两会军工最强音。通过梳理本届两会作战部队代表和军工领域代表声音，三方面内容需关注：1）强化军事训练，加大科技赋能。我军军事演练频次和强度正逐步提升，未来将推动训练保障条件向“科技+”、“网络+”升级，同时加大模拟仿真自主对抗装备导入，实现低成本模拟战场环境下，军事训练效果更优。军事仿真、模拟训练装备等领域有望受益。2）关注高科技装备的需求和换代升级。目前军队相关架构和各项政策已基本成型，未来将主要聚焦军事能力建设，装备快速发展仍在路上。从型号发展来看，新型号的数量和需求将进一步提升，老旧型号替换有望加速。3）重视新质新域作战力量和作战体系化建设。现在战争高科技手段层出不穷，新域新质作战力量亟需补充，无人/反无人、隐身/反隐身、定向能（激光）、电磁等新型装备有望获得长足发展。此外，“打造强大战略威慑力量体系”也成为两会关键词，“通信体系建设，提升联合作战”等表述重申作战体系重要性。现代战争是体系和体系的对抗，多维战场空间融为一体，对作战装备和作战指挥提出了新的要求，武器信息化、指挥信息化建设迫在眉睫。
　　五大运营商联手，卫星互联网新技术标准渐成。五大运营商联手构建基于5G的卫星互联网技术标准体系，完成基于5G的卫星互联网总体技术规范，同时将推动移动终端直连卫星、物联接入等重要场景的规模应用，指导卫星互联网的建设和运营。低轨卫星系统建设处于起步阶段，后续组网进程值得期待。由于当前发射端成本和造星成本高居不下，我国低轨卫星布局或秉承“先特种后商用”的发展路径。随着首批星招投标的落地，2023年我国低轨卫星产业将迎来0-1的发展，建议关注相关上市公司包括：中国卫星、中国卫通、普天科技、铖昌科技、佳缘科技等公司。
　　投资建议：军工白马进入超跌区间，建议逢低加仓。短期看，首先，受制于军品增值税、重点型号降价，叠加军工行业增速中枢下行，军工板块整体估值承压，军工白马连续调整；其次，军工订单释放大概率在两会后可见。随着行业利空出尽，军工投资情绪有望触底回升；再次，行业复工复产有序进行，叠加行业招投标有序重启，板块业绩增速有望快速回升。中期看，23年作为“十四五”承前启后的一年，军工板块预期整体向好，尤其是无人机、远程火箭弹、战略弹、军工信息安全和陆军等新领域或前期非优先领域景气度有望走高/回升。
　　23年“轻赛道，重个股”，建议“五维度”配置：1）新域新质，无人装备领域包括中无人机、航天电子、晶品特装；远火装备北方导航；军工信息安全供应商邦彦技术；军工检测提供商思科瑞；2）航空/航发产业链，包括航发动力、中航西飞、西部超导、中航光电、宝钛股份；3）导弹/北斗三产业链，包括航天晨光、新雷能、智明达和海格通信；4）国产化提升受益标的，包括紫光国微、振华科技和振华风光;5）国企改革对业绩增长改善标的，包括中航电测、中直股份、航天发展和中航电子等。
　　风险提示：“十四五”规划和军工改革不及预期的风险。
　　

研究报告全文：行业研究报告国防军工TableIndustryNameTableReportDate2023年03月10日TableTitle行业深度报告模板两会军工最强音科技赋能强训作战军工行业体系建设和无人作战力量军工行业双周报推荐TableInvestRank维持评级核心观点TableSummary两会军工最强音通过梳理本届两会作战部队代表和军工领域代表声分析师TableAuthors音三方面内容需关注1强化军事训练加大科技赋能我军军事李良演练频次和强度正逐步提升未来将推动训练保障条件向科技010-80927657网络升级同时加大模拟仿真自主对抗装备导入实现低成本liliangyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130515090001模拟战场环境下军事训练效果更优军事仿真模拟训练装备等领域有望受益2关注高科技装备的需求和换代升级目前军队相关架分析师构和各项政策已基本成型未来将主要聚焦军事能力建设装备快速胡浩淼发展仍在路上从型号发展来看新型号的数量和需求将进一步提升010-80927657老旧型号替换有望加速3重视新质新域作战力量和作战体系化建设huhaomiaoyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130521100001现在战争高科技手段层出不穷新域新质作战力量亟需补充无人反无人隐身反隐身定向能激光电磁等新型装备有望获得长行业数据20230310足发展此外打造强大战略威慑力量体系也成为两会关键词通信体系建设提升联合作战等表述重申作战体系重要性现