研究报告全文：TableTitle短长因素共振推动业绩超预期2023再进入成长周期安井食品TableReportDate603345公司简评报告20230201评级TableRank买入核心观点TableAuthorsTableSummary李田事件公司发布业绩预告预计22年收入1218亿313归母净利106111亿554628扣非净利96101亿705795SAC执证编号S0110522090002litian11sczqcomcn22Q4收入402亿266归母净利3742亿9661231扣电话非净利3540亿9681248点评本季度营收符合预期净利率92-105超出此前预期旺TableChart市场指数走势最近1年季满产收入相对明朗从利润提升因素上看销售端的旺季提价产04安井食品沪深300品结构改善成本费用端的原材料价格下降公司控费等推动成本费用02表现良好是季节性和长期因素共振的结果季度口径后续公司利润0率后续或波折但看好长期盈利中枢提升7818192928--FebSep----NovJunJan-02Apr2023年为业务推广的新周期预制菜推广成为新关注点2023随线下人流复苏公司资源丰富的门店菜场等场景营销及销售能力有望释放-04看好预制菜销售的大幅提升虽预制菜销售短期或影响公司利润率水资料来源聚源数据平但长期看公司预制菜的业务模式已得到验证长期盈利能力在不断公司基本数据TableBaseData爬坡最新收盘价元15927投资建议看好公司2023新一轮成长淡季业务推广或为年内后续业一年内最高最低价元1721410130务追踪的关键点餐饮和家庭饮食集约化的大趋势中长期空间广阔市盈率当前11004市净率当前415节奏复杂多变的业务环境下公司具备强渠道管控能力产品研发能力总股本亿股293出色的战略和应对能力有望不断乘风而上破浪前行我们上调公司总市值亿元467132022年盈利预测预计公司202220232024年利润分别为112132资料来源聚源数据和亿元对应分别为和公司估值高于行业174PE413351265相关研究但看好公司长期发展评级由增持上调至买入TableOtherReportBC端齐发力逆势显经营实力风险提示下游需求不及预期新业务布局不及预期外部不确定性加大的风险盈利预测TableProfit20212022E2023E2024E营收亿元927121414311686营收增速331309179178净利润亿元68112132174净利润增速130643175323EPS元股279382449594PE565413351265资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率TableFinance资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金流量表百万元20212022E2023E2024E流动资产4361109361148812564经营活动现金流538102013381848现金1145673065656802净利润682112113171743应收账款541683805949折旧摊销248366459542其它应收款22283339财务费用14202020预付账款92123144168投资损失9913913990存货2414319737454384营运资金变动387328298349其他90118139164其它80201923非流动资产4411536662297009投资活动现金流216118711871236长期投资0000资本支出912127412741274固定资产2899371744625138其他695878738无形资产962105311351208筹资活动现金流765752316375其他549595632662借款变动1021800资产总计8771163021771819573其他674202020流动负债3150380242284725现金净增加额2465585165237短期借款256256256256主要财务比率20212022E2023E2024E应付账款1652219425703009成长能力其他979108411361195营业收入33311818非流动负债477477477477营业利润11491924长期借款141141141141归属母公司净利润13641832其他336336336336获利能力负债合计3628428047055202毛利率221210215220少数股东权益70788698净利率749292103归属母公司股东权益5073119451292614273ROE13494102122负债和股东权益8771163021771819573ROIC1158696108利润表百万元20212022E2023E2024E偿债能力营业收入9272121391431016861资产负债率414263266266营业成本722195941123913158净负债比率47242220营业税金及附加59777777流动比率14292727营业费用84982510731265速动比率06201817研发费用88115135140营运能力管理费用320388402417总资产周转率11070809财务费用1202020应收账款周转率208198192192资产减值损失15151515应付账款周转率49504747公允价值变动收益0000每股指标元投资净收益13913913990每股收益279382449594营业利润860128415281901每股经营现金220348456630营业外收入222210150每股净资产2076407344074867营业外支出3333估值比率利润总额879130315362048PE565413351265所得税193175209294PB76393632净利润687112813261754少数股东损益57912归属母公司净利润682112113171743EPS元279382449594请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction李田商贸行业首席分析师毕业于南京大学统计及经济专业曾就职于山西证券安信证券天风证券等团队曾获2020年新财富入围2021年新财富第1名分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现