本周点评：
　　本周指数跌幅较大，期指市场受到情绪带动跌幅更大，因此基差出现整体下降，但由于IC与IM合约受到雪球对冲盘的买入加仓操作导致其基差出现反向上涨，正如我们此前预判，四大期指的基差变动仍在持续分化。
　　目前IF与IH合约基差仍处于历史较高水平，后续基差变动或将受到市场情绪以及基差均值回复的叠加影响，若市场情绪持续悲观，基差可能加速下行，而IC与IM基差由于雪球对冲影响，其下行阻力较大。
　　内容摘要：
　　IC基差持续贴水，相对上周IC远月合约贴水加深、IM合约贴水整体收敛：2023年3月10日，我们预测中证500指数未来一年分红点位为97.02，沪深300指数分红点位为81.86，上证50指数分红点位为72.43，中证1000指数分红点位为65.23。IC、IM远月合约分红调整年化基差持续贴水，IM合约基差相对上周贴水收敛，IF、IH合约基差相比上周整体下降。IC、IF持仓额低于2022年初以来中位数，IH持仓额高于2022年初以来中位数，IM持仓额处于上市以来较高水平。IC、IF、IH及IM季月合约分红处理过的基差年化贴水率分别为-1.86%、1.73%、2.88%、-3.08%。
　　期现对冲策略表现：2022年以来IC合约当月连续对冲收益1.43%，季月合约对冲收益-2.93%，最低贴水策略收益-0.33%。截至3月10日，IC最低贴水策略选择IC2309合约进行对冲，IF选择IF2303合约，IH选择IH2309合约进行对冲。
　　跨期套利策略表现：相对期现对冲策略，跨期套利策略表现最优且较为稳定，2022年以来IC合约跨期套利策略收益率5.90%，IF跨期套利收益率2.47%，IH跨期套利收益率0.91%。
　　基差收敛变动分析：过去五个交易日指数走势较弱，IF与IH的基差由于市场情绪的影响跟随指数发生同步变动，但IC合约受到雪球对冲盘操作的影响，其基差与指数呈现反向变动。随着基差的下行，均值回复力量将逐渐减弱，后续品种间基差变动分化可能更为明显。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。
　　

研究报告全文：期指基差持续分化雪球影响仍然明显TableR2023eport年T3ime月11日于明明TableFirstAuthor金融工程与金融产品首席分析师TableFirstAuthor执业编号于明明金融工程与金融产品首席分析师S1500521070001执业编号联系电话S15005210700018618616021459邮箱联系电话yumingmingcindasccom8618616021459邮箱yumingmingcindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1证券研究报告期指基差持续分化TableTitle雪球影响仍然明显金工研究TableReportType金工点评报告TableReportDate2023年3月11日TableAuthorTableSummary于明明金融工程与金融产品本周点评首席分析师本周指数跌幅较大期指市场受到情绪带动跌幅更大因此基差出现整执业编号S1500521070001体下降但由于IC与IM合约受到雪球对冲盘的买入加仓操作导致其基联系电话8618616021459差出现反向上涨正如我们此前预判四大期指的基差变动仍在持续分yumingmingcindasccom邮箱化目前IF与IH合约基差仍处于历史较高水平后续基差变动或将受到市场情绪以及基差均值回复的叠加影响若市场情绪持续悲观基差可能加速下行而IC与IM基差由于雪球对冲影响其下行阻力较大内容摘要IC基差持续贴水相对上周IC远月合约贴水加深IM合约贴水整体收敛2023年3月10日我们预测中证500指数未来一年分红点位为9702沪深300指数分红点位为8186上证50指数分红点位为7243中证1000指数分红点位为6523ICIM远月合约分红调整年化基差持续贴水IM合约基差相对上周贴水收敛IFIH合约基差相比上周整体下降ICIF持仓额低于2022年初以来中位数IH持仓额高于2022年初以来中位数IM持仓额处于上市以来较高水平ICIFIH及IM季月合约分红处理过的基差年化贴水率分别为-186173288-308期现对冲策略表现2022年以来IC合约当月连续对冲收益-143季月合约对冲收益-293最低贴水策略收益-033截至3月10日IC最低贴水策略选择IC2309合约进行对冲IF选择IF2303合约IH选择IH2309合约进行对冲信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼跨期套利策略表现相对期现对冲策略跨期套利策略表现最优且邮编100031较为稳定2022年以来IC合约跨期套利策略收益率590IF跨期套利收益率247IH跨期套利收益率091基差收敛变动分析过去五个交易日指数走势较弱IF与IH的基差由于市场情绪的影响跟随指数发生同步变动但IC合约受到雪球对冲盘操作的影响其基差与指数呈现反向变动随着基差的下行均值回复力量将逐渐减弱后续品种间基差变动分化可能更为明显风险因素以上结果通过历史数据统