研究报告全文：立高食品3009732023改革成效释放打造烘焙集成服务商2023-03-13公司动态公司近况近日我们参加立高食品战略新品发布会暨经销商大会公司领导对烘焙行业发展趋势六大领先之道变革进行分享提出未来的立高是一家具备供应链和渠道能力的全球烘焙集成服务商评论2022年练内功组织变革初步完成1商业模式变革基于对烘焙行业未来需求和场景多元化的判断立高扩展品类渠道致力于成为具备供应链和渠道能力的全球烘焙集成服务商2产品力成立统一产品中心产品项目组54个开拓新门类开发新品种老品继续升级成本持续降低3渠道融合相比于此前各事业部各自为战公司成立统一营销中心组织架构变革为团队作战制设立8个地域分公司每一家都有中台包括产品经理推广技术研发共同致力于渠道纵深发展4供应链能力成立统一供应链中心统筹5大生产基地9个工厂建立致能冷链实现供应链高效运作5信息化全年建设信息化配合产品供应链渠道领先6人才力分工更专业引进人才与外部咨询团队合作2023年改革成效释放阶段市场关注渠道融合效果我们认为公司产品力已经有较为明显提升奶油新品依乐斯表现亮眼稀奶油蓄势待发多个烘焙新品进入山姆渠道市场当前对渠道融合效果仍存在分歧我们认为公司营销中心实行团队作战制叠加数字化转型成功概率较大未来展望2023年迎来外部需求环境改善内部改革见效的双拐点2023年烘焙行业需求复苏渠道场景多元化背景下公司通过2022年内部变革有望抓住行业发展机遇快速成长我们认为2023年奶油新品有望实现快速放量烘焙半成品多渠道场景布局发力主餐场景中长期看我们认为公司围绕客户需求致力于成为烘焙行业集成服务商有望打开收入天花板盈利预测与估值我们基本维持2022-2024年收入291139024837亿元归母净利润164354467亿元当前股价交易于461350倍20232024年PE维持目标股价10300元股不变对应20232024年492373倍PE较当前股价有67上行空间维持跑赢行业评级风险新品推广不及预期渠道融合不及预期竞争加剧风险食品安全风险