1、行情回顾：原油运费走势分化，成品油轮整体反弹。3月10日BDTI收于1487点，环比上周上涨0.3%；VLCC强势上行而阿芙拉及苏伊士型日收益回落。BCTI收于905点，环比上涨14.7%。VLCC和MR型日收益分别收于9.18和2.94万美元
　　2、需求：国内需求延续恢复态势，公路、铁路货运量整体反弹，原油进口有望继续上行。3月美湾出货增加，中东地区船舶紧俏，VLCC运价整体坚挺。前2月中国成品油出口同比显示较快增长，国内需求增加，关注成品油出口配额是否下发，本周需求依然较强，运费止跌反弹，大西洋地区运费有望上行。俄罗斯成品油向非洲、中东等地转移，中东和印度出口增加
　　3、供给：2023年2月全年原油和成品油轮规模同比分别增4.4%和1.8%，环比分别提速0.1和0.2个百分点，运费高位带动原油运力增长提速，手持订单占比仍然处于历史低位，5年船龄船舶价格持平。2023年底前船舶供给依然紧张。船舶航速震荡运行，阿芙拉型航速高企，储油油轮规模环比反弹
　　4、展望：高位震荡。沙特和伊朗恢复外交关系，伊朗原油和船短期无法解禁，关注后续市场演变
　　5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号出口降幅收窄大宗商品进口涨跌互现油散运费强势上行大宗商品贸易航运周度观察20230312大宗商品策略研究团队研究员姜秀铭郑非凡从业资格号F3062206从业资格号F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号Z0016667jiangxiumingciticsfcomzhengfeifanciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎第一部分周观点总结油散运价继续上行VLCC日收益突破9万美元BDI反弹至去年年末水平船型周观点展望1行情回顾原油运费走势分化成品油轮整体反弹3月10日BDTI收于1487点环比上周上涨03VLCC强势上行而阿芙拉及苏伊士型日收益回落BCTI收于905点环比上涨147VLCC和MR型日收益分别收于918和294万美元2需求国内需求延续恢复态势公路铁路货运量整体反弹原油进口有望继续上行3月美湾出货增加中东地区船舶紧俏VLCC运价整体坚挺前2月中国成品油出口同比显示较快增长国内需求增加关注成品油出口配额是否下发本周需求依然较强运费止跌反弹大西洋地区运费有望上行俄罗斯成品油向非洲中东等地转移中东和印度出口增加油轮高位震荡3供给2023年2月全年原油和成品油轮规模同比分别增44和18环比分别提速01和02个百分点运费高位带动原油运力增长提速手持订单占比仍然处于历史低位5年船龄船舶价格持平2023年底前船舶供给依然紧张船舶航速震荡运行阿芙拉型航速高企储油油轮规模环比反弹4展望高位震荡沙特和伊朗恢复外交关系伊朗原油和船短期无法解禁关注后续市场演变5风险因素地缘政治冲突极端天气1行情回顾BDI指数连涨16日达1427点周环比上行176达去年年末以来最高3月10日BDI指数收于1424点环比上周上涨176海岬型船日收益反弹至12万美元巴拿马型和灵便型日收益小幅上涨大小船型日租金价差收窄铁矿石煤炭粮食镍矿铝土矿等商品运费整体上行铁矿石运价较本轮低点上涨约222需求中国信贷地产数据转好但PPI低于预期1铁矿石发运量继续环比反弹铁矿石价格高位运行澳洲发运量回落而巴西矿发运上行国内需求回升铁矿价格仍处高位关注对铁矿石价格监管影响2煤炭本周全球运量环比回落国内干散货电煤消费回落非电需求消费恢复近期欧洲天气偏冷支撑进口2月印尼煤炭出口量达2018年以来新高美国前2月煤炭产量震荡偏强船同比持平南非前2个月出口同比下降22澳洲运往我国煤炭总量基本持平俄罗斯继续加大向中国出口煤炭3粮食美国将阿根廷粮食产量下调203供给船队规模增速基本持平2023年2月运力规模同比上涨27环比提速004个百分点5年船龄二手船价格反弹本周船舶航速反弹在港船队规模震荡中国港外船队规模下滑4展望震荡偏强5风险因素极端天气地缘政治冲突2气体船运价震荡运行欧美航线集装箱运费继续回落船型周观点展望1行情回顾运费震荡运行3月10日16万方的LNG船现货市场运费达713万美元环比上涨2中东到日本BLPG运费达到9889美元吨环比上周下降382需求商品价格结构已转为Contango欧洲LNG去库速度回