国内：“十四五”储能规划明确，获利模式进一步清晰。
　　投运规模增长快速：截至2022年底，全国已投运新型储能项目装机规模达8.7GW，平均储能时长2.1小时，相较于2021年底增长超110%。
　　独立储能商业模式逐渐清晰：2022年建成投运独立式储能项目达45个，规模超3.58GW/7.28GWh，分布于16个省市自治区，涉及27家开发商，并逐步形成三种商业模式：1）容量租赁+调峰辅助；2）容量租赁+现货市场+容量补偿；3）容量租赁+现货市场+一次调频。
　　工商业储能：2022年各地峰谷价差持续拉大，31个省市最大峰谷价差平均值为0.7元/kWh，此外，各地电价峰谷时间段设置变得更加灵活。
　　海外：多国储能中长期规划明确，需求长期确定。
　　美国：在联邦ITC免税补贴、IRA法案以及加州SGIP政策补贴助推下，美国储能市场快速发展。2022年美国部署的电池储能系统装机累计容量约为8.8GW，同比增长87%；预计2023年美国将新部署9.4GW储能系统，同比增长107%。
　　欧洲：能源危机催化欧洲户储发展，2022年欧洲户用储能装机量预计达到3.9GWh（中位数），相比于2021年增长71%。欧洲户用光储配比呈上升趋势，同时仍有90%的建筑未开拓光伏系统。
　　展望：预计25年全球储能装机达488GWh。
　　全球储能装机展望：国内大储商业模式全方位跑通、经济性有望进一步提升，欧洲户储具备高成长性，美国表前表后齐飞扬。预计2022-2025年全球储能装机规模将达到64、139、260、488GWh，对应22-25年CAGR为101%。
　　投资建议：储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。
　　场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【南都电源】【南网科技】【华自科技】【金盘科技】【科陆电子】等，建议关注【永福股份】【科华数据】【英维克】【青鸟消防】；场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】【德业股份】等；场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。
　　风险提示：上游原材料价格上涨风险；储能政策出台进度不及预期风险；市场竞争加剧风险等。
　　

研究报告全文：储能洞鉴-2022年回顾初露峥嵘未来可期2023年03月13日国内十四五储能规划明确获利模式进一步清晰推荐维持评级投运规模增长快速截至2022年底全国已投运新型储能项目装机规模达87GW平均储能时长21小时相较于2021年底增长超110TableAuthor独立储能商业模式逐渐清晰2022年建成投运独立式储能项目达45个规模超358GW728GWh分布于16个省市自治区涉及27家开发商并逐步形成三种商业模式1容量租赁调峰辅助2容量租赁现货市场容量补偿3容量租赁现货市场一次调频工商业储能2022年各地峰谷价差持续拉大31个省市最大峰谷价差平均值为07元kWh此外各地电价峰谷时间段设置变得更加灵活分析师邓永康海外多国储能中长期规划明确需求长期确定执业证书S0100521100006美国在联邦ITC免税补贴IRA法案以及加州SGIP政策补贴助推下美国储邮箱dengyongkangmszqcom分析师郭彦辰能市场快速发展2022年美国部署的电池储能系统装机累计容量约为88GW执业证书S0100522070002同比增长87预计2023年美国将新部署94GW储能系统同比增长107邮箱guoyanchenmszqcom欧洲能源危机催化欧洲户储发展2022年欧洲户用储能装机量预计达到研究助理李佳执业证书S010012111005039GWh中位数相比于2021年增长71欧洲户用光储配比呈上升趋势邮箱lijiamszqcom同时仍有90的建筑未开拓光伏系统展望预计25年全球储能装机达488GWh相关研究全球储能装机展望国内大储商业模式全方位跑通经济性有望进一步提升欧1电力设备及新能源周报20230312新能车洲户储具备高成长性美国表前表后齐飞扬预计2022-2025年全球储能装机销量大幅改善光伏组件出口美国形势向好-20230312规模将达到64139260488GWh对应22-25年CAGR为1012电动车行业深度报告风起云涌换电重卡投资建议储能需求向上关注储能三大场景下的投资机会开启高景气赛道-20230310场景一大储的核心在于商业模式重点推荐阳光电源南都电源南网科3电力设备及新能源周报20230305新能车交付回暖多地用户侧峰谷价差增长-20230技华自科技金盘科技科陆电子等建议关注永福股份科华数据305英维克青鸟消防场景二户储的