锌策略观点
　　昨日锌价弱势震荡，供应方面，锌精矿国产加工费小幅下调，主因国内部分矿山因政策等原因导致复工复产进展推迟且近期港口库存持续下行，但由于目前炼厂库存相对充裕，平均原料储备1个月左右，冶炼厂生产开工方面仍较为积极。需求方面，近期市场需求表现不佳，主要在于下游镀锌企业受北方环保限产影响，部分地区出现停产现象。氧化锌板块开工不断恢复，但整体订单以长单为主，对锌锭维持逢低刚需采买。整体来看，锌价上方受美元压力和海外供应增加预期等因素制约，下方受国内供应扰动以及低库存支撑，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待。
　　策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-03-14关注宏观面影响锌价弱势震荡研究院新能源有色组锌策略观点研究员昨日锌价弱势震荡供应方面锌精矿国产加工费小幅下调主因国内部分矿山因政陈思捷策等原因导致复工复产进展推迟且近期港口库存持续下行但由于目前炼厂库存相对021-60827968充裕平均原料储备1个月左右冶炼厂生产开工方面仍较为积极需求方面近期chensijiehtfccom市场需求表现不佳主要在于下游镀锌企业受北方环保限产影响部分地区出现停产从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047现象氧化锌板块开工不断恢复但整体订单以长单为主对锌锭维持逢低刚需采买整体来看锌价上方受美元压力和海外供应增加预期等因素制约下方受国内供师橙应扰动以及低库存支撑短期内锌价区间震荡为主建议以高抛低吸的思路对待021-60828513shichenghtfccom策略从业资格号F3046665单边中性套利中性投资咨询号Z0014806付志文风险020-839010261海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期fuzhiwenhtfccom从业资格号F3013713铝策略观点投资咨询号Z0014433昨日铝价先抑后扬社会库存出现拐点国内供应方面近期广西贵州四川内蒙古地区有继续复产新投产计划但计划增产速度较慢需求方面国内下游消费联系人端小幅回暖仅铝型材及再生合金板块开工率小幅抬升其中工业型材中光伏订单较穆浅若为乐观而再生铝下游相关订单增长量不及市场预期其余板块订单变动不大开工021-60827969率保持平稳综合来看电解铝供应端减产落地给予铝价支撑需求端下游开工虽环muqianruohtfccom比逐步恢复但部分仍不及预期下游以刚需采购为主短期铝价建议以逢低做多的从业资格号F03087416思路对待关注宏观情绪对价格的干扰策略投资咨询业务资格证监许可20111289号单边谨慎偏多套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨2023314目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨2023314锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水1775元吨前一交易日升水205美元吨根据SMM讯0锌主流成交价集中在2261022930元吨双燕成交于2265022960元吨1锌主流成交于2254022860元吨贸易商主流成交于均价5元吨附近早盘跟盘报价普通国产品牌对2304合约升水1030元吨附近贸易成交为主第二交易时段随着盘面上行升水收窄至对2304合约升水1020元吨附近高价品牌双燕对2304合约升水5060元吨附近锌价弱势运行市场成交明显好转下游逢低采买增加升水上行锌库存库存方面截至3月13日SMM七地锌锭库存总量为1786万吨较3月6日减少063万吨较3月10日减少041万吨截止3月13日LME锌库存为35550吨较上一交易日减少500吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝主力月2304合约开盘18245元吨盘中最高18465元吨最低18130元吨结算18365元吨尾盘收至18435元吨涨70元涨幅038沪铝主力月2304合约全天成交量210175手增加22642手持仓量193559手减少2509手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水466美元吨前一交易日贴水466美元吨据SMM昨日华东现货较2303合约贴水20元吨与上一交易日相比贴水缩窄20元吨早间无锡地区现货价格较SMMA00铝价贴水10元吨到均价左右成交巩义地区现货较SMMA00铝价贴水30到40元吨左右整体而言铝价弱势但市场反馈下游采购仍是刚需拿货为主备货心态不强市场整体成交表现一般但铝锭库存出现去库对于现货市场有一定支撑后续关注去库连续性和下游采购心态变化铝库存库存方面截止3月13日LME铝库存较前一交易日减少4850吨至543525吨2023年3月13日SMM统计国内电解铝锭社会库存1246万吨较上周四库存下降21万吨较2022年3月份历史同期库存增加124万吨较3月初库存累计下降23万吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨2023314图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴450060250500040004500402004000350015035003000203000250001002500200020001500-2050150010001000-400500500-5000-6020180602202006022022060220200207202102072022020720230207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300002500060010002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-60020180216202002162022021620200207202102072022020720230207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000400030000040000003000300030000002000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨2023314图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨202220182021LME铝锭库存5年范围2019201920202023202230000002020350000202130000020232500002000000200000150000100000010000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨202020212022202320182019202040202120222023352503020025201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨2023314图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨2023314免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom