核心观点
　　铜：供给端，开年以来，铜矿山干扰事件不断，秘鲁部分铜矿生产和运输目前仍未恢复，周内TC价格继续下降至78美元/吨，全球铜库存不足50万吨，累库数量不及预期。需求端，随着气温回升，劳务到岗率增加，建筑项目复工明显加快，地产数据同样有回暖趋势，传统领域消费启动在即，叠加新旧能源转化对铜需求的带动，全球精炼铜供需格局在2023年之后将持续向好，铜配置买点出现。
　　铝：云南新一轮75万吨减产产能落地，且由于电解铝建成投产产能多数在西南区域，回归数量或受限；即便考虑6月上水一半产能悉数回归，在国内电解铝2%的消费增长情形下（假设地产竣工面积0%增长），供需缺口达40多万吨，将彻底扭转2022年底市场对2023年铝过剩的一致性预期。重申铝价2万元上方的空间打开，建议积极增加铝行业标的配置。
　　行业动态信息
　　钼：本周（2.27-3.3）国内钼精矿价格下跌，根据安泰科数据，钼精矿（45%-50%）由5570元/吨度下跌至5070元/吨度，周跌幅9.0%。根据亿览网，2月份主流钢厂招标钼铁总量约2900吨，大型钢厂仍处观望状态，推迟进场采购，多采取低库存运营模式；1-2月份钢招总量不足15000吨，在需求没有大幅减少、钢厂推迟招标的背景下，预计3月钢招量将在16000吨以上。供给收缩+消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将延续，建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、中国中铁（子公司鹿鸣矿业）等。
　　锑：本周国内锑锭价格较上周持平。供给端，锑稀缺程度较高，全球锑资源储采比仅18:1，全球锑矿产量逐年下降；需求端，光伏产业链下游企业盈利水平恢复有望带动2023年光伏装机需求增加，光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加，叠加军工、锑电池等领域需求，矿产锑行业有望迎来高景气时代，建议关注湖南黄金、华钰矿业等。
　　锂电材料：国内锂资源自主可控意义凸显
　　锂：据SMM，本周工业级碳酸锂报价为33万元/吨，较上周下跌10.3%，电池级碳酸锂报价37万元/吨，较上周下跌7.4%，电池级氢氧化锂粗粒报价为42.25万元/吨，较上周下跌4.0%，电池级氢氧化锂微粉报价为43.2万元/吨，较上周下跌4.0%。供给端，本周国内碳酸锂产量缩量。江西地区受矿端停产影响，个别锂盐厂停工，叠加个别工厂常规停工检修，碳酸锂产量有所缩减。盐湖端，随着天气回暖，盐湖端产量提升，江西锂云母厂家碳酸锂产量爬坡明显，当前市场整体看来供需较为平衡。需求端，节后伴随新能源产业链复苏，需求有望出现好转，锂价有望反弹。资源端，阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟，推动建立Lithium OPEC（锂佩克），从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”；加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注天铁股份、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、融捷股份等。
　　镍：本周LME镍价为24570美元/吨，上涨1.0%；上期所镍价为187,090元/吨，下跌8.0%。本周高镍铁主流成交价格1330元/吨，下跌1.66%；低镍铁市场主流成交价5250元/吨，较上周持平。电池级硫酸镍价格3.95万元/吨，上涨0.2%；电镀级硫酸镍价格4.73万元/吨，较上周持平。菲律宾主矿区苏里高仍处于雨季，镍矿供应低位；本周镍铁供应略微保持稳定；本周硫酸镍市场供应较上周接近，需求小幅增加；建议关注盛屯矿业和华友钴业。
　　稀土&磁材：本周稀土价格继续下调。轻稀土方面，氧化镨钕价格66.25万元/吨，较上周价格下跌3.64%；中重稀土方面，氧化镝价格204万元/吨，较上周价格下跌7.69%；氧化铽价格1175万元/吨，较上周价格下跌7.48%。从指标及进口矿供应数据来看，市场有增加预期，但因疫情放开时间短暂，进口仍需时间，且指标暂未公开下发，分离企业多数维持正常生产，氧化物产量增加有限，同时，节后钕铁硼企业新增订单不足，废料产出增量不多，且价格持续倒挂，废料回收企业维持低位生产，因此，目前来看，氧化物供应相对稳定，预期增量暂未体现。需求端，工业生产、房地产等恢复，终端电梯、家电、机器人等需求有望出现，同时节能减排，新能源汽车、稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升，有望带动终端消费增加；建议关注华宏科技、大地熊、宁波韵升、金力永磁等。
