事件：近日平安银行召开2023年投资者开放日，平安银行行长特别助理兼保险金融事业部总裁方志男总就《新银保战略转型——银保新战略，财富新引擎》分报告做主旨演讲，我们交流并思考如下：
　　 2021年10月，平安新银保团队正式成立，作为一支“高质量、高产能、高收入”懂保险的财富管理队伍，旨在为私行及财富管理业务的可持续增长开拓新赛道。我们认为，新银保团队在提升银行中收、满足客户多元化资产配置需求、优化寿险渠道结构具有重要战略意义。
　　对客户而言，平安银行正在践行智能化零售银行3.0转型，强调以客户为中心并以数据为驱动。当前保险产品在银行财富客户中渗透率仍有提升空间，集团内至少有500万财富客户值得挖掘。新银保团队有助于满足客户财富管理的全方位多层次需求，尤其是在长期养老及财富传承领域需求，保险产品有着独特优势。
　　对平安银行而言，公司预计新队伍对银保中收贡献占比从2021年末建立初的8%提升至2022年下半年的18%，银保中收在财富管理收入占比自2021年的18%提升至2022年的31%。2022年末，新队伍累计已入职超1,600人，其中约三成来自保险业、三成来自银行，剩余来自信托等三方财富，呈现高学历、年轻化、背景多元化等特点。作为“人无我有”的集团综合金融优势，新银保团队是公司零售转型的有益而独特的尝试。
　　对中国平安而言，平安寿险持续推动“4渠道+3产品”的改革战略，新银保团队是公司从单一渠道向多渠道转型的积极尝试，也是公司走出当前人身险困境的有益探索。双方专属合作有利于公司提升银保渠道期缴业务占比、新业务价值率和保单继续率。
　　我们测算了平安新银保团队对平安银行中收、平安寿险及健康险新业务价值和内部交易抵消集团费用支出的影响。我们预计平安新银保团队人数从2022年末的1,600人增加至2025年末的8,000人。对平安银行而言，我们预计至2025年来自平安新银保团队保险中收将达到17.1亿元。对平安人寿而言，我们预计平安新银保团队首年保费规模至2025年将达64亿元，总促成保费将达135亿元，对应2025年贡献新业务价值为12.8亿元。对集团而言，内部交易抵消集团费用支出，我们预计至2025年将节省集团税前利润9.9亿元。
　　盈利预测与投资评级：平安新银保团队在提升银行中收、满足客户多元化资产配置需求、优化寿险渠道结构具有重要战略意义。我们调整盈利预测，预计公司2022年至2024年归母营运利润增速为2.7%、4.1%和7.4%，原预测为3.4%、3.0%和8.2%，维持“买入”评级。
　　风险提示：新银保团队规模成效低于预期，保障型产品需求复苏放缓。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告保险中国平安601318新银保团队抒写寿险转型与零售财富和谐乐章2023年03月11日买入维持证券分析师胡翔盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E执业证书S0600516110001归属母公司营运利润百万元147961151976158176169909021-60199793同比61274174huxdwzqcomcn新业务价值百万元37898304803162735883证券分析师葛玉翔同比-236-19638135执业证书S0600522040002每股内含价值元股7634800786809410021-60199761060057053049PEV现价最新股本摊薄geyxdwzqcomcn关键词TableTag低于重置成本第二曲线证券分析师朱洁羽TableSummary执业证书投资要点S0600520090004zhujieyudwzqcomcn事件近日平安银行召开2023年投资者开放日平安银行行长特别助理兼保险金融事业部总裁方志男总就新银保战略转型银保新战股价走势略财富新引擎分报告做主旨演讲我们交流并思考如下中国平安沪深3002021年10月平安新银保团队正式成立作为一支高质量高产能1713高收入懂保险的财富管理队伍旨在为私行及财富管理业务的可持续95增长开拓新赛道我们认为新银保团队在提升银行中收满足客户多1-3元化资产配置需求优化寿险渠道结构具有重要战略意义-7-11-15对客户而言平安银行正在践行智能化零售银行30转型强调以客户-19202231120227102022118202339为中心并以数据为驱动当前保险产品在银行财富客户中渗透率仍有提升空间集团内至少有500万财富客户值得挖掘新银保团队有助于满足客户财富管理的全方位多层次需求尤其是在长期养老及财富传承领市场数据域需求保险产品有着独特优势收盘价元4600对平安银行而言公司预计新队伍对银保中收贡献占比从2021年末建一年最低最高价35905360立初的8提升至2022年下半年的18银保中收在财富管理收入占比市净率倍自2021年的18提升至2022年的312022年末新队伍累计已入100流通A股市值百职超1600人其中约三成来自保险业三成来自银行剩余来自信托49830257等三方财富呈现高学历年轻化背景多元化等特点作为人无我万元有的集团综合金融优势新银保团队是公司零售转型的有益而独特的总市值百万元84089110尝试基础数据对中国平安而言平安寿险持续推动4渠道3产品的改革战略新银保团队是公司从单一渠道向多渠道转型的积极尝试也是公司走出当每股净资产元LF4589前人身险困境的有益探索双方专属合作有利于公司提升银保渠道期缴资产负债率LF8967业务占比新业务价值率和保单继续率总股本百万股1828024我们测算了平安新银保团队对平安银行中收平安寿险及健康险新业务流通A股百万股1083266价值和内部交易抵消集团费用支出的影响我们预计平安新银保团队人数从2022年末的1600人增