粕类观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3809元/吨，较前日上涨10元，涨幅0.26%；菜粕2305合约3060元/吨，较前日上涨16元，涨幅0.53%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4223元/吨，较前日下跌15元，现货基差M05+414，较前日下跌25；江苏地区豆粕现货4206元/吨，较前日下跌22元，现货基差M05+397，较前日下跌32；广东地区豆粕现货价格4104元/吨，较前日下跌31元，现货基差M05+295，较前日下跌41。福建地区菜粕现货价格3177元/吨，较前日下跌15元，现货基差RM05+117，较前日下跌31。
　　在3月USDA报告将阿根廷大豆产量预估下调至3300万吨后，阿根廷罗萨里奥谷物交易所表示，将阿根廷2022/23年度大豆产量预估从3450万吨大幅下修至2700万吨，从阿根廷国内机构的预估来看，阿根廷产量或还有下调空间，全球大豆进口需求更多转向美豆，支撑CBOT美豆价格。巴西的降水仍令农户收割作业迟缓，截至3月3日当日，巴两2022/23年度大豆收割达43%。AgRural在一份声明中称，在帕拉纳州和南马托格罗索州，持续降水令大豆收割难以加速推进，这导致巴西整体大豆作物收割进度迟缓。圣保罗和米纳斯吉拉斯州，上周当地大豆收割暂歇，土壤湿度增加令田间作业放缓，这也导致当地的大豆作物收割进度低于往年同期水平。国内方面，3-5月国内进口大豆到港预估月均880w，保持较高水平，本周国内油厂开机压榨继续下降，全国大豆压榨量146万吨，后期开机暂保持低位。综合来看，短期内巴西大豆的集中上市和美玉米及小麦下跌的影响导致美豆和国内豆粕价格都出现了一定回调，但是南美减产仍会是未来市场行情的核心驱动，阿根廷大豆产量的进一步下调和国内开机压榨节奏放缓都支撑着豆粕价格，从中长期来看，美豆及国内豆粕价格都将维持上涨趋势。
　　■策略
　　单边谨慎看涨
　　■风险
　　产区降雨改善

研究报告全文：期货研究报告饲料日报2023-03-14终端备货谨慎豆菜粕延续震荡研究院农产品组粕类观点研究员邓绍瑞市场分析010-64405663期货方面昨日收盘豆粕2305合约3809元吨较前日上涨10元涨幅026菜dengshaoruihtfccom粕2305合约3060元吨较前日上涨16元涨幅053现货方面天津地区豆粕从业资格号F3047125现货价格4223元吨较前日下跌15元现货基差M05414较前日下跌25江苏投资咨询号Z0015474地区豆粕现货4206元吨较前日下跌22元现货基差M05397较前日下跌32广东地区豆粕现货价格4104元吨较前日下跌31元现货基差M05295较前日投资咨询业务资格证监许可20111289号下跌41福建地区菜粕现货价格3177元吨较前日下跌15元现货基差RM05117较前日下跌31在3月USDA报告将阿根廷大豆产量预估下调至3300万吨后阿根廷罗萨里奥谷物交易所表示将阿根廷202223年度大豆产量预估从3450万吨大幅下修至2700万吨从阿根廷国内机构的预估来看阿根廷产量或还有下调空间全球大豆进口需求更多转向美豆支撑CBOT美豆价格巴西的降水仍令农户收割作业迟缓截至3月3日当日巴两202223年度大豆收割达43AgRural在一份声明中称在帕拉纳州和南马托格罗索州持续降水令大豆收割难以加速推进这导致巴西整体大豆作物收割进度迟缓圣保罗和米纳斯吉拉斯州上周当地大豆收割暂歇土壤湿度增加令田间作业放缓这也导致当地的大豆作物收割进度低于往年同期水平国内方面3-5月国内进口大豆到港预估月均880w保持较高水平本周国内油厂开机压榨继续下降全国大豆压榨量146万吨后期开机暂保持低位综合来看短期内巴西大豆的集中上市和美玉米及小麦下跌的影响导致美豆和国内豆粕价格都出现了一定回调但是南美减产仍会是未来市场行情的核心驱动阿根廷大豆产量的进一步下调和国内开机压榨节奏放缓都支撑着豆粕价格从中长期来看美豆及国内豆粕价格都将维持上涨趋势策略单边谨慎看涨风险产区降雨改善玉米观点市场分析请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料日报丨20230314期货方面昨日收盘玉米2305合约2835元吨较前日下跌15元跌幅053玉米淀粉2305合约3095元吨较前日上涨1元涨幅003现货方面北良港玉米现货价格2840元吨较前日持平现货基差C055较前日上涨15吉林地区玉米淀粉现货价格3085元较前日下跌15元现货基差CS05-10较前日下跌16国际方面美国农业部发布月度供需报告因出口数据下调所以美国期末库存小幅上调预计2023年8月底美国玉米库存将会达到1342亿蒲高于上月预期的1267亿蒲但低于20212022年的库存1377亿蒲同时调减了700万吨阿根廷玉米产量预计玉米收成为4000万吨国内方面从供应端看产区粮源不断减少供应压力减弱以贸易商出货节奏为主需求方面相对保持稳定后期需重点关注政策和市场心态的变化预计短期内玉米价格将延续震荡态势策略单边中性风险饲料需求持续走弱请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料日报丨20230314目录粕类观点1玉米观点1市场要闻及动态5图表图1中国大豆月度进口量丨单位吨6图2中国菜籽月度进口量丨单位吨6图3中国玉米月度进口量丨单位吨6图4中国周度豆粕产量丨单位万吨6图5中国周度大豆压榨量丨单位万吨6图6中国周度菜粕产量丨单位万吨6图7中国周度油菜籽压榨量丨单位万吨7图8中国主要油厂大豆库存丨单位万吨7图9中国主要油厂菜籽库存丨单位万吨7图10中国主要油厂豆粕库存丨单位万吨7图11中国主要油厂菜粕库存丨单位万吨7图12北方四港玉米周下海量丨单位万吨7图13豆粕主力合约丨单位元吨8图14菜粕主力合约丨单位元吨8图15玉米主力合约丨单位元吨8图16玉米淀粉主力合约丨单位元吨8图17豆粕现货均价丨单位元吨8图18菜粕现货均价丨单位元吨8图19玉米现货均价丨单位元吨