策略建议
　　CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数继续上涨，涨幅较前值小幅走阔，3月3日指数为143.89，较前期上涨0.207%。
　　上海金融法院发布《债券纠纷法律风险防范报告》，建议投资者关注并防范相关风险减少潜在损失：近年来受宏观经济金融环境变化以及尾部发行人信用资质恶化等因素影响，债券市场风险事件增多，债券违约、信息披露违法违规等行为时有发生，同时结构化发行引发市场风险，对外开放过程中境内外债券市场风险联动效应进一步显现。2023年政府工作报告提出“有效防范化解重大经济金融风险”，我国债券市场规模不断扩大，是资本市场的重要组成部分，债券市场风险有序释放和平稳化解是防范和化解金融风险的关键任务之一。3月2日，上海金融法院发布《债券纠纷法律风险防范报告》，全面总结了债券市场风险和纠纷特征，并按照发行、交易流程及债券种类对债券纠纷进行分类和风险揭示，最后对债券市场参与主体、监管机构、立法部门法律风险防范提出了针对性的对策和建议。值得关注的是，《报告》谈及了市场较为关注的结构化发行和跨境债券纠纷。在实践中，承销机构、发行人如进行结构化发债，不但涉嫌违反监管规定，还可能因违反禁止性法律法规或公共秩序而面临无效的风险，管理人也会因消极管理承担相应赔偿责任，投资者则因存在过错自担部分损失。跨境债券则因发行人、实际融资人、债券持有人分处不同法域，可能会引发管辖冲突，此外还涉及到境内外监管差异问题，法律纠纷风险更为复杂。在风险防范方面，投资者应充分关注债券投资法律风险、采用规范方式进行债券交易、合理利用投资者债权保障机制，减少潜在损失。
　　一级市场：发行规模大幅上升，发行利率有所下行
　　发行情况：上周已出结果的高收益债券共计42笔，发行总额296.92亿元，较前一周增加94.56亿元；加权发行利率为6.83%，加权信用利差为444BP，均较前值下行8BP。
　　二级市场：净价指数波动上涨，成交活跃度延续增势
　　运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数波动上涨。1）从主体类别看，各主体性质指数均有所上涨；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数多数上涨，云南、广西涨幅较高；产业债重点行业净价指数多数上涨，综合、房地产涨幅居前。
　　成交情况：上周，高收益债成交1141.31亿元，较前值增加2.63%，占二级市场狭义信用债成交总额的12.16%，较前值增加0.17个百分点。1）从成交量价看，投资型高收益城投债成交规模明显增多，投机型高收益民企债缩量至周度较低水平；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为15.26%，较前值增加3.22个百分点。
　　风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧
　　债市风险动态
　　无。
　　

研究报告全文：策略周报2023年2月27日-3月5日总第116期2023年第9期高收益债关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨作者高收益债策略周报2023年第9期中诚信国际研究院王肖梦010-66428877-137xmwang01ccxicomcn本期要点彭月柳婷010-66428877-399yltpengccxicomcn策略建议王晨010-66428877-319CCXI高收益债券财富指数周度走势上周指数继续上涨涨幅较前值chwang01ccxicomcn小幅走阔3月3日指数为14389较前期上涨0207上海金融法院发布债券纠纷法律风险防范报告建议投资者关注并中诚信国际研究院副院长防范相关风险减少潜在损失近年来受宏观经济金融环境变化以及尾部发行人信袁海霞010-66428877-261用资质恶化等因素影响债券市场风险事件增多债券违约信息披露违法违规hxyuanccxicomcn等行为时有发生同时结构化发行引发市场风险对外开放过程中境内外债券市场风险联动效应进一步显现2023年政府工作报告提出有效防范化解重大经济金融风险我国债券市场规模不断扩大是资本市场的重要组成部分债券市高收益债2022年回顾及下阶段展望分场风险有序释放和平稳化解是防范和化解金融风险的关键任务之一3月2日化格局下发行回落但交投活跃信用估值上海金融法院发布债券纠纷法律风险防范报告全面总结了债券市场风险和重塑供需结构或趋缓和2023-01-10纠纷特征并按照发行交易流程及债券种类对债券纠纷进行分类和风险揭示最后对债券市场参与主体监管机构立法部门法律风险防范提出了针对性的对2022年高收益债指数表现分析国企发策和建议值得关注的是报告谈及了市场较为关注的结构化发行和跨境债行人票息策略凸显抗跌韧性经济弱修复券纠纷在实践中承销机构发行人如进行结构化发债不但涉嫌违反监管规挖掘结构性投资机会2023-01-10定还可能因违反禁止性法律法规或公共秩序而面临无效的风险管理人也会因消极管理承担相应赔偿责任投资者则因存在