代战争是体系和体系的对抗多维战场空间融为一体对作战装备和作战指挥提出了新的要求武器信息化指挥信息化建设迫在眉睫五大运营商联手卫星互联网新技术标准渐成五大运营商联手构建基于5G的卫星互联网技术标准体系完成基于5G的卫星互联网总体技术规范同时将推动移动终端直连卫星物联接入等重要场景的规模应用指导卫星互联网的建设和运营低轨卫星系统建设处于起步阶段后续组网进程值得期待由于当前发射端成本和造星成本资料来源Wind中国银河证券研究院整理高居不下我国低轨卫星布局或秉承先特种后商用的发展路径随着首批星招投标的落地2023年我国低轨卫星产业将迎来0-1的发相关研究展建议关注相关上市公司包括中国卫星中国卫通普天科技TableResearch铖昌科技佳缘科技等公司投资建议军工白马进入超跌区间建议逢低加仓短期看首先受制于军品增值税重点型号降价叠加军工行业增速中枢下行军工板块整体估值承压军工白马连续调整其次军工订单释放大概率在两会后可见随着行业利空出尽军工投资情绪有望触底回升再次行业复工复产有序进行叠加行业招投标有序重启板块业绩增速有望快速回升中期看23年作为十四五承前启后的一年军工板块预期整体向好尤其是无人机远程火箭弹战略弹军工信息安全和陆军等新领域或前期非优先领域景气度有望走高回升23年轻赛道重个股建议五维度配置1新域新质无人装备领域包括中无人机航天电子晶品特装远火装备北方导航军工信息安全供应商邦彦技术军工检测提供商思科瑞2航空航发产业链包括航发动力中航西飞西部超导中航光电宝钛股份3导弹北斗三产业链包括航天晨光新雷能智明达和海格通信4国产化提升受益标的包括紫光国微振华科技和振华风光5国企改革对业绩增长改善标的包括中航电测中直股份航天发展和中航电子等风险提示十四五规划和军工改革不及预期的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业研究报告军工行业一两会军工最强音科技赋能强训作战体系建设和无人作战力量十四届全国人大一次会议10日上午选举习近平为中华人民共和国主席中华人民共和国中央军事委员会主席11日十四届全国人大一次会议经投票表决决定张又侠何卫东为中央军委副主席图1中央军事委员会成员资料来源国防部中国银河证券研究院整理此外通过梳理本届两会作战部队代表和军工领域代表声音我们发现代表们更关注三方面内容1强化军事训练加大科技赋能我军军事演练频次和强度正逐步提升未来将推动训练保障条件向科技网络升级同时加大模拟仿真自主对抗装备导入实现低成本模拟战场环境下军事训练效果更优军事仿真模拟训练装备等领域将受益2关注高科技装备的需求和换代升级目前军队相关架构和各项政策已基本成型未来将主要聚焦军事能力建设装备快速发展仍在路上从型号发展来看新型号的数量和需求将进一步提升老旧型号替换有望加速3重视新质新域作战力量和作战体系化建设现在战争高科技手段层出不穷新域新质作战力量亟需补充无人反无人隐身反隐身定向能激光武器电磁等新型装备有望获得长足发展此外打造强大战略威慑力量体系也成为两会关键词通信体系建设提升联合作战等表述重申作战体系重要性现代战争是体系和体系的对抗多维战场空间融为一体对作战装备和作战指挥提出了新的要求武器信息化指挥信息化建设迫在眉睫表1军队和军工代表声音两会代表建议科技赋能强训探索以系统平台创新为突破推动训练保障条件向科技网络升级以陆军第71集团军某旅旅长王文华科技助力带动训练质效提升军队在全军范围内加大科技赋能为实战增效将加大模拟仿真自主对抗的器材配发和场地建设纳入到代表第73集团军某旅营长陈松下一步的年度规划中海军陆战队某旅侦察连连长张亨关注高科技装备的换代升级和实战化应用问题请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业研究报告军工行业解放军和武警部队代表高中强聚焦打赢信息化战争不断提升军队网络通信体系建设质效提升体系联合作战能力陆军第83集团军某旅作训参谋陈欢补充储备高技术岗位军士第71集团军某旅二级上士陈瑜无人智能作战力量发展推动科技练兵末端落实深化军地资源共建共用国防大学贾俊明国防科技自主创新目标是战场目的是打赢进优化军地航跨部门协调机制强化现代化低空空域保障能力释放空域资源供给加中国航空研究院副院长吴希明军工领大对国产自主通用航空器研制应用的政策扶持力度域代表航天科技集团王巍加强国防军工领域高层次人才培养加快建设国防军工领域复合型人才力量航天科技集团一院院长王小军加强在重型运载火箭可重复使用飞行器等领域的技术攻关资料来源中国军网中国银河证券研究院整理我们认为当前距2027年实现建军百年奋