2023年是贯彻落实党的二十大报告的开局之年，站在这一“新”起点上解读“两会”政府工作报告，其意义不言而喻。从中也可以看出，2023年的经济社会发展重在于贯彻落实二十大报告和中央经济工作会议的主要精神，强调稳定和增长，5%的经济增长目标体现了对高质量发展和以稳求进的底线思维。预计，“两会”后的短期内，政策将成为市场焦点；中长期来看，如下主线将有望贯穿全年：一是，扩内需相关的消费复苏和消费升级；二是，“发展与安全”主线相关的制造业升级和关键技术攻关；三是，“国企改革”主线相关的央国企价值提升和估值重构；四是，“有效化解风险”相关的优质头部房企重生和地产业修复。
　　重点关注数字化、科技自主、安全发展等领域的投资机会。政府工作报告对于扩大内需、加快建设现代化产业体系、深化国企改革、有效防范化解重大经济金融风险、稳定粮食生产和推进乡村振兴、推动发展绿色转型、保障基本民生和发展社会事业等工作重点，围绕统筹发展与安全主线、扩大内需主线、防范风险主线，本报告重点介绍证券、光伏、电力与公用事业、锂电池、机械、军工、汽车、计算机、化工、电子、医药、农林牧渔、家电等9大行业。
　　计算机受益于数字化战略实施。两会报告提出“促进传统产业改造升级，培育壮大战略性新兴产业，着力补强产业链薄弱环节。科技政策要聚焦自立自强。完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位”。计算机行业重点值得关注的是信创、数字化两个大的方向。半导体受益于补强产业链战略。半导体是中国的第一大进口商品，是信息技术产业的基础和核心，是保证产业体系自主可控的重中之重。在美国BIS新规的背景下，中国有望推出相关政策加大扶持国内半导体产业。重点关注半导体设备、封装、先进制造等板块。
　　机械军工受益于安全发展和军费增长。贯彻新时代军事战略方针，2023年国防费预算15537亿元、同比增长7.2%，在新国际形势下对国防军工领域持续的加码。重点关注新兴成长板块龙头及产业链安全、自主可控相关的专精特新板块。
　　新能源受益于绿色低碳发展理念。两会报告指出，深入实施创新驱动发展战略，推动高端装备、生物医药、新能源汽车、光伏、风电等新兴产业加快发展，统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展，加快建设新型能源体系。重点关注光伏、储能等板块。
　　风险提示：政策落地效果不及预期；疫情反复；行业政策变化；

研究报告全文：分析师邓淑斌登记编码S0730518030001新起点以稳求进保增长dengsbccnewcom0371-655856562023年政府工作报告解读证券研究报告-行业专题发布日期2023年03月08日相关报告11932投资要点分析师牟国洪2023年是贯彻落实党的二十大报告的开局之年站在这一新起登记编码S0730513030002点上解读两会政府工作报告其意义不言而喻从中也可以看出moughccnewcom021-505869802023年的经济社会发展重在于贯彻落实二十大报告和中央经济工分析师周建华作会议的主要精神强调稳定和增长5的经济增长目标体现了对登记编码S0730518120001高质量发展和以稳求进的底线思维预计两会后的短期内政zhoujh-yjsccnewcm021-50586758策将成为市场焦点中长期来看如下主线将有望贯穿全年一是分析师顾敏豪扩内需相关的消费复苏和消费升级二是发展与安全主线相关登记编码S0730512100001的制造业升级和关键技术攻关三是国企改革主线相关的央国gumh00ccnewcom021-50586308企价值提升和估值重构四是有效化解风险相关的优质头部房分析师刘智企重生和地产业修复登记编码S0730520110001liuzhiccnewcom021-50586775重点关注数字化科技自主安全发展等领域的投资机会政府工分析师唐俊男作报告对于扩大内需加快建设现代化产业体系深化国企改革登记编码S0730519050003有效防范化解重大经济金融风险稳定粮食生产和推进乡村振兴tangjnccnewcom021-50586738推动发展绿色转型保障基本民生和发展社会事业等工作重点围分析师唐月绕统筹发展与安全主线扩大内需主线防范风险主线本报告重登记编码S0730512030001点介绍证券光伏电力与公用事业锂电池机械军工汽车tangyueccnewcom021-50586737计算机化工电子医药农林牧渔家电等9大行业分析师李琳琳计算机受益于数字化战略实施两会报告提出促进传统产业改造升登记编码S0730511010010级培育壮大战略性新兴产业着力补强产业链薄弱环节科技政lillccnewcom021-50586983策要聚焦自立自强完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技分析师乔琪术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位计算机行业重登记编码S0730520090001点值得关注的是信创数字化两个大的方向半导体受益于补强产qiaoqiccnewcom021-50586985业链战略半导体是中国的第一大进口商品是信息技术产业的基分析师张蔓梓础和核心是保证产业体系自主可控的重中之重在美国BIS新规登记编码S0730522110001的背景下中国有望推出相关政策加大扶持国内半导体产业重点zhangmzccnewcom13681931564关注半导体设备封装先进制造等板块分析师欧洋君登记编码S0730522100001机械军工受益于安全发展和军费增长贯彻新时代军事战略方针ouyjccnewcom021-505867692023年国防费预算15537亿元同比增长72在新国际形势下分析师李济生对国防军工领域持续的加码重点关注新兴成长板块龙头及产业链登记编码S0730522100002安全自主可控相关的专精特新板块新能源受益于绿色低碳发展理念两会报告指出深入实施创新驱联系人马嶔琦动发展战略推动高端装备生物医药新能源汽车光伏风电电话021-50586973等新兴产业加快发展统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展加地址上海浦东新区世纪大道号楼178816快建设新型能源体系重点关注光伏储能等板块邮编200122风险提示政策落地效果不及预期疫情反复行业政策变化本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共26页内容目录12023年政府工作报告要点311概要简述312关注要点413相关投资主线62证券行业相关机会及投资建议分析师张洋63光伏电力与公用事业行业相关机会及投资建议分析师唐俊男731光伏加快建设新型能源体系推动新能源产业快速发展732电力与公用事业能源体系转型持续推进84锂电池行业相关机会及投资建议分析师牟国洪105机械军工汽车行业相关机会与投资建议分析师刘智1151机械制造业投资复苏与产业链安全并举1152军工需求增长供给恢复军工行业渐入佳境1253汽车汽车消费是稳定大宗消费的核心126计算机行业相关机会及投资建议分析师唐月137电子传媒通信行业相关机会及投资建议分析师乔琪1571电子集中优势资源补强产业链薄弱环节半导体产业将迎来黄金发展期1572传媒政府工作报告释放信号关注数字经济文化消费崛起1773通信国企改革提质增效数字经济蓄势待发利好运营商和数字经济产业链188食品饮料行业相关机会及投资建议分析师刘冉199医药行业相关机会及投资建议分析师李琳琳1910家电行业相关机会及投资建议分析师欧洋君2111农林牧渔行业相关机会及投资建议分析师张蔓梓2212新材料行业相关机会及投资建议分析师顾敏豪2313风险提示25图表目录图12023年政府工作报告概要一揽3图22010-2022年中国粮食总产量23图32010-2021年中美玉米单产水平对比23表1近三年政府工作报告提出的主要预期目标对比4表2近半年来中央重要会议关于产业政策加力的表述5表3证券行业重点关注标的主营业务简介和估值情况7表4重点关注标的主营业务简介和估值情况8表5重点关注标的主营业务简介和估值情况10表6计算机行业重点关注标的主营业务简介和估值情况14表7电子行业重点关注标的主营业务简介和估值情况16表8医药行业重点关注标的主营业务简介和估值情况21表9新材料行业重点关注标的主营业务简介和估值情况24本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共26页12023年政府工作报告要点11概要简述2023年3月5日十四届全国人大一次会议开幕李克强总理代表国务院向十四届全国人大一次会议作政府工作报告以下简称报告众所周知2023年是贯彻落实党的二十大报告的开局之年和十四五规划实施的承上启下之年也是国家机构领导人员的换届年份因此两会及政府工作报告的政策定调自然是举足轻重报告首先阐明过去一年是党和国家历史上极为重要的一年过去五年极不寻常极不平凡其次明确提出今年经济社会发展总体要求也即全面贯彻落实党的二十大精神按照中央经济工作会议部署坚持稳中求进工作总基调统筹好国内与国外疫情防控与发展发展与安全突出稳增长稳就业稳物价工作有效防范化解重大风险推动经济运行整体好转为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步最后明确今年发展的主要预期目标和八方面重点工作参见表1图12023年政府工作报告概要一揽本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共26页资料来源中原证券研究所整理12关注要点整体来看2023年政府工作报告关于今年经济社会发展的总体要求和重点工作安排重在于贯彻落实二十大报告和中央经济工作会议的主要精神强调稳定和增长与市场预期基本一致其中的如下几方面值得关注一是经济目标微调05个百分点透露以稳求进求增长的底线政府工作报告将2023年GDP增长目标设定在5左右较2022年的55下调05个百分点今年前两月经济复苏态势良好景气度出现明显回升但亮点呈现结构性特征复苏的力度与持续性尚待进一步观察需求收缩供给冲击预期转弱三重内部压力和外部环境不确定性仍然较大因此设置相对合理的经济增长目标也体现了坚持高质量发展的的稳健审慎以稳求进求增长的政策底线特征表1近三年政府工作报告提出的主要预期目标对比指标较2022年变化2023年预期目标2022年预期目标2021年预期目标GDP增速下调5左右55左右6以上CPI增速不变3左右3左右3左右赤字率上调328左右32左右专项债券上调38万亿元365万亿元365万亿元减税降费该延续的延续该优化的优化退税减税约25万亿元实施新的结构性减税M2与社会融资不变与名义经济增速基本匹配与名义经济增速基本匹配与名义经济增速基本匹配城镇新增就业上调1200万人左右1100万人以上1100万人以上城镇调查失业率上调55左右55以内55左右单位国内生产总值能耗继续下降重点控制化石能源消费十四五统筹考核降低3左右资料来源政府网站中原证券二是积极的财政政策要加力提效赤字率提至3地方专项债提至38万亿元今年的财政目标赤字率拟按3安排地方专项债38万亿元均高于2022年28365万亿元的目标体现出财政支出强度上的加力但若考虑去年预算外资金填补财政缺口结存限额带来新增专项债规模的因素则上述安排更多体现了今年财政政策的尽力而为偏稳健和相本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共26页对温和三是稳健的货币政策要精准有力保持基本匹配基本稳定今年的货币政策要保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定2022年央行两次下调金融机构存款准备金率年内三次调降LPR其中在2022年12月5日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构后金融机构加权平均存款准备金率约为78结合近期央行表态目前我国货币政策的主要变量水平是比较合适的实际利率水平是比较合适预计年内货币政策总量操作逐步回归常态有力更多体现在聚焦稳增长产业发展和防风险等方面进一步优化对结构性工具的配套支持加强财政货币政策的配合如再贷款财政贴息等方面突出金融支持重点领域四是内需增长为主把恢复和扩大消费摆在优先位置把恢复和扩大消费摆在扩大内需优先位置恢复关键在场景扩大核心在收入为此政府工作报告明确提出要多渠道增加城乡居民收入稳定新能源汽车等大宗消费推动生活服务消费恢复结合今年以来的消费回暖跟踪参见报告新岁序开烟火气渐暖我们预计今年社零增速有望回到疫情前五是政府投资和激励政策带动发展与安全并举引导产业超前投资今年拟安排地方政府专项债券38万亿元加快实施十四五重大工程实施城市更新行动鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设激发民间投资活力在现代化产业体系建设方面围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻关同时科技政策要聚焦自立自强发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平事实上仅去年下半年以来多次国常委会议中央政治局会议以及年初各地方的政府工作报告均反复提及现代化产业体系构建相关的产业链补链强链关键核心技术攻关等举措与之相关的产业政策支持力度明显加大表2近半年来中央重要会议关于产业政策加力的表述2022730中央政治局会议要强化料技创新和产业链供应镁初性要统筹有序做好碳达峰琥中和工作建立新能添汽车产业发展协调机制坚持用市场化办法促进整车企业优胜劣汰和配套产业2022818国常会发展推动全产业提升竞争力中央全面深化改革委员会健全关健核心技术攻关新型举国体制重点研发具有先发优势的关键技术和引领未来发展的202296第二十七次会议基础前沿技术支持经济社会发展薄弱领域设备更新政造对新型基础设施产业数字化转型和中小微企业202297国常会个体工商户等设备购置和更新改造新增货款产业政策要发展和安全并举要加快建设现代化产业体系提升产业链供应链韧性和安全2022126中央政治局会议水平狠抓传统产业政造升级和战略性新兴产业培育壮大着力补强产业链薄弱环节在落实碳达20221216中央经济工作会议峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势携动科技一产业-金触良性循环加快建设现代化产业体系围绕制造业重点产业链集中优质资源合力推进关键核心技术攻202335政府工作报告关加快传统产业和中小企业数字化转型看力提升高端化省能化绿色化水平加快前本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