地产修复带动下，厨电与空调景气回升
　　春节后国内地产销售出现回暖迹象，二手房市场交易活跃。2月以来，30大中城市新房成交面积累计同比降幅持续收窄，14城二手房住宅成交面积累计同比增速转正并加速回暖。
　　1）空调：结合产业在线1月实际产销数据及2、3月排产数据，23Q1家空产量/内销量/外销量同比+3.9% /+10.5% /-5.1%。考虑到去年2、3月外销基数不低，整体来看2023年家空开局表现良好。短期来看，地产因素与天气因素边际向好，家空内需有望渐入佳境。GfK预计2023年国内空调市场零售量达5058万台，同比增长8.7%；零售额达1747亿元，同比增长9.1%。
　　2）厨电：据AVC统计，2023年前9周油烟机线上/线下累计销量同比-4.1%/-7.9%、集成灶线上/线下累计销量-15%/-0.3%，降幅环比收窄，行业延续改善趋势。
　　3月大促将近，厨电与空调品牌信心回升，内需有望渐入佳境
　　1）空调：排产方面，产业在线数据显示，3月家空内销排产948万台，较去年同期内销实绩增长14.4%；出口排产802.5万台，较去年同期出口实绩下滑4.3%。考虑到2022年3月内外实绩基数不低，我们认为家空厂商信心回升，排产积极。营销方面，品牌营销战于2月提前打响，美的“火三月”、格力春雷行动、海尔健康空调、奥克斯奥粉节、海信空调开门大吉等活动竞相开展，活动内容相较去年也更为丰富。
　　2）厨电：营销方面，老板电器推出线下门店活动“向往厨房节”、浙江美大推出“品质3.15，美大送健康”品牌促销活动、帅丰电器推出“帅丰厨房节，质惠315”活动。
　　投资建议：当前时点，家电板块处于基本面上行周期，估值修复仍有空间。3月大促来临，短期关注厨电白电315活动的动销变化以及成长小家电3月新品预售情况。建议沿三条主线布局：1）价值修复主线：建议逢低布局估值安全边际较高、业绩确定性较强的价值标的，如美的集团、格力电器、海信视像、海尔智家。2）地产链主线：推荐受益地产修复，业绩和估值有望共振的厨电标的，如老板电器、亿田智能、火星人、华帝股份。3）可选消费复苏主线：关注细分赛道景气向上的龙头标的，如九阳股份、石头科技（石头科技为兴业证券科创板做市公司）、科沃斯、极米科技。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨；终端需求不及预期；行业竞争加剧

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId家用电器titleinvestSuggestion315大促在即空调厨电内需有望渐入佳境推荐维持createTime12023年03月05日行重点公司投资要点业22E23Esum地ma产ry修复带动下厨电与空调景气回升重点公司EPSEPS评级春节后国内地产销售出现回暖迹象二手房市场交易活跃月以来大周元元230报格力电器475520增持中城市新房成交面积累计同比降幅持续收窄14城二手房住宅成交面积累计同比增速转正并加速回暖美的集团426467增持空调结合产业在线1月实际产销数据及23月排产数据23Q1家空产老板电器188225增持1量内销量外销量同比39105-51考虑到去年23月外销基数海信视像131157增持不低整体来看2023年家空开局表现良好短期来看地产因素与天气因素九阳股份088101增持边际向好家空内需有望渐入佳境预计年国内空调市场零售量达来源兴业证券经济与金融研究院GfK20235058万台同比增长87零售额达1747亿元同比增长91相关rel报ate告dReport2厨电据AVC统计2023年前9周油烟机线上线下累计销量同比兴证家电扫地机新品迭出集成灶线上线下累计销量降幅环比收窄行业延静待需求拐点2023-02-26-41-79-15-03兴证家电产业在线1月空续改善趋势调数据点评1月淡季空调产销下滑龙头品牌表现分化3月大促将近厨电与空调品牌信心回升内需有望渐入佳境2023-02-211空调排产方面产业在线数据显示3月家空内销排产948万台较去兴证家电1月美国社零数据超预期家电出口拐点渐近年同期内销实绩增长144出口排产8025万台较去年同期出口实绩下滑2023-02-1943考虑到2022年3月内外实绩基数不低我们认为家空厂商信心回升排产积极营销方面品牌营销战于2月提前打响美的火三月格力春分析em师ailAuthor雷行动海尔健康空调奥克斯奥粉节海信空调开门大吉等活动竞相开展颜晓晴活动内容相较去年也更为丰富yanxiaoqingxyzqcomcn2厨电营销方面老板电器推出线下门店活动向往厨房节浙江美大推S0190521020002出品质315美大送健康品牌促销活动帅丰电器推出帅丰厨房节质惠苏子杰315活动suzijiexyzqcomcnS0190522070005投资建议当前时点家电板块处于基本面上行周期估值修复仍有空间3月大促来临短期关注厨电白电315活动的动销变化以及成长小家电3月新品预售情况建议沿三条主线布局1价值修复主线建议逢低布局估值安全边际较高业绩确定性较强的价值标的如美的集团格力电器海信视像海尔智家2地产链主线推荐受益地产修复业绩和估值有望共振的研究ass助Au理thor厨电标的如老板电器亿田智能火星人华帝股份3可选消费复苏主王雨晴线关注细分赛道景气向上的龙头标的如九阳股份石头科技石头科技wangyuqingxyzqcomcn为兴业证券科创板做市公司科沃斯极米科技风险