　　工业金属：云南地区电解铝减产，地产需求有望复苏
　　本周LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格变化为2.6%、2.2%、1.7%、2.6%、1.0%、-4.4%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间2月1日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，加息幅度符合市场预期，与之前每次加息50或75个基点相比，本次加息幅度大幅减小，标志着美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建

研究报告全文：证券研究报告行业动态关注经济复苏带来的铜铝投资有色金属机会以及小金属钼锑布局机会核心观点维持强于大市王介超铜供给端开年以来铜矿山干扰事件不断秘鲁部分铜矿生wangjiechaocsccomcn产和运输目前仍未恢复周内TC价格继续下降至78美元吨SAC编号s1440521110005全球铜库存不足50万吨累库数量不及预期需求端随着气温回升劳务到岗率增加建筑项目复工明显加快地产数据同样有回暖趋势传统领域消费启动在即叠加新旧能源转化对铜发布日期2023年03月05日需求的带动全球精炼铜供需格局在2023年之后将持续向好铜配置买点出现市场表现11铝云南新一轮75万吨减产产能落地且由于电解铝建成投产1产能多数在西南区域回归数量或受限即便考虑6月上水一半-9产能悉数回归在国内电解铝的消费增长情形下假设地产2-19竣工面积0增长供需缺口达40多万吨将彻底扭转2022-29年底市场对2023年铝过剩的一致性预期重申铝价2万元上方的空间打开建议积极增加铝行业标的配置202221820223182022418202251820226182022718202281820229182023118202210182022111820221218有色金属上证指数行业动态信息相关研究报告钼本周227-33国内钼精矿价格下跌根据安泰科数据钼宜春打击非法开采锂矿锂或触底230226精矿45-50由5570元吨度下跌至5070元吨度周跌幅反弹关注锂投资机会电解铝减产落地或支撑铝价钼锑23021990根据亿览网2月份主流钢厂招标钼铁总量约2900吨大价格继续上涨型钢厂仍处观望状态推迟进场采购多采取低库存运营模式云南电解铝或将进一步减产预2302111-2月份钢招总量不足15000吨在需求没有大幅减少钢厂推期差扭转下铝价有望上涨230204战略小金属高景气有望贯穿全年迟招标的背景下预计3月钢招量将在16000吨以上供给收缩春节期间国际钼价持续大涨继续230129消费扩张全球钼市供不应求的局面仍将延续建议重点关注关注钼企投资机会金钼股份洛阳钼业中金黄金中国中铁子公司鹿鸣矿业继续关注贵金属小金属及基本金230115等属投资机会钢招量增价涨钼价取得开门红组230107锑本周国内锑锭价格较上周持平供给端锑稀缺程度较高件排产预期好转锑需求可期12月国内钼铁需求增长30钼230102全球锑资源储采比仅181全球锑矿产量逐年下降需求端光将继续闪耀2023伏产业链下游企业盈利水平恢复有望带动2023年光伏装机需求国际钼价4个工作日大涨146钼价连续周上涨再次提示钼投资增加光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增2212247机会加叠加军工锑电池等领域需求矿产锑行业有望迎来高景气美联储加息二阶导转负重点关注221218时代建议关注湖南黄金华钰矿业等贵金属投资机会国际钼价7个工作日大涨237钼221210价连续5周上涨再次提示钼投资机会国际钼价大幅上涨11月国内钼铁221203消费同比增长18钼价再创14年新高重点关注钼221127企投资机会钼价继续上涨重点关注钼企投资221119机会本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明有色金属行业动态报告锂电材料国内锂资源自主可控意义凸显锂据SMM本周工业级碳酸锂报价为33