核心在于产品重点推荐科士达派4电力设备及新能源周报20230226光伏产能科技鹏辉能源德业股份等场景三工商业侧储能重点推荐苏文业链价格企稳钠电试验车首亮相-202302电能金冠电气金冠股份泽宇智能等26风险提示上游原材料价格上涨风险储能政策出台进度不及预期风险市5EV观察系列1331月欧洲新能车市销量同比增加复苏脚步加快-20230222场竞争加剧风险等重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2022E2023E2024E2022E2023E2024E002518科士达464112187251412518推荐688248南网科技49530360971471365134推荐688676金盘科技3796066120193583220推荐300068南都电源2441035098155702516推荐002121科陆电子945-006018035-5227推荐300490华自科技1763-088063104-2817推荐300510金冠股份563006019032952918推荐688517金冠电气2068059104156352013推荐301179泽宇智能5735172232300332519推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年3月10日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业深度研究电力设备及新能源目录1国内十四五期间储能规划明确获利模式进一步清晰311储能规模稳步提升独立储能商业模式逐渐清晰312国内储能招标稳步推进2h配储时长为主流选择513工商业储能分时电价峰谷差持续拉大峰谷时段设置更灵活62海外多国储能中长期规划明确需求长期确定821全球多国发布储能规划目标大规模项目为主基调822美国政策补贴助力储能需求表现强劲823欧洲能源危机催化户储发展需求前景向好103展望预计25年全球储能装机达488GWh134投资建议重点公司推荐1541科士达光储充乘势推进数据中心基本盘稳固1642南网科技国内大储商业模式最佳其他业务受益电网智能化1943金盘科技干式变压器稳定增长储能数字化工厂贡献业绩弹性2244南都电源全面发力储能构筑一体化布局优势2545科陆电子聚主业坚定新能源赛道谋发展携美的重焕新生2846华自科技传统领域优势突出加快拓展新能源步伐3147金冠股份传统业务稳中有增储能充电桩快速放量3448金冠电气避雷器核心供应商新能源业务引领新增长3749泽宇智能电力信息化领先企业开拓分布式能源市场405风险提示43插图目录53表格目录53本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业深度研究电力设备及新能源1国内十四五期间储能规划明确获利模式进一步清晰11储能规模稳步提升独立储能商业模式逐渐清晰多地制定十四五储能发展目标25年储能建设规模接近54GW据储能与电力市场公众号统计以2022年我国20个省市自治区发布的十四五期间储能发展规划来看预计到2025年这些区域储能建设规模将接近54GW表1国内十四五储能发展规划储能发展目标GW省份政策名2025E2030E贵州14贵州省能源领域碳达峰实施方案山东510山东省新型储能工程发展行动方案山东省碳达峰实施方案青海6青海省碳达峰实施方案吉林2259吉林省新能源产业高质量发展战略规划20222030年四川2四川省电源电网发展规划2022-2025年宁夏5宁夏回族自治区可再生能源发展十四五规划贵州毕节166十四五新能源发展规划内蒙古5内蒙古自治区碳达峰实施方案山西6十四五新型储能发展实施方案北京07北京市碳达峰实施方案湖南2湖南省电力支撑能力提升行动方案20222025年江西1江西省碳达峰实施方案福建06福建省推进绿色经济发展行动计划2022-2025天津05天津市碳达峰实施方案广西2广西能源发展十四五规划广西可再生能源发展十四五规划安徽3安徽省新型储能发展规划2022-2025年安徽省能源发展十四五规划河南22河南省十四五新型储能实施方案江苏26江苏省十四五新型储能发展实施方案辽宁1辽宁省十四五能源发展规划河北4河北省十四五新型储能发展规划资料来源储能与电力市场公众号民生证券研究院全国已投运新型储能项目装机规模达87GW技术路线以磷酸铁锂为主22年国家能源局同国家发改委多次出台储能发展相关政策统筹推动新型储能试点截至2022年底全国已投运新型储能项目装机规模达870万千瓦平均储能时长21小时相较于2021年底增长超110其中磷酸锂铁电池储能技术处于本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