本报告导读：
　　本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A股市场。
　　摘要：
　　核心观点：业绩披露期临近，市场重心由交易转向盈利，3月后半个月，交易型资金流出，配置型资金流入，盈利类策略将开始走强。
　　业绩披露期临近，价格向价值收敛。市场在3月以来已经开始转向对经济复苏实际落地情况进行定价，市场由交易主导转向盈利主导。在这个过程中，市场通常不会过于超前的透支未来行情，因此顺周期板块多为脉冲性上涨。在接下来的半个月时间,交易型资金将止盈流出，这也是近期我们已经看到的现象，而配置型资金将开始寻找入场机会，核心定价驱动要素是盈利端超预期情况，权益资产价格将向实际披露的价值收敛，市场定价久期缩短，主题类行情亦将临近尾声。总结来说，3月是一个调结构和等待入场的好时点，不会有大的趋势性行情。
　　回调中以稳为主，从资金结构切换寻找答案。从资金角度来看，后市买入资金以配置型为主，卖出资金以交易型为主，盈利类策略阶段性更加有效，包括红利、盈利质量、以及基本面相关的策略将相应走强，交易类策略有效应将有所下降。此外，前期涨幅较高的个股将出现较为明显的反转效应。从机构端仓位来看，近期也开始加仓周期板块，逐步对经济复苏落地进行定价。
　　建筑建材拥挤度飙升，低拥挤板块中推荐医药、半导体、化工。在市场回调期来临时需要更加侧重安全性，前期资金流入量大，拥挤度较高的行业将面临更大的回撤。其中，计算机、建筑建材等板块拥挤度皆处于历史90%分位数水平，建议逢低建仓。相对地，拥挤度较低的行业中，医药、半导体在2023年有望迎来基本面上行拐点，可择机布局。化工板块内部个股差异较大，在经济复苏的大背景下，适宜挖掘优质个股。
　　风险提示：本报告内的结论由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。
　　

研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230313陈奥林分析师业绩披露季临近交易趋于保守电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom主证书编号S0880516100001动陈奥林分析师徐浩天研究助理梁誉耀研究助理殷钦怡分析师量021-38674835021-38038430021-38038665电话021-38675855chenaolingtjascomxuhaotiangtjascomliangyuyao026735gtjasco邮箱yinqinyigtjascom化证书编号S0880516100001S0880121070119S0880122070051周m证书编号S0880519080013本报告导读徐忠亚分析师报本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A股市场电话021-38032692邮箱xuzhongyagtjascom证书编号S0880519090002摘要张烨垲研究助理TableSummary核心观点业绩披露期临近市场重心由交易转向盈利3月后半个月交易型资金流出配置型资金流入盈利类策略将开始走强电话021-38038427邮箱zhangyekaigtjascom业绩披露期临近价格向价值收敛市场在3月以来已经开始转向证书编号S0880121070118对经济复苏实际落地情况进行定价市场由交易主导转向盈利主导徐浩天研究助理在这个过程中市场通常不会过于超前的透支未来行情因此顺周期电话021-38038430板块多为脉冲性上涨在接下来的半个月时间交易型资金将止盈流邮箱xuhaotiangtjascom出这也是近期我们已经看到的现象而配置型资金将开始寻找入场证书编号S0880121070119机会核心定价驱动要素是盈利端超预期情况权益资产价格将向实卢开庆研究助理证际披露的价值收敛市场定价久期缩短主题类行情亦将临近尾声电话总结来说3月是一个调结构和等待入场的好时点不会有大的趋势021-38038674券邮箱lukaiqing026727gtjascom性行情研证书编号S0880122080144究回调中以稳为主从资金结构切换寻找答案从资金角度来看后梁誉耀研究助理市买入资金以配置型为主卖出资金以交易型为主盈利类策略阶段报电话021-38038665性更加有效包括红利盈利质量以及基本面相关的策略将相应走邮箱liangyuyao026735gtjascom告强交易类策略有效应将有所下降此外前期涨幅较高的个股将出证书编号S0880122070051现较为明显的反转效应从机构端仓位来看近期也开始加仓周期板块逐步对经济复苏落地进行定价TableReport相关报告建筑建材拥挤度飙