1、行情回顾：（1）国内——情绪升温煤价小幅探涨，淡季预期煤价承压运行：两会期间安全检查严格，少数煤矿停产减产，煤炭供应保持平稳，港口库存又现累库趋势，库存水平远高往年；传统淡季到来，电厂日耗逐步进入下行区间，电厂持续去库，电厂补库空间有限，非电开工率逐步回升，非电需求逐步释放，叠加集港成本倒挂，贸易商挺价意愿强烈，神华外购价持平，对煤价起到支撑，需求持续释放，交易有所好转，上半周煤价止跌企稳，小幅探涨，在淡季预期库存高企的情况下，下半周市场观望为主，煤价承压运行。（2）海外——海外煤价低位震荡：欧洲寒潮天气扰动，煤价止跌企稳。国内市场升温，印度需求向好预期，印尼煤价格支撑仍存。
　　2、未来展望：1）国内——短期内煤价承压，关注下游需求释放情况：淡季到来，日耗开始季节性回落，库存高企压制煤价，非电需求逐步释放或给煤价带来支撑；中长期，迎峰度夏前，煤价或宽幅震荡；2）海外——中国及印度需求引领亚太市场。
　　操作建议：观望为主
　　风险因素：极端天气、保供不及预期（上行风险）；需求不及预期（下行风险）

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号情绪升温煤价小幅探涨淡季预期煤价承压运行黑色动力煤周报20230312研究员俞尘泯从业资格号F03093484投资咨询号Z0017179021-61051109yuchenminciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎动力煤情绪升温煤价小幅探涨淡季预期煤价承压运行品种周观点展望1行情回顾1国内情绪升温煤价小幅探涨淡季预期煤价承压运行两会期间安全检查严格少数煤矿停产减产煤炭供应保持平稳港口库存又现累库趋势库存水平远高往年传统淡季到来电厂日耗逐步进入下行区间电厂持续去库电厂补库空间有限非电开工率逐步回升非电需求逐步释放叠加集港成本倒挂贸易商挺价意愿强烈神华外购价持平对煤价起到支撑需求持续释放交易有所好转上半周煤价止跌企稳小幅探涨在淡季预期库存高企的情况下下半周市场观望为主煤价承压运行2海外海外煤价低位震荡欧洲寒潮天气扰动煤价止跌企稳国内市场升温印度需求向好预期印尼煤价格支撑仍存动力煤区间震荡2未来展望1国内短期内煤价承压关注下游需求释放情况淡季到来日耗开始季节性回落库存高企压制煤价非电需求逐步释放或给煤价带来支撑中长期迎峰度夏前煤价或宽幅震荡2海外中国及印度需求引领亚太市场操作建议观望为主风险因素极端天气保供不及预期上行风险需求不及预期下行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所1动力煤情绪升温煤价小幅探涨淡季预期煤价承压运行情绪升温煤价小幅探涨淡季预期煤价承压运行传统淡季到来电厂日耗逐步进入下行区间电厂持续去库电厂补库空间有限非电开工率逐步回升非电需求逐步释放叠加集港成本倒挂贸易商挺价意愿强烈神华外购价持平对煤价起到支撑需求持续释放交易有所好转上半周煤价止跌企稳小幅探涨在淡季预期库存高企的情况下下半周市场观望为主煤价承压运行外购价格保持不变3月7日当周神优2号942元吨0神优3号889元吨0委托采购价格亦保持不变环渤海港口市场煤价格止跌企稳小幅探涨3月10日曹妃甸港动力煤Q5500平仓价1138吨较上周35坑口动力煤价格主产地外购价环渤海港口动力煤Q5500朝源煤矿Q5800杭来湾Q6000外购神优1外购神优2曹妃甸动力煤Q5500元吨元吨元吨新窑煤矿胜利煤矿外购神优31600Q6200Q550015001800广州港山西优混Q55001500140016001400130014001300120012001200110011001000100010008009009006008008004007007002006006002021112022220225202282022112023202112202232022620229202212020130120150120170120190120210120232动力煤12月原煤产量维持高位1-2月进口同比大增12月原煤产量维持高位1-12月全国原煤生产全国煤炭产量万吨万吨全国累计值2022同比2018年2019年生产原煤4496亿吨同比增长450000全国原煤生产累计同比60450002020年2021年2022年259012月份生产原煤40亿吨400000503500004040000203000001516同比增长24增速比上月-073015250000350001215201111日均产量1299万吨2000001110101500003000081010000003-1025000255000010-2020162016201720182019201920202021202220222000001-2月进口煤处于量增价减的1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月状态2023年1-2月我国进口煤主要省份原煤日产量中国煤及褐煤进口量及褐煤60642万吨同比增长2021年日产量2022年日产量万吨2022同比2019年2020年日产量目标产量同比右万吨708平均单价约为947元每吨4503550002021年2022年2023年30040030290250去年同期平均单价约为1068元每吨4000350253002020030002501511615020010110872000150544751005110001000-23-095050-60-50-1000山西内蒙古陕西新疆贵州安徽山东河南1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindCCTD中信期货研究所3动力煤大秦线运量维持高位呼铁局发运积极大秦线运量维持高位3月9日当周大秦线日均发运量11929万吨较上周-09贸易商出货积极呼铁局发运积极3月7日当周呼局日均发运量314万吨-214日均到港量284万吨-214大秦线周均发运量呼铁局周均发运量万吨万吨3002019年2020年2021年2022年2023年1402020年2021年2022年2023年1202501002008015060100402050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindCCTD钢联中信期货研究所4动力煤环渤海港口吞吐有所回落调入处于高位受封航影响港口吞吐量有所环渤海港口调入量环渤海港口吞吐量万吨2020年2021年2022年2023年万吨回落产地发运维持高位港口2602502020年2021年2022年2023年调入明显好于港口吞吐港口再240220200次累库200180150截至3月9日环渤海港口调入160140100量周均2014万吨较上周120263吞吐量周均1797万吨100501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月较上周-108秦皇岛港口调入量秦皇岛港口吞吐量万吨万吨2020年2021年2022年2023年702020年2021年2022年2023年706060505040403030202010101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月资料来源WindCCTD中信期货研究所5动力煤需求释放叠加封航频发沿海运价坚挺受终端补库需求拉动叠加封港口船舶量环渤海港口供需盈余周平均艘2020年2021年万吨环渤海港口供需盈余航频发锚地船数量维持高位3002022年2023年200150截至3月10日北港锚地船195艘250100较上周-14200500150-50需求释放叠加封航频发市场100-100-150挺价情绪增强3月10日秦广50-200202101202106202111202204202209202302线6-7万DWT运费411元吨01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月37秦张线4-5万DWT运费312元吨24国内港口沿海运费BDI指数元吨波罗的海干散货指数100CBCFI秦皇岛-广州6-7万DWTBDICBCFI秦皇岛-张家港4-5万DWT6000805000400060300040200010002000202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301资料来源WindCCTD中信期货研究所6动力煤环渤海港口重新累库电厂库存继续去库鄂尔多斯地区样本站台库存环渤海港口总库存长江港口库存2019年2020年2021年万吨万吨2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年万吨300300010002022年2023年250800250020060015020004001001500502000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月沿海八省电厂库存内陆十七省电厂库存二十五省电厂库存合计2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年万吨万吨万吨2020年2021年2022年2023年900040001200080001100035007000100003000600090002500500080002000400070001500300060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月7动力煤12月用电量同比-46二产用电同比-125全社会用电量第一产业用电量第二产业用电量2022同比2018年2019年2022同比2018年2019年2022同比2018年2019年亿千瓦时亿千瓦时亿千瓦时100002020年2021年2022年401402020年2021年2022年4070002020年2021年2022年4012060008000303030100500015152015201712121214600020809400066711410433106030002140005610420010402000-1020000-3-1-120-101000-10-1-1-1-9-130-5-100-200-201月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月第三产业用电量城乡居民用电量分行业用电结构2022同比2018年2019年2022同比2018年2019年第一产业第三产业亿千瓦时亿千瓦时20002020年2021年2022年4020002020年2021年2022年5030城乡居民生活第二产业右1003034334025801500150027172530201520601810001012100020155109404363341010500500005200-2-4-5-2-30-7-100-10001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月2016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-018动力煤12月发电量快速回升火电同比增幅维持低位全社会发电量火电发电量水电发电量2022同比2018年2019年2022同比2018年2019年2022同比2018年2019年亿千瓦时亿千瓦时亿千瓦时90002020年2021年2022年10065002020年2021年2022年10017002020年2021年2022年10060008080008080150055006060601300700050002729404040110020174500882060001524106620555620900025130130400031105000007003500-11-20-04-18-14-4-3-6-64000-203000-12-11-20500-30-401月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