9图20玉米淀粉现货均价丨单位元吨9图21豆粕1-5合约价差丨单位元吨9图22豆粕5-9合约价差丨单位元吨9图23豆粕9-1合约价差丨单位元吨9图24菜粕1-5合约价差丨单位元吨9图25菜粕5-9合约价差丨单位元吨10图26菜粕9-1合约价差丨单位元吨10图27玉米1-5合约价差丨单位元吨10图28玉米5-9合约价差丨单位元吨10图29玉米9-1合约价差丨单位元吨10图30玉米淀粉1-5合约价差丨单位元吨10图31玉米淀粉5-9合约价差丨单位元吨11图32玉米9-1合约价差丨单位元吨11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明312饲料日报丨20230314图33豆粕主力基差丨单位元吨11图34菜粕主力基差丨单位元吨11图35玉米主力基差丨单位元吨11图36豆菜粕比价丨元吨11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明412饲料日报丨20230314市场要闻及动态1SafrasMercado表示预计2023年巴西大豆供应量增15至156378亿吨总需求增14至1505亿吨期末库存预计将自385万吨增至5878万吨预计2023年巴西大豆出口量9400万吨同比增19大豆压榨量5300万吨同比增6均较1月预估调增100万吨预计2023年巴西豆粕产量增6至4082万吨出口增8至2200万吨国内消费量增6至1900万吨豆油产量料增6至108万吨出口料降23至200万吨国内消费量预期增18至900万吨其中生柴用需料增16至490万吨2Anec称预计3月巴西大豆出口量为14662万吨高于去年同期的12163万吨和前月的7552万吨玉米出口量料为803万吨高于去年同期的107万吨豆粕出口量料达1905万吨高于去同的1369万吨和前月的1289万吨3PtriaAgroNegcios表示截止3月10日巴西2223年度大豆已收529前周4334去同643五年均569其中马州收割接近尾声雨量偏低亦推动巴西东北部产区收割加速但帕拉纳州和南马收割进明显落后引二季玉米播种担忧4SafrasMercado称截止3月10日巴西2223年度大豆已收489前周3965去同605五年均5065IMEA表示截止3月10日巴西马州2223年度大豆已收9483前周8812去同9676五年均90296布宜诺斯艾利斯谷物交易所BAGE称截至3月8日当周高温以及降雨不足继续影响玉米作物生长目前晚播玉米处于单产形成的关键阶段因此单产将会受影响交易所将202223年度阿根廷玉米产量调低至3750万吨低于早先预期的4100万吨比202122年度的5200万吨降低1450万吨或279目前阿根廷早期收获的玉米单产不足35吨公顷7布交所表示截至3月9日大豆开花率为893去年同期为981五年均值为96结荚率为668去年同期为796五年均值为803鼓粒率为285去年同期为439五年均值为5148LaSalleGroup称布交所将大豆产量调减了450万吨至2900万吨比美国农业部低400万吨即使在接下来的几周有更好的降雨机会持续高于正常温度的高温和有限的降雨使作物承受压力在一些地区豆荚损失和植物死亡等可能导致产量下降高达60请仔细阅读本报告最后一页的免责声明512饲料日报丨20230314图1中国大豆月度进口量丨单位吨图2中国菜籽月度进口量丨单位吨20182019202020212022201820192020202120221200000070000010000000600000500000800000040000060000003000004000000200000200000010000000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国玉米月度进口量丨单位吨图4中国周度豆粕产量丨单位万吨2018201920202021202220192020202120222023400000035000002001803000000160250000014020000001201001500000801000000605000004020012345678910111201357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5中国周度大豆压榨量丨单位万吨图6中国周度菜粕产量丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202325012102008150610045020013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明612饲料日报丨20230314图7中国周度油菜籽压榨量丨单位万吨图8中国主要油厂大豆库存丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202320800187001660014125001040083006200421000013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9中国主要油厂菜籽库存丨单位万吨图10中国主要油厂豆粕库存丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202360140501204010080306020401020013579111315171921232527293133353739414345474951530-101357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11中国主要油厂菜粕库存丨单位万吨图12北方四港玉米周下海量丨单位万吨201920202021202220232018201920202021202212908010708606504043022001013579111315171921232527293133353739414345474951530