出行/免税：出境游业务恢复进行时，海南、广州重视免税发展
　　（1）全国旅行社出境游业务经营范围再次放宽，2023年3月15日起，将试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家（第二批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务。（2）聚焦“她旅行”，订单消费势能迸发，携程平台数据显示，2023年至今，女性整体旅游订单同比增长超过14倍，整体旅游消费均价高于男性近一成。（3）访港人数持续恢复，单日访客峰值创新高。本周（3.5-3.11）内地访客总入境人次达418783人，环比增长6%；全球访客总入境人次（除内地外）达107283人，环比减少1%。（4）韩国多家航司陆续恢复赴华航班，2023年上半年有望恢复至新冠疫情暴发前的逾四成水平。（5）海南省重点（重大）项目投资计划包含多个免税相关项目，涉及海口市国际免税城、三亚国际免税城三期商业区、三亚海棠湾超级万象城文旅综合体项目等。
　　酒店/餐饮：连锁咖啡加速下沉，2022年Q4携程业绩逆势增长
　　（1）呷哺呷哺发布业绩预警，疫后反弹较快。集团预期2022年营收约为47.2亿元，净亏损约为3.2-3.4亿元。2023年年初至今，在疫情政策优化下，业绩反弹较快。（2）连锁咖啡品牌拓店加速、平价下沉。2023年以来各品牌门店扩张势头不减，如瑞幸咖啡1月份门店新增478家；多家咖啡品牌价格跌破10元底线。（3）携程2022全年业绩同比持平，2023年预计迎来复苏和增长。携程集团2022年Q4业绩逆势增长，2022年全年携程集团营收200.55亿元人民币。
　　美丽：3·8节大促力度增加，爱美客2022年业绩稳健增长
　　美丽赛道：3·8节大促力度增加，各平台活动时间基本与2022年保持不变。此次大促，护肤产品“精华”相关GMV同比提升22.78%，美容仪GMV同比增长26.59%。Genoss吉诺斯国内第2款“玻尿酸”注射针正式获批。爱美客：2022年营收19.4亿元/yoy+33.91%，归母净利润12.6亿元/yoy+31.9%，扣非归母净利润11.98亿元/yoy+30.92%。据公司年报，2022Q4营收4.49亿元/yoy+5.8%，归母净利润2.71亿元/yoy+8.95%，扣非归母净利润2.32亿元/yoy-5.03%。爱美客于3月8日公布2023年第一期限制性股票激励计划。
　　本周社服板块持续调整，专业服务、商务服务、体育类领涨
　　本周（3.6-3.10）社会服务指数-3.17%，跑赢沪深300指数0.79pct，在31个一级行业中排名第12；2023年年初至今社会服务行业指数1.14%，低于沪深300指数的2.04%，在31个一级行业中排名第23。本周涨幅前十名以专业服务、体育、商务服务类为主
　　受益标的：医思健康、复星旅游文化、科锐国际、北京城乡、外服控股、中国中免、海伦司、九毛九、康冠科技、科思股份、中兵红箭、黄河旋风、沃尔德、国机精工、华熙生物、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦江酒店、首旅酒店、中国黄金、米奥会展
　　风险提示：疫情反复，项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。
　　

研究报告全文：社会服务行业研社会服务出境游政策放宽持续复苏连锁咖啡加速下沉究2023年03月12日行业周报投资评级看好维持初敏分析师chuminkyseccn证书编号S0790522080008行业走势图出行免税出境游业务恢复进行时海南广州重视免税发展社会服务沪深300241全国旅行社出境游业务经营范围再次放宽2023年3月15日起将试点行12恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家第二批出境团队旅业游和机票酒店业务2聚焦她旅行订单消费势能迸发携程平台周0数据显示2023年至今女性整体旅游订单同比增长超过14倍整体旅游消费报-12均价高于男性近一成3访港人数持续恢复单日访客峰值创新高本周-242022-032022-072022-1135-311内地访客总入境人次达418783人环比增长6全球访客总入境数据来源聚源人次除内地外达107283人环比减少14韩国多家航司陆续恢复赴华航班2023年上半年有望恢复至新冠疫情暴发前的逾四成水平5海南省相关研究报告重点重大项目投资计划包含多个免税相关项目涉及海口市国际免税城三酒店供给预计回暖科锐获高新技亚国际免税城