月核电发电量风力发电量光伏发电量2022同比2018年2019年2022同比2018年2019年2022同比2018年2019年亿千瓦时亿千瓦时亿千瓦时5002020年2021年2022年1008002020年2021年2022年2502020年2021年2022年1009070080804002006007060603005001505040400402825252002426100191917191130019301311101077201517158102021120033366100010500100-3-1-300-9-200-1-100-201月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月9动力煤2月中旬日均发电量继续回升节后随着企业陆续复工复产工业全口径日均发电量火电日均发电量2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年用电逐渐回归叠加寒冷天气影响亿千瓦时亿千瓦时3002021年2022年2023年502002021年2022年2023年502月中旬日均发电量继续回升火250电水电清洁能源日均发电均好301503020016315411191于往年15010100102月中旬日均发电量环比2月上旬100-14-27-1050-51-1050-87-75101同比1109其中火-128电环比086同比914水0-300-301月上旬3月下旬6月中旬9月上旬11月下旬1月上旬3月下旬6月中旬9月上旬11月下旬电环比188同比1481其他清洁能源环比112同比水电日均发电量清洁电日均发电量2023同比2019年2020年2023同比2019年2020年1759亿千瓦时亿千瓦时602021年2022年2023年502021年2022年2023年30月份全口径发电量同比增长1-40194176504016415120429火电水电清洁能源分4017776148203010别同比-849160305605200130320010-1510-100-200-201月上旬3月下旬6月中旬9月上旬11月下旬1月上旬3月下旬6月中旬9月上旬11月下旬资料来源WindCCTD中信期货研究所10动力煤大型水电站水情上游水位三峡大坝出库流量三峡大坝蓄水量三峡大坝三峡大坝上游水位三峡大坝出库量三峡大坝蓄水量米立方米秒亿立方米2019年2020年2021年2019年2020年2021年2019年2020年2021年180600004502022年2023年2022年2023年170400003501602000025015014001501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022012022032022052022072022092022111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月出库流量溪洛渡出库流量向家坝出库流量葛洲坝溪洛渡出库流量向家坝出库流量葛洲坝出库流量立方米秒立方米秒立方米秒2019年2020年2021年2019年2020年2021年2019年2020年2021年2015020150601502022年2023年2022年2023年2022年2023年151501515040150101501015020150515051501501501501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11动力煤电厂日耗高位下行冬季旺季临近尾声气温明显高全国重点城市平均气温沿海八省电厂耗煤年年年年摄氏度2017-2022气温均值23年最低气温万吨2020202120222023于往年电厂日耗高位下行23年最高气温4025030截至3月9日沿海八省日耗1932200万吨环比上周-51同比-2015018可用天数15天内陆十七10100省日耗3565吨较上周-090同比12可用天数18天-10501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月截至3月9日25省日耗合计内陆十七省电厂耗煤二十五省电厂耗煤年年年年5497万吨环比上周同期-24万吨2020202120222023万吨2020年2021年2022年2023年450同比02平均可用天数17天7004006003505003004002503002001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindCCTD中信期货研究所12动力煤非电需求逐步修复高炉开工率2019年2020年2021年2022年2023年高炉开工率持续回升本周开工率82000939590较上月358858075水泥开工率持续回升本周开工率5307585706560甲醇开工率有所回升本周开工率为72632455501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月水泥开工率甲醇开工率201920202021202220232019202020212022202380906080407020600501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindMysteel卓创中信期货研究所13动力煤海外高卡煤现货低位震荡期货底部震荡海外高卡煤价格低位震荡截至海外主流动力煤价格鹿特丹煤炭连续合约澳大利亚FOBQ6000欧洲CIFQ6000元吨2019年2020年2021年3月10日纽卡斯尔Newc动力煤现美元吨500南非FOBQ60005002022年2023年货价格为185美元吨较上周末40040015欧洲ARA港动力煤现货价300300146美元吨8理查德RB动200200力煤现货价117美元吨-15100100IPE鹿特丹煤炭合约底部震荡3001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