油脂观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棕榈油2305合约7872元/吨，环比下跌40元，跌幅0.51%；昨日收盘豆油2305合约8544元/吨，环比下跌16元，跌幅0.19%；昨日收盘菜油2305合约9182元/吨，环比下跌45元，跌幅0.49%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7927元/吨，环比下跌11元/吨，跌幅0.14%，现货基差P05+55，环比上涨29；天津地区一级豆油现货价格9189元/吨，环比下跌73元/吨，跌幅0.79%，现货基差Y05+645，环比下跌57；江苏地区四级菜油现货价格无报价。
　　上周三大油脂期货盘面下跌为主，其中菜籽油跌幅最大。受美联储主席鲍威尔3月7日鹰派言论引发进一步加息担忧，美元走强，国际油价下挫，油脂受拖累下跌。受今年各大菜籽主产国均丰产影响，菜籽油供应方面转宽松，因此近期菜籽油跌幅较大。
　　后市看，豆油方面，美国农业部3月报告2022/23年度美国大豆期末库存调低1500万蒲至2.10亿蒲；阿根廷大豆产量调低800万吨至3300万吨，进口量调增100万吨至725万吨，国内压榨调低205万吨至3525万吨，出口调低80万吨至340万吨，期末库存调低260万吨至1980万吨；全球大豆需求调低528万吨至3.71亿吨，期末全球大豆库存调低202万吨至1亿吨。后期市场关注焦点还是在南美，3月10日，布交所将大豆产量调减了450万吨至2900万吨，比3月美国农业部USDA报告低400万吨。即使接下来有降雨，持续高于正常温度的高温和有限的降雨仍使作物承受压力。在一些地区，豆荚损失和植物死亡等可能导致产量下降高达60%。因此在4、5月美农供需报告阿根廷大豆产量可能还会继续下调，南美天气炒作还将对盘面有一定支撑。国内方面，开机率不高，产量减少，库存也相对减少，受国际国内宏观因素影响，豆油震荡格局预计较难突破，基于现货逐步宽松，基差预计有下跌空间。
　　棕榈油方面，马来西亚棕榈油局3月10日发布2月MPOB报告显示，马来西亚2023年2月棕榈油进口为52446吨，环比减少63.81%；棕榈油出口为111万吨，环比减少1.99%；棕榈油产量为125万吨，环比减少9.35%；2月棕榈油库存为212万吨，环比减少6.56%。马棕油2月产量降幅明显，出口微降，国内消费增幅明显，导致期末库存超预期下调，数据稍利多。国内方面，部分贸易商补空单，华南、华东成交活跃，基差稳中上行。库存继续累库，国内供应依旧宽松，后期在宏观利空压制下，棕榈油预计难有出色表现，延续震荡格局为主。
　　菜籽油方面，据外媒3月7日消息，澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）周二发布的农产品季度报告显示，预测油菜籽产量为830万吨，比12月份预测值730万吨提高13%，比2021/22年度的历史纪录680万吨提高22个百分点。由于加拿大和印度等菜籽主产国预计今年均丰产，因此今年全球菜籽供应较为宽松。国内方面，下游油坊经过一波补货后，采购积极性逐渐下降，菜籽价格止涨企稳，部分市场甚至出现小幅下跌。预计菜籽油价格会跟随豆油、棕榈油价格波动，而且表现相对较弱，可继续关注菜籽油和豆油、棕榈油价差收窄的套利。3月14日晚，美国2月未季调CPI年率将会公布，2月CPI数据对本月的加息幅度有重要影响，需密切关注。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告油脂日报2023-03-14宏观风险放大油脂普遍下跌研究院农产品组研究员油脂观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棕榈油2305合约7872元吨环比下跌40元跌幅051昨日从业资格号F3047125收盘豆油2305合约8544元吨环比下跌16元跌幅019昨日收盘菜油2305合约投资咨询号Z00154749182元吨环比下跌45元跌幅049现货方面广东地区棕榈油现货价格7927元吨环比下跌11元吨跌幅014现货基差P0555环比上涨29天津地区一级豆投资咨询业务资格油现货价格9189元吨环比下跌73元吨跌幅079现货基差Y05645环比下跌证监许可20111289号57江苏地区四级菜油现货价格无报价上周三大油脂期货盘面下跌为主其中菜籽油跌幅最大受美联储主席鲍威尔3月7日鹰派言论引发进一步加息担忧美元走强国际油价下挫油脂受拖累下跌受今年各大菜籽主产国均丰产影响菜籽油供应方面转宽松因此近期菜籽油跌幅较大后市看豆油方面美国农业部3月报告202223年度美国大豆期末库存调低1500万蒲至210亿蒲阿根廷大豆产量调低800万吨至3300万吨进口量调增100万吨至725万吨国内压榨调低205万吨至3525万吨出口调低80万吨至340万吨期末库存调低260万吨至1980万吨全球大豆需求调低528万吨至371亿吨期末全球大豆库存调低202万吨至1亿吨后期市场关注焦点还是在南美3月10日布交所将大豆产量调减了450万吨至2900万吨比3月美国农业部USDA报告低400万吨即使接下来有降雨持续高于正常温度的高温和有限的降雨仍使作物承受压力在一些地区豆荚损失和植物死亡等可能导致产量下降高达60因此在45月美农供需报告阿根廷大豆产量可能还会继续下调南美天气炒作还将对盘面有一定支撑国内方面开机率不高产量减少库存也相对减少受国际国内宏观因素影响豆油震荡格局预计较难突破基