共26页沿技术研发和应用推广完善现代物流体系大力发展款字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展资料来源Wind公司公告中原证券六是深化国资国企改革提高国企核心竞争力提升国企价值坚持分类改革方向处理好国企经济责任和社会责任关系完善中国特色国有企业现代公司治理结合近期国资委将中央企业2023年主要经营指标调整为一利五率提出一增一稳四提升年度经营目标动员部署国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动等强调盈利含金量现金流安全和国企价值创造的系列举措预计提升国企价值有望成为新一轮改革的重点领域七是聚焦优质头部房企和地方政府的债务风险有效防范化解重大经济金融风险在明确要压实各方责任的基础上提出要有效防范化解优质头部房企风险要从改善资产负债状况防止无序扩张等方面着手防范化解地方政府债务风险要从优化债务期限结构以降低利息负担遏制增量并化解存量等方面着手预计2023年基于需求和供给的政策将侧重于支持优质头部房企向新发展模式平稳过渡从而确保地产行业的逐步修复和平稳发展13相关投资主线综上2023年的经济社会发展重在于贯彻落实二十大报告和中央经济工作会议的主要精神强调稳定和增长5的经济增长目标体现了对高质量发展和以稳求进的底线思维尽管前两月的主要经济数据已验证经济正处于回归疫情前的快速恢复状态投资者对于经济复苏的预期也明显增强但后续经济内生动能推动下的复苏边际效应是否发生变化还有待观察考虑到2023年是国家机构领导人员换届年份的特殊时点预计两会后的短期内政策将成为市场焦点中长期来看如下主线将有望贯穿全年一是扩内需相关的消费复苏和消费升级二是发展与安全主线相关的制造业升级和关键技术攻关三是国企改革主线相关的央国企价值提升和估值重构四是有效化解风险相关的优质头部房企重生和地产业修复2证券行业相关机会及投资建议分析师张洋结合报告对于今年工作重点的部署证券行业可以重点关注两条主线一是在全年经济增长50左右的目标下经济温和复苏的预期较强全面深化资本市场改革仍在持续推进资本市场不存在持续弱势的基本面及政策面基础在证券行业整体经营环境确定性出现改善的背景下券商板块有望对整体估值进行修复板块内结构性行情的力度有望转强关注低估值中小市值标的如东吴证券国元证券东北证券等二是全面实行股票发行注册制后头部券商特别是龙头券商在投行业务领域的优势将得到进一步巩固并依托其卓越的定价能力承销能力以及各项业务的广度及深度重塑业务链条深度受益叠加相对低估值关注中信证券华泰证券等本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共26页表3证券行业重点关注标的主营业务简介和估值情况最新收盘价PBTTM股票代码公司名称EPSTTM主营业务简介36倍2022年公司各项业务虽有不同程度的波动但均处于受市场大环境影响的正常范围之内作为打造航母级券商标杆的行业龙头600030SH中信证券2069143121中信证券的业绩稳定性抗周期能力以及各项业务开展的广度及深度持续领跑行业十四五期间将持续享受全面深化资本市场改革快速推进所释放的政策红利作为代表性头部券商之一公司深化科技赋能具备开放的数字化财富管理平台体系化服务客户的一流投行业务兼具规模优势与创新优势的综合性资产管理平台同时加速全球化布局和打造跨境601688SH华泰证券1287111082生态2022年虽然行业整体经营环境不佳但公司除自营业务外各业务条线表现优异2023年公司经营业绩改善的空间较大目前估值具备较强吸引力公司扎根苏州深耕长三角积极融入长三角一体化发展国家战略在中小券商中具备较为显著的区位优势以及特色化差异化的竞争601555SH东吴证券700034093优势2022年公司除自营业务外其他各项业务表现平稳2023年市场行情改善有有利于公司释放业绩弹性公司目前破净且估值处于行业尾部公司深耕安徽面向全国将持续受益长江经济带中部崛起长三角一体化等国家战略充分借助显著的区位优势以构建自身000728SZ国元证券701039093特色化差异化的竞争优势为应对2022年不利的市场局面公司多措并举稳业绩效果明显显示出较强的全局掌控能力公司目前破净且估值处于行业尾部公司定位于服务中小创新企业并以财富管理为特色聚焦特色化精品化生态化的业务体系建设作为较早上市的证券公司公司持续优化北京上海长春三地三中心布局立足东北辐射000686SZ东北证券687029089全国的发展态势已较为明朗2022年一季度公司受权益自营拖累出现多年未见的亏损但二三季度快速实现扭亏为盈机会把握能力较强2023年市场行情改善有利于公司释放业绩弹性公司目前破净且估值处于行业尾部资料来源Wind公司公告中原证券3光伏电力与公用事业行业相关机会及投资建议分析师唐俊男31光伏加快建设新型能源体系推动新能源产业快速发展报告要求加快建设新型能源体系推动新能源产业快速发展政府工作报告指出深入实施创新驱动发展战略推动高端装备生物医药新能源汽车光伏风电等新兴产业加快发展统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展加快建设新型能源体系政府工作报告对光伏等新能源行业的表述不仅延续二十大报告中央经济工作会议等重大会议对大力发展可再生能源的定调而且强调了对整个新型能源体系建设的进度根据十四五可再生能源发展规划我国可再生能源将进入高质量发展阶段总体规模显著增长发电装机占比提高消费占比快速提升政策驱动转为市场驱动并实现高水平消纳和稳定供应行业迎来较好的发展机遇期本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第7页共26页集中式和分布式光伏有望齐发展制造端优胜劣汰整体竞争力持续提升十四五期间我国将大力推进以沙漠戈壁荒漠地区为重点的大型风电太阳能发电基地建设大力推动光伏发电多场景融合开发加快建设可再生能源存储调节设施加强电网基础设施建设及智能化升级提升电网对可再生能源的支撑保障能力因此地面电站投资建设相关的开发EPC和光伏组件主辅材制造储能系统电网系统改造需求均有望显著提升值得一提的是2022年我国光伏制造端产值14万亿在硅料硅片电池组件等各环节占据绝大部分市场份额成为具备全球竞争力的行业2023年在清洁能源转型和保障能源安全的背景下全球光伏装机需求有望持续高增与之同时光伏产业链扩产明显技术迭代和成本比拼有望促使行业优胜劣汰持续进化建议关注一体化组件厂光伏设备储能变流器等细分领域和相关的头部企业包括12023年硅料供应将逐步宽裕光伏产业链成本将逐步下行产业链利润将从上游向下游转移建议关注隆基绿能晶科能源2TOPCon电池产业化速度加快设备端投资有望增加建议关注捷佳伟创奥特维3强制配储和磷酸铁锂电池降价以及谷峰电价价差拉大促使储能电站经济效益提升储能变流器将放量建议关注固德威锦浪科技表4重点关注标的主营业务简介和估值情况最新收盘价股票代码公司名称EPS2023EPE倍主营业务简介33公司主要从事单晶硅棒硅片电池和组件的研发生产和销售现已发展成为全球最大的单晶硅片和组件制造企业公司积极布局和培育新601012SH隆基绿能43362541710业务为光伏集中式地面电站和分布式屋顶含BIPV开发提供产品和系统解决方案公司主要从事太阳能光伏组件电池片硅片的研发生产和销售以及688223SH晶科能源14570592469光伏技术的应用和产业化