落进入淡旺季转换期LNG进口有一定压力但Freeport出口仍将上行美国LNG出口维持高位LPG发运量高位震荡气体船震荡运行3供给2023年2月LNG和LPG船队规模分别增长47和71增速环比小幅提升02和01个百分点二手船价格持平2023年底之前短期交付能力有限4展望LNG和LPG运价震荡运行5风险因素极端天气地缘政治冲突1行情回顾运费环比继续小幅回落3月10日SCFI收于90655点环比回落26上海至欧洲运价为865美元TEU环比持平上海至美西航线运价为1163美元FEU环比回落312需求欧美经济依然表现一定韧性美国劳动力市场依然强势人民币汇率依然承压前2月中国韩国和越南出口美元计价同比分别下跌68121和104我国出口降幅环比收窄前2月我国出口产品中机电产品下跌约70汽车出口表现依然集装箱亮眼国内重点港口集装箱吞吐量环比基本持平2月到欧洲航线舱位利用率维持高位美西航线舱位利用率略低于美东航线震荡偏弱船3供给前2月集装箱船队规模增45环比上月增速持平达飞订造新船使得手持订单规模环比上行本周大型船舶航速震荡反弹闲置运力规模增加港口拥堵整体缓解供给端依然宽松运力仍在动态调整纽约联储全球供应链压力指数显示当前已回落到疫情前2月远东-欧洲和远东-北美的运力同比小幅上涨4展望运费进入成本支撑区短期依然震荡承压5风险因素极端天气地缘政治事件3运价BDI连涨16天达年内最高VLCC及成品油运价上行集装箱运价回落干散货BDI连涨16天达去年年末以来最高突破1400点周环比涨SCFI欧美航线运价1763月10日BDI指数收于1424点环比上周上涨176美元8600油轮原油运费走势分化成品油轮整体反弹3月10日BDTI收于1487上海-欧洲美元TEU上海-美西美元FEU7600点环比上周上涨03VLCC上行而苏伊士和阿芙拉回落BCTI收于6600905点环比上涨1475600气体船运费小幅震荡3月10日16万方的LNG船现货市场运费达4600713万美元环比上涨2中东到日本BLPG运费达到9889美元吨36002600环比上周下降381600集装箱运费环比继续小幅回落3月10日SCFI收于90655点环比回600落26上海至欧洲运价为865美元TEU环比持平上海至美西航线运价为1163美元FEU环比回落31BDI指数季节性油轮运价指数60002019年2020年2021年2022年2023年3000BDTIBCTI50002500400020001500300010002000500100000201911202011202111202211202311112131415161718191101111121资料来源Wind中信期货研究所4航运成本燃油价格小幅震荡船员工资环比回落低硫燃油价格小幅震荡3月10日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和580和601美元吨环比分别上涨17和下降11船员工资环比小幅回落全球船员供应向宽松转向2月各高级船员工资环比回落8位高级船员薪酬环比回落23低硫燃油价格国际集装箱船员工资走势美元吨鹿特丹港新加坡港船长大副二副三副1200美元轮机长大管轮二管轮三管轮150001000800100006005000400200002020132021132022132023132020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01资料来源上海航运交易所Wind中信期货研究所5前2月进口同比下降102大宗商品进口量同比增速整体反弹我国贸易数据前2月我国进口商品美元计价同比下滑102规模达38942亿美元1500贸易差额亿美元出口当月增速右轴50贸易顺差达11688亿美元扩大68进口当月增速右轴大宗商品价格同比下降较多进口量整体上行100030铁矿石和大豆进口量累计同比小幅上升50010前2月铁矿石进口数量达194亿吨同比上涨730-10前2月粮食进口数量达2674万吨同比上涨69前2月铜矿进口同比下降93-500-302022-012019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-042022-072022-102023-01-1000-50铁矿石进口量同比增速粮食进口量同比增速401002