【策略观点】 
　　展望后市我们认为，随着下游聚酯及终端织机装置开工率的持续升温，整个聚酯产业链仍有持续回暖的预期，不过考虑到3月份部分装置重启以及新增产能释放的背景下，PTA市场将继续呈现供应宽松的局面。但是目前上游原油的产油国及需求国之间博弈加大，在基本面暂未有较大的改善预期下，短期跟随成本波动为主。中长期来看，若需求持续回暖，则市场存在好转的预期，否则宽幅震荡为主。
　　

研究报告全文：PTA期货月报国元期货研究咨询部2023年3月1日需求恢复不及预期PTA能否打开新局面策略观点投资咨询业务资格京证监许可201276号展望后市我们认为随着下游聚酯及终端织机装置开工率的持续升温整个聚酯产业链仍有持续回暖的预期不过考虑到3月份部分装置重启以及新增产能释放的背景下PTA市场将继续呈现供张霄电话010-84555193应宽松的局面但是目前上游原油的产油国及需求国之间博弈加大在基本面暂未有较大的改善预期下短期跟随成本波动为主中长邮箱期来看若需求持续回暖则市场存在好转的预期否则宽幅震荡zhangxiaoguoyuanqhcom为主期货从业资格号F3010320投资咨询资格号Z0012288PTA期货月报目录一行情回顾1二3月PTA产业链供需格局分析121原油市场波动加大122PX裂解价差呈现明显下滑2233月PTA供给端延续宽松格局3243月份聚酯市场仍需验证4三后市展望8PTA期货月报一行情回顾2月份PTA市场走出了先抑后扬的局面主要是春节后受外盘原油回落以及下游消费强预期并未及时兑现价格一路下滑之后在伴随着装置开工率的小幅收缩以及下游的持续回暖价格于2月下旬呈现了小幅反弹表1PTA主力合约价格走势图元吨数据来源博易大师国元期货二3月PTA产业链供需格局分析21原油市场波动加大自西方国家对俄罗斯不断实施制裁市场担忧俄罗斯原油出口会受到较大影响考虑到俄罗斯原油在全球市场的重要地位供应端风险加大了原油市场的波动2月10日俄罗斯副总理宣布将在3月份下调产量50万桶日计划减产量约相当于1月产量的5同时OPEC方面表示不会通过增加产量来填补俄罗斯宣布的减产其目标是在2023年剩余时间里坚持去年年底确定的产量目标对此美国迅速采取行动重新启动抛储来作为回应美国计划从战略原油储备中再释放2600万桶原油预计在46月交付在此期间给市场带来20万30万桶日的供应增量伴随着原油供应端大国博弈局面再次出现从国际油价的反应来看市场比较谨慎目前在俄罗斯成品油出口减少叠加欧佩克处高执行率稳产周期下美国和欧盟等对俄罗斯制裁持续收紧油价随时可能因地缘事件升温再起波澜不过美国石油学会数据显示上周美国原油库存继续度增长汽油库存和馏分油库存减少截至2月24日当周美国商业原油库存增加约620万桶汽油库存减少约180万桶馏分油库存减少约34万桶目前来看OPEC及俄罗斯跟美国之间供应端的博弈仍在继续俄罗斯维持原油出口的能力将是未来的一个变量因素从需求端来看国内在经济全面放开后市场对国内经济增长和原油需求的恢复有较强预期IEA在最新的能源展望中预期2023年中国原油需求预期增长90万桶日占全球新增原油需求的近一半而近期地缘政治局势胶着市场不确定因素较多因此3月份全球原油市场不确定仍在波动也将逐步加大关注原油市场波动对其PTA成本重心影响第1页共8页PTA期货月报图表2布油连续合约价格走势图美元桶数据来源博易大师国元期货22PX裂解价差呈现明显下滑2月份PX裂解价差呈现明显的下滑截至2月27日PX裂解价差达到27967美元桶较1月末下滑2645呈现明显的下滑趋势主要是2月份PX和石脑油走势呈现明显的分化其中PX在国内以及亚洲装置开工率持续升温的背景下国内供给窄幅上涨导致价格回调幅度明显而石脑油2月市场价格持续小幅攀升因此造成裂解价差呈现明显的下滑而广东石化260万吨PX装置于2月中旬已生产出合格品叠加近期又提高盛虹威联负荷短期市场供应压力偏大对PTA的支撑有限不过后期需要关注海外市场是否存在PX调油的需求是否能加大短期PX的市场波动图表3PX裂解价差图美元吨700001500PX-石脑油裂解价差右轴现货价中间价石脑油CFR日本600001300现货价中间价对二甲苯PXCFR中国台湾500001100400009003000070050020000300100001000002020-07-012021-08-012022-02-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-01数据来源隆众资讯国元期货图表4PX装置开工率第2页共8页PTA期货月报开工率PX国内950090008500800075007000650060002020-07-012021-01-012022-05-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-01数据来源隆众资讯国元期货233月PTA供