计建模和测算完成在市场波动不确定性下可能存在失效风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录一股指期货合约存续期内分红预估与基差修正411股指期货合约存续期内分红预估412基差修正8二期现对冲与跨期套利策略回测跟踪1221对冲策略与套利策略简介1222IC对冲策略表现1323IF对冲策略表现1424IH对冲策略表现15三基差收敛影响因素分析1631影响基差变动的驱动因素1632IC基差变动情况分析1733IF基差变动情况分析1834IH基差变动情况分析18图表目录图表1未来一年中证500指数分红点位预测结果4图表2合约存续期内中证500指数分红点位预测4图表3未来一年沪深300指数分红点位预测结果5图表4合约存续期内沪深300指数分红点位预测5图表5未来一年上证50指数分红点位预测结果6图表6合约存续期内上证50指数分红点位预测6图表7未来一年中证1000指数分红点位预测结果7图表8合约存续期内中证1000指数分红点位预测7图表9IC当季分红调整年化基差与中证500指数走势8图表10IC合约持仓额亿元与中证500指数走势9图表11IF当季分红调整年化基差与沪深300指数走势9图表12IF合约持仓额亿元与沪深300指数走势10图表13IH当季分红调整年化基差与上证50指数走势10图表14IH合约持仓额亿元与上证50指数走势11图表15IM当季分红调整年化基差与中证1000指数走势11图表16IM合约持仓额亿元与中证1000指数走势12图表17中证500股指期货期现对冲策略与跨期套利策略净值走势图14图表18中证500股指期货期现对冲策略与跨期套利策略对比14图表19沪深300股指期货期现对冲策略与跨期套利策略净值走势图15图表20沪深300股指期货期现对冲策略与跨期套利策略对比15图表21上证50股指期货期现对冲策略与跨期套利策略净值走势图16图表22上证50股指期货期现对冲策略与跨期套利策略对比16图表23中证500股指期货基差因子与收益率因子对基差收敛月平均贡献占比17图表24沪深300股指期货基差因子与收益率因子对基差收敛月平均贡献占比18图表25上证50股指期货基差因子与收益率因子对基差收敛月平均贡献占比19请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3一股指期货合约存续期内分红预估与基差修正11股指期货合约存续期内分红预估基于信达金工衍生品研究报告系列二股指期货分红点位预测中的方法对股指期货合约存续期内分红进行预测2023年3月10日我们预测中证500指数未来一年分红点位为9702图表1未来一年中证500指数分红点位预测结果120100806040200分红进程资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年3月10日根据我们的预测中证500指数在当月合约IC2303存续期内分红点位为011次月合约IC2304存续期内分红点位为135在当季合约IC2306存续期内分红点位为4615在下季合约IC2309存续期内分红点位为9689图表2合约存续期内中证500指数分红点位预测12096891008060461540200111350IC2303CFEIC2304CFEIC2306CFEIC2309CFE资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年3月10日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom42023年3月10日我们预测沪深300指数未来一年分红点位为8186图表3未来一年沪深300指数分红点位预测结果9080706050403020100分红进程资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年3月10日根据我们的预测沪深300指数在当月合约IF2303存续期内不分红在次月合约IF2304存续期内分红点位为045在当季合约IF2306存续期内分红点位为2300在下季合约IF2309存续期内分红点位为8186图表4合约存续期内沪深300指数分红点位预测908186807060504030230020100000450IF2303CFEIF2304CFEIF2306CFEIF2309CFE资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年3月10日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom52023年3月10日我们预测上证50指数未来一年分红点位为7243图表5未来一年上证50指数分红点位预测结果80706050403020100分红进程资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年3月10日根据我们的预测上证50指数在当月合约IH2303与次月合约IH2304存续期内不分红在当季合约IH2306存续期内分红点位为1725在下季合约IH2309存续期内分红点位为7243图表6合约存续期内上证50指数分红点位预测8072437060504030201725100000000IH2303CFEIH2304CFEIH2306CFEIH2309CFE资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年3月10日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom62023年3月10日我们预测中证1000指数未来一年分红点位为6523图表7未来一年中证1000指数分红点位预测结果706050403020100分红进程资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年3月10日根据我们的预测中证1000指数在当月合约IM2303存续期内分红点位为007在次月合约IM2304存续期内分红点位为172在当季合约IM2306存续期内分红点位为4394在下季合约IM2309存续期内分红点位为6523图表8合约存续期内中证1000指数分红点位预测70652360504394403020100071720IM2303CFEIM2304CFEIM2306CFEIM2309CFE资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年3月10日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom712基差修正股指期货基差为合约收盘价与标的指数收盘价的差值指数点位随着成分股实施而下调但分红的影响会提前反映在存续期内包含分红的期货合约价格上合约存续期内指数成分股的分红会拉低合约基差在分析合约基差时需要剔除分红的影响预期分红调整后的基差实际基差存续期内未实现的预期分红报告中我们将基差进行年化处理后文中提及基差均为分红调整后的年化基差年化基差实际基差预期分红点位指数价格360合约剩余天数以IC当季合约为例当前合约分红调整年化基差高于2022年初以来中位数2023年3月6日至3月10日IC当季合约分红调整年化基差震荡上行周内低点贴水295当前基差贴水186相对前一周贴水177的情况略有扩大图表9IC当季分红调整年化基差与中证500指数走势60800040207500007000-20-406500-60-806000-100-1205500-140-1605000季月基差中证500右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2021年7月1日至2023年3月10日在每个交易日计算四个不同到期日合约持仓额的总和过去五个交易日IC合约持仓额震荡上行2023年3月10日IC合约持仓额为363434亿元低于2022年初以来持仓额中位数请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8图表10IC合约持仓额亿元与中证500指数走势78004800760074004600720044007000680042006600400064006200380060005800360056003400540052003200000905SHIC持仓亿元右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2021年7月1日至2023年3月10日以IF当季合约为例当前合约分红调整年化基差高于2022年初以来中位数2023年3月6日至3月10日IF当季合约分红调整年化基差震荡上行周内高点升水193当前基差升水173相对前一周升水209的水平有所降低图表11IF当季分红调整年化基差与沪深300指数走势805200605000404800204600004400-204200-404000-60-803800-1003600-1203400季月基差沪深300右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2021年7月2日至2023年3月10日2023年3月10日IF合约持仓额约246559亿元过去五个交易日IF合约持仓额震荡下行当前IF持仓额低于2022年初以来持仓额中位数请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图表12IF合约持仓额亿元与沪深300指数走势5400380052003600500034004800320046003000440028004200260040002400380022003600200034001800000300SHIF持仓额亿元右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2021年7月1日至2023年3月10日以IH当季合约为例当前合约分红调整年化基差高于2022年初以来中位数2023年3月6日至3月10日IH当季合约分红调整年化基差震荡下行周内高点升水326当前基差升水288相对前一周升水325的水平略有降低图表13IH当季分红调整年化基差与上证50指数走势803600603400403200203000002800-202600-40-602400-802200季月基差上证50右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2021年7月2日至2023年3月10日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom102023年3月10日IH合约持仓额为101957亿元过去五个交易日IH持仓额震荡下行当前持仓额高于2022年初以来中位数图表14IH合约持仓额亿元与上证50指数走势360013003400120032001100300010002800900260024008002200700000016SHIH持仓额亿元右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2021年7月1日至2023年3月10日以IM当季合约为例当前合约分红调整年化基差高于上市以来中位数2023年3月6日至3月10日IM当季合约分红调整年化基差震荡下行周内低点贴水521当前基差贴水308基差贴水相对前一周贴水401的水平有所收敛图表15IM当季分红调整年化基差与中证1000指数走势607500407300207100006900-206700-406500-606300-806100-100-1205900-1405700-1605500季月基差中证1000右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2022年7月22日至2023年3月10日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom112023年3月10日IM合约持仓额为199724亿元过去五个交易日IM持仓额震荡上行当前IM持仓额处于上市以来较高水平图表16IM合约持仓额亿元与中证1000指数走势7500250073007100200069006700150065006300100061005900500570055000000852SHIM持仓额亿元右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2022年7月22日至2023年3月10日二期现对冲与跨期套利策略回测跟踪21对冲策略与套利策略简介该部分策略是基于信达金工衍生品研究报告系列三股指期货基差收敛研究与对冲优化策略中所涉及的基差收敛因素分析与优化策略具体设置如下连续对冲策略回测参数和设置回测区间2018年1月2日至2023年3月10日现货端持有510500ETF510300ETF510050ETF多头期货端做空与现货端金额相同名义本金的中证500沪深300上证50股指期货合约调仓规则连续持有季月当月合约直至该合约离到期剩余不足2日在当日以收盘价进行平仓并同时以当日收盘价继续卖空下一季月当月合约备注现货端与期货端分配等额的本金不考虑交易过程中的手续费冲击成本以及期货合约的不可无限细分性质请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12最低贴水策略回测参数和设置回测区间2018年1月2日至2023年3月10日现货端持有510500ETF510300ETF510050ETF多头期货端做空与现货端金额相同名义本金的中证500沪深300上证50股指期货合约调仓规则调仓时对当日所有可交易期货合约的年化基差进行计算选择年化基差贴水幅度最小的合约进行开仓同一合约持有8个交易日之后或该合约离到期剩余不足2日才能进行选择新合约排除剩余到期日不足8日的期货合约每次选择后即使选择结果为持有原合约不变仍继续持有8个交易日备注现货端与期货端分配等额的本金不考虑交易过程中的手续费冲击成本以及期货合约的不可无限细分性质跨期套利策略回测参数和设置回测区间2018年1月2日至2023年3月10日期货多头1手股指期货合约多单期货空头1手股指期货合约空单账户总金额1手股指期货名义本金调仓规则调仓时对当日所有可交易期货合约的年化基差进行计算选择年化基差贴水幅度最小的合约进行开空仓选择年化基差贴水幅度最大的合约进行开多仓同一合约持有8个交易日之后或该合约离到期剩余不足2日才能进行选择新合约排除剩余到期日不足N日的期货合约每次选择后即使选择结果为持有原合约不变仍继续持有8个交易日注不考虑手续费冲击成本以及期货合约的不可无限细分性质22IC对冲策略表现2018年1月2日至2023年3月10日基于中证500股指期货的期现对冲策略与跨期套利策略回测结果如下图所示请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13图表17中证500股指期货期现对冲策略与跨期套利策略净值走势图131251211511105109509085082018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02当月连续对冲季月连续对冲最低贴水