提示原材料价格大幅上涨终端需求不及预期行业竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1空调与厨电厂商信心回升内需有望渐入佳境-3-11地产修复带动下厨电与空调景气回升-3-123月大促将近厨电与空调品牌信心回升内需有望渐入佳境-3-2重要价格追踪-4-2123W09铜铝价格环比下降ABS冷轧卷板价格环比上升-4-2223W09海运综合指数欧洲指数环比下降美西指数环比上升-4-23面板价格环比不变人民币汇率环比微升-5-323W09陆股通合计净流出486亿元-5-423W0930大中城市商品房成交面积环比1579-6-5投资建议-8-6风险提示-8-图目录图123W09铜价环比下降069-4-图223W09铝价环比下降090-4-图323W09ABS价格环比上升038-4-图423W09冷轧卷板价格环比上升063-4-图52022年8月起海运价格指数下降-5-图6全球65w55w43w32w面板价格美元-5-图71美元兑离岸人民币收盘价元-5-图823W09家电板块陆股通净流出486亿元-6-表目录表123M02家电板块三花智控海尔智家格力电器陆股通流入居前-6-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1空调与厨电厂商信心回升内需有望渐入佳境11地产修复带动下厨电与空调景气回升春节后国内地产销售出现回暖迹象二手房市场交易活跃2月以来30大中城市新房成交面积累计同比降幅持续收窄14城二手房住宅成交面积累计同比增速转正并加速回暖空调结合产业在线1月实际产销数据及23月排产数据23Q1家空产量内销量外销量同比39105-51考虑到去年23月外销基数不低整体来看2023年家空开局表现良好短期来看地产因素与天气因素边际向好家空内需有望渐入佳境GfK预计2023年国内空调市场零售量达5058万台同比增长87零售额达1747亿元同比增长91厨电据AVC统计2023年前9周油烟机线上线下累计销量同比-41-79集成灶线上线下累计销量-15-03降幅环比收窄行业延续改善趋势123月大促将近厨电与空调品牌信心回升内需有望渐入佳境空调1排产方面产业在线数据显示3月家空内销排产948万台较去年同期内销实绩增长144出口排产8025万台较去年同期出口实绩下滑43考虑到2022年3月内外实绩基数不低我们认为家空厂商信心回升排产积极2营销方面品牌营销战于2月提前打响美的火三月格力春雷行动海尔健康空调奥克斯奥粉节海信空调开门大吉等活动竞相开展活动内容相较去年也更为丰富美的火三月主打品质服务聚焦变废为宝旧机最高抵1000装修选家中半价购新风一口价全包无风感空调套购立减千元起格力春雷行动主打家用空调10年全免费包修及空调换新补贴挂机200元柜机370元海尔健康空调节主打真品质敢承诺365天只换不修活动立足吹脏风就退货拆旧换新千元补贴整机10年包修及买空调抽汽车等奥克斯奥粉节围绕回馈用户开展预存好礼存10元享99元稻花香米同时以旧换新最高抵1000元尊享服务部分型号送10年包修金卡等活动海信空调开门大吉活动主打新风挂机5折抢爆款首发0元购及全屋家电最高满减6000元发力新风赛道和套系化销售厨电营销方面老板电器推出线下门店活动向往厨房节在2月1日至3月31日期间可参与限量抢2000元厨电消费券赠送添可洗地机戴森吹风机等活动浙江美大推出品质315美大送健康品牌促销活动消费者在线下专卖店有机会享受特价套餐以旧换新限量秒杀等优惠福利在线上总部直播及抖音直播过程中可参与抽奖活动及产品优惠帅丰电器推出帅丰厨房节质惠315活动可享受超值单品钜惠套购直播礼品199特权卡等优惠请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报2重要价格追踪2123W09铜铝价格环比下降ABS冷轧卷板价格环比上升铜价本周均价69288元吨环比-069同比-350较2021年381铝价本周均价18436元吨环比-090同比-1993较2021年715ABS本周均价10640元吨环比038同比-1648较2021年-3520冷轧卷板本周均价4803元吨环比063同比-1404较2021年-1619图123W09铜价环比下降069图223W09铝价环比下降090资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注铜价指标为长江有色市场平均价铜1注铝价指标为长江有色市场平均价铝A00图323W09ABS价格环比上升038图423W09冷轧卷板价格环比上升063资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注塑料价格指标为市场价丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物ABS注塑26注钢价指标为冷轧板卷1mm北京上海广州三地均价上海高桥275余姚塑料城2223W09海运综合指数欧洲指数环比下降美西指数环比上升本周CCFI综合指数欧洲指数美西指数分别为11581379781环比分别为-186-113014同比分别为-6879-7506-6972年初以来累计同请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报比-1578-2135-746图52022年8月起海运