三期商业区三亚海棠湾超级万象城文旅综合体项目等术企业税收优惠行业周报酒店餐饮连锁咖啡加速下沉2022年Q4携程业绩逆势增长-2023351呷哺呷哺发布业绩预警疫后反弹较快集团预期2022年营收约为472旅游市场持续回暖海外会展市场亿元净亏损约为32-34亿元2023年年初至今在疫情政策优化下业绩反开需求旺行业周报-2023226弹较快2连锁咖啡品牌拓店加速平价下沉2023年以来各品牌门店扩张源春运收官数据强势回血医美酒店势头不减如瑞幸咖啡1月份门店新增478家多家咖啡品牌价格跌破10元底证国际龙头2022年业绩高增行业周线3携程2022全年业绩同比持平2023年预计迎来复苏和增长携程集团券报-2023219证2022年Q4业绩逆势增长2022年全年携程集团营收20055亿元人民币券美丽38节大促力度增加爱美客2022年业绩稳健增长研究美丽赛道38节大促力度增加各平台活动时间基本与2022年保持不变此报次大促护肤产品精华相关GMV同比提升2278美容仪GMV同比增长告2659Genoss吉诺斯国内第2款玻尿酸注射针正式获批爱美客2022年营收194亿元yoy3391归母净利润126亿元yoy319扣非归母净利润1198亿元yoy3092据公司年报2022Q4营收449亿元yoy58归母净利润271亿元yoy895扣非归母净利润232亿元yoy-503爱美客于3月8日公布2023年第一期限制性股票激励计划本周社服板块持续调整专业服务商务服务体育类领涨本周36-310社会服务指数-317跑赢沪深300指数079pct在31个一级行业中排名第122023年年初至今社会服务行业指数114低于沪深300指数的204在31个一级行业中排名第23本周涨幅前十名以专业服务体育商务服务类为主受益标的医思健康复星旅游文化科锐国际北京城乡外服控股中国中免海伦司九毛九康冠科技科思股份中兵红箭黄河旋风沃尔德国机精工华熙生物爱美客珀莱雅贝泰妮锦江酒店首旅酒店中国黄金米奥会展风险提示疫情反复项目落地不及预期出行不及预期行业竞争加剧等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明120行业周报目录1出行旅游出境游业务持续复苏她旅行释放文旅消费势能411全国旅行社出境游业务经营范围再次放宽她旅行推动疫后复苏4111中国公民赴有关国家第二批出境团队旅游的国家名单公式旅行社的机票酒店业务恢复在即4112美国取消对中国旅客核酸检测要求4113日本赏樱季即将开启内地游客访日机酒同比增长4114携程2023她旅行消费洞察报告发布她旅行订单消费势能迸发512航空全民航运输复苏出入境国际航班航线保持增长态势5121航空管家全国民航运输含国际地区进入平台期5122白云机场口岸出入境客流3月8日突破14万人次创2020年以来新高6123韩国多家航司陆续恢复赴华航班613访客入港人数追踪访港人数持续恢复单日访客峰值创新高62免税海南省投资计划涉及多个免税相关项目免税规划助力广州国际消费中心建设721海南省重点重大项目投资计划发布多个项目聚焦免税发展722深圳机场力争2023年旅客吞吐量恢复至2019年的90免税店已恢复823广州建设国际消费中心免税规划是重点之一83餐饮呷哺呷哺有望扭亏喜茶加盟扬帆出海931呷哺呷哺2022年预亏超32亿降本增效迎复苏932拓店加速平价下沉连锁咖啡赛道竞争白热化933喜茶加盟店下沉低线城市开放海外事业合伙人申请1034广州酒家6000万注资转战预制菜赛道104酒店携程2022Q4营收逆势增长全年营收同比持平105美丽赛道38节大促力度增加爱美客2022年业绩稳健增长发布股票激励计划1151Genoss吉诺斯国内第2款玻尿酸注射针正式获批115238节大促力度有所增加1153爱美客2022年业绩高增发布2023年第一期限制性股票激励计划116行业行情回顾社服板块跌幅小于大盘1561行业跟踪本周社服板块持续调整1562社服标的表现本周36-310专业服务商务服务体育类上涨排名靠前167风险提示18图表目录图12023年以来女性旅游订单同比增长超14倍5图2提前预订五一假期女性订单量较男性多1105图32023年3月10日全民航执行客运航班量已恢复至2019年同期的86806图4近一周内地访客入境中国香港环比增长67图5近一周内地访港人数恢复至2019年的417图6内地访港单日人次创新高7图72022年公司营收与2021年基本持平10图82022年公司归母净利润同比增长3550910图92022Q4交通票务业务增长亮眼其他业务承压11图102022年交通票务业务营收占比超4011图11爱美客2022年营收yoy339