业深度研究电力设备及新能源绝对主导地位占比945压缩空气储能液流电池储能铅酸电池储能分别占比21617图1全国新型储能装机技术路线占比截至2022年底160170020200磷酸锂铁电池储能压缩空气储能液流电池储能铅酸电池储能其他技术路线9450资料来源国家能源局民生证券研究院独立储能商业模式逐渐清晰在政策与市场需求推动下根据储能与电力市场公众号统计2022年建成投运独立式储能项目达45个规模超358GW728GWh分布于16个省市自治区涉及27家开发商同时随着独立式储能项目多处的试点逐步形成三种商业模式容量租赁调峰辅助容量租赁现货市场容量补偿容量租赁现货市场一次调频表2中国部分区域独立储能电站收益模式调频辅助一次调频区域容量租赁调峰辅助服务电力现货市场容量补偿调峰容量市场服务辅助服务山东山西河南宁夏甘肃湖南广东内蒙古广西浙江资料来源储能与电力市场公众号民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业深度研究电力设备及新能源12国内储能招标稳步推进2h配储时长为主流选择国内储能招标稳步推进月度中标情况方面目前储能招投标主要是以储能系统和EPC总承包形式2022年储能系统招标近150个总规模227GWh储能EPC总承包招标近120个总规模198GWh月度价格方面结合2022年各月的报价水平来看从22年5月起持续稳定在15-16元kWh的范围之内图22022年储能月度中标情况储能系统中标规模MWh左轴EPC总承包中标规模MWh左轴储能系统中标项目数量个右轴EPC中标项目数量个右轴1200040100003080006000204000102000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源储能与电力市场公众号民生证券研究院图32022年2小时储能系统月度报价元Wh18171615141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源储能与电力市场公众号民生证券研究院2022年储能系统与EPC中2小时05C项目为主流据储能与电力市场公众号统计2022年储能系统招标的近150个项目中2h的储能系统占比达63平均报价156元Wh储能EPC总承包招标的近120个项目中2h的EPC项目占比达77平均报价181元Wh本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业深度研究电力设备及新能源图42022年储能系统平均报价元Wh图52022年储能EPC总承包平均报价元Wh最大值平均值最小值3最大值平均值423211001h2h4h5h1h2h4h资料来源储能与电力市场公众号民生证券研究院资料来源储能与电力市场公众号民生证券研究院碳酸锂价格有望回落配置储能意愿将得到提升受制于上游主要原材料碳酸锂价格上升2022年储能系统成本维持在高位2022年11月工信部国家市场监管总局联合印发关于做好锂离子电池产业链供应链协同稳定发展工作的通知明确要稳定锂电产业链供需加强锂电原材料价格监管预计2023年随着上游产业产能释放相关政策引导碳酸锂等上游原材料价格有望回落正常区间市场供需逐步平衡进而业主配置储能的意愿将有望提升图6碳酸锂价格走势图万元吨70碳酸锂工业级碳酸锂电池级6050403020100资料来源鑫椤锂电民生证券研究院13工商业储能分时电价峰谷差持续拉大峰谷时段设置更灵活2022年各地峰谷价差持续拉大据CNESA统计2022年31个省市最大峰谷价差平均值为07元kWh其中广东峰谷电价差平均值最高为1259元kwh海南浙江分别位列第二第三电价差平均值分别为107元kwh0978元kwh全国31个省市中有16个超过07元kwh的总平均数分时电价峰谷时间段设置更加灵活随着新能源发电量占比逐步提升源侧本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业深度研究电力设备及新能源负荷侧不稳定性增加各地峰谷时段的设置更加灵活精细同时随着现货市场建设的推进山东山西广东等现货市场运行区域现货市场价格将成为当地分时电价调整的重要信号和依据图72022年全国各省市最大峰谷电价差平均值元kWh141210807元kwh0604020辽宁福建广东海南浙江湖北湖南吉林重庆江苏安徽广西山东河南四川天津陕西新疆河北北京山西贵州上海宁夏青海江西云南甘肃黑龙江内蒙古东内蒙古西资料来源储能与电力市场公众号民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业深度研究电力设备及新能源2海外多国储能中长期规划明确需求长期确定21全球多国发布储能规划目标大规模项目为主基调多