月9日IPE鹿特丹煤炭连续合约价201801201901202001202101202201202301格为12675美元吨较上周-鹿特丹煤炭合约远期曲线理查德湾煤炭连续合约美元吨2019年2020年2021年1465本周上周一个月前三个月前元吨2022年2023年300500理查德煤炭合约底部震荡3月9250400日IPE理查德湾煤炭连续合约价格200300为12990美元吨较上周-150200100102012600125001180050100002212合约2301合约2302合约2303合约2304合约2305合约1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloombergEIA中信期货研究所14动力煤印尼中低卡煤底部震荡美国煤价继续下行印尼中低卡煤价格底部震荡3月8日Nar3800K维持在76美元印尼煤价格吨附近美元吨印尼FOBQ4700印尼FOBQ38002502023年2月印尼动力煤参考价再次回落至300美元吨下方200为27705美元吨较1月份的30521美元吨下降2816美元150吨降幅923随着欧洲国家煤炭需求走弱全球动力煤价100格下跌当月印尼动力煤参考价较前一月明显回落50美国煤价继续下行3月3日阿巴拉契亚中部煤价报1286美0元吨-71201801201808201903201910202005202012202107202202202209美国煤炭价格印尼煤炭销售基准HBA价格指数单位美元吨2月3日2月10日2月17日2月24日3月3日美元吨350阿巴拉契亚中部1316513165135701357012860300250北阿巴拉契亚9775977510075100759750200150伊利诺伊盆地123751237512375123751070010050粉河流域1540154015501550153002015-012016-072018-012019-072021-012022-07Uinta盆地37553755374037403725资料来源windMysteelEIA中信期货研究所15动力煤全球发运量高位波动全球煤炭发运量全球煤炭发运至中国万吨2020年2021年2022年2023年万吨2020年2021年2022年2023年9003100800700270060050023004003001900200100150001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全球煤炭发运至印度全球煤炭发运西欧2020年2021年2022年2023年万吨2020年2021年2022年2023年万吨800500700400600500300400300200200100100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg中信期货研究所16动力煤印度电厂高位企稳印度电厂高位企稳截至3月8日印度电厂库存3176万吨较上周694万吨较去年同期高26美国电厂库存继续回升11月美国电厂库存094亿短吨较上月增加680同比539处于历史较低水平印度电厂煤炭库存美国电厂煤炭库存百万吨印度电厂库存2018年2019年2020年2021年2022年百万短吨60201920202021202220231605014040120301002010800601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源EIABloomberg中信期货研究所17动力煤本周行业动态六大煤城公布2022年煤炭产量据内蒙古党委宣传部鄂尔多斯市榆林市人民政府朔州市能源局长治市统计局吕梁市统计局大同市统计局公布数据显示2022年六大煤城原煤产量分别为722亿吨58亿吨216亿吨171亿吨163亿吨和161亿吨合计2013亿吨2022年陕西发往省外的煤炭约463亿吨占全省销量的642021年陕西煤炭产量突破7亿吨2022年煤炭产量在前一年的基础上增长54达746亿吨居全国第三约占全国产量的168有力支撑了煤炭安全稳定供应2022年陕西发往省外的煤炭约463亿吨约占全省煤炭产量的62销量的64其中241亿吨通过铁路发往全国26个省自治区直辖市浩吉铁路的发运量约占铁路总发运量的24全国范围内的铁路集中修正在如火如荼进行中为尽快恢复设备体能根据国铁集团工作部署集团公司第一阶段集中修施工从2月15日开始至6月12日结束利用118天时间分别在陇海线焦柳线瓦日线京广线京九线及侯月通道太焦线开展集中修而南铁则早在2月初就对部分路段开启了集中修2022年南方区域电力供应总体稳定西电东送电量同比降232022年国内经济总体呈现恢复向好态势南方区域负荷电量增速企稳回升来水入汛偏早总体偏枯电煤供应持续紧张电力供应总体稳定2022年西电东送电量21560亿千瓦时同比减少23清洁能源占比813印度最大电企罕见发布招标拟采购煤炭300万吨印度政府预计今年4月份印度电力需求峰值将升至229万兆瓦而当地煤炭供应将可能无法满足这一需求量电力企业将更多地依赖于成本更高的进口煤并寻求通过竞拍购买国内煤燃煤发电占印度电力结构的70左右据印度气象部门表示未来几个月该国面临极端气温的可能性升高市场参与者担心去年因热浪导致的电力短缺危机将再次上演EIA2023年美国煤炭产量预计552亿短吨同比降672023年美国煤炭产量预计将较2022年下降674至5523亿短吨501亿吨明显高于前一月预期值518亿短吨美国煤炭消费量预计将同比下降14至4409亿短吨其中电力行业煤炭消费量同比降144至4024亿短吨零售及其他行业煤炭消费量预计为2280万短吨同比下降152寒潮加剧用电紧张预期英国首次使用煤电储备据外媒报道由于寒潮席卷英国英国国家电网公司3月7日首次呼吁使用煤电储备以应对潜在的电力供应紧张英国电力系统运营商ESO表示法国国家电力公司EDF位于西伯顿燃煤电厂的两台机组已于7日下午同步并网18免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议