过错自担部分损失跨境债券则因高收益债策略周报2023年第8期政策助推房地产业资产盘活高收益债净价指发行人实际融资人债券持有人分处不同法域可能会引发管辖冲突此外还数整体上行2023-03-02涉及到境内外监管差异问题法律纠纷风险更为复杂在风险防范方面投资者应充分关注债券投资法律风险采用规范方式进行债券交易合理利用投资者债权保障机制减少潜在损失一级市场发行规模大幅上升发行利率有所下行如需订阅研究报告敬请联系发行情况上周已出结果的高收益债券共计42笔发行总额29692亿中诚信国际品牌与投资人服务部元较前一周增加9456亿元加权发行利率为683加权信用利差为444BP均较前值下行8BP赵耿010-66428731二级市场净价指数波动上涨成交活跃度延续增势gzhaoccxicomcn运行情况上周CCXI高收益债券被动型净价指数波动上涨1从主体类别看各主体性质指数均有所上涨2从区域及行业看城投债重点区域净价指数多数上涨云南广西涨幅较高产业债重点行业净价指数多数上涨wwwccxicomcn综合房地产涨幅居前成交情况上周高收益债成交114131亿元较前值增加263占二级市场狭义信用债成交总额的1216较前值增加017个百分点1从成交量价看投资型高收益城投债成交规模明显增多投机型高收益民企债缩量至周度较低水平2从估值偏离度看绝对值在2及以上规模占比为1526较前值增加322个百分点风险关注信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态无高收益债策略周报-2023年第9期关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨上周央行公开市场开展逆回购10150亿元同期有14900亿元逆回购到期并对50亿元票据进行等量对冲公开市场净回笼4750亿元受周中跨月资金面较为紧张的影响资金利率先升后降国债收益率涨跌互现国开债和信用债收益率普遍上行信用利差走势分化高收益债1一级市场发行规模大幅上升二级市场成交活跃度延续增势城投2债重点区域净价指数多数上涨云南广西涨幅较高产业债重点行业净价指数多数上涨综合房地产涨幅居前CCXI高收益债券财富指数周度走势继续上涨涨幅较前期小幅走阔中诚信国际研究院依托对高收益债券市场的跟踪研究构建CCXI高收益债券财富指数3该指数依托量化模型构建高收益债组合并弱化违约风险影响提升组合风险调整后收益以2018年1月2日为基期基期指数点位为1002023年3月3日指数为14389较前期上涨0207同期CCXI高收益债券被动型财富指数4涨幅为0208本期策略建议方面近年来受宏观经济金融环境变化以及尾部发行人信用资质恶化等因素影响债券市场风险事件增多债券违约信息披露违法违规等行为时有发生同时结构化发行引发市场风险对外开放过程中境内外债券市场风险联动效应进一步显现2023年政府工作报告提出有效防范化解重大经济金融风险我国债券市场规模不断扩大是资本市场的重要组成部分债券市场风险有序释放和平稳化解是防范和化解金融风险的关键任务之一3月2日上海金融法院发布债券纠纷法律风险防范报告全面总结了债券市场风险和纠纷特征并按照发行交易流程及债券种类对债券纠纷进行分类和风险揭示最后对债券市场参与主体监管机构立法部门法律风险防范提出了针对性的对策和建议值得关注的是报告谈及了市场较为关注的结构化发行和跨境债券纠纷在实践中承销机构发行人如进行结构化发债不但涉嫌违反监管规定还可能因违反禁止性法律法规或公共秩序而面临无效的风险管理人也会因消极管理承担相应赔偿责任投资者则因存在过错自担部分损失跨境债券则因发行人实际融资人债券持有人分处不同法域可能会引发管辖冲突此外还涉及到境内外监管差异问题法律纠纷风险更为复杂在风险防范方面投资者应充分关注债券投资法律风险采用规范方式进行债券交易合理利用投1本报告定义的高收益债券范围包括发行时票面利率或交易日加权平均到期收益率在6及以上的信用债2本报告定义的城投范围是基于中诚信国际基础设施投融资行业口径并考虑了城投探索市场化转型过程中逐步拓宽业务种类融合更多公用事业领域和市场化经营的业务来提高自身能力的情况将部分公用事业综合等类城投企业纳入统计样本形成广义城投口径3中诚信国际研究院依托对高收益债市场的跟踪研究构建CCXI高收益债券财富指数该指数基期为2018年1月2日基期点位为1004中诚信国际研究院为跟踪高收益债券市场走势构建CCXI高收益债券被动型财富指数该指数基期为2018年1月2日基期点位为100wwwccxicomcn1高收益债策略周报-2023年第9期关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨资者债权保障机制减少潜在损失图1CCXI高收益债券财富指数图2CCXI高收益债券财富指数周度走势150CCXI高收益债券财富指数14395CCXI高收益债券被动型财富指数14390140143851438013014375120143701436511014360143551002019-052019-092022-092018-052018-092019-012020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