万元吨较上周下跌103电池级碳酸锂报价37万元吨较上周下跌74电池级氢氧化锂粗粒报价为4225万元吨较上周下跌40电池级氢氧化锂微粉报价为432万元吨较上周下跌40供给端本周国内碳酸锂产量缩量江西地区受矿端停产影响个别锂盐厂停工叠加个别工厂常规停工检修碳酸锂产量有所缩减盐湖端随着天气回暖盐湖端产量提升江西锂云母厂家碳酸锂产量爬坡明显当前市场整体看来供需较为平衡需求端节后伴随新能源产业链复苏需求有望出现好转锂价有望反弹资源端阿根廷玻利维亚和智利已开启文件草拟推动建立LithiumOPEC锂佩克从而在锂矿价值波动的情况下达成价格协议加拿大工业部以所谓国家安全为由要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资国内锂资源自主可控意义凸显建议关注天铁股份中矿资源天齐锂业永兴材料融捷股份等镍本周LME镍价为24570美元吨上涨10上期所镍价为187090元吨下跌80本周高镍铁主流成交价格1330元吨下跌166低镍铁市场主流成交价5250元吨较上周持平电池级硫酸镍价格395万元吨上涨02电镀级硫酸镍价格473万元吨较上周持平菲律宾主矿区苏里高仍处于雨季镍矿供应低位本周镍铁供应略微保持稳定本周硫酸镍市场供应较上周接近需求小幅增加建议关注盛屯矿业和华友钴业稀土磁材本周稀土价格继续下调轻稀土方面氧化镨钕价格6625万元吨较上周价格下跌364中重稀土方面氧化镝价格204万元吨较上周价格下跌769氧化铽价格1175万元吨较上周价格下跌748从指标及进口矿供应数据来看市场有增加预期但因疫情放开时间短暂进口仍需时间且指标暂未公开下发分离企业多数维持正常生产氧化物产量增加有限同时节后钕铁硼企业新增订单不足废料产出增量不多且价格持续倒挂废料回收企业维持低位生产因此目前来看氧化物供应相对稳定预期增量暂未体现需求端工业生产房地产等恢复终端电梯家电机器人等需求有望出现同时节能减排新能源汽车稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升有望带动终端消费增加建议关注华宏科技大地熊宁波韵升金力永磁等工业金属云南地区电解铝减产地产需求有望复苏本周LME铜铝铅锌镍锡价格变化为2622172610-44工业金属价格由金融属性及商品属性共同决定从金融属性来看当地时间2月1日美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到450至475之间加息幅度符合市场预期与之前每次加息50或75个基点相比本次加息幅度大幅减小标志着美联储加息已接近尾声从商品属性来看全球铜铝库存均处于相对低位中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激中国经济复苏可期叠加新能源行业的拉动铜铝需求增长预期大幅好转铜建议重点关注紫金矿业金诚信洛阳钼业铜陵有色等铝建议重点关注中国宏桥天山铝业神火股份怡球资源等金属新材料小金属锗上涨18新能源汽车带动高压连接器需求关注连接器合金材料龙头博威合金钼建议关注金钼股份洛阳钼业中金黄金等锑建议关注湖南黄金华钰矿业等锰建议关注南方锰业红星发展湘潭电化及小金属建议关注云海金属等钒液流储能电池装机需求增长有望带动钒价增长钒建议关注湖南海利钒钛股份等请参阅最后一页的重要声明有色金属行业动态报告目录一周表现回顾3锂电材料4锂本周国内碳酸锂产量缩量4镍LME镍价上涨10库存上涨115稀土磁材稀土价格延续弱势6工业金属云南地区电解铝减产地产需求有望复苏8铝铝价上涨22库存上涨968铜铜价上涨26库存下降449锌铅锌价上涨26铅价上涨1710锡锡价下降4411贵金属美联储发布半年度报告强调坚定致力于将通胀率降至212小金属新材料13本周行业要闻13重要公司公告14风险分析14请参阅最后一页的重要声明1有色金属行业动态报告图目录图1沪深300指数与有色行业指数走势3图2有色行业子版块涨降表现3图3有色个股本周表现3图4电池级碳酸锂和工业级碳酸锂万元吨4图5氢氧化锂565元吨4图6镍期货价格元吨美元吨5图7镍库存万吨5图8轻稀土价格元吨6图9中重稀土价格元公斤6图10铝期货价格元吨美元吨8图11中国铝社会库存万吨8图12铜期货价格元吨美元吨9图13中国铜库存上期所社会库存万吨9图14锌期货价格元吨美元吨10图15锌库存万吨10图16铅期货价格元吨美元吨10图17铅库存万吨10图18锡期货价格元吨美元吨11图19锡库存万吨11图20黄金价格及SPDR持仓量