公司建立了从拉棒硅片生产电池片生产到光伏组件生产的垂直一体化产能产品服务于全球范围内终端客户公司是一家国内领先的从事晶体硅太阳能电池设备研发生产和销售的国家高新技术企业主要产品包括PECVD及扩散炉等半导体掺杂沉积300724SZ捷佳伟创123733953131工艺光伏设备清洗刻蚀制绒全自动丝网印刷设备等晶体硅太阳能电池生产工艺流程中的主要及配套自动化设备智能车间系统以及高端显示先进半导体的湿法炉管类设备研发制造和销售公司主要产品是光伏行业硅片端的单晶炉硅片分选机光伏电池端的烧结退火一体炉光注入光伏组件端的划片机串焊机排版机688516SH奥特维188506472913叠焊机锂电模组PACK生产线圆柱外观检测设备半导体封装环节铝线键合机公司致力于太阳能储能等新能源电力电源设备的研发生产和销售688390SH固德威3612310753360主营业务产品包括光伏并网逆变器光伏储能逆变器智能数据采集器以及SEMS智慧能源管理系统公司主要从事组串式逆变器研发生产销售和服务主要产品为组串300763SZ锦浪科技152305592724式逆变器为公司最大的业务领域资料来源Wind公司公告中原证券32电力与公用事业能源体系转型持续推进本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第8页共26页本次政府工作报告在2023年发展主要预期目标值中明确提出单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降重点控制化石能源消费生态环境质量稳定改善同时在2023年工作重点中强调推动发展方式绿色转型深入推进环境污染防治推进煤炭清洁高效利用和技术研发加快建设新型能源体系完善支持绿色发展的政策发展循环经济推进资源节约集约利用推动重点领域节能降碳持续打好蓝天碧水净土保卫战首先煤炭仍为我国能源消费主体在保障能源稳定上起到了关键作用2022年我国全力推动煤炭增产增供全年煤炭总产量约445亿吨同比增长8有力保障了电力能源安全2022年全年电煤中长期合同实际兑现量约20亿吨稳住电煤供应的基本盘其次我国能源持续绿色低碳转型加快规划建设新型能源体系过去五年我国发电装机容量增长40以上核电技术领域创新成果不断涌现光伏风电等新兴产业加快发展统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展我国在十四五可再生能源发展规划明确提出十四五期间可再生能源在一次能源消费增量中占比超过50在全社会用电量增量中的占比超过50风电和太阳能发电量实现翻倍同时我国围绕新型能源体系方面核电和可再生能源领域取得重大进展如我国核电领域一些关键核心技术不断突破已实现自主可控的可规模化建设的最先进三代非能动核电技术国和一号围绕构建新型能源体系大力推动可再生能源重大工程第一批9705万千瓦大型风电光伏基地项目并网投产第二批第三批基地项目陆续开工截至2022年底我国抽水蓄能装机容量已达到4579万千瓦结合行业现状和政府工作报告提交要点我国将持续推动发电方式绿色转型绿色发电行业迎来长期发展机遇具体投资建议如下一是水电建设积极推进白鹤滩水电站16台机组全部建成投产长江干流上的乌东德白鹤滩溪洛渡向家坝三峡葛洲坝形等6座巨型梯级水电站成世界最大清洁能源走廊2022年夏季我国部分地区持续极端高温少雨天气长江流域年度来水严重偏枯预期2023年来水情况会迎来修复水电运营商盈利情况会得到改善另外抽水蓄能迎来政策和市场红利发展空间较大2022年全国新核准抽水蓄能项目48个装机6890万千瓦已超过十三五时期全部核准规模全年新投产880万千瓦创历史新高二是新能源发电潜力巨大受益于十四五期间可再生能源在一次能源消费增量中占比超过50在全社会用电量增量中的占比超过50风电和太阳能发电量实现翻倍的预期另外上游硅料和硅片价格持续下行光伏装机成本下降使得下游电站运营商投资回报率有望上升三是核电技术持续创新突破预计装机容量和发电量持续增长预计2025年我国在运核电装机达到7000万千瓦左右到2030年核电在运装机容量达到12亿千瓦核电发电量约占全国发电量的8因此伴随着国家新型能源体系加快建设核能发电存在较为广阔的提升空间综上建议关注长江电力华能水电中国核电南网储能和龙源电力本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第9页共26页表5重点关注标的主营业务简介和估值情况股票代码公司简称最新收盘EPS2022PETTM主营业务简介价36年前三季倍度600900长江电力2126083235公司是国内最大的电力上市公司之一主要从事水力发电业务运营管理或受托管理乌东德白鹤滩溪洛渡向家坝三峡葛洲坝形等6座长江流域梯级电站公司以提升流域梯级电站运营管理能力为目标积极开展梯级水库优化调度滚动实施设备检修和技术改造不断提高设备运行可靠性加强电站在线状态监测优化设备运行管理努力提高电站安全稳定运行水平充分发挥梯级电站综合效益600025华能水电726033188公司是一家大型流域水电企业是培育云南水电支柱产业和实施西电东送云电外送的核心企业和龙头企业藏电外送的主要参与者公司主要经营水电开发水力发电发电销售工程建设等业务按照流域梯级滚动综合开发的原则在优先开发澜沧江下游中游水电站的基础上逐步转向上游开发目前已形成运营一批建设一批储备一批的流域梯级滚动开发态势本公司目前的主要业务是对云南省澜沧江流域的水电项目投资建设和经营管理对云南省境内澜沧江流域的水电资源实施流域梯级滚动综合开发601985中国核电652042129公司由中国核工业集团有限公司作为控股股东联合中国长江三峡集团有限公司中国远洋海运集团有限公司和航天投资控股有限公司共同出资设立的公司经营范围涵盖核电项目的开发投资建设运营与管理清洁能源项目的投资开发输配电项目投资投资管理核电运行安全技术研究及相关技术服务与咨询业务售电等领域秦山核电30万千瓦核电机组是中国第一座依靠自己力量研究设计建造和管理的核电站600995南网储能1521051412公司是南网电网公司旗下唯一的抽水蓄能和电网侧独立储能运营平台公司主营业务为抽水蓄能调峰水电和电网侧独立储能业务的开发运营业务范围覆盖广东广西云南贵州和海南五省001289龙源电力1870062229公司主要从事风电场的设计开发建设管理和运营同时还经营火电太阳能潮汐生物质地热等其他发电项目向风电场提供咨询维修保养培训及其他专业服务资料来源Wind公司公告中原证券4锂电池行业相关机会及投资建议分析师牟国洪报告重点提及着力扩大国内需求和推动发展方式绿色转型其中国内需求方面新能源汽车将是重点之一在能源绿色转型方面储能行业将迎来发展机遇锂电池行业按需求可分为消费类动力类和储能类高工锂电统计显示2022年我国动力电池占比745储能占本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第10页共26页比198未来行业增量主要关注动力和储能类电池其中1动力类电池需求关键在于新能源汽车2022年我国动力电池产量545GWh同比增长148动力电池产量增速显著高于我国新能源汽车消费增速我国动力电池产业链全球竞争优势显著2022年动力电池出口68GWh结合财政部等关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知我国新能源汽车国家补贴已于2022年底退出为此预计我国新能源汽车销售短期将承压2023年销售增速将显著回落考虑我国新能源汽车产业链全球竞争优势显著2023年出口预计将持续高增长长期看我国新能源汽车销量仍有较大提升空间新能源汽车销售占比将提升2伴随锂电池电芯技术进步锂电池成本长期持续下降以及锂电池产业链规模效应进一步显现锂电池作为新型电化学储能最主要的技术之一将迎来高速发展特别是双碳大背景下政策持续扶持储能行业发展同时我国在新能源领域的综合优势将加快锂电池在储能领域的应用统计显示2022年我国储能锂电池出货130GWh同比增长171结合下游场景应用丰富预计我国储能锂电池出货仍将持续高增长结合行业价格预判细分领域行业竞争格局对锂电池行业而言可关注如下两方面投资机会1我国锂电池产业全球竞争优势显著特别是动力电池全球市场占比提升且动力电池行业集中度提升为此建议关注动力电池龙头企业以及电池关键材料企业且关键材料价格总体承压有限相关标的主要包括宁德时代璞泰来恩捷股份2储能锂电池处于持续高增长阶段长期看储能市场规模有望媲美动力电池鉴于锂电产业行业特点及我国锂电产业链整体竞争优势预计我国储能锂电池也将在全球竞争中胜出可关注储能锂电池产业链主题投资机会相关标的主要包括宁德时代等5机械军工汽车行业相关机会与投资建议分析师刘智51机械制造业投资复苏与产业链安全并举报告延续了去年底的中央经济工作会议对制造业重点产业链关键核心技术攻关的定调反应了新形势下产业链安全对我国的重要性制造业产业链供应链安全也成为今年及今后我国制造业的一大重要突破方向与此同时今年的经济复苏也有望带动以工程机械叉车矿山冶金机械等为代表的周期机械板块需求复苏这些板块迎来明显的投资机遇为此我们认为机械业的投资可关注如下两条主线一是经济复苏受益的周期机械板块包括工程机械叉车矿山冶金机械通用机械等传统周期性机械板块二是受益培育壮大战略性新兴产业着力补强产业链薄弱环节的新兴成长板块龙头及产业链安全自主可控相关的专精特新板块受益于新能源等战略新兴产业新技术迭代渗透加速的高端制造业装备包括风电设备零部件储能设备光伏设备等其中1风电零部件触底反弹的机会重点关注新强联金雷股份日月股份建议关注大金重工天顺风能海力风电2光伏技术迭代加速的机会重点关注晶盛机电英杰电气捷佳伟创迈为股份高测股份3储能板块将迎本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第11页共26页来黄金十年的机会重点关注青鸟消防英维克受益产业链安全可靠自主可控相关的核心设备核心零部件核心原材料包括不限于数控机床工业机器人工控自动化半导体设备等关键设备及核心零部件其中1工业机器人工控自动化相关的投资标的重点关注汇川技术埃斯顿绿的谐波信捷电气鸣志电器国贸股份2数控机床相关的投资标的重点关注伊之密海天精工国盛智科华锐精密欧科亿中钨高新3半导体设备相关的投资标的重点关注长川科技华峰测控至纯科技正帆科技汉钟精机等52军工需求增长供给恢复军工行业渐入佳境报告关于贯彻新时代军事战略方针的部署中提及今年国防费预算15537亿元同比增长72这一预算增速创近年新高过去三年2020-2022年分别为666871这也是在新国际形势下对国防军工领域持续的加码近些年中国军费增长占GDP比例一直低于15根据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所的数据美国印度英国等国家占GDP比都高于2远超中国对比其他国家中国国防开支预算占GDP的比例仍然有较大的增长空间2023年是十四五规划的第三年按照以往五年计划里前低后高的规律今年开始军品订单将渐入佳境国防军工行业增速将迎来明显拐点为此我们预计2023年军工行业将在需求增长供给恢复的带动下重启高增长通道重点关注如下两类投资主线一是包括国防军工上游原材料电子元器件零部件等核心环节龙头这些领域去年受需求影响或多或少业绩有所波动股价经历大幅下跌今年行业复苏明显股价有望迎来明显反弹主要受益标的有钛合金西部超导宝钛股份高温合金钢研高纳图南股份碳纤维复合材料中简科技中航高科光威复材电子元器件宏达电子振华科技火炬电子鸿远电子等二是受益军品需求增长的军工央企国家队包括航空装备中航沈飞航发动力中航重机中航电子中航光电航天电器等53汽车汽车消费是稳定大宗消费的核心2023年政府工作报告把扩大内需提至工作重点首位报告指出要稳定大宗消费推动生活服务消费恢复消费仍是发展的重中之重汽车消费作为大宗消费的重点领域在社零总额中一直占10的比例我国千人汽车保有量与发达国家仍有较大差距汽车市场发展空间大对于促销费稳增长具有重要作用2023年政府工作报告肯定了2022年车辆购置税减免政策对汽车市场消费的促进作用2022年我国新车全年销量26864万辆同比增长21连续14年居全球首位其中新能源汽车表现亮眼销量增长934报告提出保持政策的连续性和针对性除了各地不断推出的汽车补贴政策外针对汽车产业相应的补贴政策有望新出或延续报告指出五年来深入实施创新驱动发展战略推动产业结构优化升级向中高端迈进加本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第12页共26页快新能源汽车产业快速发展自主品牌面对市场快速响应加快电动化转型得益于新能源汽车销量的快速增长自主品牌的市占率不断提升2022年全年自主品牌乘用车销售11766万辆同比增长228市场占有率达到499同比增长54pct接近50大关低端车型市场逐渐趋于饱和在国补退出以及行业竞争加剧的压力下车企高端化转型也是发展的必经之路中高端车型利润空间高潜在市场大更有助于提升品牌的产品力和竞争力自主品牌也逐渐丰富产品矩阵推出高端化品牌全方位满足市场需求比亚迪推出百万级别品牌仰望吉利发布中高端品牌银河2023年政府工作报告肯定了对汽车消费的支持也提出了汽车消费对扩大内需的关键作用随着常态化生活的逐渐恢复以及促消费政策的推进汽车消费将会进入结构性平稳增长期建议关注以下企业伴随新能源汽车较快增长看好自主崛起主线具有强产品周期产业链布局完善自主品牌带来的投资机会推荐比亚迪长城汽车长安汽车2023年规模经济效应带动车企之间将会拉大差距两极分化现象加剧以特斯拉为首问界小鹏极氪等车企纷纷开启降价模式降本增效为关键国产替代产业链发挥着重要作用零部件推荐拓普集团伯特利华阳集团6计算机行业相关机会及投资建议分析师唐月报告关于计算机行业相关的很多政策方向是和上年的中央经济工作会议是一脉相承的其中重点值得关注的是信创数字化两个大的方向1信创2023年国产化和自主可控的相关表述被列入到了当年工作目标中这是2022年未涉及的部分报告提出促进传统产业改造升级培育壮大战略性新兴产业着力补强产业链薄弱环节科技政策要聚焦自立自强完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位而此前2022年的中央经济工作会议中也是给予信创相关主题也是重要的新增内容同时2月第二十届第三次中央政治局集体学习中也重点关注了要打好科技仪器设备操作系统和基础软件国产化攻坚战等相关议题2数字化为了加快现代化产业体系报告提出了加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平并提出了大力发展数字经济提升常态化监管水平数字化作为帮助传统产业转型升级的主要手段同时也是提升政府服务能力的重要工具重要性持续加强结合相关政策来看2月27日中共中央国务院印发了数字中国建设整体布局规划提出将数字中国建设工作情况作为对有关党政领导干部考核评价的参考此外2022年10月以来也有多项涉及数据要素发展的重要政策密集发布包括10月国务院办公厅发布的全国一体化政务大数据体系建设指南12月中共中央国务院发布的关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见2023年1月工信部等16部委发布的关于促进数据安全产业发展的指导意见本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第13页共26页3平台经济报告提出支持平台经济发展而上一年相关政策表示为加强反垄断和反不正当竞争可见未来对于平台经济的政策将更多以支持为主这和2022年中央工作会议的表述方向也是一致的2022年虽然面临了疫情的冲击但是计算机软件行业的景气度仍然保持了相对稳定的水平根据工信部披露的相关数据2022年我国计算机软件产业实现收入108万亿元同比增长112较上年下滑了59个百分点利润总额12648亿元同比增长了57较上年回落了19个百分点但如与其他行业相比较计算机软件行业的稳定性和成长性仍相对突出而在数字经济发展的大趋势下计算机行业尤其是其中的信创电子政务医疗信息化智能网联汽车数字经济前沿技术等领域其持续成长动能值得期待结合政府工作报告对2023年工作的部署来看可以重点关注的标的为启明星辰中控技术中科创达金山办公天融信创业慧康等上市公司表6计算机行业重点关注标的主营业务简介和估值情况最新收盘价PETTM股票代码公司名称EPSTTM主营业务简介36倍网络安全行业头部企业也是网络安全领域净利润最高的企业中国移动即将通过定增成为公司的控股股东将给公司带来多方面的002439SZ启明星辰3126066475机遇包括商机共享场景延伸C端业务拓展央企身份资金支持和采购需求公司是国内自动控制领域龙头公司通过产品和模式的提升打造了强大的业务护城河并保持了较快的收入和利润增速水平在国688777SH中控技术9879159620产化推行的大趋势下公司进一步扩大在国内的市场占有率同时积极发展国际业务产品已经在多家国际企业获得较好的应用公司以操作系统和中间件技术为核心业务涉及了智能软件手机为主智能汽车智能物联网三大领域实现了全球化的业务布300496SZ中科创达10451168622局公司受益智能网联汽车和物联网的发展作为操作系统相关软件供应商是数字化发展趋势核心收益标的公司是国内办公软件龙头也是国内软件领域少有的具备国际竞争力的企业随着客户粘性的持续提升公司客户付费率持续增长随着数字办公平台和信创业务的发展公司也在积极打开机构业务68811SH金山办公29471242122的新边界2023年公司信创业务会员体系的变革数字办公平台或将成为公司业务的3大增长点此外随着2022年人员增速放缓公司费用压力在Q4获得明显改善2023年业绩有望显现出较高的弹性公司是网络安全领域最大单品防火墙的龙头同时2022年在云计算002212SZ天融信1150-008-141领域取得了高速发展随着疫情管控的放松和信创业务的加速公司前期的研发投入的成果也将进入集中落地期公司是国内公卫领域龙头在飞利浦入股以后其产品将提前给公司销售23年预计产生2亿收入同时考虑到我国目前医疗缺口300451SZ创业慧康940023411较大需要借助医疗信息化和互联网医院进行能力补足我们认为这部分将迎来较为长期的需求支撑资料来源Wind公司公告中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第14页共26页7电子传媒通信行业相关机会及投资建议分析师乔琪71电子集中优势资源补强产业链薄弱环节半导体产业将迎来黄金发展期外部环境日益趋严国产替代加速发展由于半导体是科技产业的核心近年来美国对中国企业半导体限制逐步加大从2018年中兴通讯事件开始随后华为中芯国际等公司先后受到限制2022年10月7日美国商务部产业安全局BIS宣布了一系列在出口管理条例下针对中国的出口管制新规BIS这项新的半导体出口限制政策涉及到对中国的先进计算半导体先进制造进行出口管制2022年12月15日美国商务部产业安全局BIS发布文件计划将长江存储上海微电子寒武纪等36家中国实体加入实体清单2023年3月2日美国商务部产业安全局BIS发布文件将中国大陆28家企业列入实体名单包括浪潮集团龙芯中科第四范式盛科通信等在此背景下智能手机家电工业汽车等国内终端厂商都非常重视供应链安全加速国产芯片的导入国内晶圆厂也在加快国产半导体设备及零部件材料国产化进程集中优势资源补强产业链薄弱环节半导体产业将迎来黄金发展期2023年政府工作报告中提出要培育壮大战略性新兴产业集中优质资源着力补强产业链薄弱环节保证产业体系自主可控和安全可靠产业政策要发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强半导体作为中国的第一大进口商品是信息技术产业的基础和核心是保证产业体系自主可控的重中之重从美国日本韩国半导体产业的发展经验看各国半导体产业的发展均离不开产业政策的持续扶持近年来中国不断推出政策支持国内半导体产业的发展在美国BIS新规的背景下中国有望推出相关政策加大扶持国内半导体产业因此在国内自主可控迫切需求叠加政策大力扶持下国内半导体产业将迎来黄金发展期建议重点关注以下投资机会1半导体设计CPUFPGA等芯片是电子系统的核心也是算力的核心构成对自主可控的安全性是极其重要的也是我国被卡脖子的重要细分领域CPUFPGA领域市场空间巨大目前国产化率较低国内龙头企业目前在加速国产替代的过程中建议关注龙芯中科安路科技-U2半导体设备及零部件材料美国半导体管制新规最核心的目的是限制大陆的制造能力加速了国产替代迫切性另一方面国内政策大力扶持在此背景下国内晶圆厂有望加大国产半导体设备材料的使用规模晶圆厂持续使用的数据反馈也将不断驱动半导体设备和材料技术工艺迭代升级国产半导体设备和材料有望实现质的飞跃国产化率低的环节有望实现突破并且市场空间大的环节有望实现长期持续成长半导体设备零部件国产替代也正在加速中未来成长空间巨大建议关注拓荆科技-U芯源微富创精密江丰电子沪硅产业-U安集科技3半导体制造受全球半导体行业下行周期国际地缘政治冲突加剧的影响预计全球半导体资本开支将有一定程度的收缩限制国内晶圆制造能力是美国BIS新规的核心国内晶圆制造能力也将是自主可控的核心在此背景下预计未来将有更多产业政策支持国内晶圆厂本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第15页共26页的发展中国晶圆代工的龙头企业有望逆势增加资本开支充分享受半导体产业政策与国产替代进程的红利建议关注中芯国际4EDA工具2022年8月13日美国商务部发布最终规定对于设计GAAFET结构集成电路所必须的EDA软件实施新的出口管制规定根据CSIA的数据2020年中国EDA软件行业市场规模931亿元目前EDA软件国产化程度较低在国际限制趋紧和自主可控需求不断提升的背景下国内集成电路企业有望加大使用具有竞争力的国产EDA工具国内EDA厂商有望受益于EDA工具国产化大趋势而持续成长建议关注华大九天表7电子行业重点关注标的主营业务简介和估值情况最新收盘价PETTM股票代码公司名称EPSTTM主营业务简介36倍公司是国产CPU龙头建立自主可控的软硬件生态系统公司源自中科院计算所龙芯项目公司长期坚持自主研发和生态系统建设目前已经实现688047SH龙芯中科120720129529从CPU的指令集微结构到芯片系统软件的完全自主可控CPU性能处于国内领先地位并广泛应用于信创工控等领域公司是国产FPGA龙头国产替代正在加速中公司产品线不断向更先进制程更高逻辑容量拓展已形成了PHOENIX系列EAGLE系列ELF系列和688107SH安路科技-U65860154384FPSoC系列组成的产品矩阵深耕网络通信和工业控制领域并积极拓展汽车消费电子等应用领域公司是国内CVD设备龙头先发优势明显薄膜沉积设备作为晶圆制造的三大主设备之一市场空间广阔公司的PECVDSACVDALD设备广泛应688072SH拓荆科技-U28877291991用于中芯国际华虹集团长江存储长鑫存储等国内主流晶圆厂产线公司PECVD领先优势明显ALD和SACVD将成为新的增长点公司是国内涂胶显影设备龙头厂商前道设备放量驱动高成长公司涂胶显影设备在先进封装和化合物半导体LED等小尺寸领域市占率处于国内688037SH芯源微231152131084领先地位前道OfflineInline涂胶显影设备在客户端开始放量打开未来的成长空间公司是国内半导体设备零部件领导者已成为国内外半导体设备龙头企业供应商公司掌握零部件精密机械制造表面处理特种工艺焊接等核心688409SH富创精密120351141048技术处于行业领先地位公司覆盖工艺零部件结构零部件模组产品和气体管路产品全球市场规模达160亿美元未来国产替代空间巨大公司是国内靶材龙头半导体设备零部件业务成为第二增长曲线公司在国内靶材市场份额第一同时受益于国外和国内客户的需求增长公司目300666SZ江丰电子7992101785前全球份额较低未来有望不断提升市场份额并成为全球靶材龙头公司半导体零部件业务目前在高速成长中成为第二增长曲线公司是国内半导体硅片龙头持续受益于国产替代浪潮公司凭借内生和外延发展产品类别覆盖半导体抛光片外延片SOI硅片产品尺寸覆盖688126SH沪硅产业-U20500111722300mm200mm150mm125mm和100mm目前公司营收规模持续增长盈利拐点已现未来有望持续受益于国产替代浪潮公司是国内抛光液龙头建立半导体化学材料平台公司抛光液产品品类丰富已进入中芯国际长江存储台积电等龙头企业供应链市占率在688019SH安集科技21908401545国内企业中排名第一公司在向刻蚀液清洗液等功能性湿电子化学品领域延伸建立国内半导体化学材料平台688981SH中芯国际4340153283公司是国内晶圆制造龙头受益于国产替代进程随着国内半导体设计公本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第16页共26页司的崛起晶圆代工需求持续增加公司将2022年全年资本支出计划由50亿美元上调至66亿美元以确保产能爬坡进度公司逆势增加资本开支将持续受益于国产替代进程公司是国内EDA龙头综合实力国内领先公司产品包括模拟电路及平板显示全流程工具数字电路设计和晶圆制造EDA工具等公司模拟电路全301269SZ华大九天103470323204流程工具可支持量产工艺达到28nm部分点工具达到国际先进水平公司作为国内EDA工具领导者将充分受益于自主可控推动的EDA国产化浪潮资料来源Wind公司公告中原证券72传媒政府工作报告释放信号关注数字经济文化消费崛起政府工作报告中对于平台经济数字经济消费文化等领域未来的重点发展方向作出指示在平台经济领域对过去工作的回顾中提到了促进平台经济健康持续发展发挥其带动就业创业拓展消费市场创新生产模式等作用在2023年的工作重点中报告提出了大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展在经历了较长时间的高强度监管后政府对于平台经济的态度由防止资本无序扩张强化反垄断等强调监管的方面逐渐转变为常态化监管促进平台经济健康持续发展等强调健康发展的方面态度和相关表述趋向积极一面同时高层也多次在中央经济工作会议中央政治局会议等重要的会议中肯定了平台经济在促进就业提振消费以及商业模式创新等领域发挥的重要作用和正面价值我们认为从官方对于平台经济的各项表述的变化可能意味着平台经济的有望走入新的发展阶段在健康有序发展以及常态化监管的前提下平台经济或得到更多政策面的支持经营环境更加稳定对于平台经济领域的担忧情绪也有望得到缓解在消费领域2023年的工作重点中报告提出把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入稳定大宗消费推动生活服务消费恢复我们认为政府工作报告中将扩大消费和增加收入摆在了2023年工作重点中比较优先的位置凸显了其重要性因此提升居民收入扩大国内消费需求也将成为2023年政府工作的重中之重在文化领域工作报告中回顾过去5年时工作提出丰富人民群众精神文化生活培育和践行社会主义核心价值观深化群众性精神文明创建发展新闻出版广播影视文学艺术哲学社会科学和档案等事业加强智库建设扎实推进媒体深度融合提升国际传播效能加强和创新互联网内容建设2023年重点将要繁荣发展文化事业和产业在扩大消费需求提升居民收入的发展趋势下中国目前具备满足文化消费增长需求的经济基础伴随庞大的人口基数以及消费需求结构的逐渐优化升级加上国家在政策层面对文化产业的鼓励和扶持国内居民的文化消费需求还存在着比较大的可挖掘空间和市场增长潜力传媒板块中广告领域也与国内的经济和消费息息相关在2022年受疫情的持续性影响导致消费需求萎缩的情况下上游广告主缩减开支降低对广告投放的需求导致广告市场投放规模减少在扩大内需的大趋势下未来消费市场的回暖或将对广告市场的投放需求构成实质性的利好总体而言我们认为在疫情防控形势已经发生巨大变化的大环境下下一阶段政府的工作本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第17页共26页重心将聚焦于推动各地经济发展刺激消费需求大力发展数字经济降低过度监管带来的负面影响未来经济和收入预期向好的趋势下可选消费的支出有望进一步增加用于教育文化以及娱乐的消费支出或迎来修复2022年在监管政策的变化以及新冠疫情的持续影响下传媒板块中的影视游戏广告营销等领域均受到了不同程度的影响供需双弱导致市场规模出现明显缩减相关上市公司的业绩也进入低点随着疫情防控政策的大幅变化国内生产和消费活动将逐渐恢复正常经济增速回升居民和市场信心的增强将带动此前受请以及经济波动影响较大的行业迎来复苏建议重点关注充分受益于消费需求回升以及监管政策边际好转的游戏影视广告等领域预计将在2022年较低的基数上实现较好的长期增长73通信国企改革提质增效数字经济蓄势待发利好运营商和数字经济产业链本次政府工作报告与2022年12月中央经济工作会议提到的大力发展数字经济和深化国资国企改革一脉相承相关政策基调符合预期完全落实中央经济工作会议主旨精神本次政府工作报告中提到的今年工作重点涉及通信行业的内容包括1加快建设现代化产业体系加快传统产业和中小企业数字化转型着力提升高端化智能化绿色化水平加快前沿技术研发和应用推广大力发展数字经济2切实落实两个毫不动摇深化国资国企改革提高国企核心竞争力通信行业有望受益于数字经济和国企改革两大关键方向首先报告继续强调大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台经济发展政府工作报告的表述显示我国对数字经济的重视程度不断提高后续或将继续出台支持数字经济的相关配套政策数字经济有望成为2023年产业政策重点它对我国经济的支撑作用将逐渐体现大力发展数字经济有利于构建新格局推动高质量社会发展数字经济的大力发展有望带来资本开支的提高将为通信行业提供新的动力源泉其次报告指出深化国资国企改革提高国企核心竞争力国企改革在新型举国体制下将带来新机会对于经营业绩持续向好具备第二成长曲线的相关国企或获得估值提升机会建议关注以下企业1电信运营商政府工作报告点明数字经济国企改革两大关键方向电信运营商处于两大方向的交点值得重点关注随着5G发展进入后周期运营商资本开支逐渐平稳资本开支结构化可能会逐渐显现国资云渗透率持续提高云计算或带来新的增长动力算力资源扩容将为东数西算带来放量时机作为发展数字经济的主力运营商业绩增速持续改善而且电信运营商的高分红率对中期估值水平形成稳健支撑此外国企改革三年行动方案成果显著参照报告重点未来将继续深化国企改革电信运营商作为国企改革的示范龙头公司按市场化机制运营提高核心竞争力完善中国特色国企现代公司治理探索建立具有中国特色的估值体系继续看好电信运营商的价值重估建议关注电信运营商中国联通中国电信中国移动本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第18页共26页2数字经济产业链政府工作报告强调大力发展数字经济并再次表示支持平台经济发展和实施常态化监管随着平台企业的预期改善和信心提振未来平台企业的信息技术产业开支有望复苏数字经济产业链作为我国经济复苏的关键内核驱动因素伴随相关政策的逐步推进数字经济产业链有望继续修复并显著受益建议关注1网络设备中兴通讯星网锐捷2光通信新易盛天孚通信3工业互联网三旺通信8食品饮料行业相关机会及投资建议分析师刘冉本次政府工作报告对2023年重点工作任务的部署中第一条便是着力扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入稳定大宗消费推动生活服务消费恢复继2022年12月政府工作会议之后此次政府工作报告重申了扩大内需这一战略并将其放在首要位置可见扩大内需已经被确立为国家的持续执行战略具有长期的国策意图相比之前的表述此次工作报告的阐述更为审慎比如加上了恢复消费稳定大宗消费推动生活消费等内容也反映出当前国内消费偏弱的现实恢复并促进消费的途径如前期所述包括推进城镇化促进渠道下沉完善广大城镇市场的渠道和物流建设激发广大城镇居民的消费力进一步发展新零售打通线上线下促进消费基础设施向城镇市场推广促进居民增收增利为消费打造软能力政府工作报告将扩大内需提升为国家发展战略之一为食品饮料行业提供了集中整合城镇市场的投资机遇如政府工作报告所言五年来中国的城镇化率从602提升至652期间提升5个百分点城镇化率提升意味着城镇基础设施进一步得以完善从而进一步促进社会消费向下推广而物流体系的扩容解决了城镇最后一公里的配送难题同时政策所鼓励的社区门店成为消费渠道最有效的末端补充我们认为已经具备渠道力的大品牌大企业将获得市场下沉的先机率先扩大城镇市场份额整合广大的下线市场出清杂牌仿牌等作坊产品在实现企业效益的同时增强城镇消费安全为此建议关注如下几类公司一是已经具备雄厚的渠道力和品牌力长期服务大众消费的相关上市公司将会从政策中收益推荐乳制品休闲食品速冻食品等基础消费行业相关头部上市公司如伊利股份洽洽食品三全食品安井食品等在一二线城市已经占据相当大的市场份额品牌深入人心产线也较为丰富具备经过市场打磨的大单品产品定价合理亲民尽管上述公司多年来致力于渠道下沉但是受到冷链物流消费能力等条件的限制渠道下沉工作仍在推进过程中二是随着促进消费国策化品牌产品的渠道推广将会受到更多的政策和融资支持而在广大的城镇市场中渗透率提升将会为相关公司带来业绩增量推荐关注上市公司伊利股份洽洽食品三全食品安井食品9医药行业相关机会及投资建议分析师李琳琳医药制造业自2019年以来受到一致性评价临床实验成本提升研发支出增加带量采购下药品降价等因素影响行业收入和利润增速有所放缓2022年以来随着新冠病毒毒株的不本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第19页共26页断变异新疆内蒙古河南等地呈现疫情反复现象疫情管控难度较2021年增加医药制造业整体经营形势较2021年有所反复行业收入和利润均呈下滑态势但较疫情前同期仍然有所增长国家统计局数据显示2022年1-12月医药制造业的收入为291114亿元同比下滑16利润总额42887亿元同比下滑318本次政府工作报告提及1当前我国疫情防控已进入乙类乙管常态化防控阶段要更加科学精准高效做好防控工作围绕保健康防重症重点做好老年人儿童患基础性疾病群体的疫情防控和医疗救治推进疫苗迭代升级和新药研制切实保障群众就医用药需求守护好人民生命安全和身体健康2推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局加强养老服务保障完善生育支持政策体系为此我们建议关注如下细分领域的投资机会一是中医药领域的优质企业2023年2月国务院办公厅发布中药注册管理专门规定以及关于印发中医药振兴发展重大工程实施方案的通知政策的密集发布体现了国家层面对中医药产业发展的重视政策从中药产业到临床应用都提出了要求相信后续还会有更加细化的政策出台其中1实施方案提到围绕中药种植生产使用全过程国家层面将推动中药质量提升及产业促进工程制定常用300种中药材种植养殖技术规范和操作规程同时广泛开展中药材生态种植野生抚育和仿野生栽培开发30-50种中药材林下种植模式并示范推广上市公司中白云山600332云南白药000538贵州百灵002424寿仙谷603896等均有中药材种植基地2实施方案要求开展100种中成药的临床综合评价对100种中成药建立生产全流程标准体系上市公司中博济医药300404是唯一一家中药CXO企业3实施方案中提出建设50个左右中西医协同旗舰医院建设130个左右的中医特色终点医院布局35个左右国家中医疫病防治基地未来中药临床使用量有望加大预计中药新药审批仍将保持快速发展的态势建议关注优质中药企业以岭药业002603康缘药业600557葫芦娃605199羚锐制药600285东阿阿胶000423二是分级诊疗受益领域企业我国作为人口世界排名第一的发展中国家医疗资源总量及分布均匀度上都有较大的提升空间否则一旦遭遇类似新冠疫情的传染病则可能因为重症患者增加而导致医疗资源挤兑的民生问题此次政府工作报告中提到推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局关注受益于分级诊疗的院内检验科服务龙头润达医疗603108国产医疗器械领域建议重点关注迈瑞医疗300760安图生物603658联影医疗688271三是创新医药领域创新仍然是医药行业未来发展关键词有望受益于产品放量和估值修复的双重作用建议关注优质医药创新药企业恒瑞医药600276四是医疗研发外包领域作为全球最大的原料药出口国和第二生产国中国具有其它国家不可比拟的生物制药产业基础及独特优势在研发回报率低与专利悬崖的双重挤压下CXO成了提高研发效率降低研发成本的重要角色我们判断医药研发全球化趋势不是轻易能被打断的根据FrostSullivan报告预测中国医药研发投入外包比例将由2021年的394提升至2026年的499建议重点关注医疗研发外包领域的投资机会重点关注昭衍新药603127关注临床CXO优质企业泰格医药300347本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第20页共26页