052023-012018-01数据来源Wind中诚信国际数据来源Wind中诚信国际风险提示结合高收益债主体近两周到期回售及付息情况存在兑付风险的主体及债项上海世茂股份有限公司21沪世茂MTN001俊发集团有限公司19俊发01中天金融集团股份有限公司20中天金融MTN001佳源创盛控股集团有限公司20佳源创盛MTN003上述债券本金或利息将于近期兑付提醒投资者关注一级市场发行规模大幅上升发行利率有所下行高收益债发行规模大幅回升发行利率有所下行上周已出结果的高收益债券共计42笔发行总额29692亿元较前一周增加9456亿元加权发行利率为683加权信用利差为444BP均较前值下行8BP分主体性质来看上周天津江苏吉林等13个省市均有高收益城投债发行其中天津区域城投连续数周保持较高发行热度发行期限均较短不超过1年分主体看长春城投天保投控淮北建投天津城投集团经投集团发行规模靠前均超过10亿元非城投国企债方面上周发行高收益债3只其中武汉开投发行23武开0110亿元票面利率600云投集团发行23云投SCP0069亿元票面利率782发行利差高达577BP为上周发行利率利差最高的债项非国有企业方面发行高收益债1只恒逸集团发行23恒逸CP0015亿元票面利率700图3高收益债发行分布图4一级市场高收益债期限分布及加权利率wwwccxicomcn2高收益债策略周报-2023年第9期关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨非国有企业亿元非城投国企亿元发行规模亿元加权利率城投亿元加权利率城投加权利率非城投国企加权利率60900非国有企业加权利率80040080050700406005003003040020300200600200101000-100312590D270D150D170D178D180D04002Y1Y130-2326-210213-217220-224227-332Y2Y1Y1Y1Y1Y数据来源Wind中诚信国际数据来源Wind中诚信国际表1新发行高收益债券发行规模前十发行人简票面利信用利差发行规模发行期限发行承债券简称券种主体评级分类称率BP亿年销方式私募余额长春城投23长投01680430582000500私募债AAA城投包销私募余额天保投控23津保01750517961800100私募债AAA城投包销公募余额一般公司淮北建投23淮投01650403181700300AA城投包销债天津城投23津城建公募余额超短期融715494091500049AAA城投集团SCP009包销资债券23张家经投公募余额一般中期经投集团650392701030300AA城投MTN001包销票据23武清经开公募余额超短期融武清经开780554031000074AA城投SCP001包销资债券私募余额城开农投23长农01700443091000300私募债AAA城投包销23津保投公募余额超短期融天保投控690469501000047AAA城投SCP002包销资债券23津保投公募余额一般短期天保投控665444171000049AAA城投CP001包销融资券23滨建投公募余额超短期融滨海建投660439091000049AAA城投SCP004包销资债券数据来源Wind中诚信国际二级市场净价指数波动上涨成交活跃度延续增势wwwccxicomcn3高收益债策略周报-2023年第9期关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨上周CCXI高收益债券被动型净价指数5整体呈上行走势各主体性质指数均有所上涨城投债重点区域净价指数多数上涨云南广西涨幅较高产业债重点行业净价指数多数上涨综合房地产涨幅居前高收益债二级成交总额为114131亿元较前值增加263占二级市场狭义信用债成交总额的1216较前值增加017个百分点以低于估价净价成交为主偏离度绝对值在2及以上的异常成交规模占比为1526较前值增加322个百分点下文将从CCXI高收益债被动型净价指数运行及高收益债成交情况展开分析一运行情况净价指数波动上涨贵州区域表现不佳1净价指数波动上行各主体性质指数均有所上涨上周CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动上行走势3月3日指数点位为9761较前值小幅上涨0088分主体性质来看城投非城投国企非国有企业净价指数分别为1027796557214均较前值有所上涨涨幅分别为008100660200图5CCXI高收益债券被动型净价指数走势图6CCXI高收益债券被动型净价指数周度涨跌幅全样本城投025110非城投国企非国有企业1051000209590015850108075005700002018-092018-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012018-01全样本城投非城投国企非国有企业数据来源中诚信国际数据来源中诚信国际2城投债重点区域和产业债重点行业均多数上涨高收益城投债方面从重点区域6净价指数运行情况来看除贵州外其余各区域净价指数均有所上