国储能规划陆续发布2022年全球多个国家积极参与能源转型的热潮储能相关发展目标路线相继发布部署储能的需求越发强烈2022年表前市场单个项目规模屡创新高大规模项目以锂电技术路线为主且配储时长在2-4小时的项目也逐渐增多典型项目包括1美国最大独立电池储能项目上线运行储能规模350MW1400MWh已签订长期容量合同2澳大利亚最大电池储能项目启动建设储能规模909MW1915MWh提供备用传输能力和提高电网稳定性3欧洲最大电池储能项目投入运营储能规模98MW196MWh最大限度提高海上风电效率减少弃风时段4东南亚最大电池储能项目投运储能规模200MW200MWh前两年主要提供旋转备用第三年起主要用于频率服务表3各国储能发展目标或路线截至2022年国家或地区储能发展目标纽约州调高储能采购目标由2030年3GW调至6GW密歇根州设置2025年1GW2040年美国4GW储能采购目标成为美国第十个确立采购计划的州欧洲欧洲储能协会EASE发布路线图2030年需部署187GW2050年部署600GW储能澳大利亚能源市场运营商AEMO提出未来30年发展路线图2050年部署46GW640GWh澳大利亚可调度储能平均时长10小时以上加拿大加拿大储能协会ESC建议2035年前安装8-12GW储能以满足2050年净零需求印度印度储能联盟IESA预测到2030年至少需160GWh储能以实现其可再生能源目标资料来源CNESA民生证券研究院22美国政策补贴助力储能需求表现强劲联邦层面的ITC免税补贴IRA法案美国光伏发电及其配储项目普遍可享30ITC免税额度即退还投资产生增值税的302022年8月美国通过IRA法案将有望刺激储能发展1首次将独立储能纳入ITC抵免范围储能装机对本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业深度研究电力设备及新能源光伏的依赖性将大幅降低2将ITC补贴延期十年补贴将延长至2033年33年后开始逐步退坡3抵免力度进一步加强将抵免划分为基础抵免额外抵免其中基础抵免额度由之前的26上升至30表4美国ITC政策延期前后税收抵免对比2025-20202021202220232024203320342032工商业电2626262210101010更新前站级户用26262622----工商业电2626303030302622更新后站级户用2626303030302622资料来源SEIA民生证券研究院加州SGIP政策补贴加州自2001年启动SGIP后主要补贴对象由分布式发电逐步拓展到储能目前补贴主要针对户用储能对大型储能的补贴有所削减现阶段的SGIP补贴由普通预算平衡预算和平衡弹性预算三部分组成其中普通预算对储能进行分轮次补贴补贴水平随轮次增加逐渐下降表5新版SGIP激励预算分类预算种类Step1Step2Step3Step4Step5Step6Step7户用储能普通预算05004003503002502001510kw弱势社区低平衡预算收入群体的085储能高山火威胁区域及受到公共安全断平衡弹性预电事件影响1算的低收入和脆弱群体的储能资料来源SGIPSD民生证券研究院美国储能市场呈快速增长趋势根据EIA统计数据2022年美国部署的电池储能系统装机累计容量约为88GW同比增长87预计2023年美国将新部署94GW储能系统累计储能装机将达到182GW同比增长107本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业深度研究电力设备及新能源图82017-2023E年美国电池储能累计装机量美国电池储能累计装机GW同比增速202501816200141215010810064502002017201820192020202120222023E资料来源EIA民生证券研究院俄乌冲突引发的能源危机蔓延至美国多州电费上升2022年12月极端寒潮席卷美国部分地区引发电价飙升通过发展储能技术发挥其调峰调频等作用有助于保障家庭及工业用户用电稳定性与可靠性降低电力成本图92021及2022年美国各州平均工业电价美元MWh100902021202280706050403020100资料来源EIA民生证券研究院23欧洲能源危机催化户储发展需求前景向好22年欧洲户储装机量提升迅速俄乌冲突加剧欧洲能源危机天然气石油价格大幅度上涨欧洲多国居民电价剧增在此背景下22年5月欧盟提出REPowerEU计划刺激储能市场越来越多欧洲家庭转向户用光伏储能消费根据SolarPowerEurope协会发布的欧洲户用储能市场展望报告来看2022年欧洲户用储能装机量预计达到39GWh中位数相比于2021年增长71预计本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业深度研究电力设备及新能源23-26年中新增装机量分别为45GWh51GWh6GW73GWh图102020-2026E年欧洲户储装机量及预测GWh户储装机量GWhYoY880766054403220100202020212022E2023E2024E2025E2026E资料来源SolarPowerEurope民生证券研究院欧洲户用光储配比呈上升趋势同时仍有90的建筑未开拓光伏系统2021年欧洲每安装10个新的住宅光伏系统就会配套安装27套户用储能系统新增的户用储能系统主要配套于新增光伏系统但已有屋顶光伏系统的用户也开始越来越多的选择加装储能目前超过90的欧洲建筑仍然没有安装屋顶光伏系统未来户用储能与屋顶光伏的配比仍然有较大的提高空间图112020及2021年欧洲户用储能屋顶光伏配比情况2020202130272523201415111050年新增户用光储配比年累计户用光储配比资料来源SolarPowerEurope民生证券研究院除德国意大利英国等地区外波兰瑞典等国家需求快速增长2021年欧洲前4大户用储能市场分别为德国意大利奥地利英国共计装机了19GWh户用储能占当年欧洲装机量23GWh的84往后来看欧洲其余国家户用储本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业深度研究电力设备及新能源能需求有望提升SolarPowerEurope预计到2026年德国和意大利仍然是最大的户用储能市场波兰和瑞典有望替代英国和奥地利成为第三和第四同时其余国家的装机占比也有望提升户用储能将在欧洲区域进一步铺开图122021年欧洲前四大户用储能市场图132026年欧洲前四大户用储能市场1637德国德国636意大利意大利5英国波兰59奥地利瑞典其他其他146813资料来源SolarPowerEurope民生证券研究院资料来源SolarPowerEurope民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业深度研究电力设备及新能源3展望预计25年全球储能装机达488GWh全球储能装机展望国内大储商业模式全方位跑通经济性有望进一步提升欧洲户储具备高成长性美国表前表后齐飞扬我们预计2022-2025年全球储能装机规模将达到64139260488GWh对应22-25年CAGR为102中国我们预计22-25年中国储能新增装机量除5G应用外分别为143166138GWh22-25年CAGR为115新增装机量中以政策推动的发电侧新能源占比最大美国我们预计22-25年美国储能新增装机量分别为1954101189GWh22-25年CAGR为115新增装机量中表前占绝对主导地位欧洲我们预计22-25年欧洲储能装机量分别为14254376GWh22-25年CAGR达77欧洲各国实施储能优惠政策尤以英国部署了一系列政策推进了大型储能项目和独立储能电站建设领跑欧洲表前市场表后以德国为领跑对户用储能装机推出一系列补贴政策表6全球储能装机规模预测GWh2022-单位GWh20212022E2023E2024E2025E2025CAGR中国4143166138115美国81954101189115欧洲71425437677全球其他地区101729508570全球总计3064139260488102资料来源SolarpowerEuropeIRENABNEF民生证券研究院预测分场景来看22-25年CAGR大储113户储87工商储95大储我们预计2025年中美欧合计装机量突破272GWh2022-2025年CAGR为113户储我们预计2025年美欧合计装机量突破84GWh2022-2025年CAGR为91工商储我们预计2025年中美欧合计装机量突破47GWh2022-2025年CAGR为93本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业深度研究电力设备及新能源表7中美欧大储装机规模预测GWh单位GWh20212022E2023E2024E2025E2022-2025CAGR中国33711062528550111961121美国641374037401304112欧洲15357413122386合计11228273014212723113资料来源SolarpowerEuropeIRENABNEF民生证券研究院预测表8美欧户储装机规模预测GWh单位GWh20212022E2023E2024E2025E2022-2025CAGR美国1943105212473122欧洲437612820936468合计6311923342183791资料来源SolarpowerEuropeIRENABNEF民生证券研究院预测表9中美欧工商储装机规模预测GWh单位GWh20212022E2023E2024E2025E2022-2025CAGR中国06285610618487美国01112856113119欧洲1327539417487合计196613625747093资料来源SolarpowerEuropeIRENABNEF民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业深度研究电力设备及新能源4投资建议重点公司推荐投资建议储能需求向上关注储能三大场景下的投资机会场景一大储的核心在于商业模式重点推荐阳光电源南都电源南网科技华自科技金盘科技科陆电子等建议关注永福股份科华数据英维克青鸟消防场景二户储的核心在于产品重点推荐科士达派能科技鹏辉能源德业股份等场景三工商业侧储能重点推荐苏文电能金冠电气金冠股份泽宇智能等本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业深度研究电力设备及新能源41科士达光储充乘势推进数据中心基本盘稳固专注数据中心产品发力新能源高景气赛道公司成立于1993年以数据中心UPS系列产品起家于2010年在深圳交易所上市2011年开始先后进入光伏逆变器储能和充电桩领域目前已经形成了数据中心及新能源双主业布局22H1新能源收入占比30新能源技术同源赛道景气光储充乘势推进储能1牵手宁德保障电芯供应公司与宁德时代合作成立合资子公司时代科士达保障公司储能电芯供应目前公司持股802渠道优势赋能成长目前公司储能业务以ODM为主自有品牌为辅的商业模式主攻海外户储市场其中公司通过ODM方式向全球户用光伏龙头SolarEdge提供Pack产品向全球家电龙头美的集团提供一体机产品利用其渠道优势可实现快速出货光伏公司08年起自主研发生产光伏逆变器等产品是最早一批涉入光伏行业的企业之一项目经验丰富未来有望受益行业增长充电桩国内方面公司已取得国家电网南方电网小桔平台普天新能源中国铁塔闽投电力等优质客户的持续订单海外认证方面全系列产品已取得日本CHAdeMO认证同时公司加快开发满足欧标北美标准的充电桩产品数据中心深耕行业多年基本盘稳固根据赛迪顾问预测2021-2024年在新型基础设施建设及东数西算工程全面推进等因素影响下中国UPS市场将保持197的复合增长率2024年将达到1454亿元公司是最早进入数据中心产品领域的国内企业之一产品种类齐全处于行业领先位置2021年公司UPS销量位列中国市场本土品牌第一市占率国内企业领先后续公司数据中心业务有望稳步提升科士达业务拆分新能源业务1储能储能市场景气度高公司户储产品通过直销贴牌进入全球市场自主品牌KstarBluE系列已上架BUEnergySolution官网电池PACK与Solaredge合作一体机通过美的渠道出货订单高速增长2光伏全球光伏装机量持续增长公司光伏逆变器业务有望受益预计23-24年光储业务收入增速分别为13944数据中心业务数据中心行业市场规模稳步提升公司深耕数据中心行业处于国内第一梯队预计未来增速保持稳定预计23-24年公司数据中心业务收入增速分别为1010新能源充电设备公司目前以国内充电桩为主公司与南网国网小桔铁塔等都有合作同时海外市场认证加速推进预计23-24年公司充电桩业务收入增速分别为5050本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业深度研究电力设备及新能源表10科士达业务拆分20212022E2023E2024E汇总营业收入亿元2806440072129480yoy16576431营业成本亿元1927304149776553毛利率313309310309光伏逆变器储能营业收入亿元325180043006200yoy3145413944营业成本亿元262125929804300毛利率194301307306数据中心营业收入亿元2151225924842733yoy1351010营业成本亿元1448153616891858毛利率327320320320配套产品营业收入亿元161169186205yoy13051010营业成本亿元137144158174毛利率150150150150新能源充电设备营业收入亿元082123185277yoy-32505050营业成本亿元062092138208毛利率245250250250新能源能源收入营业收入亿元045049053059yoy281010营业成本亿元015015016018毛利率674700700700其他营业收入亿元042050057066yoy31181515营业成本亿元004010011013毛利率906800800800资料来源wind民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