【观点及建议】
　　下行升波，可考虑熊市看跌价差策略。
　　上证50股指期权
　　【成交持仓情况】
　　标的行情：
　　今日上证50收盘于2713.17点，涨跌为-30.97点，成交量为55.15亿手。
　　期权方面：
　　今日期权全部合约总成交量为4.43万手，总持仓量为5.14万手，其中，期权主力合约成交量为4.04万手，持仓量为9.39万手。
　　【最大持仓位分析】
　　从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2800，看跌期权最大持仓价位为2650。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。
　　【PCR分析】
　　从PCRatio来看，期权主力合约成交量PCR为73.89%，持仓量PCR为50.57%。期权全部合约成交量PCR为71.56%，持仓量PCR为94.39%。
　　【波动率分析】
　　今日期权主力合约平值隐含波动率为16.97%，相比于前一交易日变动了1.02%，同期限历史波动率为14.71%，相比于前一交易日变动了1.10%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将持平。
　　【偏度分析】
　　偏度值为3.47%，相比于前一交易日变动了0.13%。从偏度数值变化来看，市场表现为看涨情绪上升。
　　

研究报告全文：金金融衍生品研究融衍2023年3月7日生品研股票股指期权下行升波可考虑熊市看跌价究差策略张雪慧投资咨询从业资格号Z0015363zhangxuehui022447gtjascom国观点及建议泰君下行升波可考虑熊市看跌价差策略安期正文货研表1期权市场数据统计究所资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1金融衍生品研究1上证50股指期权成交持仓情况标的行情今日上证50收盘于271317点涨跌为-3097点成交量为5515亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为443万手总持仓量为514万手其中期权主力合约成交量为404万手持仓量为939万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2800看跌期权最大持仓价位为2650这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为7389持仓量PCR为5057期权全部合约成交量PCR为7156持仓量PCR为9439波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1697相比于前一交易日变动了102同期限历史波动率为1471相比于前一交易日变动了110从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为347相比于前一交易日变动了013从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分2金融衍生品研究表2上证50股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表3上证50股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图1上证50股指期权主力合约波动率走势图29002428502228002027502700182650162600142550250012245010202212192023122023116202313020232132023227000016近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3金融衍生品研究图2上证50股指期权主力合约持仓量图3上证50股指期权全合约PCR3150290014305028501229502800128502750275027000826502650062550260004247525502425250002237524500232560004000200002000400020231320231820232220232720233420231132023118202312320231282023212202321720232222023227202212192022122400001620221229成交量PCR持仓量PCRcall持仓量Put持仓量资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图4上证50股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图5上证50股指期权主力合约偏度走势图20004015003510003050025000202022121920231192023219-500152325240024752600275029003050-1000主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图6上证50股指期权波动率锥图7上证50股指期权波动率期限结构4019035185301802520230417520202303170151016551600155IV01IV02IV03IV04IV05IV0690755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4金融衍生品研究2中证1000股指期权成交持仓情况标的行情今日中证1000股指收盘于685534点涨跌为-14170点成交量为15976亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为751万手总持仓量为743万手其中期权主力合约成交量为677万手持仓量为450万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为7000看跌期权最大持仓价位为6900这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9064持仓量PCR为9505期权全部合约成交量PCR为9191持仓量PCR为8638波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1534相比于前一交易日变动了047同期限历史波动率为1458相比于前一交易日变动了535从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为-1003相比于前一交易日变动了-476从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分5金融衍生品研究表4中证1000股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表5中证1000股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图8中证1000股指期权主力合约波动率走势图750035730030710069002567002065006300156100105900557005500020227212022821202292120221021202211212022122120231212023221000852近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6金融衍生品研究图9中证1000股指期权主力合约持仓量图10中证1000股指期权全合约PCR75001682007300147700710012740069001710067006500086800630006650061000462005900570002590055000560052006000400020000200040006000call持仓量Put持仓量000852成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11中证1000股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图12中证1000股指期权主力合约偏度走势图6055105054540035-53025-1020-151510-205200580063006800730078002022721202210212023121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图13中证1000股指期权波动率锥图14中证1000股指期权波动率期限结构451854018035301751702520230420202303165151601015551500145IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7金融衍生品研究3沪深300股指期权成交持仓情况标的行情今日沪深300股指收盘于404885点涨跌为-6016点成交量为19591亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为1324万手总持仓量为1616万手其中期权主力合约成交量为1122万手持仓量为987万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为4200看跌期权最大持仓价位为4000这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为8267持仓量PCR为7124期权全部合约成交量PCR为8234持仓量PCR为8421波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1595相比于前一交易日变动了103同期限历史波动率为1447相比于前一交易日变动了257从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为-265相比于前一交易日变动了-712从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分8金融衍生品研究表6沪深300股指期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量1502048825553500043180112439151587835672355004290152180125533348450436000627563653947613243401636500825638186915368000346370012240512817896667258830237501621942462227398115189724983800262044505222616117116302002385042188263516491447601175815563900761763168430661261108316451118395014416773243239921454179163675440002721631754047293297780916064640504721580931836585735163201585252410078161713665415947201166316361364150115161063102933111171065316897420015816225226388942273630175636425020541742996140064722520188522430025418646301321236689719661243503016000104245379768621671440035100084534资料来源Wind国泰君安期货研究表7沪深300股指期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓20230315951031447257-265-7124200400020230415990241466010-07316442004000资料来源Wind国泰君安期货研究图15沪深300股指期权主力合约波动率走势图500030004800460025004400420020004000380015003600340010003200300050020226120227120228120229120221012022111202212120231120232120233100030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9金融衍生品研究图16沪深300股指期权主力合约持仓量图17沪深300股指期权全合约PCR500014480048001346004600124450440011420043001400041500938004000360008385034000737003200063550300005340031002022612022712022812022912023112023218000300020007000202331202210120221112022121call持仓量Put持仓量000300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图18沪深300股指期权主力合约虚值隐含波动率图19沪深300股指期权主力合约偏度走势图曲线6010555054540035-53025-1020-151510-2031003500375040004250450048002022612022912022121202331主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图20沪深300股指期权波动率锥图21沪深300股指期权波动率期限结构35180301752517020202304202303165151601015551500145IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10金融衍生品研究4上证50ETF期权成交持仓情况标的行情今日上证50ETF收盘于2718点涨跌为-0031点成交量为850亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为26455万手总持仓量为21763万手其中期权主力合约成交量为22701万手持仓量为16761万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为28看跌期权最大持仓价位为275这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9120持仓量PCR为7229期权全部合约成交量PCR为9272持仓量PCR为8199波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1762相比于前一交易日变动了121同期限历史波动率为1318相比于前一交易日变动了-549从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-279相比于前一交易日变动了-589从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分11金融衍生品研究表8上证50ETF期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量2060675215201754255000271946161473322418704921963016125640003719514679968515290586619700129260007419383672160913373771119460117726130008618818727128141490050014182700865265001581854732007365679661069618280077826620017917921313815360455581319291774005222700308176523465491485111503230417600045827110035417523930413622120736299462176900282275005741787333866953891922274975177400243276100621676473011202817468227597817990013928009311822146817681022058338802182900123281009991755236421464913325510121218310006228501357189068618385491918413875185400055285901429181621855721104398869331932000329018118111797515218181386944196000027290901905196039826885570720629204300015295022961845159955881848846492074000142958023872188260355364958109742271000113027850005754174资料来源Wind国泰君安期货研究表9上证50ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓20230317621211318-549-279-5892827520230417230431528028-319-25228275资料来源Wind国泰君安期货研究图22上证50ETF期权主力合约波动率走势图3230003282500262000241500222100020226120227120228120229120221012022111202212120231120232120233151005020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12金融衍生品研究图23上证50ETF期权主力合约持仓量图24上证50ETF期权全合约PCR163311429092912285127612708270626132504255232465022421022682122022612022712022812022912023112023212023312022101202211120000010000001000002000002022121成交量持仓量call持仓量Put持仓量510050PCRPCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图25上证50ETF期权主力合约虚值隐含波动率曲线图26上证50ETF期权主力合约偏度走势图26302524202310222102019-1018-201716-302452514262662275281292958312022612022912022121202331主力合约偏度主力合约今日IV主力合约昨日IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图27上证50ETF期权波动率锥图28上证50ETF期权波动率期限结构4018535301802520230417520202303151701016550160IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13金融衍生品研究5华泰柏瑞300ETF期权成交持仓情况标的行情今日华泰柏瑞300ETF收盘于4042点涨跌为-0057点成交量为675亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为15356万手总持仓量为15082万手其中期权主力合约成交量为12134万手持仓量为10774万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为42看跌期权最大持仓价位为41这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9455持仓量PCR为8306期权全部合约成交量PCR为9899持仓量PCR为9618波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1594相比于前一交易日变动了058同期限历史波动率为1188相比于前一交易日变动了-423从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-280相比于前一交易日变动了-495从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分14金融衍生品研究表10华泰柏瑞300ETF期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量645187242903477370001220331056165673138386205903058374100019195721721387045511647185402483800039187110071511263409669187602114384000617944126118452331910037176501574390013175840790640049880597916780125393800191169215154196663315897007162900804400359162112889568392121993996215860058403700514160633276152458953320393915830031241008651569200438684472271940100162200221413501128162137994129831020191228471653001044201664166791309463082061090561671000684234019515651092658547808556893175000032430258216647940124571973670691801000234332029179634832044712012660194000013440354500011353187121922380202000011443038616881511415405087435228200014504550001791167149771204219700005452904784000104944124942105245800005460544400043591资料来源Wind国泰君安期货研究表11华泰柏瑞300ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓20230315940581188-423-280-495424120230416300431393051-276002444资料来源Wind国泰君安期货研究图29华泰柏瑞300ETF期权主力合约波动率走势图53000482500464420004241500381000363450032300020226120227120228120229120221012022111202212120231120232120233151030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15金融衍生品研究图30华泰柏瑞300ETF期权主力合约持仓量图31华泰柏瑞300ETF期权全合约PCR54815452946444413424234114413809393836343807323643305344631512022612022712022731202283020229292023127150000100000500000500001000002023226202210292022112820221228call持仓量Put持仓量510300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图32华泰柏瑞300ETF期权主力合约虚值隐含波图33华泰柏瑞300ETF期权主力合约偏度走势图动率曲线20341510295024-5-1019-15-2014-253151344636433839384142342022612022912022121202331主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图34华泰柏瑞300ETF期权波动率锥图35华泰柏瑞300ETF期权波动率期限结构4017535301702520230416520202303151601015550150IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16金融衍生品研究6南方中证500ETF期权成交持仓情况标的行情今日南方中证500ETF收盘于630点涨跌为-010点成交量为259亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为5921万手总持仓量为6664万手其中期权主力合约成交量为4426万手持仓量为4374万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为65看跌期权最大持仓价位为6这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为11410持仓量PCR为10284期权全部合约成交量PCR为11510持仓量PCR为10610波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1502相比于前一交易日变动了031同期限历史波动率为976相比于前一交易日变动了059从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为-584相比于前一交易日变动了-263从偏度数值变化来看市场表现为看跌情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分17金融衍生品研究表12南方中证500ETF期权主力合约行情统计看涨期权202303看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量886278801416749000034109130880648046986131095000043909746307659714468104552500005321827910709794433625079655500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