欧普照明发布2023年限制性股票激励计划（草案）。公司拟通过在二级市场上回购A股普通股股票向279人激励对象授予限制性股票总计754万股，占公司股本总额的1.00%，授予价格为9.52元/股，据测算，本次激励费用为7178万元，业绩考核条件为2023-2025年度营业收入或净利润不低于前三个会计年度的平均值。
　　复苏背景下股权激励提振信心。本次股权激励涵盖对象较广，主要为董事、高级管理人员、核心技术（业务）骨干等中高层人员，无独立董事、监事、单独或合计持股5%以上的股东或实际控制人（或其配偶及亲属）。我们认为，在当下宏观经济复苏背景下，股权激励有利于提振公司整体经营信心。
　　地产及疫情管控放开下，公司将迎业绩拐点。2022年疫情反复削弱线下消费场景、地产竣工低迷压制装修需求，我们认为对公司家居及商照业务形成较强冲击。展望2023年，外部因素皆有改善，叠加公司持续降本增效，预计收入及利润端将重回增长。按考核目标来测算，公司2023年收入及利润增速为7%及10%左右。
　　我们预计公司22-24年EPS分别为0.98 /1.18/1.26元；估值方面，考虑到地产竣工复苏，公司平台化降本等方面有效推进，预计2023年公司利润率有望提升，给予公司2023年PE估值15x-17x，对应合理价值区间17.7-20.1元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。地产竣工复苏不及预期、宏观经济恢复不及预期。
　　

研究报告全文：TableMainInfo公司研究家用电器与器具家用电器证券研究报告欧普照明603515公司公告点评2023年03月10日TableInvestInfo投资评级优于大市维持股权激励提振信心业绩拐点正当时股票数据TableSummary03TableStockInfo月09日收盘价元1833投资要点52周股价波动元1424-1978总股本流通A股百万股754754总市值流通市值百万元1382513816欧普照明发布2023年限制性股票激励计划草案公司拟通过在二级市场相关研究上回购A股普通股股票向279人激励对象授予限制性股票总计754万股占盈利能力显著恢复业绩持续改善可期TableReportInfo公司股本总额的100授予价格为952元股据测算本次激励费用为202210307178万元业绩考核条件为2023-2025年度营业收入或净利润不低于前三欧普照明步履稳健的通用照明龙头个会计年度的平均值20221023复苏背景下股权激励提振信心本次股权激励涵盖对象较广主要为董事市场表现高级管理人员核心技术业务骨干等中高层人员无独立董事监事TableQuoteInfo单独或合计持股5以上的股东或实际控制人或其配偶及亲属我们认为欧普照明海通综指在当下宏观经济复苏背景下股权激励有利于提振公司整体经营信心649049地产及疫情管控放开下公司将迎业绩拐点2022年疫情反复削弱线下消费场景地产竣工低迷压制装修需求我们认为对公司家居及商照业务形成较-551强冲击展望2023年外部因素皆有改善叠加公司持续降本增效预计收-1151入及利润端将重回增长按考核目标来测算公司2023年收入及利润增速为-17517及10左右202232022620229202212沪深300对比1M2M3M我们预计公司22-24年EPS分别为098118126元估值方面考虑到地产竣工复苏公司平台化降本等方面有效推进预计年公司利润率有绝对涨幅751491092023望提升给予公司2023年PE估值15x-17x对应合理价值区间177-201相对涨幅102148104资料来源海通证券研究所元维持优于大市评级TableAuthorInfo风险提示地产竣工复苏不及预期宏观经济恢复不及预期分析师陈子仪Tel02123219244Emailchenzyhaitongcom证书S0850511010026分析师刘璐Tel02123214390Emailll11838haitongcom证书S0850519100003分析师李阳Tel02123154382Emailly11194haitongcom主要财务数据及预测证书S0850518080005TableFinanceInfo202020212022E2023E2024E营业收入百万元79708847759582358850-YoY-46110-1418475净利润百万元800907740892951-YoY-101134-18420567全面摊薄EPS元106120098118126毛利率343330333348352净资产收益率152157123129121资料来源公司年报2020-2021海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究欧普照明6035152表1可比公司估值表总市值亿元EPS元PE倍代码简称2023392022E2023E2024E2022E2023E2024E000541SZ佛山照明67026029029191916603303SH得邦照明88071088088272113603195SH公牛集团963526611611272623注可比公司EPS为wind一致预期资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究欧普照明6035153财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入8847759582358850每股收益120098118126营业成本5927506553655737每股净资产7677999171043毛利率330333348352每股经营现金流091101126152营业税金及附加49424549每股股利050000000000营业税金率06050605价值评估倍营业费用1398116212851398PE1523186815511453营业费用率158153156158PB239229200176管理费用297286318342PS156182168156管理费用率34383939EVEBITDA1506146611741021EBIT887738888955股息率27000000财务费用29000盈利能力指标财务费用率03000000毛利率330333348352资产减值损失-52000净利润率10397108107投资收益172135153161净资产收益率157123129121营业利润102286310361108资产回报率100848787营业外收支29000投资回报率12599105100利润总额105186310361108盈利增长EBITDA104094211161194营业收入增长率110-1418475所得税141122143155EBIT增长率59-16820475有效所得税率134142138140净利润增长率134-18420567少数股东损益3122偿债能力指标归属母公司所有者净利润907740892951资产负债率358310322274流动比率211235234275速动比率181211202249资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金比率010013032066货币资金32734810431959经营效率指标应收账款及应收票据448313512374应收账款周转天数1794179417941794存货838551920653存货周转天数4937493749374937其它流动资产5184514951815169总资产周转率100085086084流动资产合计6797636076578156固定资产周转率1002825796800长期股权投资207243279315固定资产85798410841128在建工程281164146124无形资产337443494572现金流量表百万元20212022E2023E2024E非流动资产合计2280243426062746净利润907740892951资产总计907787941026310902少数股东损益3122短期借款306304301298非现金支出212204228239应付票据及应付账款134995314861122非经营收益-150-126-148-153预收账款0000营运资金变动-283-61-24106其它流动负债1569144714911544经营活动现金流6897589501145流动负债合计3224270332782964资产-249-291-336-315长期借款0000投资-179-75-69-72其它长期负债23232323其他138135153161非流动负债合计23232323投资活动现金流-290-232-252-226负债总计3247272633002986债权募资23-3-3-3实收资本754754754754股权募资31-13300归属于母公司所有者权益5787602569167867其他-408-37000少数股东权益43444648融资活动现金流-354-505-3-3负债和所有者权益合计907787941026310902现金净流量3821695916备注1表中计算估值指标的收盘价日期为03月09日2以上各表均为简表资料来源公司年报2021海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究欧普照明6035154信息披露分析师声明陈子仪TableAnalyst家电行业s刘璐家电行业李阳家电行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports格力电器德业股份萤石网络美的集团欧普照明极米科技苏泊尔石头科技小熊电器富佳股份三花智控新宝股份光峰科技德昌股份海尔智家北鼎股份老板电器浙江美大科沃斯九阳股份飞科电器赛特新材火星人投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明