摘要：
　　纸浆期货主力合约大幅下跌，收于6200元以下。进口针叶浆均价6907元/吨，下滑1.71%，阔叶浆均价5693元/吨，下滑1.61%。浆市信心不足、业者根据自身情况出货。据闻2月巴西出口到中国的阔叶浆量有增，进一步增加业者偏空预期，下游白卡纸、生活用纸价格下滑50-200元/吨，同时纸厂考量自身成本及原纸出货情况，采浆积极性进一步下降。
　　纸浆市场继续走弱，现货供需波动小于价格波动，阔叶浆供应增量预期及针叶浆现货需求占比下降是近期弱势的主要驱动，导致基差近几周未能像春节前一样提振盘面，而是带动现货下跌。1-2月中国纸浆总进口量551万吨，为历史最高。俄针跌至6400附近，银星、加针价格维持在6700附近，阔叶浆报价5350-5500元。外盘报价还未下调，银星3月价格仍在920美金，但根据纸业联讯统计，北方针叶浆CIF中国价格下跌至898美元/吨。国内成品纸市场稳中偏弱，白卡纸、生活用纸价格继续下跌，文化纸价格稳定，纸厂在原料下跌后即期利润有改善，但长协及库存原料下的利润依然不好，按需补库，同时下游需求改善有限，涨价未能落实。春节后国内主要木浆纸产量快速回升，支撑木浆刚需，但欧洲港口木浆及生产商木浆库存均明显增加，也暗示全球木浆供需明显转弱并已体现在库存上，国内港口本周库存继续下降，总库存处于去年同期附近。
　　整体看，美联储可能加快加息步伐的预期对近期市场有一定利空，同时造纸行业春节过后恢复一般，在需求无改善下，阔叶浆新产能投放的利空继续压制市场情绪，而针叶浆用量下降又使其自身在纸浆整体定价中的影响减弱，成品纸改善前，纸浆缺乏基差支撑，盘面相对偏弱运行，联储加息利空影响减弱后，纸浆宏观压力可能缓解，但反弹力度偏弱，05支撑位在6000元附近，上方压力6300元。

研究报告全文：纸浆期货周报PulpWeeklyReport纸浆期货周报PulpWeeklyReport摘要作者生鲜软商品研究中心汤冰华纸浆期货主力合约大幅下跌收于6200元以下进口针叶浆均价执业编号F3038544从业Z0015153投资咨询6907元吨下滑171阔叶浆均价5693元吨下滑161浆市联系方式010-68518793tangbinghuafoundersccom信心不足业者根据自身情况出货据闻2月巴西出口到中国的阔叶投资咨询业务资格京证监许可201275号浆量有增进一步增加业者偏空预期下游白卡纸生活用纸价格下滑50-200元吨同时纸厂考量自身成本及原纸出货情况采浆积极成文时间2023年3月11日星期六性进一步下降纸浆市场继续走弱现货供需波动小于价格波动阔叶浆供应增量预期及针叶浆现货需求占比下降是近期弱势的主要驱动导致基差近几周未能像春节前一样提振盘面而是带动现货下跌1-2月中国纸浆总进口量551万吨为历史最高俄针跌至6400附近银星加针价格维持在6700附近阔叶浆报价5350-5500元外盘报价还未下调银星3月价格仍在920美金但根据纸业联讯统计北方针叶浆CIF中国价格下跌至898美元吨国内成品纸市场稳中偏弱白卡纸生活用纸价格继续下跌文化纸价格稳定纸厂在原料下跌后即期利润有改善但长协及库存原料下的利润依然不好按需补库同时下游需求改善有限涨价未能落实春节后国内主要木浆纸产量快速回升支撑木浆刚需但欧洲港口木浆及生产商木浆库存均明显增加也暗示全球木浆供需明显转弱并已体现在库存上国内港口本周库存继续下降总库存处于去年同期附近整体看美联储可能加快加息步伐的预期对近期市场有一定利空同时造纸行业春节过后恢复一般在需求无改善下阔叶浆新产能投放的利空继续压制市场情绪而针叶浆用量下降又使其自身在纸浆整更多精彩内容请关注方正中期官方微信体定价中的影响减弱成品纸改善前纸浆缺乏基差支撑盘面相对偏弱运行联储加息利空影响减弱后纸浆宏观压力可能缓解但反弹力度偏弱05支撑位在6000元附近上方压力6300元请务必阅读最后重要事项第1页目录一期货市场3二现货市场3三木浆和成品纸库存6四价差及套利机会8五核心宏观数据9六纸厂利润情况10七全球纸浆发运及进口情况10八中国市场需求11九海外市场需求13十上期所纸浆仓单14十一市场展望及操作建议15造纸行业股票周度涨跌情况15请务必阅读最后重要事项第2页一期货市场表1纸浆期货行情汇总SP2304SP2305收盘价元吨结算价成交量手持仓量收盘价结算价成交量手持仓量4月-5月2023-03-10611261666710860561206172889298179736-62023-03-03637063961018110139637063907021971654926涨跌-258-230-3471-1534-250-21818710114244-12涨跌幅-405-360-3409-1513-392-3412665861-SP2304合约本周总持仓8605手环比变化-1534手总成交6710手环比变动-3471手结算价6166元吨环比-360SP2305合约本周总成交889298手环比变动187101手持仓179736手环比变动14244手周内结算价6172元涨跌幅为-341二现货市场表2国内针叶浆现货成交均价元吨日期北木凯利普金狮月亮雄狮马牌银星乌布针2023-03-10750071007100680068006800670064002023-03-03750072007200690069006750675065002023-02-24755072507250695069506950690067002023-02-17760073507350710071007100705069002023-02-0877007450745071507150715071007000数据来源卓创资讯方正中期表3国内阔叶浆现货成交均价元吨鹦鹉明星乌斯奇布拉茨克小叶硬杂阿尔派2023-03-10550055005350535053502023-03-03565056505500550055002023-02-24580058005650565056502023-02-17585058505700570057002023-02-0860506050590059005900数据来源卓创资讯方正中期表4新一期进口漂针浆CFR中国报价美元吨请务必阅读最后重要事项第3页针叶浆美元北木凯利普月亮马牌银星乌针金狮雄狮本期970910900930920930960940上期940940930900940950940920折人