于现货逐步宽松基差预计有下跌空间棕榈油方面马来西亚棕榈油局3月10日发布2月MPOB报告显示马来西亚2023年2月棕榈油进口为52446吨环比减少6381棕榈油出口为111万吨环比减少199棕榈油产量为125万吨环比减少9352月棕榈油库存为212万吨环比减少656马棕油2月产量降幅明显出口微降国内消费增幅明显导致期末库存超预期下调数据稍利多国内方面部分贸易商补空单华南华东成交活跃基差稳中上行库存继续累库国内供应依旧宽松后期在宏观利空压制下棕榈油预计难有出色表现延续震荡格局为主菜籽油方面据外媒3月7日消息澳大利亚农业资源经济科学局ABARES周二发请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂日报丨20230314布的农产品季度报告显示预测油菜籽产量为830万吨比12月份预测值730万吨提高13比202122年度的历史纪录680万吨提高22个百分点由于加拿大和印度等菜籽主产国预计今年均丰产因此今年全球菜籽供应较为宽松国内方面下游油坊经过一波补货后采购积极性逐渐下降菜籽价格止涨企稳部分市场甚至出现小幅下跌预计菜籽油价格会跟随豆油棕榈油价格波动而且表现相对较弱可继续关注菜籽油和豆油棕榈油价差收窄的套利3月14日晚美国2月未季调CPI年率将会公布2月CPI数据对本月的加息幅度有重要影响需密切关注策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂日报丨20230314目录策略摘要错误未定义书签油脂市场分析4图表图1全球大豆库销比丨单位6图2全球菜籽库销比丨单位6图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨6图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷6图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨6图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨6图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨7图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨7图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨7图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨7图11华东菜油库存丨单位万吨7图12中国棕榈油库存丨单位万吨7图13三大油脂库存丨单位万吨8图14菜油进口量丨单位万吨8图15中国豆油进口量丨单位万吨8图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨8图17天津一级豆油基差丨单位元吨8图18广东棕榈油基差丨单位元吨8图19江苏四级菜油基差丨单位元吨9图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨9图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨9图22菜油进口盘面利润丨单位元吨9图23豆油进口盘面利润丨单位元吨9图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨9图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨10图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310油脂日报丨20230314油脂市场分析13月13日进口阿根廷豆油及加拿大菜籽油CF报价阿根廷豆油3月船期CF价格1180美元吨与上个交易日相比上调6美元吨阿根廷豆油5月船期CF价格1124美元吨与上个交易日相比下调31美元吨加拿大进口菜油CF报价进口菜油3月船期CF价格1320美元吨与上个交易日相比持平进口菜油5月船期CF价格1270元吨与上个交易日相比持平23月13日进口大豆到国内港口CF及升贴水报价美湾大豆10月船期CF价格606美元吨与上个交易日相比下调3美元吨美西大豆10月船期CF价格606元吨与上个交易日相比下调3美元吨巴西大豆5月船期CF价格600美元吨与上个交易日相比下调2美元吨进口大豆升贴水墨西哥湾10月船期295美分蒲式耳与上个交易日相比持平美国西岸10月船期295美分蒲式耳与上个交易日相比持平巴西港口5月船期127美分蒲式耳与上个交易日相比持平3从3月13日更新的天气图来看3月13日至3月21日期间巴西大豆主产区中巴伊亚州局部有小雨南里奥格兰德州和帕拉纳州均局部有小到中雨马托格罗索州戈亚斯州和南马托格罗索州均局部有中到大雨咨询公司PtriaAgroNegcios上周五表示巴西202223年度大豆收割率达529收割进度不及去年同期帕拉纳州和南马托格罗索州的落后程度较为明显在阿根廷大豆主产区中布宜诺斯艾利斯州科尔多瓦州均局部有小雨圣达菲州局部有小到中雨圣地亚哥-德尔埃斯特罗州局部有中雨4宏观风险进一步放大或将降低美豆价格重心3月13日讯前期巴西大豆收获上市延迟以及阿根廷大豆减产导致美豆需求较旺价格坚挺随着巴西大豆收获进度加快丰产兑现的压力逐渐显现美豆出口销售放缓且市场在很