微观流动性整体：新发面临前高，净减持再至低位。本期资金供给合计335亿元，资金需求542亿元，整体对于市场净流出-207亿元。1）公募新发回暖至2022年以来较高位，是否能突破或意味着基民情绪转向；2）股票型ETF赎回潮阶段性结束；3）产业资本净减持回落至22年10月下旬以来最低水平。
　　偏股型公募新发：3年维度低位，2022年以来较高位。本期偏股型公募新发份额为276.37亿份，相较于上期200.04亿份变化+38.16%。整体新发水平回暖，最近一周新发水平位于过去三年的30%分位。但就2022年以来周度分位数来看，最近两周分别为93%、62%，基民情绪整体优于2022年。
　　北向资金：加息预期持续影响净流向。本期北向资金整体净流出-40亿元，相较于上期净流入41亿元变化-196%。外资过去几周由于美国加息预期上行风偏下降阶段性流出，但近期硅谷银行事件或影响美联储加息决策，北向资金有望阶段性重回净流入态势。
　　两融资金：仍逆势净流入，但力度不断放缓。两融交易额占全A成交额比例环比小幅回落至8.16%，本期双周两融表现为净流入+44亿元，年后连续6周维持净流入，净流入力度逐渐放缓，但在近期市场回调萎靡的背景下，杠杆资金已是逆势而行。
　　存量股票型ETF：结束2月的连续赎回。本期存量股票型ETF净申购额为55亿元，相比于上期-247亿元变化+122%。相比于2月连续三周赎回超-400亿元，近期赎回潮结束转向小幅净申购，主要为规模型ETF，存量市场下资金不断高抛低吸。
　　股权融资：节奏在单周百亿水平。本期股权融资规模221亿，相比于上期368亿元变化-40%。自春节前一周以来，股权融资尤其是再融资体量始终维持低位，在增量资金不足的情况下缓解了市场资金需求。
　　产业资本：周净减持规模回落至22年10月下旬以来最低水平。23/3/6~23/3/12单周净减持仅24亿元，是2022年10月下旬以来的单周净减持最低水平。以过去一年的单周维度来看，净减持规模更低的时间点出现在22年的4、5、10月，而这些时间均对应着市场的阶段性底部。
　　限售解禁：未来两周整体解禁在千亿水平。本期限售解禁市值为1835亿元，相比于上期1116亿元变化+64%。未来两周预计解禁1001亿元，解禁市值上百亿的仅有三峡能源、软通动力。3月后，整体解禁规模将逐步走高。
　　南向资金：港股市场回调，净流入放大。本期南向资金净流入237亿元，相比于上期净流入78亿元变化+202%，在港股市场2月以来连续回调之后，南向资金逆向流入逐渐放大。
　　风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。
　　

研究报告全文：TableMain证券研究报告策略周报2023年03月14日策略周报公募发行边际回暖微观流动性跟踪2023227-2023312证券分析师吴开达TableSummary投资要点资格编号S0120521010001邮箱wukdteboncomcn微观流动性整体新发面临前高净减持再至低位本期资金供给合计335亿元资金需求542亿元整体对于市场净流出-207亿元1公募新发回暖至2022年研究助理以来较高位是否能突破或意味着基民情绪转向2股票型ETF赎回潮阶段性结林昊束3产业资本净减持回落至22年10月下旬以来最低水平邮箱linhao3teboncomcn偏股型公募新发3年维度低位2022年以来较高位本期偏股型公募新发份额相关研究为27637亿份相较于上期20004亿份变化3816整体新发水平回暖最近一周新发水平位于过去三年的30分位但就2022年以来周度分位数来看最近两周分别为9362基民情绪整体优于2022年北向资金加息预期持续影响净流向本期北向资金整体净流出-40亿元相较于上期净流入41亿元变化-196外资过去几周由于美国加息预期上行风偏下降阶段性流出但近期硅谷银行事件或影响美联储加息决策北向资金有望阶段性重回净流入态势两融资金仍逆势净流入但力度不断放缓两融交易额占全A成交额比例环比小幅回落至816本期双周两融表现为净流入44亿元年后连续6周维持净流入净流入力度逐渐放缓但在近期市场回调萎靡的背景下杠杆资金已是逆势而行存量股票型ETF结束2月的连续赎回本期存量股票型ETF净申购额为55亿元相比于上期-247亿元变化122相比于2月连续三周赎回超-400亿元近期赎回潮结束转向小幅净申购主要为规模型ETF存量市场下资金不断高抛低吸股权融资节奏在单周百亿水平本期股权融资规模221亿相比于上期368亿元变化-40自春节前一周以来股权融资尤其是再融资体量始终维持低位在增量资金不足的情况下缓解了市场资金需求产业资本周净减持规模回落至22年10月下旬以来最低水平233623312单周净减持仅24亿元是2022年10月下旬以来的单周净减持最低水平以过去一年的单周维度来看净减持规模更低的时间点出现在22年的4510月而这些时间均对应着市场的阶段性底部限售解禁未来两周整体解禁在千亿水平本期限售解禁市值为1835亿元相比于上期1116亿元变化64未来两周预计解禁1001亿元解禁市值上百亿的仅有三峡能