沪铜：美联储紧缩预期仍有反复，铜价高位震荡
　　1.核心逻辑：宏观，中国2月CPI同比增1%，PPI同比降1.4%，CPI同比涨幅大幅回落，促消费空间较大；美国至3月4日当周初请失业金人数21.1万人，预期19.5万人，前值19万人，劳动力市场可能降温的希望预计使美联储加快加息的可能性降低。基本面，供给，矿端供给扰动低于预期；精铜新产能投放，产量增加，2月电解铜产量90.78万吨，环比增6.4%，同比增6.49%，关注后续冶炼厂检修情况。需求端，铜消费渐复苏，订单回温，精铜杆开工回升；楼市显现回暖迹象，家电复苏则仍滞后；电动车2月环比增33%，新能源稳消费接力政策后续仍可期。库存，3月9日沪铜期货库存129122吨，较前一交易日减5731吨；LME铜库存72375吨，较前一交易日减975吨。综上，美联储紧缩预期仍有反复，铜价高位震荡。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复产超预期
　　4.背景分析：
　　外盘市场：3月9日LME铜收盘8832美元/吨，较前一交易日跌0.31%。
　　现货市场：3月9日上海升水铜升贴水75元/吨，涨25元/吨；平水铜升贴水45元/吨，涨10元/吨；湿法铜升贴水20元/吨，涨10元/吨。

研究报告全文：东海研投资咨询业务资格究证监许可20111771号产业链2023年3月10日TableTitle日美联储紧缩预期仍有反复铜价高位震荡报有色金属产业链日报tablemain有分析师沪铜美联储紧缩预期仍有反复铜价高位震荡色贾利军金1核心逻辑宏观中国2月CPI同比增1PPI同比降14CPI同比涨幅大幅回落从业资格证号F0256916属促消费空间较大美国至3月4日当周初请失业金人数211万人预期195万人前值19万人投资咨询证号Z0000671劳动力市场可能降温的希望预计使美联储加快加息的可能性降低基本面供给矿端供给电话021-68757181扰动低于预期精铜新产能投放产量增加2月电解铜产量9078万吨环比增64同比邮箱jialjqh168comcn增649关注后续冶炼厂检修情况需求端铜消费渐复苏订单回温精铜杆开工回升楼市显现回暖迹象家电复苏则仍滞后电动车2月环比增33新能源稳消费接力政策后续仍可期库存3月9日沪铜期货库存129122吨较前一交易日减5731吨LME铜库存72375联系人吨较前一交易日减975吨综上美联储紧缩预期仍有反复铜价高位震荡杨磊操作建议观望从业资格证号F030992172电话021-687588203风险因素美联储紧缩不及预期国内复产超预期邮箱yanglqh168comcn4背景分析外盘市场月日铜收盘美元吨较前一交易日跌杜扬39LME8832031从业资格证号F03108550现货市场3月9日上海升水铜升贴水75元吨涨25元吨平水铜升贴水45元吨涨10电话021-68758820元吨湿法铜升贴水20元吨涨10元吨邮箱duyqh168comcn沪铝宏观扰动不断期价共振回落顾兆祥1核心逻辑宏观美国3月4日初请失业金人数录得211万超过预期的195万从业资格证号F3070142关注的2月失业率和非农就业人数基本面供应云南部分电解铝厂已经开始停槽总体电话021-68758820影响产能为85万吨进口亏损收窄预计电解铝进口情况将有所好转需求由于铝消费偏向于地产后端地产竣工带动作用明显铝下游企业订单量表现优于预期带动库存逐渐向邮箱guzxqh168comcn去库转向库存3月9日SMM国内电解铝社会库存小幅去库02万吨至1267万吨SHFE铝仓单累库5629吨至220917吨LME库存去库3125吨至551175吨沪铝价格继续在18500附近震荡TableReport2操作建议日内压力位1860018700日内支撑位1840018300区间择机做多3风险因素美联储加息超预期国内旺季消费不及预期4背景分析外盘市场3月9日LME铝开盘23615美元收盘2320美元较上个交易日收盘价2362美元下跌42美元跌幅178现货市场3月9日上海现货报价18460元吨对合约AL2303贴水50元较上个交易日持平沪锡上海-无锡价差为10元吨沪豫上海-巩义价差为70吨沪粤上海-HTTPWWWQH168COMCN14请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报佛山价差为-40元吨锌国内外TC下降供应端提供一定支撑1核心逻辑沪锌主力合约隔夜弱势震荡上行收涨0542月SMM中国精炼锌产量为5014万吨环比减少098万吨或环比减少191同比增加43万吨或939矿供应方面国内锌精矿产量有限供应依赖进口近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产并且预计于3月底全面满产海外对锌精矿的需求提升进口矿TC顺应供需变化回落至240美元吨锌锭供应方面受云南限电影响当地部分炼厂考虑3月提前检修预计其带来的影响量在50006000吨月供应端能够提供一定支撑截至3月6日SMM七地锌锭库存总量为1849万吨较上周一2月27日增加015万吨较上周五3月3日增加008万吨国内库存录增尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极