广州酒家发布《关于参与投资设立广东广梅预制菜产业投资基金的公告》。广州酒家集团股份有限公司于2023年3月6日与广东省农业供给侧结构性改革基金管理有限公司（简称“农业基金管理公司”）、千行资本管理（横琴）有限公司（简称“千行资本“）、广东省预制菜产业投资基金合伙企业（简称”预制菜母基金“）、梅州广梅产业园投资开发有限公司（简称”广梅园“）及广东千行广酒创业投资合伙企业（简称”千行创业“）、广东客都文旅有限公司(简称“客都文旅”)共同签署《广东广梅预制菜产业投资基金合伙企业（有限合伙）合伙协议》，共同出资设立广东广梅预制菜产业投资基金合伙企业。该基金主要围绕预制菜、食品加工产业链及食材产业链等相关产业进行投资，全体合伙人认缴出资总额为2亿元，广州酒家作为有限合伙人拟出资6,000万元，占总额30%。
　　广州酒家与六位合伙人共同出资，其中三位为国资背景。本次投资基金合作方概况：1）普通合伙人/基金管理人/执行事务合伙人-农业基金管理公司：出资100万元，占总出资比例0.5%，私募基金管理人，该公司由广东恒健投资控股有限公司持股70%（以下简称“恒建控股”），恒建控股为广东省政府批准设立、由广东省国资委履行出资人职责的国有独资公司，是广东省级国有资本运营公司。2）普通合伙人/执行事务合伙人-千行资本：出资100万元，占总出资比例0.5%，私募基金管理人。3）有限合伙人-预制菜母基金：出资6400万元，占总出资比例32%，该公司由广东省农业供给侧结构性改革基金合伙企业（有限合伙）持股49.8008%，广东省农业供给侧结构性改革基金合伙企业（有限合伙）经广东省政府批准、以广东省级财政出资，由恒健控股发起设立。4）有限合伙人-广梅园：出资3000万元，占总出资比例15%。5）有限合伙人-千行创业：出资2400万元，占总出资比例12%。6）有限合伙人-客都文旅：出资2000万元，占总出资比例10%，该公司由梅州市人民政府国有资产监督管理委员会持股100%。
　　公司当前预制菜产品市场反响较好，产业基金设立将为公司预制菜业务持续赋能。广州酒家预制菜以加热即食半成品菜式为主，所推出的广式早点菜品紫金酱凤爪和豉汁排骨广受消费者好评，京东评价1万/5千以上，好评率达98%/97%。本次预制菜设立有利于强化产业链整合能力及公司资本运作能力，为公司预制菜产品种类创新、质量提升提供支撑。
　　投资建议：1）短期关注公司在疫情恢复后的业绩回弹。疫情对餐饮业影响逐步缩小，公司餐饮业务有望恢复向好。2）长期关注公司速冻产品跨区域布局及预制菜业务发展。公司食品制造业务业务稳步成长，通过线上推广及“互联网+社区服务”模式持续推动食品制造业务发展。细分来看，月饼系列产品品牌效应明显仍具备强竞争力；速冻产品跨区域布局持续推进，有望带动食品制造业务实现营收突破；预制菜业务迅速展开，后续有望逐步成为利润主支撑点。预计公司2023-2024年归母净利润6.77/8.07亿元，对应PE值为24/20X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：疫情反复，行业竞争风险。

研究报告全文：广州酒家603043SH事件点评投资设立预制菜基金助力产业链整合发展2023年03月11日广州酒家发布关于参与投资设立广东广梅预制菜产业投资基金的公告推荐维持评级广州酒家集团股份有限公司于2023年3月6日与广东省农业供给侧结构性改革基金管理有限公司简称农业基金管理公司千行资本管理横琴有限当前价格2816元公司简称千行资本广东省预制菜产业投资基金合伙企业简称预制菜母基金梅州广梅产业园投资开发有限公司简称广梅园及广东千行广酒创业投资合伙企业简称千行创业广东客都文旅有限公司简称客都文旅共同签署广东广梅预制菜产业投资基金合伙企业有限合伙合伙协TableAuthor议共同出资设立广东广梅预制菜产业投资基金合伙企业该基金主要围绕预制菜食品加工产业链及食材产业链等相关产业进行投资全体合伙人认缴出资总额为2亿元广州酒家作为有限合伙人拟出资6000万元占总额30广州酒家与六位合伙人共同出资其中三位为国资背景本次投资基金合作方概况1普通合伙人基金管理人执行事务合伙人-农业基金管理公司出资100万元占总出资比例05私募基金管理人该公司由广东恒健投资控股有限公司持股70以下简称恒建控股恒建控股为广东省政府批准设立分析师刘文正执业证书S0100521100009由广东省国资委履行出资人职责的国有独资公司是广东省级国有资本运营公电话13122831967司2普通合伙人执行事务合伙人-千行资本出资100万元占总出资比例邮箱liuwenzhengmszqcom05私募基金管理人3有限合伙人-预制菜母基金出资6400万元占总分析师饶临风出资比例32该公司由广东省农业供给侧结构性改革基金合伙企业有限合执业证书S0100522120002伙持股498008广东省农业供给侧结构性改革基金合伙企业有限合伙电话15951933859经广东省政府批准以广东省级财政出资由恒健控股发起设立4有限合伙邮箱raolinfengmszqcom人-广梅园出资3000万元占总出资比例155有限合伙人-千行创业研究助理邓奕辰出资2400万元占总出资比例126有限合伙人-客都文旅出资2000万执业证书S0100121120048元占总出资比例10该公司由梅州市人民政府国有资产监督管理委员会持股电话13585520099邮箱dengyichenmszqcom100公司当前预制菜产品市场反响较好产业基金设立将为公司预制菜业务持续赋能广州酒家预制菜以加热即食半成品菜式为主所推出的广式早点菜品紫金相关研究酱凤爪和豉汁排骨广受消费者好评京东评价1万5千以上好评率达1广州酒家603043SH2022年一季报