价格指数下降资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理23面板价格环比不变人民币汇率环比微升2023年2月下旬65w55w43w32w面板全球均价分别为110美元83美元50元29美元环比000000000000同比-3785-2455-3056-27502023年02月27日-03月03日美元兑人民币汇率周度均价69273环比025同比959图6全球65w55w43w32w面板价格美元图71美元兑离岸人民币收盘价元资料来源WitsView兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理323W09陆股通合计净流出486亿元23W09陆股通合计净流出486亿元其中三花智控277亿元海信家电030亿元飞科电器025亿元净流入居前格力电器-286亿元美的集团-270亿元海尔智家-208亿元净流出居前请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报23M02陆股通合计净流入726亿元其中三花智控868亿元海尔智家772亿元格力电器702亿元净流入居前美的集团-2059亿元九阳股份-135亿元飞科电器-112亿元净流出居前图823W09家电板块陆股通净流出486亿元资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理表123M02家电板块三花智控海尔智家格力电器陆股通流入居前23W0923M02陆股通流通盘陆股通流通盘净流入陆股通流通盘陆股通流通净流入增持代码公司简称持股比例持股比例增持比例金额持股比例盘持股比例金额比例23W0923W08亿元23M0223M01亿元000651SZ格力电器12841288-003-28612861090196702000333SZ美的集团20112016-005-27020141731284-2059600690SH海尔智家11791195-015-20811951084111772000921SZ海信家电529515014030538926-388-097000100SZTCL科技489481008-010475284191493002508SZ老板电器11581160-002-0421167965203101002035SZ华帝股份024024000000024397-374000002032SZ苏泊尔973978-005-024976825151052002242SZ九阳股份522516006-0185161173-657-135603868SH飞科电器040032009025033039-006-112603355SH莱克电气141134007017139119020091603515SH欧普照明346332014023337275061050002050SZ三花智控1695166303227716752322-647868资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理423W0930大中城市商品房成交面积环比157922M12商品房销售面积146亿平方米同比-3153降幅环比收窄174pct房屋竣工面积305亿平方米同比-657降幅环比收窄1366pct房屋新开工面积090亿平方米同比-4429降幅环比收窄652pct23W0930大中城市商品房成交面积36504万平方米环比1579请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报图9商品房销售面积及同比图10房屋竣工面积及同比资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图11房屋新开工面积及同比图1230大中城市商品房成交面积万平方米资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报5投资建议当前时点家电板块处于基本面上行周期估值修复仍有空间3月大促来临短期关注厨电白电315活动的动销变化以及成长小家电3月新品预售情况建议沿三条主线布局1价值修复主线建议逢低布局估值安全边际较高业绩确定性较强的价值标的如美的集团格力电器海信视像海尔智家2地产链主线推荐受益地产修复业绩和估值有望共振的厨电标的如老板电器亿田智能火星人华帝股份3可选消费复苏主线关注细分赛道景气向上的龙头标的如九阳股份石头科技石头科技为兴业证券科创板做市公司科沃斯极米科技6风险提示1原材料价格大幅上涨若2023年原材料价格大幅上涨行业盈利或将承压2终端需求不及预期若2023年内外终端需求不及预期家电行业收入增速将有波动3行业竞争加剧若家电行业竞争加剧整体盈利能力面临下行风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级板市场以三板成指为基准香港市场以推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数恒生指数为基准美国市场以标普500行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平或纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-