策略跨期套利策略资料来源wind信达证券研发中心数据日期2018年1月2日至2023年3月10日图表18中证500股指期货期现对冲策略与跨期套利策略对比指标当月连续对冲季月连续对冲最低贴水策略跨期套利策略年化收益-316-274-154448波动率190239228229最大回撤-1605-1511-919-226净值08483086630923112537年换手次数124158935082022年以来收益-142-293-033590资料来源wind信达证券研发中心数据日期2018年1月2日至2023年3月10日上表结果显示在回测所涉及区间内中证500股指期货季月合约对冲效果要好于当月合约但2022年以来当月合约连续对冲表现更好最低贴水策略则能持续在连续对冲策略的基础上起到优化效果跨期套利策略表现突出但需考虑策略本身换手率较高的风险截至3月10日最低贴水策略仍选择IC2309合约IC跨期套利策略选择持有IC2303多头与IC2309空头23IF对冲策略表现2018年1月2日至2023年3月10日基于沪深300股指期货的期现对冲策略与跨期套利策略回测结果如下图所示请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14图表19沪深300股指期货期现对冲策略与跨期套利策略净值走势图12512115111051095当月连续对冲季月连续对冲最低贴水策略跨期套利策略092018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02资料来源wind信达证券研发中心数据日期2018年1月2日至2023年3月10日图表20沪深300股指期货期现对冲策略与跨期套利策略对比指标当月连续对冲季月连续对冲最低贴水策略跨期套利策略年化收益-121-064014331波动率173215212208最大回撤-734-577-291-198净值09386096751007411830年换手次数124147332952022年以来收益-075-123-012247资料来源wind信达证券研发中心数据日期2018年1月2日至2023年3月10日上表结果显示在回测所涉及区间内沪深300股指期货季月合约对冲效果要好于当月合约此外最低贴水策略在连续对冲策略的基础上再起到优化的效果跨期套利策略表现较为稳定但需考虑策略本身换手率较高的风险截至3月10日最低贴水策略选择的是IF2303合约IF跨期套利策略选择持有IF2304多头与IF2303空头24IH对冲策略表现2018年1月2日至2023年3月10日基于上证50股指期货的期现对冲策略与跨期套利策略回测结果如下图所示请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15图表21上证50股指期货期现对冲策略与跨期套利策略净值走势图1151131111091071051031010990970952018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02当月连续对冲季月连续对冲最低贴水策略跨期套利策略资料来源wind信达证券研发中心数据日期2018年1月2日至2023年3月10日图表22上证50股指期货期现对冲策略与跨期套利策略对比指标当月连续对冲季月连续对冲最低贴水策略跨期套利策略年化收益-034004061205波动率158209203229最大回撤-464-389-250-219净值09825100191032011102年换手次数124157033332022年以来收益089014111091资料来源wind信达证券研发中心数据日期2018年1月2日至2023年3月10日上表结果显示在回测所涉及区间内上证50股指期货季月合约对冲效果要好于当月合约截至3月10日最低贴水策略选择的是IH2309合约IH跨期套利策略选择IH2304合约多头与IH2309合约空头进行对冲综上过去五个交易日指数走势较弱IF与IH的基差由于市场情绪的影响跟随指数发生同步变动但IC合约受到雪球对冲盘操作的影响其基差与指数呈现反向变动后续不同股指期货品种的基差变动可能持续分化三基差收敛影响因素分析31影响基差变动的驱动因素请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16根据信达金工衍生品研究报告系列三股指期货基差收敛研究与对冲优化策略中所涉及的影响基差收敛的因素我们认为当前合约的年化基差以及指数未来收益率会对基差未来N日收敛率产生影响具体定义如下取N8期货价格-现货价格当前年化基差期货剩余到期日现货价格360指数天后价格指数当前价格指数未来天收益率指数当前价格日后基差当前基差日基差平均收敛率当前指数价格32IC基差变动情况分析2021年9月1日至2023年3月10日基于中证500股指期货当前合约基差因子与指数未来收益率因子贡献度月均占比情况作出统计其结果如下表所示图表23中证500股指期货基差因子与收益率因子对基差收敛月平均贡献占比月份基差因子贡献度收益率因子贡献度季月合约8日基差收敛率2021年9月1689-49032542