加至2025年末的8000人对平安银行而相关研究言我们预计至2025年来自平安新银保团队保险中收将达到171亿元中国平安棋至中盘对平安人寿而言我们预计平安新银保团队首年保费规模至2025年将601318达64亿元总促成保费将达135亿元对应2025年贡献新业务价值为心未改曙光初现待时飞128亿元对集团而言内部交易抵消集团费用支出我们预计至20252022-12-01年将节省集团税前利润99亿元中国平安6013182022年盈利预测与投资评级平安新银保团队在提升银行中收满足客户多元三季报点评疫情散发拖累资负化资产配置需求优化寿险渠道结构具有重要战略意义我们调整盈利两端关注开门红预期催化预测预计公司2022年至2024年归母营运利润增速为2741和原预测为和维持买入评级2022-10-2774343082风险提示新银保团队规模成效低于预期保障型产品需求复苏放缓15东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告图1新队伍人员持证比例图2新队伍营收比重新队伍营收比重84获个人理财销售资格1002580516075获保险金信托销售资40752049格012年年新32获基金销售资格证比重月新队伍营收比重队伍营收20212022保险中收非保营收数据来源公司公告东吴证券研究所数据来源公司公告东吴证券研究所图3平安新银保团队客户经营与产品革新竞争力优势银保专属定制竞争力产11N客户经营体系综合金融生态优势品货架总行投顾简单万能综合金融康养专家教育年金银行信托保险顶私法税专家养老年金证券保险金信托家族信托终身寿险医疗健康生态顾问居家养老高端康养数据来源公司公告东吴证券研究所图4新队伍银保中收贡献稳步提升图5银保中收在财富管理占比逐步提升新队伍银保中收贡献银保中收占财富管理比重201814153110818502021年12月22年上半年22年下半年2021年2022年2025年E新队伍贡献中收比重银保中收占财富管理比重数据来源公司公告东吴证券研究所数据来源公司公告东吴证券研究所25东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告表1平安银行新银保团队相关指标及影响测算年份2021A2022A2023E2024E2025E队伍指标平安银行家队伍人数人3001600300050008000活动率8080808080人均首年保费产能万元人年100100100100100队伍人均收入保险业务200203211218222队伍人均收入其他业务133195211218241其中保险业务创收占比6051505048平安银行平安银行中间业务创收保险业务百万5831260910451707元平安寿险及健康险首年保费规模百万元2401280240040006400总促成保费规模百万元24014963768752813528平安寿险及健康险新业务贡献百万元482564808001280新业务价值率2020202020中国平安集团内部交易抵消集团费用支出百万元33181353606990比例5858585858数据来源公司公告东吴证券研究所35东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告表2中国平安利润表预测人民币除特别说明外为百万2021A2022E2023E2024E一营业收入1180444108544511925531253310保险业务收入760843758508776130805031减分出保费-30208-27843-28953-30365提取未到期责任准备金9298-5977-9196-11079已赚保费739933724688737981763588银行业务利息净收入121368137568150795162436非保险业务手续费及佣金净收入41584478795416360128投资收益231850175580199507210242公允价值变动收益-22613-4795133057578汇兑损失1267680079018556其他业务收入67055324253287033333二营业支出合计-1040759-918940-967826-991181退保金-52931-34387-37307-39372赔付净支出-252606-306139-325126-343222提取保险责任准备金净额-262859-182030-179123-161025保单红利支出-19405-10397-17450-18703分保费用-24-1418-1518-1618保险业务手续费及佣金支出-80687-78344-81084-83308营业税金及附加-4570-4012-4349-4625业务及管理费-172597-174693-187715-195651减摊回分保费用59081033999869527财务费用-28082-16869-17967-19184其他业务成本-67970-68898-70343-71831资产减值损失-14548-96879-107236-116989三营业利润139685166505224727262128四利润总额139580166505224727262128减所得税费用69-26451-39879-48558五净利润121802140054184848213570归属于母公司股东的净利润10161898430138400163449少数股东损益20184416244644850121六每股收益元股577559786928每股股息元股238245255274数据来源公司公告东吴证券研究所45东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn