【策略观点】
　　展望后市，我们认为前期在PTA装置开工率持续收缩的背景下，供给端压力偏低，叠加多头主动性增仓，PTA大幅上涨。考虑到近期下游聚酯及终端纺织业市场产销存在降温，需求端后期的实际情况还有待于验证。虽然供给端虽然有部分装置停车降负以及检修，但是目前PTA加工费持续修复，不排除后期厂家提负荷的预期。因此多空影响下，后期PTA价格上涨的空间或将有限。
　　
　　

研究报告全文：PTA期货周报国元期货研究咨询部2023年03月09日下游及终端产销降温PTA后期上涨空间有限策略观点投资咨询业务资格京证监许可201276号展望后市我们认为前期在PTA装置开工率持续收缩的背景下供给端压力偏低叠加多头主动性增仓PTA大幅上涨考虑到近期下游聚酯及终端纺织业市场产销存在降温需求端后期的实张霄电话010-84555193际情况还有待于验证虽然供给端虽然有部分装置停车降负以及检修但是目前PTA加工费持续修复不排除后期厂家提负荷的预期邮箱因此多空影响下后期PTA价格上涨的空间或将有限zhangxiaoguoyuanqhcom期货从业资格号F3010320投资咨询资格号Z0012288PTA期货周报目录一市场回顾1二基本面分析121市场消息频出成本端支撑有限222后期PX市场供应或将下滑裂解价差或将呈现小幅修复223短期PTA去库局面打开324下游聚酯市场及终端纺织业市场略有降温关注后期订单表现5三总结6PTA期货周报一市场回顾图表1PTA主力合约价格走势图数据来源博易大师国元期货上周在下游聚酯及终端纺织业市场恢复超出市场预期以及PTA装置开工率大幅下滑共同推动下PTA市场重心大幅走高截至上周五PTA的涨幅达到22而本周由于部分PTA装置降负以及检修装置开工率的持续收缩价格甚至创近期新高但是考虑到近日原油市场止涨下跌叠加下游聚终端产销降温或将制约短期市场反弹的空间谨慎操作图表2聚酯期货行情动态主力合约周收盘价涨跌幅成交量持仓量现货价格基差TA2305576222919万153万580038数据来源wind国元期货图表3PTA期现价差图元吨基差CCFEI价格指数期货活跃合约收盘价10000080000600004000020000000-20000-40000数据来源wind国元期货第1页共8页PTA期货周报二基本面分析21市场消息频出成本端支撑有限上周在供需端不断出现积极信号的推动下油价不断走高截至收盘WTI4月合约上涨463布油5月合约上涨382从供给端来看据路透社调查数据显示欧佩克10国2月份原油目标日产量为25416万桶实际原油产量2454万桶比1月份原油日产量增加9万桶比目标日产量低876万桶而俄罗斯宣称3月份减少原油产量50万桶日但实际产量可能进一步减少原油供给端的收缩在一定程度上提振了市场信心从需求端来看近期中国和印度为主的全球原油主要进口国需求旺盛也大大提振了经济恢复的预期给与了更乐观的石油需求前景尤其是国内2月官方制造业PMI录得526创2012年2月份以来最快扩张纪录叠加此前国际能源署预计今年全球石油需求将增长200万桶日其中中国占据了近一半印度政府公布的初步数据显示印度1月炼厂原油加工量为539万桶日2280万吨较上年同期增加5创2009年以来的最高水平从原油市场季节性规律来看一季度末到二季度是油价季节性走强的阶段随着需求端的强劲表现市场重心或将持续走高但是考虑到全球加息大环境下仍存在较大压力或将制约短期价格反弹空间北京时间7日2300美联储主席鲍威尔出席参众两院的听证会作出美联储半年度货币政策的证词他指出近几个月通胀一直在放缓但通胀率回落至2的过程还有很长的路要走道路可能坎坷最终的利率水平可能会高于之前的预期如果整体数据暗示有必要加快货币紧缩我们将准备加快加息步伐受此影响原油终结五连涨走势抹去3月1日以来部分涨幅因此短期来看原油市场消息频出对PTA的成本支撑或将有限图表4布伦特连续合约价格走势图数据来源博易大师国元期货22后期PX市场供应或将下滑裂解价差或将呈现小幅修复本周国内PX装置开工率持续升温截至3月9日国内PX装置开工率较上周同期上涨021个百分点至7789主要是周内广东石化负荷继续提升而亚洲PX春季检修即将到来PX装置开工率略有下滑近期走势也较为符合预期价格重心较上周有明显的抬升据统计截至3月7日PX市场收盘价1046美元吨CFR中国和1021美元吨FOB韩国较上周同期分别上涨295个百分