民币77527279720074377358743776737516内外价差-252-179-400-637-658-1037-573-716数据来源卓创资讯方正中期表5木浆系主要纸类周均价格元吨日期河北木浆大轴原纸山东白卡纸250-400g山东双胶纸70g山东双铜纸157g2023-03-1076505100660056002023-03-0378505200660056002023-02-2478505200660056002023-02-1779505200660056002023-02-087950520065005350数据来源卓创资讯方正中期注双胶纸为山东地区晨鸣纸业70g含税价双铜纸为山东晨鸣雪兔157gA级市场价白卡纸为山东万国骄阳250-400g市场价生活用纸为河北市场大轴原纸市场价木浆市场进口木浆现货市场价格偏弱运行其中针叶浆价格稳中下滑50-600元吨阔叶浆价格稳中下滑50-250元吨浆市信心不足业者根据自身情况出货国产阔叶浆调价及纸厂买涨不买跌心态供应面相对平稳据闻2月巴西出口到中国的阔叶浆量有增进一步增加业者偏空预期下游白卡纸生活用纸价格稳中下滑50-200元吨同时纸厂考量自身成本及原纸出货情况采浆积极性进一步下降非木浆市场非木浆市场稳中偏弱整理竹浆市场交投平平部分成交重心仍有下移西南地区竹浆板含税出厂报价参考5000-6400元吨漂白竹浆板部分成交价格6000-6300元吨个别低于6000元吨具体一单一谈本色浆板成交价格参考4650-5300元吨具体成交均一单一谈甘蔗浆市场横盘整理运行广西地区漂白甘蔗浆湿浆含税主流出厂报价参考5600-5700元吨主流成交价格参考5500元吨左右部分价格较低具体一单一谈苇浆市场需求放量不足个别价格回落华北本色苇浆出厂含税现汇报价4150元风干吨辽宁漂白苇浆湿浆报价参考5200元吨漂白苇浆板报价参考5500元吨卓创资讯请务必阅读最后重要事项第4页ARAUCO针叶浆银星报价美元吨木浆外盘报价ARAUCO阔叶浆明星美元吨1050950950850850750750650650550550450450350进口漂针浆现货价格进口漂阔浆现货价格元吨元吨银星银星4个月均价鹦鹉8000800070007000600060005000500040004000300030002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01包装纸白卡纸市场重心整体下行交投气氛偏淡主流市场参考价格5000-5200元吨部分价格4900元吨左右终端需求持续清淡部分印刷厂订单存在不增反降迹象对市场走势形成向下压力市场货源充裕贸易商存在低价抢单情况带动纸价下行原料纸浆价格继续下跌广东及河南个别纸厂价格下调100元吨增加市场看空心态文化纸铜版纸市场大势横盘运行纸企方面个别报盘偏高但新单跟进平平下游对于高价的消化意愿不强经销商环节出货平平出货价格多数偏稳观望氛围仍存终端印厂采购有限社会订单跟进水平欠佳双胶纸市场主稳运行本周70g木浆双胶纸市场均价为6725元吨环比持平周内纸厂反映订单尚可部分招标订单需求适量跟进经销商出货暂未见明显向好重心多维稳运行业者心态随行就市为主华南个别出货价稍有松动迹象印厂方面适度跟单个别招标订单加持下备货意愿稍见增强生活用纸生活用纸市场继续下行局部调整价格略大木浆生活用纸均价约777833元吨环比下滑077生活用纸维持跌势其中北方表现比较明显川渝及华南相对有限北方地区纸企开工再次回升供应端较为充足由于下游加工厂采买放缓导致纸企库存累加出货压力增加且上游纸浆价格不断下滑状态下部分纸企低价让利出货导致市场行情略显混乱华中及华东地区纸企出货节奏一般市场观望情请务必阅读最后重要事项第5页绪增加重心亦有所下移川渝地区纸企出货节奏尚可部分中小纸企表示放缓加之新增产能释放在即市场观望浓厚华南市场暂无明显波动当前纸企出货压力不大供需盘整卓创资讯山东双铜纸价格山东双胶纸价格元吨元吨800075007000650060005000550040004500山东白卡纸价格河北木浆生活用纸价格元吨元吨1100090001000080009000800070007000600060005000500040004000三木浆和成品纸库存青岛常熟保定高栏港木浆库存万吨欧洲主要港口木浆库存万吨201920202021202220232017201820192020260202120222023250240220200200150180160100140120501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请务必阅读最后重要事项第6页生产商木浆库存天数季调双胶纸企业库存天数针叶浆库存天数阔叶浆库存天数40503530452540201535105300铜版纸企业库存天数白卡纸企业库存天数403535303025252020151510105500月20142015201620172018201920202021890010001月10235371104110119262311545931123438182546916523411268503828175002月10454371054230116672311738021028889196068215311271254834790375003月10593161094208119986512112901021334200966413680761388023773785004月10487941010920116620611093841062850199562014840131121040814866005月10129221017553126190111402251080139195460314820021224433771610006月1035561980702114816910622481145036187278916644201081603732235007月982103989748117855110705891092760188680615882901042100792265008月10351781272523124781111357471285044198283118179151243132658050009月101687211400611236204118010313791321973300165