17行业深度研究电力设备及新能源科士达投资建议我们预计公司2022-2024年营收分别为440072129480亿元对应增速分别为568639314归母净利润分别为65510901464亿元对应增速分别为754665343以3月10日收盘价为基准对应2022-2024年PE为41X25X18X首次覆盖给予推荐评级风险提示上游原材料价格上涨风险供应链短缺风险市场竞争加剧风险表11科士达盈利预测与财务指标项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元2806440072129480增长率158568639314归属母公司股东净利润百万元37365510901464增长率231754665343每股收益元064112187251PE72412518PB88766150资料来源wind民生证券研究院预测注股价为2023年3月10日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18行业深度研究电力设备及新能源42南网科技国内大储商业模式最佳其他业务受益电网智能化公司是技术服务智能设备的综合解决方案商公司结合电力能源行业向清洁化和智能化发展趋势运用清洁能源技术和新一代信息技术保障电力能源系统的安全运行和效率提升主攻储能系统集成依托南网发展可期公司隶属南网体系储能技术服务实现全链条覆盖主要应用于电源侧和电网侧在技术项目在手订单三大方面具备显著优势十四五期间公司积极建设PACK和储能系统产线启动多轮电池组集采为储能业务持续放量提供保障南方区域电力检测佼佼者检测业务增长稳健公司核心优势稳固细分市场市占率持续提升公司检测及调试业务立足广东第一大客户为南方电网此外公司逐步将电源侧试验检测业务拓展至山东北京安徽贵州湖北等省外地区助力新一代科技革命引领电网智能化方向配网侧改造为南网十四五重点投资环节投资占比有望提升至60以上公司智能设备业务有望受益1智能配用电业务自主研发配用电统一操作系统丝路InOS系统积极融入新型电力系统2智能监测产品实现电网可视可感助力电力作业模式革新3机器人及无人机产品攻关特种机器人技术难题南网科技业务拆分技术服务业务1试验检测及调试服务电力行业能源结构持续优化清洁火电海上风电核电等模式试验检测及调试服务市场空间广阔预计23-24年收入增速分别为25252储能系统技术服务随着储能相关利好政策持续落地储能市场呈现快速增长态势公司在手订单充足预计23-24年储能系统技术服务收入增速分别为80060智能设备业务1智能监测设备业务物联网云计算等大数据技术推动电力监测设备迅速朝智能化方向发展预计23-24年智能监测设备业务收入增速25252智能配用电设备业务十四五期间配电网智能化用电量测体系数字化是新型电力系统建设核心预计23-24年智能配用电设备收入增速分别为50403机器人及无人机业务机器人无人机作为新兴互联网技术重要载体产业具备发展潜力预计23-24年机器人及无人机业务收入增速分别为5045表12南网科技业务拆分20212022E2023E2024E汇总营业总收入亿元1385179051517682yoy242918849本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19行业深度研究电力设备及新能源营业成本亿元968124338375775毛利率301305255248试验检测及调试服务营业收入亿元313375469586yoy28202525营业成本亿元185206258322毛利率410450450450储能系统技术服务营业收入亿元19136432725236yoy-349180060营业成本亿元13929126184189毛利率273200200200智能监测设备营业收入亿元228273341427yoy60202525营业成本亿元157177205256毛利率311350400400智能配用电设备营业收入亿元212255382535yoy32205040营业成本亿元158178249348毛利率255300350350机器人及无人机营业收入亿元186242363526yoy84305045营业成本亿元129169254368毛利率308300300300其他主营业务营业收入亿元188207238274yoy48101515营业成本亿元142157180207毛利率245245245245其他业务营业收入亿元067074085098yoy32101515营业成本亿元058064074085毛利率130130130130资料来源wind民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20