112请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明220行业周报图12爱美客2022年归母净利润yoy31912图13溶液类注射产品yoy666812图14爱美客2022年营业利润yoy320913图15爱美客研发费用yoy692013图16本周36-310社服板块跌幅小于沪深30015图172023年初以来社服板块走势弱于沪深300走势15图18本周36-310社会服务在一级行业排名第1215图192023年年初至今社会服务在一级行业排名第2316图20本周36-310ST易尚零点有数和力盛体育领涨16图21本周36-310跌幅排名前10以酒店餐饮旅游及景区教育类为主17图22本周36-310净流入额排名前10以体育旅游及景区酒店餐饮类为主万元17图23本周36-310中公教育全通教育和博瑞传播净流出额较大万元17表1全国出境团队旅游和机票酒店业务已恢复超50个国家4表2海南省2023年重点重大预备项目投资计划节选8表3连锁咖啡品牌门店扩张势头不减9表4公司层面业绩考核要求14表5盈利预测与估值18请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明320行业周报1出行旅游出境游业务持续复苏她旅行释放文旅消费势能11全国旅行社出境游业务经营范围再次放宽她旅行推动疫后复苏111中国公民赴有关国家第二批出境团队旅游的国家名单公式旅行社的机票酒店业务恢复在即为进一步贯彻落实党中央国务院决策部署按照国务院联防联控机制外事组要求2023年3月15日起试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家第二批出境团队旅游和机票酒店业务即日起旅行社及在线旅游企业可开展产品发布宣传推广等准备工作各地要严格要求旅行社切实执行一团一报制度旅行社及在线旅游企业不得违反时间安排或超出国家名单范围开展出境团队旅游和机票酒店业务表1全国出境团队旅游和机票酒店业务已恢复超50个国家批次生效时间国家名单泰国印度尼西亚柬埔寨马尔代夫斯里兰卡菲律宾马来西亚新加坡老挝阿联酋埃及肯尼第一批2月6日亚南非俄罗斯瑞士匈牙利新西兰斐济古巴阿根廷尼泊尔文莱越南蒙古伊朗约旦坦桑尼亚纳米比亚毛里求斯津巴布韦乌干达赞比亚塞内加尔哈萨克斯坦乌兹别克斯坦格鲁吉亚阿塞拜疆亚美尼亚塞尔维亚克罗地亚法国希腊西班第二批3月15日牙冰岛阿尔巴尼亚意大利丹麦葡萄牙斯洛文尼亚瓦努阿图汤加萨摩亚巴西智利乌拉圭巴拿马多米尼加萨尔瓦多多米尼克巴哈马资料来源文化和旅游部开源证券研究所112美国取消对中国旅客核酸检测要求美国当地时间3月10日美国疾控中心发布声明称即日起取消对来自中国入境旅客必须出具新冠病毒核酸检测的要求声明说搭乘飞机从中国大陆中国香港中国澳门直飞或经由韩国或者加拿大转机至美国的旅客自3月10日东部时间下午3点起将不再需要出具核酸检测阴性或者新冠康复的证明113日本赏樱季即将开启内地游客访日机酒同比增长随着日本放宽对从中国入境的防疫措施近期中国内地游客赴日旅游需求开始攀升携程数据显示日本放宽对华入境防疫政策首周中国内地游客赴日本的机票预订量同比2月首周增长超4成同口径下酒店预订量环比增长超5成签证预订量环比增长超1倍2023年日本赏樱季即将拉开帷幕根据日本气象株式会社公布的预测信息吉野樱花树预计将于3月18日在东京首先开放2023年的赏樱黄金周将集中在3月中旬到4月下旬2023年日本赏樱季期间也将迎来大批中国游客携程数据显示截至3月7日2023年日本赏樱季3月中下旬至5月初期间中国内地游客赴日本的机票预订量同比增长近6成酒店和门票预订量同比增长超2倍签证预订量同比增长超过30倍从赴日赏樱的游客群体来看女性用户占比近6成80后成为消费主力从热门目的地来看东京和大阪连续两年蝉联日本赏樱目的地前两名从热门酒店标签请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明420行业周报来看2023年日本赏樱季期间主打浪漫赏樱和温泉泡汤的日本酒店预订量相比2022年赏樱季增长超4倍远高于商务型酒店的同比增长超1倍的增速114携程2023她旅行消费洞察报告发布她旅行订单消费势能迸发她经济迸发强大的文旅消费势能2023年开启以来国内旅游市场在两个多月中释放了强劲的积压需求携程平台数据显示2023年至今女性整体旅游订单同比2022年增长超过14倍整体旅游消费均价高于男性近一成她旅行推动着国际旅行复苏报告数据显示1月8日-3月5日出境游订单中女性占比达到53高于男性6个百分点女性下单最多的跨