源软通动力3月后整体解禁规模将逐步走高南向资金港股市场回调净流入放大本期南向资金净流入237亿元相比于上期净流入78亿元变化202在港股市场2月以来连续回调之后南向资金逆向流入逐渐放大风险提示股市流动性出现超预期变化客观数据对股价变动解释能力有限数据测算误差请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报内容目录1微观流动性整体新发面临前高净减持再至低位42资金供给421偏股型公募新发3年维度低位2022年以来较高位422北向资金加息预期持续影响净流向5221整体情况5222资金流向623两融资金仍逆势净流入但力度不断放缓8231整体情况8232资金流向924存量股票型ETF结束2月的连续赎回103资金需求1131股权融资节奏在单周百亿水平1132产业资本周净减持规模回落至22年10月下旬以来最低水平1233限售解禁未来两周整体解禁在千亿水平1334南向资金港股市场回调净流入放大144风险提示14215请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图表目录图1微观流动性整体资金供给整体回暖4图2偏股型公募周频新发4图3偏股型公募月频新发5图4沪深股通周度净流入5图5陆股通整体情况6图6北向资金本期行业流向亿元7图7北向资金各时间区间对个股增减持力度前5净流入流出金额前5统计7图8两融余额情况8图9两融交易情况8图10两融流入行业情况亿元9图11两融净流入流出个股情况9图12股票型ETF周度净申购金额10图13不同类别股票型ETF净申购测算10图14股票型ETF净申购排名前后511图15周度股权融资11图16周度产业资本增减持情况12图17申万一级行业产业资本增减持情况亿元12图18本期与未来两周解禁规模13图19行业限售解禁情况亿元13图20南向资金整体及单周净流入情况14315请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报1微观流动性整体新发面临前高净减持再至低位本期资金供给合计335亿元资金需求542亿元整体对于市场净流出-207亿元1公募新发回暖至2022年以来较高位是否能突破或意味着基民情绪转向2股票型ETF赎回潮阶段性结束3产业资本净减持回落至22年10月下旬以来最低水平图1微观流动性整体资金供给整体回暖资金供给上期本期预计未来两周偏股型公募新发份额亿份200276-北上资金净流入亿元41-40-两融资金净流入亿元15144-股票型ETF净申购亿元-24755-合计146335-资金需求上期本期预计未来两周股权融资亿元36822188产业资本净减持亿元15184-南向资金净流入亿元78237-合计598542-限售解禁流通市值亿元111618351001资料来源Wind德邦研究所每一期为两周维度截至2023312后文同股权融资未来两周仅考虑IPO2资金供给21偏股型公募新发3年维度低位2022年以来较高位本期偏股型公募新发份额为27637亿份相较于上期20004亿份变化3816整体新发水平回暖最近一周新发水平位于过去三年的30分位但就2022年以来周度分位数来看最近两周分别为9362基民情绪整体优于2022年图2偏股型公募周频新发16001400120010008006004002000新成立偏股型基金份额亿份周资料来源Wind德邦研究所415请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报2023年2月新成立股票型基金116亿份混合型基金174亿份截至3月12日3月新成立股票型基金53亿份混合型基金137亿份上半月基金发行形势稍有回暖图3偏股型公募月频新发4500604000503500300040250030200015002010001050000新成立股票型基金亿份新成立混合型基金亿份股票型产品平均新发份额亿份右混合型产品平均新发份额亿份右资料来源Wind德邦研究所3月数据截至31222北向资金加息预期持续影响净流向221整体情况本期北向资金整体净流出-40亿元相较于上期净流入41亿元变化-196外资过去几周由于美国加息预期上行风偏下降阶段性流出但近期硅谷银行事件或影响美联储加息决策北向资金有望阶段性重回净流入态势图4沪深股通周度净流入5004003002001000-100-200-300-400-500沪股通资金净流入周亿元深股通资金净流入周亿元资料来源Wind德邦研究所515请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图5陆股通整体情况5001900040018000300170002001600010015000014000-10013000-20012000-30011000-40010000-5009000陆股通累计买入成交净额周右亿元陆股通买入成交净额周亿元资料来源Wind德邦研究所222资金流向北向资金行业流向机械设备电子建筑装饰公用事业净流入领先电力设备有色金属净流出显著1