美元盎司12图21白银价格及SLV持仓量美元盎司12图22钨钼价格元吨元吨度13图23钛镁价格元吨13请参阅最后一页的重要声明2有色金属行业动态报告一周表现回顾本周沪深300指数上涨17有色金属行业指数下跌09跑输大盘26个百分点有色行业各子板块中表现最好的是铜板块上涨21跑赢有色行业30个百分点其次为沪深300板块上涨17跑赢有色行业26个百分点再次为铝板块上涨03跑赢有色行业12个百分点图1沪深300指数与有色行业指数走势图2有色行业子版块涨降表现数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投有色个股中本周涨幅最大的是中国铝业上涨42其次为云海金属上涨41再次为紫金矿业上涨30图3有色个股本周表现数据来源Wind资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明3有色金属行业动态报告锂电材料锂本周国内碳酸锂产量缩量据SMM本周工业级碳酸锂报价为33万元吨较上周下跌103电池级碳酸锂报价37万元吨较上周下跌74电池级氢氧化锂粗粒报价为4225万元吨较上周下跌40电池级氢氧化锂微粉报价为432万元吨较上周下跌40图4电池级碳酸锂和工业级碳酸锂万元吨图5氢氧化锂565元吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind资讯中信建投供给端本周国内碳酸锂产量缩量江西地区受矿端停产影响个别锂盐厂停工叠加个别工厂常规停工检修碳酸锂产量有所缩减四川地区装置整体运行平稳产量稳定盐湖端随着天气回暖盐湖端产量提升江西锂云母厂家碳酸锂产量爬坡明显当前市场整体看来供需较为平衡本周氢氧化锂产量有所减少受江西宜春锂矿乱象调查影响周前期部分锂盐厂停止生产目前已恢复正常目前碳酸锂仍受需求不足影响较大下游市场寻市积极性虽不高近期已有三元厂家寻货但仅零星成交仍观望为主需求端从一月新能源电动车产量数据来看预期增长有限整体需求依旧不佳沿产业链向上传导对锂盐需求减弱下游材料厂家开工一般目前各厂家优先消耗库存多无囤货计划仅保持刚需生产采买采购较为谨慎但仅零星成交整体来看市场正处于僵持阶段需求难以拉动市场价格继续上涨本周三元材料市场供应量较上周基本持平2月总体来看市场供应量环比1月上行现阶段下游电池厂由于前期消耗库存较多询价意愿上涨但新增订单依旧寥寥总体呈低迷态势请参阅最后一页的重要声明4有色金属行业动态报告镍LME镍价上涨10库存上涨11本周LME镍价为24570美元吨上涨10上期所镍价为187090元吨下跌80本周SHFE镍库存029万吨LME镍库存447万吨合计库存476万吨较上周上涨11本周高镍铁主流成交价格1330元吨较上周下跌166低镍铁市场主流成交价5250元吨较上周持平电池级硫酸镍价格395万元吨上涨02电镀级硫酸镍价格473万元吨较上周同期价格保持不变图6镍期货价格元吨美元吨图7镍库存万吨数据来源Wind中信建投数据来源Wind中信建投供给方面菲律宾主矿区苏里高仍处于雨季镍矿供应低位矿山挺价情绪主导叠加国内港口库存较少菲律宾对镍矿征税仍在讨论引发市场担忧本周镍铁供应略微保持稳定本周由于江苏山东地区部分炉子复产南方某高镍铁工厂检修一台炉子高镍铁整体产量较上周有所增加江苏及非主产地区低镍铁炉子产量恢复低镍铁产量上周增加另外印尼镍铁回流依旧高位印尼铁或在3月初有集中到货印尼镍铁冲击持续本周硫酸镍市场供应较上周接近整体小幅增加目前多数企业仍主要以更具经济性的MHP和高冰镍作为原料但受限于前驱体企业一体化趋势明显外采需求不佳市场可流通货源逐渐下降本周炼厂开工率保持稳定硫酸镍市场参与者看好后市需求市场供应小幅增加需求方面下游需求走势疲软对镍矿采购情绪不高预计下周镍矿价格偏稳运行本周镍铁需求表现一般本周仅周初华东市场两份低价成交后市场趋于平淡本周受高镍铁价格下行影响工厂报价较为混乱多等待买家询盘不锈钢行情下行钢厂原料采购心理价格下跌钢厂整体询盘冷清仅南方个别钢厂询盘原料无成交消息传出整体镍铁市场整体交投氛围谨慎本周硫酸镍需求小幅增加市场内采购硫酸镍转产电积镍热情有所下降前驱体一体化企业自产比例不断提高企业采购原料进行生产更具经济性当前价格对下游吸引力不佳整体市场呈持观望态度请参阅最后一页的重要声明5有色金属行业动态报告稀土磁材稀土价格延续弱势本周稀土价格继续下调轻稀土方面氧化镨钕价格6625万元吨较上周价格下跌364中重稀土方面氧化镝价格204万元吨较上周价格下跌769氧化铽价格1175万元