境旅行目的地TOP10为中国香港中国澳门曼谷新加坡普吉岛首尔东京吉隆坡清迈悉尼她旅行以提前规划为特色截至到3月5日预订五一假期的女性订单量较男性多出110其中出境航班订单中女性占比高达56她旅行偏好省心和私密性2023年私家团产品中女性用户订单量占比为57高于男性用户订单量14个百分点图12023年以来女性旅游订单同比增长超14倍图2提前预订五一假期女性订单量较男性多110资料来源携程旅行资料来源携程旅行12航空全民航运输复苏出入境国际航班航线保持增长态势121航空管家全国民航运输含国际地区进入平台期据航空管家数据自2023年1月以来全民航执行客运航班数量逐步提升2023年3月10日全民航执行客运航班量12250架次相较2019年同日14113架次的执飞量已恢复到8680的水平恢复水平相较1月初提升了约16pct据观察全民航执行客运航班量相较2019年疫情前的恢复程度自1月26日起就维持在85左右进入平台期请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明520行业周报图32023年3月10日全民航执行客运航班量已恢复至2019年同期的8680数据来源航空管家开源证券研究所122白云机场口岸出入境客流3月8日突破14万人次创2020年以来新高3月9日据白云出入境边防检查站消息对新型冠状病毒感染实施乙类乙管以来广州白云机场口岸出入境人员数量稳步增长环比增幅超135其中3月8日出入境人员超14万人次创2020年以来新高截至3月8日24时白云出入境边防检查站已累计检查出入境人员超53万人次日均近9000人次同比增长超4倍出入境航班超6000架次出入境客运航班同比增长超320据介绍白云机场已恢复或加密广州至新加坡墨尔本奥克兰悉尼阿姆斯特丹伊斯坦布尔等重点航线白云机场现有国际及地区客运通航点已超过50个每周国际及地区客运航班进出港合计约500架次预计白云机场口岸出入境国际航班航线将继续保持增长态势123韩国多家航司陆续恢复赴华航班3月10日韩联社消息韩国多家航司3月起将陆续增开赴华航班上半年有望恢复至新冠疫情暴发前的逾四成水平大韩航空公司10日表示公司计划到56月将韩中往返航班数量往返算1班从目前的每周13班增至每周99班这相当于2019年的43水平仁川至北京航班分别从3月19日3月26日5月1日起增至每周478班金浦至北京航线将从3月26日起增至每周7班仁川至西安深圳延吉厦门以及金浦至上海航线也将陆续复航仁川至上海广州青岛沈阳大连南京航线也将增班13访客入港人数追踪访港人数持续恢复单日访客峰值创新高本周35-311内地访客总入境人次达418783人环比增长6全球访客总入境人次除内地外达107283人环比减少1内地访客日均人数恢复至2019年月度23月日均的41而全球访客日均人数除内地外恢复至19年月度23月日均的34内地访港整周单日峰值达到930万人次全球访客整周单日峰值除内地外达194万人次请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明620行业周报图4近一周内地访客入境中国香港环比增长6图5近一周内地访港人数恢复至2019年的41数据来源中国香港入境事务处开源证券研究所数据来源中国香港入境事务处开源证券研究所图6内地访港单日人次创新高数据来源中国香港入境事务处开源证券研究所2免税海南省投资计划涉及多个免税相关项目免税规划助力广州国际消费中心建设21海南省重点重大项目投资计划发布多个项目聚焦免税发展3月7日海南省发展和改革委员会发布2023年海南省重点重大项目投资计划2023年海南省将安排省重点重大项目204个总投资6116亿元年度计划投资1019亿元此外安排预备项目98个总投资4519亿元其中三亚28个项目入选2023年度省重点重大项目总投资7457亿元包括三亚国际免税城三期商业区三亚海棠湾超级万象城文旅综合体项目三亚佳翔航空货运农产品加工贸易冷链物流园三期三亚夏日体验广场中交海南总部基地项目三亚大悦城城市综合体项目等免税相关重点项目1海口市国际免税城总投资7765亿元总建面约为926万平方米项目由六个地块组成是集免税商业有税商业办公酒店人才社区休闲文旅为一体的世界级度假型商业街区请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明720行业周报其中地块五的免税商业中心是世界最大单体免税店已于2022年10月28日投入使用2三亚国际免税城三期商业区总投资70亿元该项目就是太古里商业项目是一座以零售为主导的优质度假型的商业项目预计于2024年起分阶段落成3三亚海棠湾超级万