斗目标仅剩4年时间紧迫强军建设有望加速十四五后期和十五五期间的装备需求依然强劲其中航空无人机发动机五代机导弹火箭弹战略弹卫星与发射产业链以及新材料和国产有源器件等领域将深度受益细分领域行情可期二五大运营商联手卫星互联网新技术标准渐成五大运营商联手构建基于5G的卫星互联网技术标准体系航天通信技术工作委员会航天通信系统工作组第7次会议在北京成功召开会议重点讨论通过了基于5G的卫星互联网第1部分总体要求行业标准立项申请该标准由中国卫星网络集团有限公司总体牵头中国电信中国移动中国卫通中国联通中国信息通信研究院联合牵头十余家相关单位参加共同推进我国基于5G的卫星互联网标准化研究该标准项目预期完成基于5G的卫星互联网总体技术规范标准规划将以地面移动通信网络技术标准3GPPR17NTN技术标准等为标准基线形成包括核心网承载网接入网以及操作维护系统等在内的总体技术规范低轨卫星通讯系统在大带宽灵活帧结构信号波形信道编码波束传输移动性管理服务架构以及组网方式等方面能够充分借鉴地面5G系统的技术体制随着5G技术标准制定完成和商用启动低轨卫星系统最大程度地复用5G标准的技术和特征有利于吸收5G的最新技术研究成果同时该标准的研究将推动移动终端直连卫星物联接入等重要场景的规模应用指导卫星互联网的建设和运营我国移动通信的5G产业链已经相对完整包括核心网系统基站设备手机终端芯片和测试仪表等目前5G已经正式进入商用应用场景产业链建设均较为成熟而我国的低轨卫星通信系统正处于起步阶段如果能够最大程度地复用和兼容5G继承现有移动通信产业链的优势即可利用5G的经验和技术积累缩短研发周期接入更为广阔的应用场景并为未来的规模产业提供保障低轨卫星系统建设方才起步方兴未艾后续组网进程值得期待从运营侧来看中国卫星网络集团于2021年4月成立旨在统筹推动我国卫星互联网的发展建设上层建筑搭建基本成型从需求侧来看根据航天八院科技委潘军的估计未来5-10年我国商业小卫星的发射需求将超4000颗商业卫星制造和发射将呈现爆发式增长请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业研究报告军工行业从监管侧来看近日工业和信息化部发布关于电信设备进网许可制度若干改革举措的通告要求对卫星互联网设备功能虚拟化设备纳入现行进网许可管理此后工信部将依据现行的进网许可管理规定指导相关生产企业开展产品检测提交许可申请对相关设备实施许可准入和监督管理以产业发展规律而言监管的需求常常来自市场侧的增长规模此次通告意味着卫星互联网产业已初具规模产业要素基本齐全另外在我国低轨卫星将进入密集发射期的背景下监管层制定相关规则也为进一步产业化率先铺路助力行业畅通发展由于当前发射端成本和造星成本高居不下我国低轨卫星布局或秉承先特种后商用的发展路径随着首批星招投标的落地2023年我国低轨卫星产业将迎来0-1的发展建议关注相关上市公司包括中国卫星中国卫通普天科技铖昌科技佳缘科技等公司三行业数据跟踪一周行情本周上证综指报收323008点周涨跌-9832点涨跌幅-295沪深300指数报收396714点周涨跌-16342点涨跌幅-396中信国防军工指数涨跌幅-449位列30个一级板块涨跌幅第6位图2上周中信一级行业指数涨跌幅情况0-1-2-3-4-5-6-7信机药源合工子业输械媒筑售化属工渔融行装铁炭造料产务融电车通算医能综军电事运机传建零石金化牧金银服钢煤制饮地服金家汽计新防用通贸油色础林合织工品房者行及国公交商石有基农综纺轻食费银备及消非设力力电电资料来源wind中国银河证券研究院整理国防军工三级行业中兵器兵装航空军工航天军工及其他军工均有所下跌涨跌幅分别为-023-316-107及-159请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业研究报告军工行业图3上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况资料来源wind中国银河证券研究院整理个股方面上周国防军工行业涨跌幅前三的分别是霍莱沃1629奥普光电1107能科科技1100涨跌幅最小的三支股票分别为长城军工湘电股份和景嘉微涨跌幅分别为-990-861和-827表2军工行业涨跌幅榜前十涨跌幅前十涨跌幅后十代码公司名称周涨跌幅代码公司名称周涨跌幅688682SH霍莱沃1629601606SH长城军工-990002338SZ奥普光电1107600416SH湘电股份-861603859SH能科科技1100300474SZ景嘉微-827300123SZ亚光科技