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年205001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-20-50-40资料来源Wind中信期货研究所6煤炭进口量大幅提升油气进口相对疲弱前2月原油进口量为84064万吨同比下滑13按日均水平来看煤炭进口量同比增速前2月数据低于12月但船舶跟踪数据显示部分船舶尚未通关250前2月煤炭进口量达60642万吨同比累计增长712环比来看增2002020年2021年2022年2023年速较低150100前2月天然气进口量达17927万吨同比下降9450前2月成品油出口量达12696万吨同比增7420-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100原油进口量同比增速天然气进口量同比增速4002020年2021年2022年2023年4002020年2021年2022年2023年30020020010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100-200-200-300-400资料来源Wind中信期货研究所7国内供应链公路货车流量继续回升整车货运流量指数2月国家统计局PMI供应链配送时间指数收于52点环比上升44点高2002020年2021年2022年2023年于季节性平均物流时间整体改善2月28日整车货运流量指数回到111点环比上周震荡反弹同比上涨15057100公路货运量高位运行本周高速公路货车通行量反弹至768万辆环比50上周上行40近期流量创去年4月下旬以来新高铁路运量小幅回落维持高位震荡国家铁路运量当前反弹至1120230万吨环比上周回落03总体高位运行2月PMI供应商配送效率整体改善本周公路货车流量环比较快反弹万辆万吨900高速公路货车通行量铁路运输量右轴1160552020年2021年2022年2023年1140800112050700110045108060010604010405001020354001000301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源交通运输部中信期货研究所8第二部分油轮航运市场油轮市场预测高位震荡需求国内需求延续恢复态势公路铁路货运量整体反弹原油进口有阿芙拉型航速高位震荡望继续上行3月美湾出货增加中东地区船舶紧俏VLCC运价整体坚挺节2019年2020年2021年2022年2023年前2月中国成品油出口同比显示较快增长国内需求增加关注成品油出口配额是否下发本周需求依然较强运费止跌反弹大西洋地区运费有122望上行俄罗斯成品油向非洲中东等地转移中东和印度出口增加供给2023年2月全年原油和成品油轮规模同比分别增44和18环比分别提速01和02个百分点运费高位带动原油运力增长提速手持订117单占比仍然处于历史低位5年船龄船舶价格持平2023年底前船舶供给依然紧张船舶航速震荡运行阿芙拉型航速高企储油油轮规模环比下降112展望高位震荡112131415161718191101111121VLCC航速震荡储油船舶运力规模储油船舶数量储油船舶规模右轴载重吨节2019年2020年2021年300600000001352022年2023年25050000000132004000000012515030000000121002000000011550100000001100112131415161718191101111121202013202113202213202313资料来源路透中信期货研究所10运费VLCC继续强势上行成品油运费整体反弹原油油轮VLCC强势上行突破苏伊士和阿芙拉型日收益中小油轮日收益回落3月10日阿芙拉型日收益812万美元天环比回落4苏伊士型日收益704万美元天环比上周五回落10未安装脱硫塔的VLCC日收益918万美元天环比上周上涨51成品油轮各船型日租金环比上行灵便型成品油轮日收益594万美元环比上涨10MR型成品油轮日收益294万美元环比上涨21巴拿马型日租金559万美元环比反弹9原油油轮三大船型日收益成品油轮日收益200000VLCC苏伊士型阿芙拉型美元天巴拿马型灵便型MR型10000015000080000100000600005000040000200000050000-20000资料来源