象城文旅综合体项目总投资150亿元将汇集综合零售全球美食世界级娱乐IP文化与艺术中心全要素免税体验打造一座新的全球购物度假目的地表2海南省2023年重点重大预备项目投资计划节选分类项目名称总投资万元海口市国际免税城776500海口观澜湖度假区二期620000重点重大三亚国际免税城三期商业区700000项目投资计划三亚海棠湾超级万象城文旅综合体项目1500000美兰国际机场快速通道211940重点重大海南CL国际生态旅游文化综合区项目10000000预备项目投资三亚凤凰机场T3航站楼及配套设施建设项目398999计划博鳌机场三期扩建工程127000数据来源海南省发展和改革委员会开源证券研究所22深圳机场力争2023年旅客吞吐量恢复至2019年的90免税店已恢复深圳机场近期接待机构调研时表示深圳机场力争2023年旅客吞吐量能够达到2019年的90力争国际客运航线恢复至疫情前50以上在机场免税商业方面深圳机场已于2022年8月完成新一轮免税业务招标中标单位为深圳市国有免税商品集团有限公司目前深圳机场T3航站楼进出境免税店已恢复正常营业在有税商业方面2023年1月以来随着客流量的迅速恢复品牌对于深圳机场商业的信心逐渐增强现已有20余家品牌递交明确的合作意向23广州建设国际消费中心免税规划是重点之一广州市建设国际消费中心城市发展规划20222025年下称规划日前正式印发实施这也是全国首部国际消费中心城市主题规划广州国际消费中心的定位是全球综合性国际消费中心城市商业活力绽放的千年商都引领中国现代消费潮流的标杆城市汇聚区域资源的大湾区消费枢纽规划提出广州要依托交通口岸枢纽进一步扩大免税消费的辐射力和影响力扩大白云国际机场等口岸免税店经营规模支持在广州东站南沙国际邮轮母港等口岸开设口岸免税店扩大免税店商品的覆盖范围支持国潮国货进驻免税店持续发力首店首发经济支持全球消费品牌在广州设立概念店旗舰店或体验中心提高消费国际化水平2021年广州免税店和离境退税商店数量为76个按照规划到2025年这一数量要达到300个请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明820行业周报3餐饮呷哺呷哺有望扭亏喜茶加盟扬帆出海31呷哺呷哺2022年预亏超32亿降本增效迎复苏3月7日小火锅龙头呷哺呷哺发布业绩预警公告显示集团预期2022年营收约为472亿元预计同比下滑231净亏损约为32-34亿元2021年同期净亏损为283亿元业绩亏损主要原因系疫情反复冲击下多地门店营业暂停或限制营业时间同时仍产生大量租金开支员工成本等固定经营开支多维度推进降本增效下半年减亏效果显著公告称集团调整了组织架构和业务策略采取多项措施增加餐厅运营收入精细化控制及管理各项经营成本费用同时对受影响餐厅作出免租或减租谈判等分拆看下半年净亏损约042-062亿元较上半年净亏损278亿元大幅改善疫情政策优化下需求复苏多元化营销运营公司业绩反弹迅速2023年至今业绩反弹速度强劲呷哺2月净收入为27亿同店同比恢复良好较22年增长7翻桌率22翻相比于22年18翻有所提高凑凑2月净收入23亿同店同比较22年下降约10翻台率2月22翻与22年22翻持平另外海外分部业绩亦显著好转其中中国香港地区净收入20053万港币同店同比增长2985在新加坡净收入1273万新币同店同比增长1131新店扩张方面1-2月呷哺呷哺品牌累积新开门店共计36家32拓店加速平价下沉连锁咖啡赛道竞争白热化2022年现制连锁咖啡品牌加足马力拓张瑞幸星巴克挪瓦幸运咖麦咖啡等品牌表现尤为突出2023年以来各品牌门店扩张势头不减门店数量已经位居中国咖啡市场第一的瑞幸咖啡1月份门店新增478家和2022年第四季度开店总数持平并于1月30日开启2023年度首轮新零售合作伙伴招募计划创立于2019年的NOWWA挪瓦咖啡近日宣布新开110家门店表3连锁咖啡品牌门店扩张势头不减品牌名2022总数2022门店新增2023年新增及开店目标瑞幸咖啡817129392023年1月新增478家星巴克68826812023财年第一季度新增69家计划2023年在中国新增约1000麦咖啡2530763家门店截至2023年1月31日门店总数幸运咖18051521为2530家挪瓦咖啡12426312023年1月新增110家Manner583251目标在2023年底开到1000家资料来源猎云网开源证券研究所平价咖啡成为行业大趋势而借助低价各品牌正加快低线市场下沉步伐随咖啡消费刚需化需求加强追求性价比逐渐成为消费者主流选择2023开年咖啡价格再次跳水多品牌咖啡以优惠促销的方式跌入10元以内价位突破大众消费者想象目前一二线城市咖啡消费