涨具体看云南广西湖南区域净价指数涨幅相对较高分别5中诚信国际研究院为跟踪高收益债券市场走势构建CCXI高收益债券被动型净价指数系列该指数系列包含全样本分企业性质分行业分区域等多种净价指数指数基期为2018年1月2日基期点位为1006结合存量规模及成交量构建高收益城投债前十大重点区域净价指数wwwccxicomcn4高收益债策略周报-2023年第9期关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨较前值上涨020601930131仅贵州净价指数较前值有所下跌跌幅为0325图7江苏湖南山东高收益城投债净价指数图8四川天津贵州高收益城投债净价指数108106江苏湖南山东四川天津贵州1061041041021021001009898969694942021-052021-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012022-012022-052022-092023-012021-092022-052018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052022-012022-092023-012018-01数据来源中诚信国际数据来源中诚信国际图9浙江云南重庆广西高收益城投债净价指数图10高收益城投债重点区域净价指数周度涨跌幅浙江云南108030重庆广西106020104102010100000云南广西湖南四川重庆江苏浙江山东天津贵州98-01096-02094-0302019-052020-052020-092022-052022-092018-052018-092019-012019-092020-012021-012021-052021-092022-012023-012018-01-040数据来源中诚信国际数据来源中诚信国际7高收益产业债方面从重点行业净价指数运行情况来看多数行业净价指数均有所上涨具体来看综合房地产交通运输行业净价指数涨幅相对较高分别较前值上涨021502000159化工行业净价指数跌幅相对较高较前值下跌01177结合存量规模及成交量构建高收益产业债前十大重点行业净价指数wwwccxicomcn5高收益债策略周报-2023年第9期关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨图11房地产批发和零售业化工净价指数图12交通运输综合煤炭净价指数房地产批发和零售业化工105煤炭综合交通运输10510010095909585908075857065802019-092020-012020-092021-052018-012018-052018-092019-012019-052020-052021-012021-092022-012022-052022-092023-012019-012021-012022-052022-092018-052018-092019-052019-092020-012020-052020-092021-052021-092022-012023-012018-01数据来源中诚信国际数据来源中诚信国际图13轻工制造有色金属建筑金融净价指数图14高收益产业债重点行业净价指数周度涨跌幅有色金属建筑030110金融轻工制造10502010095010900008580-010-0202021-052022-092023-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-092022-012022-052018-01数据来源中诚信国际数据来源中诚信国际二成交活跃度延续增势异常成交占比上行上周高收益债二级市场成交总额为114131亿元较前值增加263涉及749个主体从成交分布看成交收益率在6-10区间的投资型高收益债规模占比为8660较前值减少038个百分点下文将从高收益债二级市场成交情况及估值偏离角度分别展开并以成交收益率10为界将二级市场高收益债分为投资型高收益债和投机型高收益债图15近两周高收益债成交收益率规模分布单位亿元wwwccxicomcn6高收益债策略周报-2023年第9期关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨677889910103002502001501005002023220202322120232222023223202322420232272023228202331202332202333数据来源大智慧Choice中诚信国际1投资型高收益城投债成交规模明显增多投机型高收益民企债缩量至周度较数据来源中诚信国际低水平投资型高收益城投债成交规模明显增多产业债有所缩量上周成交收益率在6-10的高收益债券成交总额为98834亿元较前值增加219涉及693个主体其中城投主体成交90617亿元较前值增加748占成交总额的9169天津山东江苏重庆区域成交规模均超89亿元合计成交占比5251天津城投集团滨海建投惠民城投昆明交投成交规模均超26亿元非城投国企主体成交5824亿元较前值减少1912云投集