研究报告全文：互联网周思考从已发财报情况看即将发布财报公司的一些趋势2023-03-13行业动态行业近况本周3月6日-3月10日恒生科技指数下跌102互联网指数KWEB下跌108纳斯达克指数下跌47本周携程京东发布4Q22及2022业绩我们结合已发财报公司情况及相关行业追踪数据更新近期互联网行业复苏进度及观点评论从已经披露季报的广告公司来看市场对百度哔哩哔哩微博1Q23广告收入的预期同比增速分别是052025-6-7在此基础上结合快手前几年本身较快的增速市场对快手有一定期待然而我们认为虽然整体广告市场在逐步回暖但因为各家公司完全不同的业务特点和基数导致其他公司的增速并不适合作为参考指标我们认为快手1Q23承压之后会较快恢复这两个事实的逻辑都是比较清晰的我们不妨将广告拆解为两大驱动力来考虑广告收入流量时长单位时长的变现效率由加载率eCPM内外循环及品牌广告比例等一系列复杂因素决定下文简称变现效率1Q22快手流量同增高达50而变现效率同降12最终带来广告同比33增速2Q22-4Q22三个季度快手流量端的同比增速预计在28而变现效率预计同比下滑15最终导致后三个季度广告约9的同比增速1Q23流量端的增长应该不甚明显疫情影响消退一方面带来经济与消费逐步恢复另一方面线下活动有所复苏可能会分流时长而变现效率端也存在压力外循环虽然在春节后出现了一定回暖但去年持续下滑的效应依然存在季度角度并不会立即反转内循环在电商淡季的情况下发力有限二者综合会导致1Q23广告业务同比增速上的压力而随着经济的恢复变现效率有望再次从下滑转变到上升的趋势此时即使整体流量不增长仅靠变现效率恢复到2021年水平就有望带动后三个季度大概18的增速如果流量再保持一定增量整体广告收入增速有望更快此外本周携程发布业绩我们预计公司1Q23收入同增97预示了线下恢复相对较快的进度京东发布业绩我们预计1Q23集团收入同增15京东零售收入同比下滑4但我们认为京东本身策略在向价格上倾斜短期可能也会对业绩有一定压力而不全是行业因素导致估值与建议维持个股盈利预测估值和评级风险宏观环境及疫情不确定性内容监管风险行业竞争加剧