021年10月1249-005-14602021年11月10802444922021年12月899-05728492022年1月300-515-4832022年2月301-1857482022年3月509-478-0182022年4月611-613-22772022年5月8926655092022年6月7873107742022年7月821-184-20752022年8月926-00710162022年9月807-44919502022年10月542246-4392022年11月1831467922022年12月-047-2064342023年1月-097535-4372023年2月162-001-5832023年3月272-450183资料来源wind信达证券研发中心注基差因子贡献度基差因子回归系数x当前合约年化基差收益率因子贡献度收益率因子回归系数x指数未来8日收益率数据日期2021年9月1日至2023年3月10日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17本周中证500指数走势偏弱周内跌幅290IC各合约的基差维持在贴水状态前期均值基差回复力量减弱市场情绪与雪球对冲操作叠加影响IC基差变动本周IC基差整体上涨雪球对冲起到主导作用后续雪球产品的对冲将持续影响IC基差变动因此不同期指品种的基差变动可能继续发生较明显的分化33IF基差变动情况分析2021年9月1日至2023年3月10日基于沪深300股指期货当前合约基差因子与指数未来收益率因子贡献度月均占比情况作出统计其结果如下表所示图表24沪深300股指期货基差因子与收益率因子对基差收敛月平均贡献占比月份基差因子贡献度收益率因子贡献度季月合约8日基差收敛率2021年9月1178-04614892021年10月675-1771482021年11月4242015342021年12月-059-1285412022年1月-162-490-1112022年2月017-566-8722022年3月889-4300732022年4月205-6391462022年5月285580-2362022年6月3195822222022年7月502-659-5602022年8月462-1575712022年9月164-6394432022年10月220-17711682022年11月-3305416202022年12月-902101-1302023年1月-10124915162023年2月-548-140-2942023年3月-558-719-415资料来源wind信达证券研发中心注基差因子贡献度基差因子回归系数x当前合约年化基差收益率因子贡献度收益率因子回归系数x指数未来8日收益率数据日期2021年9月1日至2023年3月10日本周沪深300指数收跌396受到市场情绪影响期货跌幅大于现货因此带动基差下行且当前基差已经处于历史较高位置IF合约受到均值回复力量与市场情绪的叠加影响因此本周IF基差发生较明显下降若后续情绪持续悲观可能加快基差的下行34IH基差变动情况分析2021年9月1日至2023年3月10日基于上证50股指期货当前合约基差因子与指数未来收益率因子贡献度月均占比情况作出统计其结果如下表所示请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18图表25上证50股指期货基差因子与收益率因子对基差收敛月平均贡献占比月份基差因子贡献度收益率因子贡献度季月合约8日基差收敛率2021年9月1661465562021年10月085-1812862021年11月-2231465192021年12月-843-0741462022年1月-765-2991042022年2月-612-395-1802022年3月054-252-3042022年4月-700-4993622022年5月-296305-9252022年6月-2195033642022年7月-261-6632752022年8月-419-0480112022年9月-602-527-3922022年10月-171-33315502022年11月-689699-2832022年12月-10211191792023年1月-130819916222023年2月-1294-186-6002023年3月-1268-770-736资料来源wind信达证券研发中心注基差因子贡献度基差因子回归系数x当前合约年化基差收益率因子贡献度收益率因子回归系数x指数未来8日收益率数据日期2021年9月1日至2023年3月10日本周上证50大幅下跌周内跌幅498期货市场受到市场情绪带动走势偏弱且IH各合约基差仍处于历史较高位置偏悲观的情绪叠加基差的均值回复力量导致本周IH各合约基差整体下降在选择对冲合约时建议使用贴水幅度最小的合约进行对冲请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19风险因素以上结果通过历史数据统计建模和测算完成在市场波动不确定性下可能存在失效风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20