1028688186SH广大特材-779688283SH坤恒顺维836600343SH航天动力-768603712SH七一二550605123SH派克新材-727000519SZ中兵红箭546603131SH上海沪工-674688297SH中无人机524688237SH超卓航科-668300971SZ博亚精工457300696SZ爱乐达-639688776SH国光电气381600862SH中航高科-634资料来源wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业研究报告军工行业二军工国企关联交易表3部分军工国企2023年关联交易预期以及2022关联交易实现情况2023年预告与202公司预计金额亿元2022发生预计金额项目关联方2年实际同比增速名称20232022同比增速金额亿元周期完成率中航关联采购62003000106715235083070航空工业下属单位1-11月电子关联销售215008000168860477562556航发购买商品1300011100171111001000171中国航发系统动力销售商品20002650-2452100792-48航发采购材料中国航发及其所属11000770004286控制销售商品单位444323380388441570航空工业下属公司13604500-6982086464-348洪都公司及所属子采购货物060340-824165485-636公司洪都中航国际005105-952020189-748航空航空工业下属公司0110101000011138735洪都公司及所属子销售货物735011300-350699261951公司中航技4403203750892793936航天采购材料160300-467097324646航天科工下属企业电器销售商品220016003751491932475中航采购材料081113-281049至12月2437643航空工业所属单位光电销售商品4198314233628697日913463中国购买商品13001500-1331981325570中国船舶集团1-11月海防销售商品31003300-6110963321828中航采购产品航空工业及所属单2030016160256127517895921-11月西飞销售产品位676669111342004058资料来源wind中国银河证券研究院三当前共144家涉军上市公司占比A股总市值288在上市公司数量方面截至2023年3月10日中国A股共有上市公司5091家其中军工行业上市公司144家占比283市值方面截至2023年3月10日A股总市值8515万亿军工行业上市公司总市值245万亿占比288截至到2023年3月10日市值排名前五位的上市公司分别是航发动力中航沈飞中航光电紫光国微中航西飞请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6行业研究报告军工行业图4军工行业上市公司数量与A股市值占比情况来源WIND中国银河证券研究院整理我们选取中证军工指数和中证800分别来近似表征军工行业和整个A股市场通过对两者2012年初至今收益率数据的回归分析我们得到军工行业的贝塔系数约为10457说明军工行业相对于市场波动性略强四军工板块估值已低于中枢行业高估值具有合理性1纵向看当前军工板块估值水平低于估值中枢从军工板块剔除船舶总装类上市公司并定期加入军工新股估值水平的历史走势来看我们将2008年1月至2015年6月看做是一个时间跨度较大的典型牛熊周期其中包含两个次级周期经测算大周期的板块估值中枢取中位数约为57x两个次级周期分别为53x和59x次周期阶段板块上市公司军品业务占比较小主管部门对军工资产注入的态度并不明确但此阶段行业估值水平除了考虑内生增速外也将资产证券化因素部分纳入考量次周期阶段随着航发动力为代表的军工上市公司核心军品资产注入的启动主管部门支持军品证券化的态度逐渐明朗资产注入开始作为重要因素纳入行业估值水平的考量并一直被演绎放大直到2015年年中达到峰值与此同时外延并购模式的高增长同样得到市场追捧商誉风险也开始加速累积自2015年6月以来市场渐渐回归理性资产注入和外延并购预期对板块估值水平的边际影响减弱展望未来我们认为行业估值中枢应该较好的平衡次周期和次周期两个阶段因此我们选取2008年1月至2015年6月大周期的估值中枢作为参照标准截至2023年3月10日军工板块整体估值TTM约为523x低于估值中枢57x请