吨较上周价格下跌748图8轻稀土价格元吨图9中重稀土价格元公斤数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投从供需基本面看供应方面氧化物方面从指标及进口矿供应数据来看市场有增加预期但因疫情放开时间短暂进口仍需时间且指标暂未公开下发分离企业多数维持正常生产氧化物产量增加有限同时节后钕铁硼企业新增订单不足废料产出增量不多且价格持续倒挂废料回收企业维持低位生产因此目前来看氧化物供应相对稳定预期增量暂未体现金属方面大厂维持正常生产金属成交价格相对倒挂企业增产意向不足同时多数厂家有长协订单交付也难以减产金属供应整体稳定为主需求方面以稀土永磁需求为主节后新增订单有限多数企业开工维持在60左右上游市场偏弱调整后下游采购谨慎主动询单减少且实际成交逐步走低同时终端客户因对后市信心不足对钕铁硼产品下单压价为主钕铁硼小厂竞争压力较大采购承压除此之外抛光粉及储氢合金等行业需求也无更多新增轻稀土产品镧铈镨钕等价格难有支撑市场观望氛围浓厚本周稀土市场整体表现不佳稀土价格延续弱势氧化镨钕价格持续下行市场询盘冷清交投活跃度下降成交价格持续下探低价现货陆续流出下游接货谨慎成交少量为主金属镨钕价格下调钕铁硼订单较差多压价询单企业竞争压力较大原料价格过高金属镨钕价格倒挂价格支撑较弱继续观望需求变化镝铽产品价格大幅下滑市场询单意愿较弱成交氛围冷清磁材新增订单放量有限下游接货情绪不高商家心态支撑不足场内低价货源陆续报出周内成交略少价格偏弱运行磁材订单释放减少采购少量金属厂出货不畅厂家报价持续下调市场成交情绪欠佳预计短期内稀土价格弱势调整镨钕本周氧化镨钕价格延续弱势稀土市场交投氛围偏弱产销数据不佳周初市场活跃度不高镨钕市场询单氛围冷清厂家报价不多镨钕价格暂稳整理周中至今镨钕价格震荡下行氧化镨钕价格周初由678-683万元吨下调至当前66-665万元吨一方面周中北方稀土挂牌价低价影响市场心态商家情绪不佳居多商家多后市信心不足陆续开始让利抛货氧化镨钕报价大幅下调另一方面镨钕市场需求短板持续显现询单情况低迷场上交易有限交投仍显平淡金属厂谨慎采购氧化物低价66万元吨少量成交金属镨钕价格随原料端调整为主短期内市场缺乏利好支撑成本端维持弱势下游需求端难改疲态外贸订请参阅最后一页的重要声明6有色金属行业动态报告单严重消减叠加内需暂难改善国内终端消费恢复较为缓慢且下游市场对钕铁硼的使用数量减少导致钕铁硼订单不足对上游市场起负面作用后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况当前氧化镨钕66-665万元吨金属镨钕795-805万元吨钕本周氧化钕价格走势低迷氧化钕厂家报价大幅下调市场需求平平交投氛围较为冷清厂家让利出货但实际成交稀少不及预期供需平衡暂难改善叠加主流产品氧化镨钕价格震荡下行商家情绪不好金属钕价格同氧化物价格调整成本端支撑不足下游磁材企业订单严重削减暂无大量采购计划当前氧化钕报价69-70万元吨金属钕报价87-88万元吨后市密且关注主流产品镨钕的价格变动以及下游需求变化情况镝镝价格下调周初市场询单较少厂家主动报价不多氧化镝216-218万元吨厂家持货观望居多低价不愿出货贸易商心态较差低价出货变现部分商家逢低补仓成交尚可但市场低位报价仍存氧化镝价格继续下滑镝铁价格同步下调磁材订单较差询单采购减少金属厂出货不畅报价陆续下调成交稀少持续关注氧化物价格变动当前氧化镝报价203-205万元吨镝铁报价203-205万元吨铽铽价格大幅下滑周初市场气氛冷清下游询单较少场内主动报价不多氧化铽1240-1250万元吨厂家多持货观望不愿低价出货场内低价散货陆续报出贸易商低价出货变现氧化铽报价持续下滑成交少量金属铽价格同步下调磁材订单不足询单采购减少金属厂报价持续下探成交不及预期当前氧化铽报价1170-1180万元吨金属铽报价1530-1540万元吨请参阅最后一页的重要声明7有色金属行业动态报告工业金属云南地区电解铝减产地产需求有望复苏铝铝价上涨22库存上涨96本周LME铝价为2394美元吨上涨222上期所铝价为19万元吨上涨075截止03月03日中国铝库存113万吨较上周增长1万吨增幅10同比上升963图10铝期货价格元吨美元吨图11中国铝社会库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供应上本周中国国产氧化铝市场供应减少为主周初河南某氧化铝厂开始实施检修计划当前焙烧全部关停重庆地区某氧化铝厂近日有一台焙烧炉检修产量继