但国内终端恢复程度仍然尚未得知对未来消费仍持观望态度短期内锌价或呈现窄幅震荡行情2操作建议空单止盈3风险因素累库幅度供应增加4背景分析外盘市场LME锌隔夜收2974-1-003现货市场0锌主流成交价集中在2315023260元吨双燕成交于2320023320元吨1锌主流成交于2308023190元吨今日锌价偏强震荡贸易商主流成交于均价0-5元吨附近早盘跟盘报价普通国产品牌对2304合约贴水10升水10元吨附近锡矿端偏紧与加工费走低炼厂利润被挤压1核心逻辑沪锡主力合约隔夜低开后跌幅收窄收跌112近期现货市场萎靡反映出下游原料库存依旧充足短期内需求难以得到释放目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存1月国内精炼锡产量为11990吨环比减2461同比减11771月国内精炼锡产量实际表现低于预期目前云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹至正常水平沪锡主力合约成交量和持仓量均大幅增加近期盘面异动或明显增加后续锡价走势需关注社会库存变动情况在暂无重大利好下游消费未见起色的前提下锡价或将呈现震荡下跌走势2操作建议谨慎做空3风险因素矿端供应4背景分析外盘市场LME锡隔夜收23351-391-165现货市场国内非交割品牌对2304合约报价集中于贴水2000元吨交割品牌早盘对2304合约报价集中于升水100升水500元吨云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水500900元吨沪镍供给松需求淡纯镍升水和盘面再走弱1核心逻辑宏观中国2月CPI同比增1PPI同比降14CPI同比涨幅大幅回落HTTPWWWQH168COMCN24请务必仔细阅读正文后免责申明东海产业链日报促消费空间较大美国至3月4日当周初请失业金人数211万人预期195万人前值19万人劳动力市场可能降温的希望预计使美联储加快加息的可能性降低基本面供给端国内电解镍开工高产量同比续增镍盐转产电积镍产能渐增供给预期改善需求不锈钢消费弱镍铁跌价镍豆制硫酸镍亏损收窄电动车2月环比增33新能源稳消费预计政策接力现货成交较为清淡现货升水继续下行需求恢复缓慢库存3月9日沪镍期货库存1221吨较前一交易日减113吨LME镍库存43410吨较前一交易日减312吨综上供给松需求淡纯镍升水和盘面再走弱2操作建议观望3风险因素增产不及预期累库不及预期4背景分析外盘市场3月9日LME镍收盘23200美元吨较前一交易日跌303现货市场3月9日俄镍升水2800元吨跌500元吨金川升水7800元吨跌500元吨BHP镍豆升水2800元吨持平不锈钢成本支撑走弱现货低价促成交钢价受弱消费抑制1核心逻辑宏观中国2月CPI同比增1PPI同比降14CPI同比涨幅大幅回落促消费空间较大美国至3月4日当周初请失业金人数211万人预期195万人前值19万人劳动力市场可能降温的希望预计使美联储加快加息的可能性降低基本面供给2月国内规模以上钢企粗钢产量环比增2515同比增21763月检修停产增多分货量减少但整体供应压力仍大需求终端消费恢复缓慢采购意愿较弱现货成交清淡现货价格进一步走弱成本端镍铁库存高企不锈钢消费弱钢厂生产压力大镍铁价格下跌铬铁供给增多钢厂成本支撑转弱3月9日上期所不锈钢期货库存90109吨较前一交易日增2821吨3月9日主流市场不锈钢仓库社会库存13501万吨周环比降352其中300系库存8067万吨降528社会库存去库主要以300系去库为主到货较少行情下滑贸易商让利出货以促成交综上成本支撑走弱现货低价促成交钢价受弱消费抑制2操作建议单边沽空3风险因素消费超预期检修减产超预期4背景分析现货市场3月9日无锡地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资16620元吨跌150元吨佛山地区不锈钢现货3042B20卷价宏旺投资16770元吨跌50元吨HTTPWWWQH168COMCN34请务必仔细阅读正文后免责申明风险提示本报告中的信息均源自于公开资料我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议市场有风险投资需谨慎免责条款本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海期货有限责任公司或任何其附属公司的立场公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应征求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用投资者需自行承担风险本报告版权归东海期货有限责任公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用东海期货有限责任公司研究所地址上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人贾利军电话021-68757181网址wwwqh168comcnE-MAILJialjqh168comcnHTTPWWWQH168COMCN44请务必仔细阅读正文后免责申明