率126125--中国2023-03-092月社会融资规模十亿元5980022000--2023-03-092月新增人民币贷款十亿元49001500--2023-03-092月工业生产者出厂价格指数年率-08-14--2023-03-092月居民消费品价格指数年率2120--资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪1由于期货价格飙升触发熔断美国利率期货市场周三一度出现短暂交易停止利率期货暂停交易影响了与有担保隔夜融资利率SOFR相关的6月7月和8月期货以及8月和9月联邦基金利率期货芝加哥商业交易所CME一位发言人证实了的确发生熔断事件并表示系统是按设计运行利率市场上的熔断并不常见根据CME规章手册第460章3个月期SOFR期货波动达到50基点时会触发交易暂停此前由于银行业危机引发市场情绪急转美国2年期国债收益率日内一度下跌超过50个基点上周还显示美联储本月政策会议会加息50基点的市场基线预期当前已变为美联储将按兵不动这也直接令利率期货走势随之巨震2瑞士议员ThomasMatter表示目前还没有讨论向瑞士信贷提供国家援助的问题瑞士央行提出需要时将为瑞信提供抵押品流动性支持四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现48中信期货贵金属日报图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴430200005500100000414120005200640003984000490028000382-40004600-8000366-120004300-44000350-200004000-80000202206202208202210202212202302202206202208202210202212202302资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴180-1012-2006-30-400-50-06-6020232232023332023311资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值95金银比90858075702023010920230123202302062023022020230306金铜比550526502478454430202301122023012720230211202302262023031358中信期货贵金属日报30金油比28262422202023011220230126202302092023022320230309资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率VIX恐慌指数左轴标普500指数右轴60480040420020360003000202202202205202208202211202302担保隔夜融资利率SOFR联邦基金有效利率EFFR4753802851900950002022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03资料来源同花顺iFinD中信期货研究所三实际利率与通胀预期监测68中信期货贵金属日报图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比Comex黄金期货收盘价左轴2000000美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴193004018600801790120172016016502002023-01-122023-02-012023-02-212023-03-13100金银比左轴275通胀预期盈亏平衡通胀率右轴9426088245822307621570200202209202210202211202212202301202302资料来源同花顺iFinD中信期货研究所四美元指数和人民币汇率监测图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价1107101087021066941046861026781006702023-01-312023-02-142023-02-282023-03-142023-02-222023-02-282023-03-062023-03-12资料来源同花顺iFinD中信期货研究所免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及78中信期货贵金属日报标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882688