续下降其余氧化铝企业多维持上周生产水平少有变动本周氧化铝产量有所降低截至3月2日中国氧化铝建成产能为9930万吨开工产能为8160万吨开工率为8218本周电解铝企业减产复产不一前期云南减产陆续落地影响产能超65万吨甘肃内蒙古继续释放新投产产能四川广西贵州继续复产但总体增产体量不及减产体量综合来看电解铝开工产能较上周下降成本上本周国产铝土矿供应偏紧局面延续价格僵持为主进口矿石价格依旧高位震荡液碱整体来看暂无利好市场价格依旧承压下行港口煤市场贸易商恐高情绪渐显市场观望心态加重价格小幅上涨整体来看氧化铝企业成本压力继续增加本周中国国产氧化铝价格小幅下调周均变化较为有限中国预焙阳极市场成交价格延续下行趋势山东某铝厂2023年3月预焙阳极采购基准价环比2月下跌25元吨执行现货价5895元吨承兑价格为5930元吨电价方面终端观望情绪渐浓国内动力煤市场煤价涨跌互现综合来说本周电解铝理论成本基本维稳稍有下行需求上本周电解铝企业减产复产不一前期云南减产陆续落地影响产能超65万吨甘肃内蒙古继续释放新投产产能四川广西贵州继续复产但总体新增体量不及减产体量综合来看电解铝开工产能较上周下降截至3月2日中国电解铝建成产能为47769万吨开工产能为39851万吨开工率为8342本周下游加工企业减复产互现总体来说对电解铝需求较为稳定终端方面国家大力支持大宗消费对市场有所提振2020年9月我国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和今年的政府工作报告提出要扎实做好碳达峰碳中和各项工作碳达峰碳中和行动给我国有色金属工业发请参阅最后一页的重要声明8有色金属行业动态报告展带来了机遇与挑战一方面将推动行业企业加快绿色转型加强技术创新以铝代钢的轻量化节能优势将进一步凸显对应用领域的碳达峰碳中和提供支撑另一方面行业企业在推进碳达峰的同时也将快速地压减碳峰值水平为碳中和作出贡献据中国有色金属工业协会初步统计2020年我国有色金属工业二氧化碳总排放量约65亿吨占全国总排放量的65其中电解铝二氧化碳排放量约42亿吨是有色金属工业实现碳达峰的重要领域目前电解铝行业的用电结构也偏重于化石能源电解铝生产过程中消耗电力产生的排放占到总排放量的87因此优化能源结构是电解铝行业也是有色金属工业实现碳达峰的牛鼻子有色金属工业要严控产能总量提升产业水平改善能源结构推动技术创新推动实现以电解铝行业为重点的碳达峰铜铜价上涨26库存下降44本周LME铜价为8924美元吨上涨26上期所铜价为698万元吨上涨03截止03月03日中国铜显性库存30万吨较上周下降238万吨降幅44图12铜期货价格元吨美元吨图13中国铜库存上期所社会库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供应上印尼山体滑坡后Grasberg铜矿重新开始运营包括开采和工厂并表示这将对2023年全年影响不大正在采取措施减轻影响2022年Grasberg铜总产量为748万吨目前海外不少国家精铜供应都受到了干扰铜精矿加工费承压周内TC价格继续下降至78美元吨需求上高库存高铜价下下游拿货较为谨慎但介于国内刺激政策逐步发力下经济前景乐观预期升温财政部对2023年新能源汽车继续施行免征车辆购置税这利好金属铜的消费目前下游消费存边际转好精铜杆长单点价比较积极成交量较上周有所提高前期弱订单的情况在逐步恢复本周精废杆价差扩大至2126元吨左右再生铜杆对比精铜杆成本优势明显挤压精铜市场宏观方面国家统计局周三公布上月制造业采购经理人指数升至526为2012年4月以来的最高水平衡量服务业和建筑业活动的非制造业指标改善至563请参阅最后一页的重要声明9有色金属行业动态报告锌铅锌价上涨26铅价上涨17本周LME锌价3043美元吨上涨256上期所锌价为235万元吨下降013截止03月04日中国锌库存27万吨较上周增长052万吨涨幅193较去年同期下降2万吨下降8图14锌期货价格元吨美元吨图15锌库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周LME铅价2118美元吨上涨17上期所铅价为15万元吨下降036铅现货库存方面本周SHFE铅库存48万吨LME铅库存25万吨合计库存72万吨较上周下降01吨图16铅期货价格元吨美元吨图17铅库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周氧化锌市场成交较上周有所回升本周氧化锌价格涨跌变动