渗透率趋于饱和瑞幸库迪幸运咖凭借低价优势大力拓展空间广阔的下沉市场其中瑞幸近期正式宣布开启新一轮合作伙伴招募面向全国9个省份41个城市公开招募加盟商41个城市基本以北方三四线城市请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明920行业周报为主瑞幸下沉市场的头号竞争对手幸运咖2022年新增门店1521家从其门店分布城市能级看三线城市与四线城市占比最大分别为2971与222833喜茶加盟店下沉低线城市开放海外事业合伙人申请喜茶新加盟店经营数据表现亮眼并开放海外事业合伙人申请开启出海通道截止到3月9日喜茶事业合伙门店覆盖自贡德阳梅州丽水盘锦宣城马鞍山等数十个低线城市在已开业的事业合伙门店中单店日销量最高超3500杯单店日销售额最高破6万元多个城市事业合伙门店开业至今单店日均销量达2000杯目前喜茶已开放了海外市场的事业合伙人申请包括日本新加坡泰国越南马来西亚等多个国家加快了加盟店扩张节奏34广州酒家6000万注资转战预制菜赛道3月7日广州酒家公告终止参与设立于2019年9月筹划的投资管理公司及产业投资基金同时出资6000万参与设立预制菜基金该基金主要围绕预制菜食品加工产业链及食材产业链等相关产业进行投资全体合伙人认缴出资总额2亿元广州酒家作为有限合伙人拟出资6000万元占30份额受疫情暂停堂食等影响2022年餐饮业普遍经营承压广州酒家预计增收不增利本次持续加码预制菜热门赛道或将为广州酒家创造业绩新增长点4酒店携程2022Q4营收逆势增长全年营收同比持平酒旅OTA平台携程2022全年实现营收20039亿元yoy013归母净利润1403亿元同比扭亏2022Q4公司实现营业收入503亿元yoy7恢复至2019年水平的60non-GAAP归母净利润498亿元yoy612Q4业绩整体超出预期主要原因系1疫情管控放开后加速国内市场修复且海外酒旅业务维持强劲复苏势头其中Q4出境机票和酒店预订量分别同比涨超200和140国际平台机票预定量同比提升802积极推进成本管控保持良好经营效率费用率得到持续优化2022年销售费用率一般及行政费用率研发费用率同比下降1437图72022年公司营收与2021年基本持平图82022年公司归母净利润同比增长35509数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1020行业周报分业务看交通票务成为2022年营收贡献最大的业务其他业务仍承压受益于海外机票预定服务加速成长交通票务业务增长强劲全年实现营收8253亿元营收占比达4115YOY195恢复疫情前59住宿预订旅游度假商旅管理受疫情冲击影响业绩承压分别实现营收747971079亿元同比下滑92279199单季度看2022Q4公司住宿预订交通票务旅游度假商旅管理实现营收16892204164277亿元同比变动-1204538-734-2452图92022Q4交通票务业务增长亮眼其他业务承压图102022年交通票务业务营收占比超40数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所5美丽赛道38节大促力度增加爱美客2022年业绩稳健增长发布股票激励计划51Genoss吉诺斯国内第2款玻尿酸注射针正式获批Genoss吉诺斯于3月7日获批MonalisaLidocaineFiller-S该产品适用于面部真皮组织中层至深层注射以纠正中重度鼻唇沟皱纹另外根据平均粒径差异Genoss旗下MonalisaLidocaineFiller系列共计有四种型号分别为MonalisaLidocaineFiller-SMonalisaLidocaineFiller-MMonalisaLidocaineFiller-HMonalisaLidocaineFiller-U其中MonalisaLidocaineFiller-H已于2019年12月获国家药监局批准上市本次获批准上市的MonalisaLidocaineFiller-S是Genoss在国内获批的第2款注射用交联透明质酸钠凝胶5238节大促力度有所增加本次38大促开启时间与以往基本持平抖音天猫的活动折扣力度有所加大天猫平台折扣力度是立减10起实测有部分商家减13而2022年38节的折扣是满200减20值得买消费趋势报告显示护肤产品精华相关GMV同比提升2278美容仪GMV同比增长2659京东新百货发布2023年三八国际劳动妇女节多面焕新季消费数据奢品腕表美妆等品类作为女性消费的热门品类销售均有大幅增长SK-II雅诗兰黛赫莲娜成为2023年京东新百货三八国际劳动妇女节期间最受欢迎