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7行业研究报告军工行业图5军工板块估值PETTM走势情况资料来源Wind中国银河证券研究院整理2横向看板块估值分位数约为352提升空间较大从横向对比来看参照中信一级行业分类截至2023年3月10日估值前三位为消费者服务663倍国防军工524倍农林牧渔417倍估值后三位的分别为银行45倍煤炭64倍交通运输85倍对比各行业历史均值水平消费者服务汽车农林牧渔等行业估值明显高于历史均值而交通运输银行等行业则明显低于历史均值相较于其它科技类板块军工行业的估值水平虽然相对较高但估值分位数仅为352空间较大中信国防军工三级行业分类中航空军工航天军工估值最高分别为641倍和552倍其他军工和兵器兵装估值紧随其后分别为476和406倍然而对比当前百分位水平除航天军工614外航空军工和兵器兵装各为29和11远低于50提升空间较大图6中信各行业PE估值分位数情况资料来源wind中国银河证券研究院整理注百分位水平为右轴请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8行业研究报告军工行业四公司和行业动态一重要上市公司动态铂力特688333SH持股5以上股东减持股份结果公司收到股东萍乡晶屹出具的关于股东减持进展的告知函其已通过集中竞价大宗交易方式减持公司股份251万股占公司总股本的277本次减持计划尚未实施完毕思科瑞688053SH向2023年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票限制性股票首次授予日2023年3月10日授予数量78万股约占本激励计划草案公告时公司股本总额的078股权激励方式第二类限制性股票航宇科技688239SH提交2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书注册稿2022年度向特定对象发行A股股票申请于2023年2月21日获得上海证券交易所科创板上市审核中心审核通过广大特材688186SH张家港广大特材股份有限公司关于获得政府补助的公告张家港广大特材股份有限公司于近日获得政府补助款项人民币3500万元为与收益相关的政府补助中航机电002013SZ公司股票连续停牌直至终止上市公司股票将自2023年2月8日开市时起开始连续停牌此后进入现金选择权派发行权申报行权清算交收阶段不再交易直至实施换股后转换成中航航空电子系统股份有限公司本次发行的A股股份在上海证券交易所上市及挂牌交易光韵达300227SZ2022年度业绩快报本报告期内公司营业总收入103亿上年同期93亿同比增长1069利润总额093亿上年同期115亿同比减少1901归属于上市公司股东的净利润081亿上年同期092亿同比减少1166臻镭科技688270SH2022年度业绩快报公司营业总收入244亿上年同期191亿同比增长2838利润总额117亿上年同期099亿同比增加1848归属于母公司所有者的净利润117亿上年同期099亿同比增加1848纵横股份688070SH2022年度业绩快报公司营业总收入287亿上年同期250亿同比增长1467利润总额-033亿上年同期-031亿同比减少729归属于母公司所有者的净利润-026亿上年同期-023亿同比减少1135霍莱沃688682SH2022年度业绩快报公司营业总收入336亿上年同期330亿同比增长202利润总额061亿上年同期075亿同比减少1981归属于母公司所有者的净利润050亿上年同期061亿同比减少1751西部超导688122SH2022年度业绩快报公司营业总收入4223亿上年同期2927亿同比增长4425利润总额1242亿上年同期852亿同比增加4589归属于母公司所有者的净利润1083亿上年同期741亿同比增加4605盟升电子688311SH2022年度业绩快报公司营业总收入472亿上年同期476请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9行业研究报告军工行业亿同比减少071利润总额025亿上年同期155亿同比减少8414归属于母公司所有者的净利润027亿上年同期134亿同比减少7991二军工行业动态伊朗和沙特同意恢复外交关系两个月内重新互开大使馆伊朗媒体3月10日报道称伊朗和沙特已经同意在两个月内恢复外交关系并重新互相开放大使馆据伊朗塔斯尼姆通讯社10日报道经过几日谈判伊朗与沙特当日在北京签署了一份联合声明双方同意恢复外交关系并在最多两个月内重新互相开放大使