与市场预期有所分歧成交刚需补库为主其余均观望价格的下一步走势目前原料锌渣的供应略显紧张氧化锌厂家生产原料上有所紧缺市场挺价心态仍存随着像旺季的过渡氧化锌厂家表示订单情况有所转好出货较之前走高企业报价方面变动一般下游虽然打压心态依然存在不过个别存补库需求场内询单尚可总之周内场内氧化锌交投气氛有所走高本周锌合金价格波动运行回顾本周市场情绪在宏观压制和政策预期的博弈之间反复波动首先美联储维持控制通胀立场压制内外锌价上涨导致锌合金价格周初回落但随后在国内利好政策以及重大会议召开的刺激下市场预期存有增量提升锌价走势反弹受成本端支撑合金震荡上涨产业端来看合金企业大部门已请参阅最后一页的重要声明10有色金属行业动态报告达满产个别小厂由于订单多为长单新单增量不多而维持七八成生产但总体来看供应充足本周需求表现在高价压制下有所走弱去库速度放缓现货成交表现一般原生铅市场3月2日百川盈孚铅现货交易指导价15140元吨较上周同期相比下跌85元吨或056现货周均价为15168元吨较上周均价相比上涨3元吨或002铅价短暂反弹后再度回落短时内铅市场现货交投未见明显改善下游蓄企仍以刚需采购为主南北方下游需求差异尚存湖南江西广东市场下游消费情况相对较好厂家报价升贴水暂稳散单现货交投氛围尚可天津市场散单现货交投清淡河南地区散单现货交投情况一般但因长单比例较高厂内暂无库存积压再生铅市场本周0224-0302百川盈孚再生铅市场均价为15067元吨较上周15064元吨相比上调3元吨涨幅002再生铅与原生铅贴水收窄至百元以内再生精铅不含税主流报价14200元吨左右山东地区某企业停产检修供应减少为价格走势带来一定支撑下游多试探询盘为主新签订单零星整体成交氛围清淡入市接货仍维持刚需整体成交长单为主终端市场需求未有明显恢复再生铅价缺乏上涨动力后期可能还会回落锡锡价下降44本周LME锡价为24640美元吨下降44上期所锡价为199500元吨下降61本周SHFE锡库存09万吨LME锡库存03万吨合计库存12万吨较上周增长00万吨图18锡期货价格元吨美元吨图19锡库存万吨数据来源资讯中信建投数据来源资讯中信建投WindWind供给方面本周国内锡精矿价格下调运行目前锡矿进口市场供应稳定进口盈利窗口依旧维持开启状态前期进口锡逐步兑现国内方面炼厂开工上涨市场开工小幅回升市场供应量有所增加国内炼厂加工费本周维持稳定现货市场库存压力不高销售无压需求方面本周国内现货锡市价格下调运行本周隔夜伦锡市场价格下调运行沪期锡价格震荡下调现货方面新单跟进积极性有限市场交投氛围略显冷清市场多按需采购为主下游开工率依旧不高新单补货数量有限请参阅最后一页的重要声明11有色金属行业动态报告贵金属美联储发布半年度报告强调坚定致力于将通胀率降至2本周美元指数下跌07至1045COMEX黄金上涨25至1863美元盎司COMEX银上涨31至21美元盎司SHFE黄金上涨059SHFE银下跌03SPDR持仓量下降52吨至912吨NYMEX钯上涨36至1447美元盎司NYMEX铂上涨82至9839美元盎司钯铂价差缩小25美元至463美元盎司图20黄金价格及SPDR持仓量美元盎司图21白银价格及SLV持仓量美元盎司数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投当地时间3月3日美国联邦储备委员会3日发布半年度货币政策报告强调坚定致力于将通货膨胀率降至2的目标水平并称持续加息将是合适之举报告称尽管自2022年年中以来随着供应瓶颈问题的缓解以及能源价格的下跌美国的通胀有所放缓但目前的通胀率仍远高于美联储设定的2的目标当前劳动力市场供需关系依然紧张就业增长强劲失业率处于历史低位名义工资增长仍处于高位要使通胀率回到2的水平可能需要经历一段低于趋势水平的经济增长和劳动力市场的降温报告称为抑制通胀美联储继续快速提高联邦基金利率并缩减资产负债表规模自2022年6月以来美联储将联邦基金利率目标区间进一步上调3个百分点使利率目标区间升至45到475的水平并预计这种持续上调将是合适的其间美联储还减持了约5000亿美元的美国国债机构债务和机构抵押贷款支持证券报告指出美联储充分了解高通胀带来的巨大困难尤其是对那些最无力支付更高价格必需品的人们来说美联储将坚定致力于将通胀率降至2的目标水平本周224-32金银延续震荡走势价格重心较上周下移截至3月2日国内9995黄金41362元克较上周同期上涨023一周平均41342元克较上周上涨016国内9999黄金41422元克较上周同期上涨039一周平均41388元