的美妆护肤品牌53爱美客2022年业绩高增发布2023年第一期限制性股票激励计请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1120行业周报划公司发布年报2022年扣非净利润增长超302022年业绩增高2022年营收194亿元yoy3391归母净利润126亿元yoy319扣非归母净利润1198亿元yoy3092据公司年报2022Q4营收449亿元yoy58归母净利润271亿元yoy895扣非归母净利润232亿元yoy-503图11爱美客2022年营收yoy3391图12爱美客2022年归母净利润yoy319数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所分业务看溶液类注射产品主要是嗨体实现营收1293亿yoy2357营收占比6668凝胶类注射产品实现营收638亿yoy6561占比3291面部埋直线实现营收5378万元yoy149营收占比028化妆品实现营收2573万元yoy-7682营收占比013分销售模式看公司直销收入1249亿元yoy4135占比644经销收入69亿元yoy2227占比356图13溶液类注射产品yoy6668数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1220行业周报毛利率改善研发投入加大爱美客2022年毛利率9485yoy115pct其中溶液类注射产品毛利率9423yoy041pct凝胶类注射产品毛利率9652yoy197pct费用率销售管理研发财务费用率分别为846589-23yoy-24pct2pct19pct13pct净利率为6538yoy-074pct公司加大研发投入研发费用yoy6920管理费用率增加系公司港股上市人工费和服务费增加图14爱美客2022年营业利润yoy3209图15爱美客研发费用yoy6920数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所在产品端嗨体继续高增濡白天使增长迅速已进入超过600家医疗美容机构授权700余名医生在研发端持续推进在研项目签订司美格鲁肽注射液项目的独家合作协议强化了未来在体重管理与减脂领域的战略布局与韩国HBP签订协议夯实肉毒素管线布局研发人员占公司总人数的2539已累积拥有专利49项其中发明专利25项在销售端不断扩大员工规模截至2022年末公司拥有300多名销售和市场人员覆盖国内大约5000家医疗美容机构爱美客公布2023年第一期限制性股票激励计划本次限制性股票激励对象董事高级管理人员以及中层管理人员以及核心技术人员共计141人预留激励对象尚未确定但在本计划存续期间纳入激励计划的激励对象由本计划经股东大会审议通过后12个月内确定确定标准参考首次授予标准授予股票数不超过417320万股约占本激励计划草案公告时公司股本总额的01929其中首次授予股票数占拟授出权益总数的80预留20中层管理人员及核心技术人员获授621128授予价格28299元股激励计划草案公告前120个交易日公司股票交易均价的50禁售期公司董事和高管在职期间每年转让的股份不得超过其所持有公司股份总数的25买入后6个月内卖出或卖出后6个月内又买入由此所得收益归公司所有本激励计划首次授予的限制性股票归属考核年度为2023-2025年三个会计年度请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1320行业周报每个会计年度考核一次公司层面考核要求如下表表4公司层面业绩考核要求公司层面业绩考核要求归属期考核年度业绩考核目标公司需满足下列两个条件之一1以2022年营业收入为基数2023年首次授予部分第一个归属期2023年营业收入增长率不低于452以2022年净利润为基数2023年净利润增长率不低于40公司需满足下列两个条件之一1以2022年营业收入为基数2024年首次授予部分第二个归属期2024年营业收入增长率不低于1032以2022年净利润为基数2024年净利润增长率不低于89公司需满足下列两个条件之一1以2022年营业收入为基数2025年首次授予部分第三个归属期2025年营业收入增长率不低于1742以2022年净利润为基数2025年净利润增长率不低于146资料来源公司公告开源证券研究所个人层面业绩考核要求考核结果AA归属比例100考核结果A-归属比例80考核结果BB-归属比例0请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1420行业周报6行业行情回顾