路透wind中信期货研究所11VLCC运费强劲上行成品油轮运费上涨中东发运VLCC运费西非发运VLCC运费阿芙拉型运费美元桶中东-中国中东-新加坡美元桶西非-中国美元桶欧洲大陆-英国加勒比海-美湾86地中海印度-日本3中东-美国西非-欧洲西非-美国5256244153212051002021122022122023120202134202234202334202111202211202311苏伊士型运费大西洋成品油运费太平洋成品油船日收益西非-北美美元天美元桶TC5中东-日本TC7新加坡-澳大利亚5黑海-地中海美元地中海-地中海加勒比海-美国美国-欧洲7000015TC11韩国-新加坡桶欧洲-美国美湾-墨西哥4600005000031040000230000520000110000000202011202111202211202311202111202211202311资料来源路透Wind中信期货研究所12俄罗斯发运运费环比反弹黑海发往印度运费3月3日黑海发往土耳其的阿芙拉型原油运费达220万美元环比上涨百万美元黑海-印度48803月3日黑海发往印度的阿芙拉型油轮包干运费达585万美元环比反60弹35403月3日黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达720万美元环比小幅反20弹2900发往远东地区运费黑海发往土耳其地区运费百万美元百万美元黑海-韩国蔚山Kozmino-青岛港百万美元百万美元黑海-土耳其201040Kozmino-韩国蔚山港815306102041005200000202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202311202321202331202210120221112021101202111120211212022121资料来源克拉克森中信期货研究所13原油发运需求本周海运发运量震荡上行俄罗斯震荡反弹全球原油发运量高位震荡下周运全球发运量OPEC中东发运量量预计依然维持高位VLCC租约数量高位运行OPEC中东发运量继续上行2月OPEC发运量较为强势美国发运量环比反弹3月预计发运依然强势俄罗斯发运量整体反弹美国发运量俄罗斯发运量资料来源路透中信期货研究所14美国-中日韩原油发运量反弹中东-中日韩到港量中东-欧洲到港量俄罗斯港口-欧洲到港量俄罗斯-印度发运量美国-欧洲到港量美国-中日韩发运量资料来源路透Wind中信期货研究所15成品油发运需求运量整体震荡全球成品油发运量全球汽油发运量全球柴油发运量全球煤油发运量全球石脑油发运量全球燃料油发运量资料来源路透中信期货研究所16成品油发运需求运量总体震荡美国炼厂检修结束后运量有望增加俄罗斯-欧洲到港量OPEC发运量中国发运量俄罗斯发运量美国发运量欧洲到港量资料来源路透中信期货研究所17供给原油船队增速小幅加快二手船价环比持平2023年2月原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长44和18油轮船队规模变化原油油轮增速加快01个百分点成品油轮运力规模增速环比上升02个百百万载重吨交付运力拆解运力新签订单8分点6新签订单规模基本持平交付运力环比回落拆解运力依然低位42023年3月初二手船价持平25年船龄阿芙拉型船价格达6250万美元环比持平05年船龄苏伊士型船价6800万美元环比持平Jul-2020May-2022Mar-2020May-2020Sep-2020Nov-2020Jan-2021Mar-2021May-2021Jul-2021Sep-2021Nov-2021Jan-2022Mar-2022Jul-2022Sep-2022Nov-2022Jan-20235年期VLCC船舶价格环比上月持平为1亿美元Jan-2020船队构成原油油轮增速提升成品油轮增速回落5年期VLCC船价达到1亿美元百万DWT原油油轮规模成品油轮规模原油油轮规模同比增速成品油轮规模同比增速70050百万美元阿芙拉型VLCC苏伊士型1106004090500704003050300202003010100000Jan-20Mar-20May-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23资料来源路透wind中信期货研究所18第三部分干散货航运市场