馆澎湃新闻奥地利民众示威游行反对北约向乌输送武器当地时间3月5日奥地利首都维也纳爆发示威游行反对北约国家向乌克兰输送武器呼吁和平要求奥地利保持中立是本次示威游行活动的诉求新浪军事瑞典芬兰土耳其同意就瑞芬加入北约问题再次会谈瑞典芬兰土耳其三方代表9日在比利时首都布鲁塞尔就瑞芬两国加入北约问题举行会谈当天的磋商没有取得突破但三方同意今年7月前就此再次举行会谈按照规程北约必须在30个成员国一致同意前提下才能吸纳新成员目前土耳其和匈牙利尚未正式批准瑞典和芬兰加入北约新华网我国成功发射天绘六号AB星3月10日6时41分我国在太原卫星发射中心使用长征四号丙运载火箭成功将天绘六号AB星发射升空卫星顺利进入预定轨道发射任务获得圆满成功天绘六号AB星主要用于地理信息测绘国土资源普查和科学试验研究等任务新华网山东舰已完成训练周期不久将与辽宁舰编队共赴远海深蓝我国首艘国产航母山东舰于2013年开工建造2016年航母接舰官兵开始进驻航母2017年4月26日该舰在大连造船厂下水2018年5月13日首次出海试验2020年辽宁舰和山东舰已分别完成例行训练和海上试验观察者网美众议院否决从叙利亚撤军决议据美国防务新闻网站3月9日报道当地时间8日美国众议院投票否决了一项呼吁美国总统拜登在6个月内从叙利亚撤出所有美军的决议该决议由佛罗里达州的共和党众议员马特盖兹MattGaetz发起但最终仅103名议员支持321人反对观察者网俄总统普京正式签署关于俄暂停履行新削减战略武器条约的法律当地时间2月28日俄总统普京正式签署关于俄暂停履行新削减战略武器条约的法律该法律自正式发布之日起生效何时恢复履行将由俄总统决定新削减战略武器条约是俄美在核裁军领域的关键条约俄美中导条约2019年失效后该条约成为俄美间唯一军控条约央视军事德国已请求瑞士向其出售部分封存的豹2主战坦克据美联社等媒体报道瑞士政府3日表示德国已请求瑞士向其出售部分封存的豹2主战坦克有意思的是豹2坦克是德国生产的报道称如果回购成功可能让德国和其他北约国家增加对乌克兰的军事援助环球军事美军核潜艇抵达韩国釜山港朝鲜半岛局势紧张依旧据韩联社2月26日报道美国请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10行业研究报告军工行业海军太平洋舰队25日通过社交网站账号发文称美国海军洛杉矶级攻击型核动力潜艇斯普林菲尔德号SpringfieldSSN-761于23日驶入釜山作战基地并公开了多张照片观察者网美德领导人白宫会晤重申将继续对乌军援美国总统拜登3日在白宫与来访的德国总理朔尔茨举行会晤双方重点就乌克兰局势展开讨论并重申继续向乌克兰提供军事经济等多方面援助环球军事三军工新股跟踪表42022年以来上市新股最新市盈率周涨年初至市值证券代码证券简称主营业务上市时间股价PETT跌幅今涨跌亿元元M幅688084SH晶品特装光电侦察设备和军用机器人2022-12-0891660514705-1080239为各级各类指挥所通信枢纽和通信节点提供信688132SH邦彦技术2022-09-23268540269641-486922息通信系统级产品688375SH国博电子有源相控阵TR组件及系列化射频集成电路产品2022-07-22101405777794144-062688231SH隆达股份航空航天和燃气轮机等领域用高温合金业务2022-07-223586409028-068-507聚焦国防半导体和集成电路电子信息领域开688053SH思科瑞2022-07-08665666666806-881258展军用电子元器件可靠性检测服务专注于航空机载设备维修从事军用及民用航空688237SH超卓航科2022-07-01580551918711-478-333器气动附件液压附件等维修业务国内大型固定翼长航时无人机系统的领军企业688297SH中无人机2022-06-294862334809193-2441618产品包括翼龙-1翼龙-1D翼龙-2等以建模仿真为主业致力于军用仿真虚拟现实301302SZ华如科技2022-06-23644966754106-720-214和数据应用技术研发与产品推广从事相控阵TR芯片处于微波毫米波射频集成001270SZ铖昌科技2022-06-061521597890121631343电路创新链无人机飞行服务与数据处理无人机系统及智能688287SH观典防务2022-05-251328411647320151323防务装备的研发生产与销售688295SH中复神鹰从事碳纤维研发生产和销售2022-04-064315389886