点9897本次预制菜设立有利于强化产业链整合能力及公司资本运作能力评22Q1主业平稳增长速冻及餐饮业务收为公司预制菜产品种类创新质量提升提供支撑入高增-20220429投资建议1短期关注公司在疫情恢复后的业绩回弹疫情对餐饮业影响2广州酒家603043SH2021年年报点评逐步缩小公司餐饮业务有望恢复向好2长期关注公司速冻产品跨区域布局餐饮业务逆势扩张月饼及速冻产品持续增长及预制菜业务发展公司食品制造业务业务稳步成长通过线上推广及互联网-20220331社区服务模式持续推动食品制造业务发展细分来看月饼系列产品品牌效3民生商社广州酒家2021Q3季报点评应明显仍具备强竞争力速冻产品跨区域布局持续推进有望带动食品制造业务疫情拖累月饼销售增速产能与渠道扩张支撑实现营收突破预制菜业务迅速展开后续有望逐步成为利润主支撑点预计公未来成长-20211030司2023-2024年归母净利润677807亿元对应PE值为2420X维持推4广州酒家6030432021年一季报点评餐饮业务全面复苏整体业绩超越疫情前-20荐评级210429风险提示疫情反复行业竞争风险5广州酒家6030432020年年报点评月饼及速冻业务保持高增餐饮业务受疫情影响较大-20210415盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元3890411448925617增长率18358189148归属母公司股东净利润百万元558505677807增长率203-95342191每股收益元098089119142PE29322420PB54494337资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年3月10日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1广州酒家603043商业零售及社会服务公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入3890411448925617成长能力营业成本2418262930713511营业收入增长率183357518911483营业税金及附加35374451EBIT增长率1589-36331041881销售费用363383445500净利润增长率2028-94934221912管理费用379395460522盈利能力研发费用778298112毛利率3783360937223749EBIT640617808960净利润率1434122713851437财务费用-24-3-11-15总资产收益率ROA115588411431238资产减值损失-19000净资产收益率ROE1867154518121889投资收益16121517偿债能力营业利润681632834993流动比率232204259290营业外收支2111速动比率196185226246利润总额683633835994现金比率179172208227所得税118120149176资产负债率3391390433143089净利润565512686818经营效率归属于母公司净利润558505677807应收账款周转天数1265125012301210EBITDA83081010051161存货周转天数4685360046005800总资产周转率090078084090资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金1937282428673243每股收益098089119142应收账款及票据135141165186每股净资产525574658751预付款项11131518每股经营现金流128185122170存货310259387558每股股利040036048058其他流动资产128117126134估值分析流动资产合计2521335535604139PE29322420长期股权投资41536884PB54494337固定资产1142114311431143EVEBITDA1753171813581134无形资产157157157157股息收益率142128172205非流动资产合计2309235423652378资产合计4829570959256517短期借款021511210现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据247259294317净利润565512686818其他流动负债83811679701099折旧和摊销190194197201流动负债合计1085164213771426营运资金变动-20357-198-51长期借款0000经营活动现金流7291052692969其他长期负债553587587587资本开支-308-99-101-104非流动负债合计553587587587投资143000负债合计1638222919642013投资活动现金流-127-123-101-104股本566568569569股权募资15300少数股东权益205213222232债务募资-100254-229-102股东权益合计3192348039624504筹资活动现金流-330-42-549-488负债和股东权益合计4829570959256517现金净流量27188843376资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2广州酒家603043商业零售及社会服务分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3