团水发物流酉阳桃花源成交规模靠前分别为1228亿元595亿元571亿元非国有企业主体成交2392亿元较前值减少5400万达商业恒逸腾越建筑成交规模超3亿元其余主体成交规模均不足2亿元图166-10高收益债成交规模分布图176-10高收益债成交额前二十主体城投亿元非城投国企亿元成交额亿元加权成交收益率右非国有企业亿元1200909801000708560880050407560030720106540006200迈瑞曹国控惠民城投昆明交投贾汪城投通泰集团天津武清柳州投控云投集团武清经开长寿发展天保投控水发集团开封经开0滨海建投128-203206-210213-217220-224227-303昆明公路股份长寿开投集团万盛开投公司濮阳投资集团天津城投集团数据来源大智慧中诚信国际数据来源大智慧中诚信国际wwwccxicomcn7高收益债策略周报-2023年第9期关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨表26-10高收益债券成交情况8城投主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率23贾汪城投贾汪城投2023-03-0128904120468710029MTN00123惠民城建惠民城投2023-03-0219671190069810005PPN001昆明公路股份23昆高032023-03-02098081812870975223昆交投昆明交投2023-03-031978181076010000PPN002通泰集团22通泰CP0012023-03-020800079769010000非城投国企主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率20桃花源酉阳桃花源2023-03-0100795242267910038MTN00122云投云投集团2023-02-27015623997589964SCP025绿地集团21绿地012023-03-01085483006911000022水发物流水发物流PPN002项目2023-02-272512342366229830收益20中原金控中原金控2023-03-01200001456879662MTN001非国有企业主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率22恒逸恒逸CP007科创票2023-02-27050682987249948据20新希望新希望集团2023-03-01044381387189868MTN00221腾越建筑腾越建筑2023-03-020386321187429404MTN002万达商业20万达012023-03-010531520706469795富通集团21富通012023-03-010153410598569829数据来源大智慧中诚信国际8综合考虑成交规模及债券活跃度等因素相同主体仅列示最具代表性的一笔交易按成交规模依次顺延列示wwwccxicomcn8高收益债策略周报-2023年第9期关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨投机型高收益债成交超八成来自城投民企债缩量至周度较低水平上周成交收益率在10及以上的高收益债累计成交15297亿元较前值增加810亿元分主体类型看城投主体成交规模为12875亿元较前值增加971亿元天津贵州山东区域交投规模靠前分别为4206亿元3421亿元1555亿元泰达控股双龙开投渤海国资10及以上收益率成交额超7亿元非城投国企主体成交规模为888亿元较前值增加159亿元中国平煤神马集团永续债20平神Y1累计成交077亿元将于2023年6月行使赎回权加权成交净价为9775元比8月行使赎回权的永续债20平煤化MTN004低149元建议投资者关注相关投资机会非国有企业主体成交1535元较前值减少320亿元其中房地产行业成交1511亿元金地集团尾部成交323亿元多为剩余期限在1年以上的债券个别半年以内到期的短端债券在上周最后一个交易日出现小规模的低价成交图18近两周高收益债成交收益率10及以上净价规模分布单位亿元050508080959560504030201002023220202322120232222023223202322420232272023228202331202332202333数据来源大智慧Choice中诚信国际数据来源中诚信国际图1910及以上高收益债成交规模分布图2010及以上高收益债成交额前二十主体wwwccxicomcn9高收益债策略周报-2023年第9期关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨城投亿元非城投国企亿元成交额亿元加权成交净价右非国有企业亿元401102003510030902580150201570106010055004050中国泰达控股双龙开投渤海国资西秀产业柳州投控西宁城投旭辉集团昆明交投金地集团柳州东城通联资本高密城投遵义道桥遵义经开投公租房公司碧桂园地产0遵义交旅投巴中国资集团远洋集