420012896776560900010月103572510764491258626108288614615421869003146960011535086345650011月105618810828021171665102794115336251841500148680011778545978850012月11178931148941123836510781071604812177863413129001132128表欧洲港口木浆库存万吨数据来源官方网站本周青岛港常熟港高栏港及保定地区纸浆合计库存量较上周下降572023年2月份欧洲港口木浆库存总量151万吨环比增加18万吨同比增加40万吨2023年1月全球生产商针叶浆库存天数48天环比增4天同比增加5天阔叶浆库存天数50天环比增加3天同比增7天针叶浆库存量47天环比增加5天同比增3天请务必阅读最后重要事项第7页四价差及套利机会纸浆期货月间价差银星04合约基差银星05-09月04-05月2020年2021年2022年2023年50014001200400100030080060020040020010000-200-400-100-600日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日828355152810232118183113271023183114271730122521月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13458月月月月月1122345566778899121010111112银星05合约基差银星纸浆期货与银星进口成本价差2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年1400300012002000100080010006004000200-10000-200-2000-400-600-3000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3858624994688211252220163114281428132715291227112522201324152620311324203111221526172820193010211324月月月月月月月月月月月月月月189月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1月月2月月3月月月月5月月月月7月月8月月9月月月月月月月1122334455667789111211223344556677889101210101112101011111212针叶浆内外价差银星即期纸浆交割利润银星052020年2021年2022年2023年400300020020000-2001000-400-6000-800-1000-1000-1200-2000-1400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日31619183113262216301326112613281714281124191528月月月月月1689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334456677899121010111112纸浆期货近月合约的月间价差大幅下降59价差同步回落当前阔叶弱势传导至针叶浆现货市场现货价格持续回落导致基差修复未能以期货上涨来实现近月合约受基差支撑减弱跨期价差高位回落当前美元报价仍维持高位进口成本维持高位内外价差持续扩大对国内纸浆价格预计有一定支撑整体看正套交易尚未到入场时点需要等待针叶浆现货价格企稳请务必阅读最后重要事项第8页五核心宏观数据美国密歇根大学消费者信心指数社会消费品零售总额当月增速欧盟27国消费者信心指数季调110040100-53090-102080-151070-20060-25-1050-3040-35-202018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-11制造业PMI非制造业PMI商务活动金融机构新增人民币贷款同比多增58居民企业56150005410000525050004804644-500042-10000402021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-012021-082021-102021-112022-012022-022022-042022-052022-072022-082022-102022-112023-022020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01限额以上行业零售额当月同比202212202211200015001000500000-500-1000-1500-2000请务必阅读最后重要事项第9页六纸厂利润情况纸张与木浆价格比值-木浆为过去4个月滚动均价生活纸白卡纸双胶纸铜版纸1917151311090705数据来源卓创资讯Wind方正中期研究院纸浆现货价格大幅下跌成品纸价格弱势持稳生产利润环比小幅改善但依然处于历年低位七全球纸浆发运及进口情况漂针木浆月进口量万吨漂阔木浆月进口量万吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年902021年2022年1402021年2022年80120701006080506040401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月12月中国漂针浆进口量614万吨环比减少07万吨漂阔浆进口991万吨环比减少83万吨同比看针叶浆高于去年但依然较低阔叶浆维持历年均值水平2023年1-2月中国纸浆总进口量551万吨同比增加47为历史最高值2023年1月全球漂针浆发货量环比下降31同比增加56阔叶浆发运环比下降204同比下降92针叶浆发中国环比下降6同比增加26阔叶浆发中国环比下降19同比下降11月份针叶浆发运总量仅高于2022年同比依然位于历史低位请务必阅读最后重要事项第10页全球漂针木浆月发运量吨全球漂阔浆月发运量吨2