点而下周中海油惠州95万吨PX装置计划检修50天届时市场供给或将下滑PX裂解价差大概率存在小幅修复的预期第2页共8页PTA期货周报图表5国内及亚洲PX装置开工率95PX开工率亚洲PX开工率中国90858075706560数据来源wind国元期货图表6PX裂解价差美元吨70000150000PX-石脑油裂解价差右轴现货价中间价石脑油CFR日本60000130000现货价中间价对二甲苯PXCFR中国台湾500001100004000090000300007000050000200003000010000100000002022-05-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-01数据来源wind国元期货23短期PTA去库局面打开由于2月末至3月初下游聚酯市场及终端纺织业恢复好于市场预期叠加部分装置停车检修PTA社会库存呈现高位回落也是自今年以来的第一次回调据统计截至2023年3月9日PTA的社会库存回落至29936万吨较2月末下滑323个百分点虽然近期恒力石化一号线220万吨装置停车虹港2号250万吨的装置停车检修逸盛大连600万吨的装置延续降负洛阳石化325万吨的装置停车检修拉低了短期市场的开工负荷不过在新疆中泰昆玉120万吨以及东营威联250万吨装置重启下装置整体负荷将保持在7成左右开工不过需要注意的是近期PTA加工费持续修复截至本周基本上维持在400元吨偏上的位置若后期加工费持续上涨则企业存在上调开工负荷的预期市场供应或存在小幅增长因此后期要重点关注PTA市场整体开工情况若装置持续维持低位则PTA社会库存将持续下滑否则将维持高位第3页共8页PTA期货周报图表7PTA社会库存图万吨360PTA社会库存量万吨340320300280260240220200数据来源隆众资讯国元期货图表8PTA工厂库存及装置开工率图万吨库存天数PTA国内PTA产业链负荷率PTA工厂100100095900908008570080600755007040065300602005510050000数据来源隆众资讯国元期货图表9PTA加工费图元吨1300PTA加工费1100900700500300100-100-300数据来源隆众资讯国元期货第4页共8页PTA期货周报24下游聚酯市场及终端纺织业市场略有降温关注后期订单表现3月初由于下游聚酯及终端织造业装置负荷超出市场预期造成采购量大幅上涨进一步推动PTA价格走高截至3月初加弹开工率接近历史高位织造开工也已经逼近历史高位水平导致各聚酯品种装置开工也加大生产在聚酯产销同比好转的推动下进一步带动了聚酯产品的一波去库步入本周虽然聚酯及终端织造业装置开工率持续上涨但是聚酯各品种市场产销呈现了明显的降温下游消费有见顶迹象后期主要关注订单表现若订单跟进不足对PTA市场的支撑有限图表10聚酯各品种装置开工率涤纶长丝涤纶短纤聚酯切片聚酯聚合体开工率织造右1000010000900090008000700080006000700050004000600030002000500010004000000数据来源wind国元期货图表11聚酯品种及终端库存图天库存天数涤纶短纤库存天数涤纶长丝DTY4000库存天数涤纶长丝FDY库存天数涤纶长丝POY库存天数聚酯切片300020001000000-1000-2000数据来源wind国元期货第5页共8页PTA期货周报三总结展望后市我们认为前期在PTA装置开工率持续收缩的背景下供给端压力偏低叠加多头主动性增仓PTA大幅上涨考虑到近期下游聚酯及终端纺织业市场产销存在降温需求端后期的实际情况还有待于验证虽然供给端虽然有部分装置停车降负以及检修但是目前PTA加工费持续修复不排除后期厂家提负荷的预期因此多空影响下后期PTA价格上涨的空间或将有限第6页共8页PTA期货周报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第7页共8页PTA期货周报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实际广州分公司楼层13层04室地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A电话021-50872756单元电话020-89816681第8页共8页