社服板块跌幅小于大盘61行业跟踪本周社服板块持续调整本周36-310社会服务指数-317跑赢沪深300指数079pct在31个一级行业中排名第122023年年初至今社会服务行业指数114低于沪深300指数的204在31个一级行业中排名第23图16本周36-310社服板块跌幅小于沪深300图172023年初以来社服板块走势弱于沪深300走势数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图18本周36-310社会服务在一级行业排名第12数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1520行业周报图192023年年初至今社会服务在一级行业排名第23数据来源Wind开源证券研究所62社服标的表现本周36-310专业服务商务服务体育类上涨排名靠前本周36-310涨幅前十名以专业服务体育商务服务类为主涨幅前三名分别为ST易尚零点有数和力盛体育跌幅前三名分别为全聚德众信旅游和西安饮食净流入额前三名分别为西安饮食力盛体育西安旅游净流入额后三名为中公教育全通教育和博瑞传播图20本周36-310ST易尚零点有数和力盛体育领涨数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1620行业周报图21本周36-310跌幅排名前10以酒店餐饮旅游及景区教育类为主数据来源Wind开源证券研究所图22本周36-310净流入额排名前10以体育旅游及景区酒店餐饮类为主万元数据来源Wind开源证券研究所图23本周36-310中公教育全通教育和博瑞传播净流出额较大万元数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1720行业周报表5盈利预测与估值2023年3月EPSPE代码公司名称10日评级收盘价2022E2023E2024E2022E2023E2024E601888SH中国中免1817325262983928912167未评级9869HK海伦司1546-014018030-1128587005239买入9922HK九毛九1740140260401271066564303买入001308SZ康冠科技3563064115261165865677买入300856SZ科思股份5529215262319257121101735未评级000519SZ中兵红箭2474071109146350122741697未评级600172SH黄河旋风569021038053272614791071未评级688028SH沃尔德34613319326091793未评级002046SZ国机精工1225043059078286520731579未评级688363SH华熙生物1117214279359523039993110买入300896SZ爱美客537166479521331830056414034买入603605SH珀莱雅18265260330412701955314433买入300957SZ贝泰妮12095276368481438032852513买入600754SH锦江酒店62160071422218880043772813增持600258SH首旅酒店2375-030073108-784132532206未评级600916SH中国黄金1223053067082229718291491买入300795SZ米奥会展58090411492301416838992526买入300662SZ科锐国际519619825226312064未评级600861SH北京城乡2494032077107775032312341未评级600662SH外服控股613027030035231120371764未评级数据来源Wind开源证券研究所注除海伦司九毛九康冠科技华熙生物爱美客珀莱雅贝泰妮锦江酒店中国黄金米奥会展为开源证券研究所预测其余公司盈利预测及估值数据均使用Wind一致预期7风险提示疫情反复项目落地不及预期出行不及预期行业竞争加剧等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1820行业周报特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1920行业周报法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯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