事件：近日公司发布股权激励计划。此次激励计划拟向激励对象授予的股票期权数量为1000万份，约占公司股本总额的1.15%。其中，首次授予909万份股票期权，占本计划拟授予股票期权总数的90.90%；预留91万份股票期权，占本计划拟授予股票期权总数的9.10%。
　　长期激励计划第二期推出，公司稳步扎实发展可期。为了吸引和留住优秀人才，充分调动公司高级管理人员、核心骨干员工的积极性，公司健全长效激励约束机制，推出了长期激励计划第二期。此次激励计划首次授予的股票期权的行权考核年度为2023至025年，年度业绩考核目标为2023至2025年度实现的净利润分别不低于3亿元，5亿元和8亿元，股票期权的行权价格为21.48元。根据公司公告，前三季度公司实现净利润1.28亿元，若第四季度仍保持平稳的生产销售节奏，全年实现净利润水平在2亿元左右，则2023年至2025年公司实现的净利润水平均能保持50%以上的增长。此次股权激励考核目标彰显了公司对机器人行业景气度，对公司核心竞争力，对公司核心骨干人员的充足信心，因此我们认为，未来公司的稳健发展值得期待。
　　制造业PMI环比回升至52.6%，静待工业机器人产销复苏。2月份，制造业PMI为52.6%，环比上月提升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。其中，生产指数达到56.7%，环比提升6.9个百分点，制造业生产节奏明显加快；新订单指数也环比提升，制造业市场需求继续回暖。从工业机器人的产量数据来看，2022年全年生产工业机器人台套数达44.3万台，累计同比下滑约4.8%，但降幅有逐步缩窄的趋势。随着制造业PMI重回荣枯线以上，生产节奏的逐步加快，订单需求的增加，我们认为工业机器人全年产量也有望重回正增长区间，从而带动国产工业机器人龙头公司埃斯顿全年业绩提升。
　　采取“通用+细分”战略，坚持多层级研发不动摇。公司仍然会加大下游行业应用开发，采取“通用+细分”战略，扩大下游行业覆盖，重点市场应用包括锂电、光伏、新能源汽车等新能源行业以及焊接领域，同时也积极布局新兴行业。着力构建具有核心竞争力的全球研发布局和多层级研发体系，坚持核心技术与供应链自主可控的发展理念。报告期内，公司发布了多款运控及机器人新产，包括全系列ED3L驱动器、EM3G系列中惯量电机、30/50Kg压铸机器人、600Kg六轴机器人等。公司在消化前期战略并购布局的基础上，进一步朝着“国家化研发+本地化优质制造+全球化市场营销”的思路发展，我们认为公司协同效应良好，品牌力、产品力持续增强，长期仍具备广阔发展空间。
　　投资建议：我们认为公司产品具备核心竞争力，着力投入研发，打造机器人全产业链，品牌影响力持续扩大。基于自动化市场的高景气度，我们预计2022-2024年可分别实现归母净利润分别为1.92/3.09/5.05亿元，对应对应PE为119/73/45倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：自动化市场不及预期的风险，协同效应不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch公司点评机械行业2023年03月13日tablemain公司深度报告模板股权激励促长期稳健发展工业机器人产埃斯顿002747SZ销有望正增长推荐维持评级核心观点事件近日公司发布股权激励计划此次激励计划拟向激励对象授予分析师的股票期权数量为1000万份约占公司股本总额的115其中首鲁佩次授予909万份股票期权占本计划拟授予股票期权总数的9090862120257809预留91万份股票期权占本计划拟授予股票期权总数的910lupeiyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130521060001长期激励计划第二期推出公司稳步扎实发展可期为了吸引和留住优秀人才充分调动公司高级管理人员核心骨干员工的积极性范想想公司健全长效激励约束机制推出了长期激励计划第二期此次激励861080297663计划首次授予的股票期权的行权考核年度为2023至025年年度业绩fanxiangxiangyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130518090002考核目标为2023至2025年度实现的净利润分别不低于3亿元5亿元和8亿元股票期权的行权价格为2148元根据公司公告前三季度公司实现净利润128亿元若第四季度仍保持平稳的生产销售节奏市场数据20230313全年实现净利润水平在亿元左右则年至年公司实现的220232025A股收盘价元2612净利润水平均能保持50以上的增长此次股权激励考核目标彰显了A股一年内最高价元2982公司对机器人行业景气度对公司核心竞争力对公司核心骨干人员的充足信心因此我们认为未来公司的稳健发展值得期待A股一年内最低价元1220制造业PMI环比回升至526静待工业机器人产销复苏2月份上证指数326870制造业PMI为526环比上月提升25个百分点高于临界点制市盈率TTM14700造业景气水平继续上升其中生产指数达到567环比提升69个总股本万股8691155百分点制造业生产节奏明显加快新订单指数也环比提升制造业实际流通A股万股7842383市场需求继续回暖从工业机器人的产量数据来看2022年全年生产限售的流通A股万股848772工业机器人台套数达443万台累计同比下滑约48但降幅有逐步缩窄的趋势随着制造业PMI重回荣枯线以上生产节奏的逐步加快流通A股市值亿元20484订单需求的增加我们认为工业机器人全年产量也有望重回正增长区间从而带动国产工业机器人龙头公司埃斯顿全年业绩提升相对沪深300表现图采取通用细分战略坚持多层级研发不动摇公司仍然会加大下游行业应用开发采取通用细分战略扩大下游行业覆盖重点市场应用包括锂电光伏新能源汽车等新能源行业以及焊接领域同时也积极布局新兴行业着力构建具有核心竞争力的全球研发布局和多层级研发体系坚持核心技术与供应链自主可控的发展理念报告期内公司发布了多款运控及机器人新产包括全系列ED3L驱动器EM3G系列中惯量电机3050Kg压铸机器人600Kg六轴机器人等公司在消化前期战略并购布局的基础上进一步朝着国家化研发本地化优质制造全球化市场营销的思路发展我们认为公司资料来源Wind中国银河证券研究院整理协同效应良好品牌力产品力持续增强长期仍具备广阔发展空间投资建议我们认为公司产品具备核心竞争力着力投入研发打造相关研究机器人全产业链品牌影响力持续扩大基于自动化市场的高景气度1银河机械公司点评埃斯顿002747SZ我们预计2022-2024年可分别实现归母净利润分别为192309505亿机器人出货同比增速快大客户战略保证未来业绩20211029元对应对应PE为1197345倍维持推荐评级2银河机械公司点评埃斯顿002747SZ风险提示自动化市场不及预期的风险协同效应不及预期的风险短期因素压制盈利水平公司将持续受益于自动市场竞争加剧的风险化高景气20210901wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司点评表1公司主要财务指标预测2021A2022E2023E2024E营收单位亿元3020388653897597yoy2033286838684097归母净利润单位亿元122192309505yoy-475573760946343EPS单位元014022036058PE184721187372554503资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司点评分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关鲁佩机械组组长首席分析师伦敦政治经济学院经济学硕士证券从业8年曾供职于华创证券2021年加入中国银河证券研究院2016年新财富最佳分析师第五名IAMAC中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名2017年新财富最佳分析师第六名首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名2019年WIND金牌分析师第五名2020年中证报最佳分析师第五名金牛奖客观量化最佳行业分析团队成员2021年第九届Choice最佳分析师第三名范想想机械行业分析师日本法政大学工学硕士哈尔滨工业大学工学学士2018年加入银河证券研究院曾获奖项包括日本第14届机器人大赛团体第一名FPM学术会议BestPaperAward曾为新财富机械军工团队成员评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3