政府工作报告定下今年国内生产总值增长5%左右的发展预期目标，并将“着力扩大国内需求”、“加快建设现代化产业体系”、“切实落实‘两个毫不动摇’”等列为工作重点，我们认为，在专项债规划总体规模大于去年，国资国企改革持续、房地产行业平稳健康发展的形势下，今年国内经济增长料仍依赖基建发力，建筑建材行业整体需求有望迎来提升。
　　▍专项债拟安排规模相对去年提升，鼓励吸引民间资本参与，预计2023年全年基建增速将达到10%。回顾去年，2022年全年地方政府债券额度达到3.65万亿元（且此外地方结存限额追加5000多亿元），分两期投放政策性开发性金融工具7400亿元。在专项再贷款、财政贴息、提高项目审批效率等措施并行下，全年基础设施投资增长9.4%。展望今年，各省市财政厅预算报告显示，财政部提前下达新增专项债券额度共计2.19万亿元，达到2022年新增专项债额度近60%，同比增长50%。据全国人大授权，提前批专项债额度可在上年新增额度的60%以内，在专项债总体规模增加，顶格下达提前批的整体形势下，将有效促进基础设施建设发展。政府工作报告还提到将鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设。较2022年政府工作报告不同点在于，今年特别将“国家重大工程和补短板项目建设”重点提出，在民间资本的参与加持下，未来国内重大工程有望顺利落地。总体来看，在政府专项债规模提升以及提前批顶格下达并且吸引民间资本参与的驱动下，配合政策性开发性金融工具的辅助作用，今年基建增速仍将有可观提升。假定全年地产投资同比下降5%，制造业投资、社会消费品零售总额、出口金额增速分别增长10%、5%、5%，要实现投资、消费、出口三驾马车平均增速达到经济增长目标，则基建增速仍需达到10%左右。
　　▍国资国企改革持续，提高国企核心竞争力，低估值央国企仍具备较大修复空间。2022年为国企改革行动方案收官之年，2023年政府工作报告继续对国企改革提出要求，包括深化国资国企改革、提高国企核心竞争力、完善中国特色国有企业现代公司治理等。近期国企相关政策频发，3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标世界一流价值创造进行动员部署，且近期证监会主席易会满再次提及中国特色估值体系，综合来看，国企改革为今年重点工作内容。参考Wind一致预测，八家建筑央国企2023年PB均在1x及以下，也在历史估值分位的偏底部位置。为提升自身价值，近年在股权激励方案推出（中国建筑、中国中铁、中国化学、中国交建等）、提升分红率（中国建筑、中国中铁等）、分拆优质资产单独上市（中国铁建、中国中铁、中国交建）等多方面持续发力下，我们认为当前估值处于低位的建筑央国企估值仍具备较大修复空间。
　　▍促进房地产业平稳发展，加强住房保障体系建设。政府工作报告提出有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，促进房地产业平稳发展，以及加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求。发展现状来看，房地产市场已然越过低点，持续保持平稳发展，我们认为，相关需求端有望因此持续改善，较去年有一定复苏。
　　▍风险因素：基建投资增长不及预期；相关政策推出及执行不及预期；国企改革措施落地不及预期。
　　▍投资策略：在2023年专项债总规划规模较去年有一定提升、提前批顶格下达、加上政策性金融性工具的辅助配合下，以及“十四五”重大工程的持续推进、叠加房地产企业平稳发展的稳步推进，建筑建材行业料将有较好增长。从深化国企改革来看，建筑行业头部央国企有望迎来修复。综合来看，建筑行业推荐低估值央企中国中铁、中国电建、中国建筑，建议关注中国铁建、中国中冶、中国交建、中国能建、中国化学，推荐具备较高弹性的地方国企浙江交科、四川路桥，建议关注安徽建工、山东路桥；建材行业推荐综合受益基建端发力及地产端平稳发展的北新建材、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石。

研究报告全文：从政府工作报告看建筑建材投资机会基础材料和工程服务行业关于政府工作报告的点评202337中信证券研究部核心观点政府工作报告定下今年国内生产总值增长5左右的发展预期目标并将着力扩大国内需求加快建设现代化产业体系切实落实两个毫不动摇等列为工作重点我们认为在专项债规划总体规模大于去年国资国企改革持续房地产行业平稳健康发展的形势下今年国内经济增长料仍依赖基建发力建筑建材行业整体需求有望迎来提升专项债拟安排规模相对去年提升鼓励吸引民间资本参与预计2023年全年基孙明新基础材料和工程服建增速将达到10回顾去年2022年全年地方政府债券额度达到365万亿务行业首席分析师元且此外地方结存限额追加5000多亿元分两期投放政策性开发性金融工S1010519090001具7400亿元在专项再贷款财政贴息提高项目审批效率等措施并行下全年基础设施投资增长94展望今年各省市财政厅预算报告显示财政部提前下达新增专项债券额度共计219万亿元达到2022年新增专项债额度近60同比增长50据全国人大授权提前批专项债额度可在上年新增额度的60以内在专项债总体规模增加顶格下达提前批的整体形势下将有效促进基础设施建设发展政府工作报告还提到将鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设较2022年政府工作报告不同点在于今年特别李家明将国家重大工程和补短板项目建设重点提出在民间资本的参与加持下未基础材料和工程服来国内重大工程有望顺利落地总体来看在政府专项债规模提升以及提前批顶务分析师格下达并且吸引民间资本参与的驱动下配合政策性开发性金融工具的辅助作S1010522070001用今年基建增速仍将有可观提升假定全年地产投资同比下降5制造业投资社会消费品零售总额出口金额增速分别增长1055要实现投资消费出口三驾马车平均增速达到经济增长目标则基建增速仍需达到10左右国资国企改革持续提高国企核心竞争力低估值央国企仍具备较大修复空间2022年为国企改革行动方案收官之年2023年政府工作报告继续对国企改革提出要求包括深化国资国企改革提高国企核心竞争力完善中国特色国有企业现代公司治理等近期国企相关政策频发3月3日国务院国资委召开会议对国有企业对标世界一流价值创造进行动员部署且近期证监会主席易会满再次提及中国特色估值体系综合来看国企改革为今年重点工作内容参考Wind一致预测八家建筑央国企2023年PB均在1x及以下也在历史估值分位的偏底部位置为提升自身价值近年在股权激励方案推出中国建筑中国中铁中国化学中国交建等提升分红率中国建筑中国中铁等分拆优质资基础材料和工程服务行业产单独上市中国铁建中国中铁中国交建等多方面持续发力下我们认为评级强于大市维持当前估值处于低位的建筑央国企估值仍具备较大修复空间促进房地产业平稳发展加强住房保障体系建设政府工作报告提出有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况促进房地产业平稳发展以及加强住房保障体系建设支持刚性和改善性住房需求发展现状来看房地产市场已然越过低点持续保持平稳发展我们认为相关需求端有望因此持续改善较去年有一定复苏风险因素基建投资增长不及预期相关政策推出及执行不及预期国企改革措施落地不及预期投资策略在2023年专项债总规划规模较去年有一定提升提前批顶格下达加上政策性金融性工具的辅助配合下以及十四五重大工程的持续推进叠加房地产企业平稳发展的稳步推进建筑建材行业料将有较好增长从深化国企改革来看建筑行业头部央国企有望迎来修复综合来看建筑行业推荐低估值证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明基础材料和工程服务行业关于政府工作报告的点评202337央企中国中铁中国电建中国建筑建议关注中国铁建中国中冶中国交建中国能建中国化学推荐具备较高弹性的地方国企浙江交科四川路桥建议关注安徽建工山东路桥建材行业推荐综合受益基建端发力及地产端平稳发展的北新建材海螺水泥华新水泥旗滨集团中国巨石重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E中国中铁601390SH6581121361561726544买入中国电建601669SH768057077102138131086买入中国建筑601668SH6041231341471625544买入浙江交科002061SZ6100700690781059986买入四川路桥600039SH132809018022727715765买入北新建材000786SZ304020817820724815171512买入海螺水泥600585SH30936283443754275987买入华新水泥600801SH17062582272562877876买入旗滨集团601636SH11081580500921097221210买入中国巨石600176SH1540151168125180109129买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年3月6日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2基础材料和工程服务行业关于政府工作报告的点评202337相关研究工程服务行业跟踪点评复工复产加快继续看好建筑央国企估值修复2023-03-03基础设施建设投资年度展望不疾不徐未来可期PPT2023-02-21基础材料和工程服务行业工程设计行业系列报告开宗明义海外对标2023-02-20基础材料和工程服务2023年投资策略短期底部确立中期空间可期2022-12-09玻璃行业系列报告之二产能减需求起拐点现估值底2022-11-29基础材料和工程服务行业重大事项点评房企股融进一步优化建筑建材配置价值凸显2022-11-29工程服务行业深度跟踪报告如何看待建筑央企的估值修复2022-11-23基础材料和工程服务行业2023年投资策略短期底部确立中期空间可期2022-11-16防水材料行业系列研究之三新规出台利好行业市场容量和竞争格局2022-10-25基础材料和工程服务行业重大事项点评涉房企业股权融资放松哪些建筑建材企业受益2022-10-21建筑陶瓷行业重大事项点评转产锂电加速建陶竞争格局有望优化2022-09-14请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货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