团128-203206-210213-217220-224227-303潍坊经济区城投数据来源大智慧中诚信国际数据来源大智慧中诚信国际9表310及以上高收益债券成交情况城投主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率泰达控股19泰达012023-02-27099739951080965423津渤海渤海国资2023-03-010706873011629729SCP003双龙开投19双龙012023-03-021915114441464850018柳州投资柳州投控2023-03-030430135714739662MTN00223昆明交通昆明交投2023-02-270608231610479695SCP001非城投国企主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率远洋集团中国21远洋012023-02-2812027210013997600中国平煤神马20平煤化2023-02-28046583N06410289829集团MTN004中林产品20中林012023-02-270057502511009970河南能源化工18豫能022023-02-280706800558087401集团宏河集团PR宏河债2023-03-032912300310015750非国有企业主体单笔交易成交额前五特殊剩余期限成交金额亿收盘到期收益发行人简称债券名称交易日期净价收盘价年元率9综合考虑成交规模及债券活跃度等因素相同主体仅列示最具代表性的一笔交易按成交规模依次顺延列示wwwccxicomcn10高收益债策略周报-2023年第9期关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨21金地金地集团2023-03-011698609010689032MTN006合景泰富集团16合景042023-02-2706329086122635716普洛斯中国21GLP052023-02-281071205514019100碧桂园地产21碧地022023-03-0212904205011978134碧桂园16碧园052023-03-030506803927059020数据来源大智慧中诚信国际2偏离度绝对值在2及以上规模占比152610异常交易占比上行上周高收益债市场低于估价净价成交规模占比5498较前值减少336个百分点偏离度绝对值在2及以上成交规模占比为1526较前值增加322个百分点大额异常交易中19泰达0123惠民城建PPN00119双龙0122万盛01单笔成交超3亿元成交偏离估价净价幅度较大分别为-341683-1402667低于估价净价成交方面城投主体中双龙开投潍坊经济区城投贵州水城水务成阿实业加权净价偏离度绝对值超过7非城投国企主体加权净价偏离度绝对值均低于2非国企主体中中南建设融信集团融侨加权净价偏离度绝对值超过12高于估价净价成交方面绿地集团中天金融宝龙实业西秀工投加权净价偏离度超过19图21近两周高收益债成交估值偏离度分布单位亿元--5-5-2-2-1-100112255净价偏离度-2及以下占比右净价偏离度2及以上占比右3001500200100010050000002023220202322120232222023223202322420232272023228202331202332202333数据来源大智慧Choice中诚信国际10由于大幅折价券中债估价收益率有效性下降故本报告采用净价偏离度衡量成交估值偏离情况净价偏离度指净价收盘价数据来源中诚信国际-前一交易日中债估价净价前一交易日中债估价净价100为避免小额异常成交对样本券的影响剔除成交额小于1000万元的债券wwwccxicomcn11高收益债策略周报-2023年第9期关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨表4成交偏离大的高收益债11低于估价净价成交偏离排名前十前一交易特殊剩余期成交金额收盘到期净价收盘净价偏离发行人简称债券名称交易日期日中债估限年亿元收益率价度价净价中南建设21中南012023-03-010043820331335422004669-5288融信集团21融信032023-03-03034253010673525413060-1698双龙开投19双龙012023-03-03191231318151584019889-1505海洋投资23海投012023-02-282857520191074863310002-1368融侨21融侨012023-03-03032602014712135204002-1205西秀产业19西秀012023-02-27002191196217988009939-1146潍坊西部投23潍城012023-03-02184660571450892510060-1129资潍坊经济区21潍经032023-03-0315781063144089409947-1013城投宁阳城乡21宁统012023-03-02005758027941902010002-982中国农谷23农谷V22023-03-03295892054101586289559-975高于估价净价成交偏离排名前十前一交易特殊剩余期成交金额收盘到期净价收盘净价偏离发行人简称债券名称交易日期日中债估限年亿元收益率价度价净价绿地集团21绿地012023-03-01085483006911000053508692中天金融H9中金052023-03-03478360263262472029915782遵义交旅投PR遵旅042023-02-27290144014799905071462664宝龙实业21宝龙032023-03-030276730252376617049712413西秀工投PR西工022023-03-0129178072797600049422141汇川建投19汇川022023-03-03181920218161000086321585新蒲发展22新蒲042023-02-28173973012726985487371279旭辉集团20旭辉012023-03-010243820183463565450711150柳州东城22柳城022023-02-27279730507471000089941119柳州投控22柳控022023-02-27118633030738100009086100611综合考虑估值偏离度及成交规模因素相同主体仅列示最具代表性的一笔交易按净价估价偏离度依次顺延列示wwwccxicomcn12高收益债策略周报-2023年第9期关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨数据来源大智慧Wind中诚信国际wwwccxicomcn13高收益债策略周报-2023年第9期关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨债市风险动态表5债市风险动态12事件类主体评企业发债主体公告日期对象概述型级性质违约及信用风险事件无违约后续处置进展无负面评级行动无数据来源Wind中诚信国际12中诚信国际根据公开披露公告整理wwwccxicomcn14高收益债策略周报-2023年第9期关注并防范债券纠纷法律风险高收益债净价指数波动上涨中诚信国际信用评级有限责任公司以下简称中诚信国际对本文件享有完全的著作权本文件包含的所有信息受法律保护未经中诚信国际事先书面许可任何人不得对本文件的任何内容进行复制拷贝重构删改截取或转售或为上述目的存储本文件包含的信息如确实需要使用本文件上的任何信息应事先获得中诚信国际书面许可并在使用时注明来源确切表达原始信息的真实含义中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为都有权追究法律责任本文件上的任何标识任何用来识别中诚信国际及其业务的图形都是中诚信国际商标受到中国商标法的保护未经中诚信国际事先书面允许任何人不得对本文件上的任何商标进行修改复制或者以其他方式使用中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为都有权追究法律责任本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠准确的渠道获得因为可能存在信息时效性及其他因素影响上述信息以提供时状态为准中诚信国际对于该等信息的准确性及时性完整性针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保在任何情况下a中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事高级管理人员雇员代理人获取收集编辑分析翻译交流发表提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任或b即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失中诚信国际也不承担任何责任本文件所包含信息组成部分中的信用级别财务报告分析观察并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资借贷等交易行为也不能作为任何人购买出售或持有相关金融产品的依据投资者购买持有出售任何金融产品时应该对每一金融产品每一个发行人保证人信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任中诚信国际信用评级有限责任公司CHINACHENGXININTERNATIONALCREDITRATING地址北京市东城区朝阳门内大街COLTD南竹竿胡同2号银河SOHO5号楼ADDBuilding5GalaxySOHO邮编100020No2NanzhuganhutongChaoyangmenneiAvenue电话8601066428877DongchengdistrictBeijing100020传真8601066426100TEL8601066428877网址httpwwwccxicomcnFAX8601066426100SITEhttpwwwccxicomcnwwwccxicomcn15