升低拥挤板块中推荐医药半导体化工在市场交易重心转向复苏落地20230305市场回调期来临时需要更加侧重安全性前期资金流入量大拥挤度回调时间是调结构最佳时机20230226较高的行业将面临更大的回撤其中计算机建筑建材等板块拥挤数字经济ETF政策助推ChatGPT赋能20230219度皆处于历史90分位数水平建议逢低建仓相对地拥挤度较低资金接力下回调幅度有限20230219的行业中医药半导体在2023年有望迎来基本面上行拐点可择由趋势到结构寻找被忽视的板块机布局化工板块内部个股差异较大在经济复苏的大背景下适宜20230212挖掘优质个股风险提示本报告内的结论由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分主动量化周报目录1本周观点32择时421市场情绪指数422微观市场结构择时43行业与风格531风格收益532行业与热点主题64选股841各行业内高基本面ALPHA个股名单842非线性量价选股组合943冷门股选股125风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13主动量化周报1本周观点核心观点业绩披露期临近市场重心由交易转向盈利3月后半个月交易型资金流出配置型资金流入盈利类策略将开始走强复盘与展望业绩披露期临近价格向价值收敛市场在3月以来已经开始转向对经济复苏实际落地情况进行定价市场由交易主导转向盈利主导在这个过程中市场通常不会过于超前的透支未来行情因此顺周期板块多为脉冲性上涨在接下来的半个月时间交易型资金将止盈流出这也是近期我们已经看到的现象而配置型资金将开始寻找入场机会核心定价驱动要素是盈利端超预期情况权益资产价格将向实际披露的价值收敛市场定价久期缩短主题类行情亦将临近尾声总结来说3月是一个调结构和等待入场的好时点不会有大的趋势性行情风格监测及微观结构回调中以稳为主从资金结构切换寻找答案从资金角度来看后市买入资金以配置型为主卖出资金以交易型为主盈利类策略阶段性更加有效包括红利盈利质量以及基本面相关的策略将相应走强交易类策略有效应将有所下降此外前期涨幅较高的个股将出现较为明显的反转效应从机构端仓位来看近期也开始加仓周期板块逐步对经济复苏落地进行定价板块配置建筑建材拥挤度飙升低拥挤板块中推荐医药半导体化工在市场回调期来临时需要更加侧重安全性前期资金流入量大拥挤度较高的行业将面临更大的回撤其中计算机建筑建材等板块拥挤度皆处于历史90分位数水平建议逢低建仓相对地拥挤度较低的行业中医药半导体在2023年有望迎来基本面上行拐点可择机布局化工板块内部个股差异较大在经济复苏的大背景下适宜挖掘优质个股请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13主动量化周报2择时21市场情绪指数上周万得全A跌幅317上证指数跌幅295深证成指跌幅345其他宽基指数方面沪深300涨幅396中证500跌幅290中证1000跌幅243图1价格分段结构体系1126484数据来源Wind国泰君安证券研究表1市场情绪监测最新上周周变化历史均值连续涨停最大天数646二连板涨停家数5616炸板率522739热点分散度1008382AH溢价140113933142数据来源Wind国泰君安证券研究22微观市场结构择时知情交易者活跃度指数在上周一至周五持续下降仍保持为负值维持看空信号知情交易者活跃度指数主要源于市场微观结构理论由市场交易数据中提取得出策略在知情交易者活跃度较高时买入较低时卖出关于模型的详细信息可以参考我们的报告基于微观市场结构的择时策略-数量化专题之七十一请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13主动量化周报图2知情交易者活跃度变化0000300002000020000100001000002023162023232023332022101420221021202210282022111120221118202211252022121620221223202212302022114202212220221292023113202312020231272023210202321720232242023310-00001-00001-00002-00002-00003-00003数据来源Wind国泰君安证券研究3行业与风格31风格收益回调中以稳为主从资金结构切换寻找答案从资金角度来看后市买入资金以配置型为主卖出资金以交易型为主盈利类策略阶段性更加有效包括红利盈利质量以及基本面相关的策略将相应走强交易类策略有效应将有所下降此外前期涨幅较高的个股将出现较为明显的反转效应从机构端仓位来看近期也开始加仓周期板块逐步对经济复苏落地进行定价图3上周风格因子收益率数