-21357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明712饲料日报丨20230314图13豆粕主力合约丨单位元吨图14菜粕主力合约丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023500045004500400040003500350030003000250025002000200015001500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15玉米主力合约丨单位元吨图16玉米淀粉主力合约丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220233300400031002900350027003000250023002500210019002000170015001500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17豆粕现货均价丨单位元吨图18菜粕现货均价丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023600050005500450050004000450040003500350030003000250025002000200015001500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明812饲料日报丨20230314图19玉米现货均价丨单位元吨图20玉米淀粉现货均价丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340004000380035003600340030003200300025002800260020002400220015002000222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21豆粕1-5合约价差丨单位元吨图22豆粕5-9合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202310004008002006000-200400-400200-6000-800-200-1000-400-1200-600-1400222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23豆粕9-1合约价差丨单位元吨图24菜粕1-5合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202312001000100080050060040002000-500-200-400-600-1000-800-1000-1500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料日报丨20230314图25菜粕5-9合约价差丨单位元吨图26菜粕9-1合约价差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231000150050010000500-5000-1000-500-1500-1000222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图27玉米1-5合约价差丨单位元吨图28玉米5-9合约价差丨单位元吨201820192020202120222019202020212022202315020010015050100050-500-100-50-150-100-200-150222426383103123143163183203223243263283303323343363222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图29玉米9-1合约价差丨单位元吨图30玉米淀粉1-5合约价差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200250200150150100100505000-50-50-100-150-100-200-150-250222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料日报丨20230314图31玉米淀粉5-9合约价差丨单位元吨图32玉米9-1合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340040030030020020010010000-100-100-200-200-300-300222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图33豆粕主力基差丨单位元吨图34菜粕主力基差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231600160014001400120012001000100080080060060040040020020000-200-200-400-400222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图35玉米主力基差丨单位元吨图36豆菜粕比价丨元吨20192020202120222023201920202021202220233002000180020016001400100120001000800-100600400-200200-3000222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料日报丨20230314免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom