供应水平平稳增长，后续增产受限于下游需求情况：随着现货价格连续走强，螺纹高炉利润亏损幅度有所收缩，2月以来产量连续增长，日均铁水产量超230万吨，预计3月份供应保持缓慢增长，但增幅受下游需求情况影响较大。
　　宏观预期稳健，下游需求兑现程度中规中矩：节后复工以来，钢材下游需求消费回升，成交量扩张，库存峰值低于同期，总体兑现程度符合预期。不过下游行业对需求支撑分化，基建行业有望保持两位数增长，制造业PMI回暖至扩张区间，但从地产投资销售相关数据来看，上半年仍处调整周期，难有明显改善。
　　螺纹价格上方承压，价格走势或转震荡：前期预期改善驱动已基本兑现至盘面继续突破上行缺乏基本面驱动，下方主要受原材料成本支撑。但在地产调整周期之下，上半年旺季强度未超预期，则价格高点之后或将回调转震荡
　　

研究报告全文：预期逐步兑现钢价走势转震荡螺纹热卷期货研究结论完稿时间2023年3月6日供应水平平稳增长后续增产受限于下游需求情况分析师赵通随着现货价格连续走强螺纹高炉利润亏损幅度有所收缩2月以来产量连续增长日均铁水产量超230研究品种黑色金属万吨预计3月份供应保持缓慢增长但增幅受下游从业资格证号F3042042需求情况影响较大投资咨询证号Z0018012E-mailzhaotongdyqhinfo宏观预期稳健下游需求兑现程度中规中矩节后复工以来钢材下游需求消费回升成交量扩张库存TEL0575-85225791峰值低于同期总体兑现程度符合预期不过下游行业对需求支撑分化基建行业有望保持两位数增长制造业PMI回暖至扩张区间但从地产投资销售相关数据来看上半年仍处调整周期难有明显改善螺纹钢指数日K线图螺纹价格上方承压价格走势或转震荡前期预期改善驱动已基本兑现至盘面继续突破上行缺乏基本面驱动下方主要受原材料成本支撑但在地产调整周期之下上半年旺季强度未超预期则价格高点之后或将回调转震荡衍生品请详细阅读后文免责声明月度报告一行情回顾图1螺纹钢期货日线图图片来源博易大师大越研发部去年四季度随着地产支持政策力度不断加大疫情防控政策全面放开宏观经济预期大幅改善螺纹热卷等钢材及上游原材料价格在下跌创全年新低后开启本轮连续反弹震荡上行局面而年后首周市场情绪有所降温对需求担忧开始加重盘面价格高开后出现连续回调2月份以来价格呈现先跌后涨V形走势总体呈现高位宽幅震荡且在需求逐步回升之后在上游原料成本大涨驱动之下螺卷价格均突破前期高点创年内新高月度报告二供需基本面概况一供应端近期螺卷高炉电炉亏损幅度均有所收缩三月初高炉开工率升至8107年后产量保持连续增长电炉开工率反弹至3448当前日均铁水产量约234万吨预计3月份延续缓慢上行走势但未来增产预期受下游需求情况影响较大图2高炉开工率图3电炉开工图片来源钢联大越研发部图片来源钢联大越研发部图4螺纹实际周产量图5热卷实际周产量图片来源钢联大越研发部图片来源钢联大越研发部月度报告二需求端2月螺卷需求表现有所分化随着下游行业需求继续推进建材成交量日均值升至1741万吨但螺纹表观消费增幅相对一般去库速度较同期偏慢需继续关注接下来需求库存情况热卷方面需求保持小幅回升表观消费达到同期水平从固定投资相关数据来看1-12月固定投资累计同比增速为51其中基建增速1152制造业增速91房地产投资增速-101-12月房地产投资累计同比增速-10降幅扩大02商品房销售面积同比增速-243降幅扩大1房屋新开工面积累计同比增速-394降幅扩大05土地购置面积增速-534降幅收缩04从竣工面积数据来看去年7月份以来保交楼取得部分成效1-12月房屋施工面积累增速继续下行但竣工面积增速低位回升12月份汽车销量同比下降842增速转负主要原因在于购置税到期当前国内汽车保有量巨大行业已过顶峰进入下行周期12月挖掘销量同比下降298单月增速下滑主要是部分机型11月冲量带来需求短期扰动所致整体来看受基建行业拉动挖机全年销量逐步维持企稳回升2月制造业PMI继续会暖反弹新开工保持扩张区间2月份国内制造业PMI为52612月份钢材出口540万吨东南亚等主要出口市场制造业不景气以卷板为主的国内钢材出口环比小幅回落月度报告图6螺纹表观消费图7热卷表观消费图片来源大越研发部图片来源大越研发部图8房地产投资与销售图9房屋新开工增速图片来源wind资讯大越研发部图片来源wind资讯大越研发部月度报告图10中国制造业PMI图片来源wind资讯大越研发部图11每周建材成交量均值图片来源钢联大越研发部月度报告三技术分析图12螺纹钢日线图图片来源博易大师大越研发部螺纹钢日线来看价格在2月份回调跌破上行通道后在下方4000附近支撑位企稳反弹不过价格在突破前期高点后再次承压回落当前上方压力4300附近下方4000附近强支撑预计本月维持宽幅震荡四总结及操作建议如上所述当前盘面高位价格已包含前期强预期下方主要受原材料成本支撑在供应端相对稳定的局面下上半年价格主要受需求引导在成材需求成材供给原料需求原料供给传导链上若三月旺季需求不及预期负反馈将传导至上游黑色系或将迎来一定幅度回调若需求符合预期盘面价格已兑现继续向上空间不大走势维持高位震荡月度报告免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经公司允许本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处大越期货股份有限公司并保留我公司的一切权利