投资要点
　　2023年03月03日，广州酒家发布2022年业绩快报。
　　投资要点
　　▌业绩符合预期，利润短期承压
　　根据业绩快报，2022年营收41.14亿元（同增6%），归母净利润5.08亿元（同减9%），扣非净利润4.52亿元（同减14%）。其中2022Q4营收7.73亿元（同减11%），归母净利润0.38亿元（同减67%），扣非净利润-0.06亿元（同减107%），系疫情影响下消费场景缺失及经营受限所致。公司全年收入实现稳健增长，系在复杂外部环境下积极调整经营策略、月饼业务保持稳定及冷链食品业务快速发展所致。
　　▌食品+餐饮双轮驱动，门店异地开拓加速
　　当前公司聚焦“食品+餐饮”双主业发展，坚持“餐饮强品牌，食品创规模”的发展战略。食品业务：渠道上统筹营销渠道布局，加强线上线下融合发展；产能上已形成“一核三翼”的食品制造产能布局，重点覆盖华东、粤东市场；当前湘潭二期项目顺利推进，梅州一期和湘潭一期产能逐步释放，保障产能充足；产品结构上有望提升速冻食品占比，通过预制菜打造新业绩增长点；月饼凭借品牌优势有望保持平稳增长。餐饮业务：门店跨区域开拓取得成效，省内旗下品牌“星樾城”首开佛山店，深耕深圳市场；省外广州酒家长沙首店落地，上海成立餐管公司推进2家上海门店建设工作；陶陶居围绕一线及强二线城市开拓，门店优先落地成都。随着跨区域门店顺利推进，有望通过餐饮强品牌带动食品业务异地开拓。
　　▌盈利预测
　　我们看好公司持续推动食品+餐饮双轮驱动及加快预制菜布局。根据业绩快报，我们略调整2022-2024年EPS为0.89/1.23/1.55元（前值为1.07/1.30/1.54元），当前股价对应PE分别为32/23/18倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、原材料上涨风险、竞争进一步加剧、月饼及速冻等食品放缓等。

研究报告全文：证券研2023年03月05日究报业绩符合预期双主业继续赋能告广州酒家603043SH公司事件点评报告买入维持事件分析师孙山山S10505211100052023年03月03日广州酒家发布2022年业绩快报sunsscfsccomcn投资要点基本数据2023-03-03当前股价元2813业绩符合预期利润短期承压总市值亿元160根据业绩快报2022年营收4114亿元同增6归母净总股本百万股569利润508亿元同减9扣非净利润452亿元同减流通股本百万股56914其中2022Q4营收773亿元同减11归母净利52周价格范围元1934-2962润038亿元同减67扣非净利润-006亿元同减107系疫情影响下消费场景缺失及经营受限所致公司日均成交额百万元9503全年收入实现稳健增长系在复杂外部环境下积极调整经营市场表现策略月饼业务保持稳定及冷链食品业务快速发展所致广州酒家沪深30040食品餐饮双轮驱动门店异地开拓加速3020当前公司聚焦食品餐饮双主业发展坚持餐饮强品10牌食品创规模的发展战略食品业务渠道上统筹营销0-10渠道布局加强线上线下融合发展产能上已形成一核三-20翼的食品制造产能布局重点覆盖华东粤东市场当前-30湘潭二期项目顺利推进梅州一期和湘潭一期产能逐步释放保障产能充足产品结构上有望提升速冻食品占比通资料来源Wind华鑫证券研究过预制菜打造新业绩增长点月饼凭借品牌优势有望保持平稳增长餐饮业务门店跨区域开拓取得成效省内旗下品相关研究牌星樾城首开佛山店深耕深圳市场省外广州酒家长1广州酒家603043业绩符沙首店落地上海成立餐管公司推进2家上海门店建设工合预期餐饮端四季度望复苏作陶陶居围绕一线及强二线城市开拓门店优先落地成2022-10-28都随着跨区域门店顺利推进有望通过餐饮强品牌带动食2广州酒家603043业绩符品业务异地开拓合预期门店开拓顺利2022-08-30盈利预测公3华鑫证券公司报告广州酒家603043事件点评报告业绩符我们看好公司持续推动食品餐饮双轮驱动及加快预制菜布司合预期速冻餐饮继续发力局根据业绩快报我们略调整2022-2024年EPS为研20220501孙山山2022-05-01089123155元前值为107130154元当前股价对应PE分别为322318倍维持买入投资评级究风险提示宏观经济下行风险原材料上涨风险竞争进一步加剧月饼及速冻等食品放缓等证券研究报告预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元3890411449815871增长率18358211179归母净利润百万元558508700881增长率203-89378258摊薄每股收益元099089123155ROE175143172186资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入3890411449815871现金及现金等价物1937222127083363营业成本2418258230613587应收款174169191209营业税金及附加35414753存货310302341379销售费用363411488558其他流动资产99291384455管理费用379411488564流动资产合计2521298336244406财务费用-24-62-76-94非流动资产研发费用7782100118金融类资产19209289349费用合计79584310001145固定资产114211151060998资产减值损失-3-30-15-5在建工程8233135公允价值变动19011无形资产157150142134投资收益16011长期股权投资41414141营业利润6816348711093其他非流动资产887887887887加营业外收入4234非流动资产合计2309222521432065减营业外支出2234资产总计4829520857666470利润总额6836348711093流动负债所得税费用118119162201短期借款0000净利润565515709892应付账款票据247244256279少数股东损益77912其他流动负债687687687687归母净利润558508700881流动负债合计1085109111361194非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债553553553553营业收入增长率18358211179非流动负债合计553553553553归母净利润增长率203-89378258负债合计1638164416891747盈利能力所有者权益毛利率378372385389股本566569569569四项费用营收205205201195股东权益3192356440784723净利率145125142152负债和所有者权益4829520857666470ROE175143172186偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率339316293270净利润565515709892营运能力少数股东权益77912总资产周转率08080909折旧摊销81848278应收账款周转率223243261281公允价值变动19011存货周转率78879196营运资金变动5718-28-9每股数据元股经营活动现金净流量729623773974EPS099089123155投资活动现金净流量-127-114-611PE285315228182筹资活动现金净流量-318-142-196-247PS41393227现金流量净额284367571738PB53484136资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告食品饮料组介绍孙山山经济学硕士5年食品饮料卖方研究经验全面覆盖食品饮料行业聚焦饮料子板块深度研究白酒行业等曾就职于国信证券新时代证券国海证券于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师负责食品饮料行业研究工作获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐分析师称号注重研究行业和个股基本面寻求中长期个股机会擅长把握中短期潜力个股勤于思考白酒板块对苏酒有深入市场的思考和深刻见解何宇航山东大学法学学士英国华威大学硕士取得法学经济学双硕士学位2年食品饮料卖方研究经验于2022年1月加盟华鑫证券研究所负责调味品行业研究工作证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-230305000412