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13主动量化周报32行业与热点主题上周所有申万一级行业均下跌跌幅相对较小的行业分别为环保通信电力设备医药生物和计算机建筑材料汽车非银金融家用电器和美容护理的跌幅相对较大表2上周跌幅最小的三个行业行业代码申万一级行业涨跌幅801970SI环保申万-069801770SI通信申万-151801730SI电力设备申万-154数据来源Wind国泰君安证券研究图42022年至今MSCI一级行业指数净值TOP3BOTTOM31514131211109080706052022-11-242022-12-162022-01-012022-01-132022-01-252022-02-112022-02-232022-03-072022-03-172022-03-292022-04-122022-04-222022-05-092022-05-192022-05-312022-06-132022-06-232022-07-052022-07-152022-07-272022-08-082022-08-182022-08-302022-09-092022-09-222022-10-112022-10-212022-11-022022-11-142022-12-062022-12-282023-01-102023-01-202023-02-082023-02-202023-03-02信息技术医药材料公用事业通信能源数据来源Wind国泰君安证券研究概念板块方面连板打板光刻胶首板和半导体硅片指数上涨较多其他建材精选汽车整车精选吉利集团保险精选和PTA指数跌幅相对较大表3上周涨幅排名前五的热点概念指数代码概念指数涨跌幅8841300WI连板指数2319884246WI打板指数9078841237WI光刻胶指数6278841299WI首板指数6118841320WI半导体硅片指数506数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13主动量化周报本周北上资金呈持续净流出态势全周累计净流出1060亿元图5北上资金近30日净流入情况单位亿元200150100500-50-100陆股通每日净流入数据来源Wind国泰君安证券研究分行业来看本周北上资金更偏好周期中游板块机械建筑分获净流入266153亿元对大金融板块的流出幅度较大对银行非银行金融房地产行业分别净流出30623397亿元图6北上资金分行业净流入情况单位亿元周度月度季度周度月度季度煤炭-50-160-511有色金属-178-306768周期上游石油石化26102208-245-345883基础化工01-8145钢铁-4498374建材-95-09127机械2667161261建筑153270252周期中游2989001814国防军工-18-92-24交通运输123032轻工制造-20-16166汽车-120-120342家电-53-04420食品饮料-341953122农林牧渔-116-170-276大消费-219-3055201纺织服装-031244商贸零售-06-11116消费者服务60137760医药54-344673通信-8388207电子26-114991大科技计算机-1124281398-1794925774传媒-13164702电力设备及新能源03-742476银行-306-2071426非银行金融-233-2082194大金融-640-5613526房地产-97-137-132综合金融-04-0838综合-06-06-09其他-03104191电力及公用事业03110201数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13主动量化周报个股视角来看最近七天北上资金净流入最多的股票为泸州老窖TCL中环五粮液等净流出最多的股票为隆基绿能招商银行贵州茅台等最近一个月北上资金净流入最多的股票为宁德时代三一重工中国中免等净流出最多的股票为隆基绿能比亚迪招商银行等图7北上资金个股净流入情况单位亿元最近七天北上净流入流出前十个股泸州老窖66隆基绿能-143TCL中环57招商银行-119五粮液52贵州茅台-111中国中免51比亚迪-102科大讯飞39宁德时代-75汇川技术35浪潮信息-63北方华创32伊利股份-62国电南瑞27恩捷股份-39宁波银行19中国联通-39长江电力18万科A-35最近一个月北上净流入流出前十个股宁德时代174隆基绿能-222三一重工141比亚迪-196中国中免83招商银行-123科大讯飞75伊利股份-119汇川技术73东方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