事件
　　3月12日，安井食品发布2023年1-2月主要经营数据。
　　投资要点
　　▌经营仍旧稳健，子公司并表贡献增量
　　根据公司公告，2023年1-2月营收25.8亿元左右，同增约37.4%。我们认为公司业绩保持双位数增长主要有以下原因：1）2023年疫后消费需求逐步恢复；2）春节及行业传统旺季期间订单需求充足，动销表现良好；3）子公司新柳伍并表贡献增量。抛去子公司贡献外，我们预计主业1-2月营收同增30%左右，2月环比1月改善明显。
　　▌预制菜加速放量，2023年可期
　　产品方面，公司将继续聚焦爆品打造，预计2023年将加大费用投放，加速新品推广。成本方面，预计2023年成本端逐步改善，上游工厂建设及布局保证淡水鱼浆稳定供应，叠加公司较强成本控制能力及高毛利产品锁鲜装持续放量，盈利端有望继续提升。预制菜方面，冻品先生及安井小厨销售年度目标均顺利完成，2023年有望继续放量。冻品先生继续坚持BC兼顾，同时加大鱼类产品推广；安井小厨聚焦调理类产品，并增加鸡肉油炸类新品，目前小酥肉呈放量态势。
　　▌盈利预测
　　我们看好公司第二增长曲线发展潜力，平台型公司逐步成型。根据业绩预告及股本摊薄影响，我们预计公司2022-2024年EPS为3.72/4.54/5.71元，当前股价对应PE分别为43/35/28倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、安井小厨和冻品先生增长不及预期、产能扩张不及预期、原材料上涨等。
　　

研究报告全文：证券研2023年03月13日究报月度数据表现亮眼预制菜增长可期告安井食品603345SH公司事件点评报告买入维持事件分析师孙山山S10505211100053月12日安井食品发布2023年1-2月主要经营数据sunsscfsccomcn投资要点基本数据2023-03-10当前股价元1589经营仍旧稳健子公司并表贡献增量总市值亿元466根据公司公告2023年1-2月营收258亿元左右同增约3总股本百万股29374我们认为公司业绩保持双位数增长主要有以下原因流通股本百万股29312023年疫后消费需求逐步恢复2春节及行业传统旺季52周价格范围元1039-17335期间订单需求充足动销表现良好3子公司新柳伍并表贡献增量抛去子公司贡献外我们预计主业1-2月营收同增日均成交额百万元4099230左右2月环比1月改善明显市场表现预制菜加速放量2023年可期安井食品沪深30060产品方面公司将继续聚焦爆品打造预计2023年将加大费40用投放加速新品推广成本方面预计2023年成本端逐步20改善上游工厂建设及布局保证淡水鱼浆稳定供应叠加公司较强成本控制能力及高毛利产品锁鲜装持续放量盈利端0有望继续提升预制菜方面冻品先生及安井小厨销售年度-20目标均顺利完成2023年有望继续放量冻品先生继续坚持BC兼顾同时加大鱼类产品推广安井小厨聚焦调理类产资料来源Wind华鑫证券研究品并增加鸡肉油炸类新品目前小酥肉呈放量态势盈利预测相关研究1安井食品603345业绩略我们看好公司第二增长曲线发展潜力平台型公司逐步成超预期需求恢复加快2023-01-型根据业绩预告及股本摊薄影响我们预计公司2022-312024年EPS为372454571元当前股价对应PE分别为2安井食品603345业绩符433528倍维持买入投资评级合预期产品渠道齐发力2022-10-28风险提示公3安井食品603345业绩符合预期第二曲线初见成效2022-宏观经济下行风险安井小厨和冻品先生增长不及预期产司10-16能扩张不及预期原材料上涨等研预测指标2021A2022E2023E2024E究主营收入百万元9272121751532518988增长率331313259239归母净利润百万元682109113321677增长率130599221259摊薄每股收益元279372454571ROE133184193207资料来源Wind华鑫证券研究证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入9272121751532518988现金及现金等价物1145169427574320营业成本722195281189114683应收款564567588624营业税金及附加5985104123存货2414263427932840销售费用84979111341443其他流动资产2386629351071管理费用320390475570流动资产合计4361555770738855财务费用1-29-54-94非流动资产研发费用88115145180金融类资产55455705805费用合计1257126717002098固定资产2899289527782623资产减值损失-4654在建工程3161265020公允价值变动0000无形资产500475450426投资收益99201513长期股权投资0000营业利润860132816542104其他非流动资产696696696696加营业外收入22786050非流动资产合计4411419239743765减营业外支出3212资产总计877197501104712620利润总额879140417132153流动负债所得税费用193306372465短期借款256436556636净利润687109813411688应付账款票据1652179119722231少数股东损益57911其他流动负债979979979979归母净利润682109113321677流动负债合计3150347338014159非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款141112129成长性其他非流动负债336336336336营业收入增长率331313259239非流动负债合计477347357365归母净利润增长率130599221259负债合计3628382141584524盈利能力所有者权益毛利率221217224227股本244293293293四项费用营收136104111111股东权益5144592968898096净利率74908889负债和所有者权益877197501104712620ROE133184193207偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率414392376358净利润687109813411688营运能力少数股东权益57911总资产周转率11121415折旧摊销240218217208应收账款周转率164215261304公允价值变动0000存货周转率30364352营运资金变动-393-1055159每股数据元股经营活动现金净流量538121915712066EPS279372454571投资活动现金净流量-216-207-5785PE569427350278筹资活动现金净流量228-262-252-392PS42383025现金流量净额54975012631759PB77806958资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告食品饮料组介绍孙山山经济学硕士5年食品饮料卖方研究经验全面覆盖食品饮料行业聚焦饮料子板块深度研究白酒行业等曾就职于国信证券新时代证券国海证券于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师负责食品饮料行业研究工作获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐分析师称号注重研究行业和个股基本面寻求中长期个股机会擅长把握中短期潜力个股勤于思考白酒板块对苏酒有深入市场的思考和深刻见解何宇航山东大学法学学士英国华威大学硕士取得法学经济学双硕士学位2年食品饮料卖方研究经验于2022年1月加盟华鑫证券研究所负责调味品行业研究工作证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效报告编号HX-230313110500