【观点及建议】
　　下跌升波，可考虑熊市看跌价差策略。
　　

研究报告全文：金金融衍生品研究融衍2023年3月14日生品研股票股指期权下跌升波可考虑熊市看跌价究差策略张雪慧投资咨询从业资格号Z0015363zhangxuehui022447gtjascom国观点及建议泰君下跌升波可考虑熊市看跌价差策略安期正文货研表1期权市场数据统计究所资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1金融衍生品研究1上证50股指期权成交持仓情况标的行情今日上证50收盘于264511点涨跌为-1892点成交量为3304亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为456万手总持仓量为590万手其中期权主力合约成交量为373万手持仓量为940万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2700看跌期权最大持仓价位为2600这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为7334持仓量PCR为3672期权全部合约成交量PCR为7445持仓量PCR为8012波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1811相比于前一交易日变动了094同期限历史波动率为1927相比于前一交易日变动了-009从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为019相比于前一交易日变动了-249从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分2金融衍生品研究表2上证50股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表3上证50股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图1上证50股指期权主力合约波动率走势图290024285022280020275027001826501626001425502500122450102022121920231220231162023130202321320232272023313000016近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3金融衍生品研究图2上证50股指期权主力合约持仓量图3上证50股指期权全合约PCR31502900143050285012280029501285027500827502700265026500626002550042550247525000224252450023752325202318202327202322202334202339600040002000020004000202313202311320231232023128202321220232222023227202331420231182023217202212192022122420221229成交量持仓量000016PCRPCRcall持仓量Put持仓量资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图4上证50股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图5上证50股指期权主力合约偏度走势图200065601500555010004540500353000025202212192023119202321920-500152325240024752600275029003050-1000主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图6上证50股指期权波动率锥图7上证50股指期权波动率期限结构4019035185302518020230420202303151751017050165IV01IV02IV03IV04IV05IV0690755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4金融衍生品研究2中证1000股指期权成交持仓情况标的行情今日中证1000股指收盘于676985点涨跌为-6277点成交量为15634亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为955万手总持仓量为796万手其中期权主力合约成交量为774万手持仓量为380万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为7000看跌期权最大持仓价位为6700这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为10703持仓量PCR为8991期权全部合约成交量PCR为10360持仓量PCR为8858波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1774相比于前一交易日变动了086同期限历史波动率为1536相比于前一交易日变动了006从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为-1193相比于前一交易日变动了-641从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分5金融衍生品研究表4中证1000股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表5中证1000股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图8中证1000股指期权主力合约波动率走势图750035730030710069002567002065006300156100105900557005500020227212022821202292120221021202211212022122120231212023221000852近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6金融衍生品研究图9中证1000股指期权主力合约持仓量图10中证1000股指期权全合约PCR7500168200730014770071001274006900171006700650008680063000665006100046200590057000259005500056005200600040002000020004000call持仓量Put持仓量000852成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11中证1000股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图12中证1000股指期权主力合约偏度走势图90108070560050-540-103020-1510-205200580063006800730078002022721202210212023121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图13中证1000股指期权波动率锥图14中证1000股指期权波动率期限结构451904018535301801752520230420202303170151651016051550150IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7金融衍生品研究3沪深300股指期权成交持仓情况标的行情今日沪深300股指收盘于398470点涨跌为-2399点成交量为15054亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为1370万手总持仓量为1708万手其中期权主力合约成交量为1089万手持仓量为885万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为4200看跌期权最大持仓价位为4000这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为8258持仓量PCR为6477期权全部合约成交量PCR为8696持仓量PCR为8273波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1615相比于前一交易日变动了116同期限历史波动率为1891相比于前一交易日变动了036从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将上涨偏度分析偏度值为-665相比于前一交易日变动了-376从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分8金融衍生品研究表6沪深300股指期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量1202156744876350002436453376241713744543550023932671451211274594024360004378611747344155384343365004332917466512659517229637000428712451272742000022823750062549475146640030923301872380012238768176124786619751383850222001132415622126546419189263900581832598029261956113471688513950151684115823281552317159158921640003561586145884526490312144161974405071616306772327561475143172524410011616444916282443671611193014150165620838341840764723752216064200214218355942930335137524990442502638000241984455778028910443003140007612331664677327204435035700019194263439536440444004088000116469资料来源Wind国泰君安期货研究表7沪深300股指期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓20230316151161891036-665-3764200400020230416290421493-014-852-28642004000资料来源Wind国泰君安期货研究图15沪深300股指期权主力合约波动率走势图500030004800460025004400420020004000380015003600340010003200300050020226120227120228120229120221012022111202212120231120232120233100030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9金融衍生品研究图16沪深300股指期权主力合约持仓量图17沪深300股指期权全合约PCR500014480048001346004600124450440011420043001400041500938004000360008385034000737003200063550300005340031002022612022712022812022912023112023218000300020007000202331202210120221112022121call持仓量Put持仓量000300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图18沪深300股指期权主力合约虚值隐含波动率图19沪深300股指期权主力合约偏度走势图曲线90108070560050-540-103020-1510-2031003500375040004250450048002022612022912022121202331主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图20沪深300股指期权波动率锥图21沪深300股指期权波动率期限结构35180301752517020202304202303165151601015551500145IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10金融衍生品研究4上证50ETF期权成交持仓情况标的行情今日上证50ETF收盘于2651点涨跌为-0018点成交量为665亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为24423万手总持仓量为25072万手其中期权主力合约成交量为18200万手持仓量为17407万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为27看跌期权最大持仓价位为265这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9281持仓量PCR为5451期权全部合约成交量PCR为10367持仓量PCR为6771波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1828相比于前一交易日变动了107同期限历史波动率为1310相比于前一交易日变动了-036从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-414相比于前一交易日变动了-527从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分11金融衍生品研究表8上证50ETF期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量68652307618480107925500042205334335363513062396819220095925640005520048585100143119710935718680065826001171946121392663715435321981889005662613001461896340061501078049270089181300327265002851867276775875121927659684184100273266200332178149301156221760872140511866001382700587186616587061142261883449618440010727110066918673901312002142574791941922000492750100520017210148828261101175418610003327610109318757594655016797245828197900015280147922892304544223260168552193700012810156821833305104991070811401821510000628501966255446632851816358351821090000428590201900026249487928714231236700003290245425281920114731546913272439000032909024560001592629338933921286100004295029633419811492614901197826960000229580296800017634554867426533005000023034527994033522资料来源Wind国泰君安期货研究表9上证50ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓20230318281071310-036-414-5272726520230417410451531-014-580-1992826资料来源Wind国泰君安期货研究图22上证50ETF期权主力合约波动率走势图3230003282500262000241500222100020226120227120228120229120221012022111202212120231120232120233151005020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12金融衍生品研究图23上证50ETF期权主力合约持仓量图24上证50ETF期权全合约PCR163311429092912285127612708270626132504255232465022421022682122022612022712022812022912023112023212023312022101202211120000010000001000002000002022121成交量持仓量call持仓量Put持仓量510050PCRPCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图25上证50ETF期权主力合约虚值隐含波动率曲线图26上证50ETF期权主力合约偏度走势图413036201031026-1021-2016-302452514262662275281292958312022612022912022121202331主力合约偏度主力合约今日IV主力合约昨日IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图27上证50ETF期权波动率锥图28上证50ETF期权波动率期限结构4018435182301802517820230420202303176151741017251700168IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13金融衍生品研究5华泰柏瑞300ETF期权成交持仓情况标的行情今日华泰柏瑞300ETF收盘于398点涨跌为-0025点成交量为464亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为16725万手总持仓量为15806万手其中期权主力合约成交量为11361万手持仓量为9792万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为41看跌期权最大持仓价位为39这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为10268持仓量PCR为7618期权全部合约成交量PCR为10438持仓量PCR为9094波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1681相比于前一交易日变动了108同期限历史波动率为1440相比于前一交易日变动了001从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-338相比于前一交易日变动了-133从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分14金融衍生品研究表10华泰柏瑞300ETF期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量556563185802843700008221632101764925816432602024737410001199665041254646166164181001863800034198429952454043813409217900148738400053182811219132802672010224318210098739001361750112035597989393427571708006913938002351717520512137659236200008167800343400501166221256751133203553985816720020640370074168142679127959800286792169900077410123116418026442582282541252617520004541350155717525966111349550136734194400021420216815811218439234180974863195300011423402515200653650334978410477221300007430322929164484491405523222293000054332034510006572679280735668239700002440412500037527829958966265500003443044300028137729288166129990000345050810001531095133342803009000024529053500012810149509280347400003460641273467590资料来源Wind国泰君安期货研究表11华泰柏瑞300ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓20230316811081440001-338-133413920230416340231465-019-945-215414资料来源Wind国泰君安期货研究图29华泰柏瑞300ETF期权主力合约波动率走势图53000482500464420004241500381000363450032300020226120227120228120229120221012022111202212120231120232120233151030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15金融衍生品研究图30华泰柏瑞300ETF期权主力合约持仓量图31华泰柏瑞300ETF期权全合约PCR54529481544464413423442114143938380936383407364332344630531511500001000005000005000010000020226120227120227312022830202292920231272023226202210292022112820221228call持仓量Put持仓量510300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图32华泰柏瑞300ETF期权主力合约虚值隐含波图33华泰柏瑞300ETF期权主力合约偏度走势图动率曲线20341510295024-5-1019-15-2014-253151344636433839384142342022612022912022121202331主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图34华泰柏瑞300ETF期权波动率锥图35华泰柏瑞300ETF期权波动率期限结构4018035301752520230417020202303151651016050155IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16金融衍生品研究6南方中证500ETF期权成交持仓情况标的行情今日南方中证500ETF收盘于621点涨跌为-005点成交量为201亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为6722万手总持仓量为6942万手其中期权主力合约成交量为4366万手持仓量为3905万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为65看跌期权最大持仓价位为625这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为13248持仓量PCR为9151期权全部合约成交量PCR为12081持仓量PCR为10014波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1734相比于前一交易日变动了152同期限历史波动率为1319相比于前一交易日变动了-014从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-1114相比于前一交易日变动了124从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分17金融衍生品研究表12南方中证500ETF期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量80710001298449000025108081094453000115015000024704200638163745000095225250000237201821063972185310507074550000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