大程度上已经消化了阿根廷干旱造成大豆减产的影响南美总体产量仍然大幅增长预计后期美豆价格继续承压此外美国硅谷银行宣布破产三月份加息会议在即宏观方面风险进一步放大加剧全球经济增长压力削弱商品需求也将降低美豆价格重心5Mysteel目前豆粕现货成交依然平淡下游采购积极性不高3月13日讯上周五豆粕期货震荡收跌目前豆粕现货成交依然平淡下游采购积极性不高后期仍存在一定的下行空间国内DDGS价格相对稳定下游需求表现一般饲料企业按需随用随采个别产区贸易商大量囤货意愿欠佳大单成交较少市场观望情绪较浓近期可关注下替代品豆粕的价格行情和养殖端的需求表现情况请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410油脂日报丨20230314图1全球大豆库销比丨单位图2全球菜籽库销比丨单位25132312211119171015913811797655200102200405200708201011201314201617201920202223200102200405200708201011201314201617201920202223数据来源USDA华泰期货研究院数据来源USDA华泰期货研究院图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷201920202021202220232019202020212022202321003519003002517002015001513001011000590000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023200350180300160140250120200100801506010040502000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510油脂日报丨20230314图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨2020202120222020202120225008004507004006003503005002504002003001502001005010000123456789101112123456789101112数据来源GAPKI华泰期货研究院数据来源GAPKI华泰期货研究院图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023160121401012081008066044022000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11华东菜油库存丨单位万吨图12中国棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023451204010035308025602015401020500147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610油脂日报丨20230314图13三大油脂库存丨单位万吨图14菜油和芥子油进口量丨单位万吨20192020202120222023201820192020202120222504035200301502520100151050500147101316192225283134374043464952123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国豆油进口量丨单位万吨图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022258070206015504010305200101234567891011120-5123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17天津一级豆油基差丨单位元吨图18广东棕榈油基差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200045004000150035003000250010002000150050010005000011771631466292469216316277152182257332362122137167197212227242272287302317347107-500137182227272317362107122152167197212242257287302332347-500-1000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710油脂日报丨20230314图19江苏四级菜油基差丨单位元吨图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202330004000250030002000200010001500014692316277100016137182227272317362122152167197212242257287302332347-1000107500-20000-300017716314662921521822573323621221371671972122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