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年230000030000002200000210000025000002000000190000020000001800000170000015000001600000150000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全球商品浆月度发中国量吨2018年2019年2020年2021年2022年2100000190000017000001500000130000011000009000007000005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源造纸协会PPPCBloomberg方正中期期货八中国市场需求白卡纸产量千吨生活用纸产量千吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年10002021年2022年2023年12002021年2022年2023年90010008007008006006005004004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请务必阅读最后重要事项第11页铜版纸产量千吨双胶纸产量千吨2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年6009005008007004006003005002004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月机制纸及纸板产量万吨出口金额纸及纸板纸浆及纸制品亿美元2016年2017年2018年2019年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年3513003012001100251000209001580010700560001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯Wind方正中期期货2月份国内成品纸产量环比明显增加同比上均高于去年春节后纸厂开工回升产量也随之增加也带动木浆刚需稳步增加但投机及补库需求依然较弱在纸浆价格大跌后纸厂即期利润出现改善而库存及长协原料计算下的利润仍较低双胶纸周产量千吨双铜纸周产量千吨2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年25011010020090801507010060505040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日631533752863137525382017182119163014281125222017152918211916302017142811252215292017月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234569月月月月月月月月月月月月月月月月3456129月月月月1234566778891011123456612778891011121011121212121110请务必阅读最后重要事项第12页白卡纸周产量千吨生活用纸周产量千吨2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年220702006018050401603014020120101000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日533752863182573351362017152920171821191630142811252229151720222511281430161921181720月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234569月月月月月月月月月月月月月月月月9654321月月月月月月月月月月月月月月月月1234566778891011121211109887766543211011121212121110数据来源卓创资讯方正中期期货上周白卡纸周产量环比000双胶纸产量环比481双铜纸产量环比000生活用纸产量环比175九海外市场需求欧洲漂针木浆消费量万吨美国批发商销售额纸及纸制品2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年4010000900035800030700060002550002040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯WindBloomberg方正中期期货请务必阅读最后重要事项第13页十上期所纸浆仓单地区仓库上周吨本周增减可用库容使用率中储吴淞22772220-5777802220中储临港25102510047490502上海上海远盛00015000000象屿速传上海39533953085853953中供南通00030000000江苏常熟威特隆1603016484454202718242浙江建发物流平湖43825357975246431786奥润特2020029980007山港青岛国际物流5167851917239780833994中远海运黄岛10359103590246412960外运华中胶州7810876876-1232531245914山东青岛宏桥42854434149255661478青岛青银273927390172611370建发物流黄岛23907275273620224735505象屿速传青岛11273112730158304159天津中储陆通18014180140319863603总计22953523368341484527133503地区厂库上周吨本周增减可用库存使用率江苏金翌贸易00010000000建发纸业21002100079002100山东永安资本30602820-24027180940景诚实业137008020-56801400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