给端延续宽松格局春节假期过后PTA装置开工率呈现明显的上涨在下游需求恢复不及预期的背景下国内PTA社会库存持续上涨据统计截至2月28日国内PTA社会库存维持在30935万吨较1月末上涨912月份PTA的均开工率维持在7562远高于1月份的均值6947由于下游市场的采购导致PTA企业库存天数由1月末的641天下滑至当前的634天而聚酯企业的PTA库存由1月末的65天已攀升至733天步入3月份逸盛600万吨装置计划3月1日起降负五成运行预计维持7-10天珠海英力士125万吨装置计划3月中旬检修四川能投100万吨装置27日晚间故障停车预计持续1周左右虹港二期250万吨预计3月初起检修15-20天恒力石化1号线220万吨计划3月3号起停产检修30天短期部分装置短停对市场存在较强支撑不过考虑到新疆中泰100万吨装置近日重启升温威联化学250万吨装置重启叠加恒力惠州项目计划投产后期PTA装置产能利用率存在上涨预期后期压力仍然较大图表5PTA装置开工率及库存图天库存天数PTA国内PTA产业链负荷率PTA工厂10000100095009009000800850070080006007500500700040065003006000200550010050000002020-06-012021-12-012022-09-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012020-01-01数据来源海关总署国元期货第3页共8页PTA期货月报图表6PTA社会库存图万吨360PTA社会库存量万吨340320300280260240220200数据来源隆众资讯国元期货243月份聚酯市场仍需验证受春节假期影响终端市场以及下游聚酯市场装置开工骤降尤其是终端纺织业装置开工率已降至个位数截至2023年1月末纺织业装置开工率维持在925步入2月份元宵节后下游聚酯及终端市场开工率持续回暖尤其是终端市场装置开工率较节前有明显的增长据统计截至2月末织造业装置开工率维持在5343较1月份上涨3157个百分点而涤纶长丝开工率已恢复至662较1月末上涨1724个百分点虽然下游各品种装置开工率都呈现了不同的上涨但是市场强预期的恢复迟迟不能兑现导致下游多数品种库存又呈现了累库的局面而且目前长丝各品种及短纤利润持续压缩短期市场持续采购动能不足成交一般在外围市场需求不佳内需暂未有实质的改善下3月份聚酯市场仍需考验图表7聚酯开工率图涤纶长丝涤纶短纤聚酯切片聚酯聚合体开工率织造右1000010000900090008000700080006000700050004000600030002000500010004000000数据来源wind国元期货第4页共8页PTA期货月报图表8下游聚酯各品种库存图天数库存天数涤纶短纤库存天数涤纶长丝DTY4000库存天数涤纶长丝FDY库存天数涤纶长丝POY库存天数聚酯切片300020001000000-1000-2000数据来源wind国元期货图表9涤纶短纤价格加工费图元吨1000000245000涤纶短纤加工费右CCFEI价格指数涤纶短纤9000001950008000001450007000009500060000045000500000400000-5000数据来源wind国元期货图表10涤纶FDY成本利润图元吨140001500涤纶FDY利润右涤纶FDY成本1300012000100011000500100009000080007000-50060005000-1000第5页共8页PTA期货月报数据来源wind国元期货图表11涤纶DTY价格成本利润图元吨160002500涤纶DTY利润右CCFEI价格指数涤纶DTY涤纶DTY成本20001400015001200010001000050008000-5006000-10004000-1500数据来源wind国元期货图表12涤纶POY价格成本利润图元吨100002500涤纶POY利润右CCFEI价格指数涤纶POY涤纶POY成本900020001500800010007000500600005000-5004000-1000数据来源wind国元期货三后市展望展望后市我们认为随着下游聚酯及终端织机装置开工率的持续升温整个聚酯产业链仍有持续回暖的预期不过考虑到3月份部分装置重启以及新增产能释放的背景下PTA市场将继续呈现供应宽松的局面但是目前上游原油的产油国及需求国之间博弈加大在基本面暂未有较大的改善预期下短期跟随成本波动为主中长期来看若需求持续回暖则市场存在好转的预期否则宽幅震荡为主第6页共8页PTA期货月报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第7页共8页PTA期货月报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第8页共8页