上游原料除石油石化外均净流出有色金属净流出超-20亿2中游制造行业分化机械设备电子净流入额全行业领先相反电力设备净流出额全行业第一3下游消费未有显著净流入行业农林牧渔医药生物净流出较多4金融房建建筑行业净流入在20亿水平其余均维持净流出趋势5支持服务全行业净流入公用事业净流入领先在20亿水平2022YTD来看净流入前三行业为食饮非银电力设备以增减持力度来看北向资金双周月度2023YTD看好个股为润丰股份中控技术云铝股份双周月度2023YTD减持比例最高为上海机场上海机场斯达半导以净流入流出资金量来看双周月度2023YTD看好个股为泸州老窖天合光能宁德时代双周月度2023YTD净流出资金最多个股为隆基绿能隆基绿能美的集团615请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图6北向资金本期行业流向亿元大类行业双周月频2023YTD双周月频2023YTD基础化工-53315666134钢铁-06110424110有色金属-2451-33688110上游原料-4414-153018054建筑材料-756-117916煤炭-867-1688-4442石油石化25410353226电子2163-108514023电力设备-2728-354519115中游制造机械设备29387109133773086322648645国防军工064-389612通信64911361519农林牧渔-1711-1822-2500汽车-362-7605518家用电器-939-0141629食品饮料293188222417纺织服饰131249921下游消费-3990-192037252轻工制造-312-1401116医药生物-1606-3721-475社会服务-272165730传媒64016536084美容护理1465881811房地产-1103-1506-2249银行-1464-21189586金融房建-1667-321230345非银金融-1061-218120535建筑装饰196225922474计算机483254910239环保051274511支持服务公用事业19191065-1563776527014995交通运输998347-959商贸零售32510355360综合000000000资料来源Wind德邦研究所图7北向资金各时间区间对个股增减持力度前5净流入流出金额前5统计双周增减持力度前5个股双周净流入流出金额前5个股亿元润丰股份246上海机场-701泸州老窖1153隆基绿能-1981财富趋势182华润微-237国电南瑞1115招商银行-1436时代电气156金科股份-177五粮液879伊利股份-1184新易盛149柳工-163天合光能767通威股份-1062康希诺147金力永磁-155分众传媒616贵州茅台-952月度增减持力度前5个股月度净流入流出金额前5个股亿元中控技术312上海机场-721天合光能1492隆基绿能-2199苏文电能261华峰测控-316宁德时代1484比亚迪-2061华利集团258爱玛科技-290三一重工1459伊利股份-1875润丰股份256华润微-271恒生电子1450陕西煤业-1499桃李面包252安琪酵母-268山西汾酒1329招商银行-13252023YTD增减持力度前5个股2023YTD净流入流出金额前5个股亿元云铝股份561斯达半导-859宁德时代16845美的集团-3348华利集团536上海机场-708中国平安11578通威股份-3243财富趋势532东方生物-495贵州茅台10129陕西煤业-2688东富龙528安琪酵母-400五粮液5994恒瑞医药-1909苏文电能471中国通号-374招商银行5153中国神华-1582资料来源Wind德邦研究所715请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报23两融资金仍逆势净流入但力度不断放缓231整体情况市场融资余额回升至14903亿融券余额为928亿整体占全A流通市值比例为225两融交易额占全A成交额比例环比小幅回落至816本期双周两融表现为净流入44亿元年后连续6周维持净流入净流入力度逐渐放缓但在近期市场回调萎靡的背景下杠杆资金已是逆势而行图8两融余额情况20000270180002601600014000250120001000024080002306000400022020000210融券余额亿元融资余额亿元两融余额占流通市值比例右资料来源Wind德邦研究所图9两融交易情况500101090988-50077-10006两融期间净买入额亿元两融交易额占A股成交额右资料来源Wind德邦研究所815请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报232资金流向本期杠杆资金对电子国防军工计算机银行净流入领先下游消费整体资金面偏弱2023YTD两融对于中游尤其电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