【策略观点】
　　目前全球天然橡胶主产区处于减产期，产量存在下滑的预期。不过现阶段，国内天胶到港量偏高，叠加当前全球宏观环境偏弱，国内下游轮胎原料库存暂且宽裕，对上游天胶市场的采购情绪不高，致使国内天胶库存持续攀升，对天胶基本面形成较大压制。而且今年在国内下游汽车行业政策退出影响下，今年前2个月份国内汽车产销同比均呈现下降，基本面提振有限，市场缺乏实质性利好指引，弱势震荡为主。若后期，终端市场需求跟进不足，不排除价格有进一步试探前期低点的预期，谨慎操作
　　
　　

研究报告全文：橡胶期货周报国元期货研究咨询部2023年3月13日胶价为何短期持续下挫策略观点投资咨询业务资格目前全球天然橡胶主产区处于减产期产量存在下滑的预京证监许可201276号期不过现阶段国内天胶到港量偏高叠加当前全球宏观环境偏弱国内下游轮胎原料库存暂且宽裕对上游天胶市场的采购情绪不高致使国内天胶库存持续攀升对天胶基本面形成较大压制而且今年在国内下游汽车行业政策退出影响下今年前2个月份国张霄内汽车产销同比均呈现下降基本面提振有限市场缺乏实质性利电话010-84555193好指引弱势震荡为主若后期终端市场需求跟进不足不排除价格有进一步试探前期低点的预期谨慎操作邮箱zhangxiaoguoyuanqhcom期货从业资格号F3010320投资咨询资格号Z0012288橡胶期货周报目录一市场回顾1二基本面分析221全球进入低产期但国内库存偏高222轮胎短期高负荷运行企业去库幅度放缓223政策退出影响较大前2个月汽车产销累计下滑3三总结4橡胶期货周报一市场回顾图表1天然橡胶主力合约价格走势图数据来源博易大师国元期货上周天胶主力价格在上方压力线处承压下挫周内盘中价格最低下调至12000元吨之下短期市场整体走势偏弱主要是受近期宏观环境偏弱以及国内天胶市场即将开割的影响短期市场有进一步试探前期低点的预期若不能有效站稳下方仍有空间谨慎操作图表2天然橡胶期货行情动态主力合约周收盘价涨跌幅成交量持仓量现货价格基差RU230511990-488126万256万11650-340数据来源wind国元期货图表3天然橡胶期现价差图元吨基差云南国营全乳胶SCRWF期货活跃合约收盘价10000-10000-30000-50000-70000-90000-110000-130000-150000-170000数据来源wind国元期货第1页共6页橡胶期货周报二基本面分析21全球进入低产期但国内库存偏高当前全球天然橡胶产区进入低产期供应量持续收缩目前泰国北部部分地区出现停割迹象南部减产加剧胶水产出明显减少越南产区全面停割国内产区即将面临新一轮的开割周期而且近期港口陆续有货到港现货流通量充足贸易商销售压力增加据统计今年前2个月中国天然及合成橡胶包含胶乳进口量1322万吨同比增加1081但是由于需求端跟进不足导致我国天胶市场呈现持续累库局面截至2023年3月5日中国天然橡胶社会库存129万吨较上周增加14万吨增幅11青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量5949万吨较上周增加159万吨增幅达到275图表4国内天然橡胶库存及青岛库存万吨中国天然橡胶社会库存青岛天然橡胶库存左轴1356513060125120551155011010545100409590352022-4-32022-5-32022-6-32022-7-32022-8-32022-9-32022-10-32022-11-32022-12-32023-1-32023-2-32023-3-3数据来源隆众资讯国元期货22轮胎短期高负荷运行企业去库幅度放缓上周国内半钢胎企业装置开工率维持在7921环比上涨003个百分点同比上涨1138个百分点目前外贸订单量充足加之内销部分畅销规格缺货现象不减半钢胎样本企业开工仍高位运行全钢胎样本企业装置开工率维持在7346环比下滑070个百分点同比上涨952个百分点主要是近期广饶地区个别企业存在短期停限产现象对整体开工率存一定拖拽但由于停限产时间在3月8日至3月10日短期内影响不大但是从库存来看当前企业去库幅度放缓山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现截至2023年3月9日半钢胎样本企业平均库存周转天数在3118天较上周下滑009天全钢胎样本企业平均库存周转天数在3238天较上周上涨038天而且近期原材料炭黑价格上涨导致轮胎市场涨价多家轮胎公司3月官宣涨价在当前整个行业高开工背景下后期关注调价后轮胎市场的实际需求第2页共6页橡胶期货周报图表5轮胎开工率图9000开工率汽车轮胎全钢胎开工率汽车轮胎半钢胎800070006000500040003000200010000002022-04-012022-09-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012020-01-01数据来源隆众资讯国元期货图表6轮胎库存图天55半钢轮胎库存可用天数山东周全钢轮胎库存可用天数山东周50454035302520数据来源隆众资讯国元期货23政策退出影响较大前2个月汽车产销累计下滑2月份因去年同期及今年1月均为春节月基数相对较低汽车产销环比同比均呈现明显增长据中汽协统计2月份国内汽车产销分别完成2032万辆和1976万辆环比分别增长275和198同比分别增长119和135其中乘用车产销呈现两位数增长商用车产销环比均呈两位数增长由于去年底传统燃油购置税优惠政策以及新能源补贴退出形成提前消费的影响我国汽车消费恢复相对滞后前两个月累计产销较同期有明显回落1-2月我国汽车产销分别完成3626万辆和3625万辆同比分别下降145和152考虑到当前影响汽车消费国内外环境仍然非常复杂我国汽车工业稳增长任务依然艰巨3第3页共6页橡胶期货周报月是节后生产消费的黄金期不过今年以来全国各地方政府纷纷出台政策来提振消费而部分车企也纷纷相应补贴经过前两个月的车企厮杀降价似乎有着连锁反应后期市场的实际需求还有待于验证图表72020年-2023年汽车产销图万辆350汽车产量当月值万辆汽车销量当月值万辆3002502001501005002020-012020-122021-112020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02数据来源汽车业协会国元期货三总结目前全球天然橡胶主产区处于减产期产量存在下滑的预期不过现阶段国内天胶到港量偏高叠加当前全球宏观环境偏弱国内下游轮胎原料库存暂且宽裕对上游天胶市场的采购情绪不高致使国内天胶库存持续攀升对天胶基本面形成较大压制而且今年在国内下游汽车行业政策退出影响下今年前2个月份国内汽车产销同比均呈现下降基本面提振有限市场缺乏实质性利好指引弱势震荡为主若后期终端市场需求跟进不足不排除价格有进一步试探前期低点的预期谨慎操作第4页共6页橡胶期货周报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第5页共6页橡胶期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第6页共6页