443-080-385隐身材料及伪装材料在多军种多型号装备实现688281SH华秦科技2022-03-0728908267568029-044-386装机应用从事高端无线电测试仿真仪器仪表研发生产和688283SH坤恒顺维2022-02-15612651766370-4581510销售集成电路芯片和微系统的研发生产和销售并688270SH臻镭科技2022-01-279691109699366-364-1312围绕相关产品提供技术服务301117SZ佳缘科技提供网络信息安全产品和信息化综合解决方案2022-01-178676949172-489178688522SH纳睿雷达提供全极化有源相控阵雷达系统解决方案2023-03-01603894788989146000资料来源wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11行业研究报告军工行业五投资建议军工白马进入超跌区间建议逢低加仓短期看首先两会前受制于军品增值税型号降价以及军费增长的不确定预期叠加军工行业增速中枢下行军工板块整体估值承压白马股连续调整随着国防军费靴子落地军工白马有望迎估值修复其次军工订单大概率在两会后可见23Q2估值和业绩双提升可期再次随着复工复产有序推进22Q4因疫情防控未确认订单将结转至23Q1确认叠加行业招投标逐步重启板块业绩增速有望快速回升最后军工板块估值分位数35提升空间依然较大中期看23年作为十四五承前启后的一年军工板块预期整体向好尤其是无人机远程火箭弹战略弹军工信息安全和陆军等新领域或前期非优先领域景气度有望走高回升随着行业产能和下游需求持续释放叠加疫情影响逐步消除23年业绩增长有望上台阶此外我国正探索中国特色估值体系单就估值本身看军工央企板块并不低但是从价值发现维度军工央企仍有较大提升空间首先国资委将中央企业经营指标体系从两利四率优化为一利五率要求央企提质增效加强研发军工央企经营质量将稳步提升其次军工央企资产证券化率整体偏低通过优质资产注入分拆加快产业链整合及上市等形式实现价值重估基于此大院所小平台类军工央企上市公司将受益长期看地缘政治格局已然发生巨变北约和周边强国大幅扩充军备为应对各种不确定性完成2027年百年奋斗目标国防投入有望持续快速增长装备采购的高增速将成为新常态百年变局势必将加速我军的现代化进程军工行业景气度有望延续2023年轻赛道重个股建议五维度配置1新域新质包括无人装备核心供应商航天彩虹002389SZ航天电子600879SH晶品特装688084SH远火供应商北方导航600435SH理工导航688282SH雷达通信电子对抗核心供应商盟升电子688311SH国博电子688375SH军工信息安全供应商邦彦技术688132SH军工检测提供商思科瑞688053SH2航空航发产业链包括航发动力600893SH中航西飞000768SZ西部超导688122SH中航光电002179SZ宝钛股份600456SH全信股份300447SZ和国睿科技600562SH3导弹卫星北斗三产业链包括菲利华300395SH航天晨光600501SH新雷能300593SZ超卓航科688237SH海格通信002465SZ4国产化提升受益标的包括紫光国微002049SZ振华科技000733SZ和振华风光688439SH5国企改革受益标的包括中航电测300114SZ七一二603712SH航天发展000547SZ天奥电子002935SZ航天晨光600501SH和中航电子600372SH等六风险提示十四五装备采购计划和军工改革不及预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12行业动态报告分析师简介及承诺TableResume本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关李良制造组组长军工行业首席分析师证券从业9年清华大学工商管理硕士曾供职于中航证券2015年加入银河证券曾获2021EMISCEIC卓越影响力分析师2019年新浪财经金麒麟军工行业新锐分析师第二名2019年金融界慧眼国防军工行业第一名2015年新财富军工团队第四名等荣誉胡浩淼军工行业分析师证券从业3年曾供职于长城证券和东兴证券2021年加入银河证券评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明TableAvow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13