克较上周上涨026继鹰派会议纪要之后美联储最青睐的PCE通胀指标超出市场预期并刺激美元大涨突破105关口COMEX黄金承压跌向1810美元盎司COMEX白银跌出21美元美元触及高位后有所回落也让金银价格获得了一丝喘息机会COMEX金银分别反弹至1840和21美元附近水平国内黄金运行至114元克附近国内白银期现价格弱稳于4900关口下方请参阅最后一页的重要声明12有色金属行业动态报告小金属新材料钼精矿镁钨锗铟铀矿锰的国内现货价格分别报于5100元吨度21600元吨325元公斤8700元公斤1525元公斤5045美元吨2425美元吨环比上周分别变动-40-230018-32-2400图22钨钼价格元吨元吨度图23钛镁价格元吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周行业要闻南非统计局2022年南非矿业产量下降72南非统计局最新数据显示2022年全年南非矿业产量同比下降72在此之前2021年矿业产量增长1162020年矿业产量下降104截至12月份南非矿业产量已连续第11个月出现下滑其中12月份矿业产量同比下降35为自2月份开始下降趋势以来的最小降幅2022年南非矿业产量下降主要受到铂族金属黄金和铁矿石的拖累其影响因素包括第二大黄金生产商发生罢工电力减载急剧上升物流限制阻碍运输等工信部2022年锂电池行业产值突12万亿工信部指出锂电产业规模进一步扩大2022年锂离子电池行业总产值突破12万亿元技术方面工信部称骨干企业围绕高效系统集成超大容量电芯等方向加快布局先进电池产品系统能量密度超过250GWhkg柔性耐低温防水性的新型电池产品在冬奥装备上成功应用新一代信息技术与新型储能产品进一步融合智能液冷技术等显著增强储能系统热管理水平降低系统安全隐患投资方面据不完全统计2022年仅电芯环节规划项目40余个规划总产能超12TWh规划投资4300亿元产品价格方面上游产品价格高位震荡锂电二阶材料价格反复冲高回落电池级碳酸锂电池级氢氧化锂微粉级2022年均价分别达481万元吨464万元吨锂电企业通过投资参股签订长单联合攻关等多种形式加强产业链上下游合作请参阅最后一页的重要声明13有色金属行业动态报告重要公司公告图24本周重要公司公告公告日期公司名称摘要2023-02-26悦安新材公司2022年实现归母净利润099亿元同比增长1142023-02-26广大特材公司2022年实现归母净利润103亿元同比下降41562023-02-27大地熊公司2022年实现归母净利润147亿元同比下降3292023-02-27银泰黄金公司2022年实现归母净利润1124亿元同比下降11692023-02-27云路股份公司2022年实现归母净利润227亿元同比增长8932公司拟与全资子公司香港海亮控股有限公司共同出资在印度尼西亚设立控股子公司印尼海亮新能源材料有限公司暂定名其中公司全资子公司香港海亮控股有限公司持股90浙江海亮股份有限公司持股10印尼海亮新能源材料有2023-02-27海亮股份限公司负责年产10万吨高性能电解铜箔项的建设运营项目投资总额59亿元其中固定资产投资47亿元流动资金12亿元2023-02-28东方锆业公司2022年实现归母净利润104亿元同比下降30692023-02-28福然德公司2022年实现归母净利润302亿元同比下降107为保障公司生产设备完好和持续正常运行根据检修周期和公司实际情况公司决定对下属综合厂粗铅冶炼系统进行年度2023-02-28金贵银业停产检修底吹硫酸还原炉烟化炉生产线从2023年3月1日开始预计2023年4月20日前完成全部年度检修计划本次粗铅系统检修属年度例行计划检修其它生产车间系统正常生产不会对公司本年度生产经营产生重大影响公司与遵义市人民政府以及广州汽车集团股份有限公司于2022年12月签署的战略合作框架协议为充分利用遵义市2023-02-28东阳光电解铝资源公司拟与遵义市播州区人民政府签订招商引资协议书由公司在遵义市播州区建设年产17万吨高端新能源铝材项目项目总投资额预计10亿元人民币公司于2023年2月28日召开第五届董事会第二十五次会议审议通过了关于锂产业扩能规划暨启动第三期年产10万吨高等级锂盐生产线建设的议案同意公司未来锂产业扩能规划并启动第三期共计年产10万吨高等级锂盐生产线建设2023-03-02雅化集团项目三期建成投产后公司锂盐综合产能将达到17万吨以上同日公司与雅安市人民政府签署了新建年产7万吨高等级锂盐生产线及34万吨炸药生产线整体搬迁项目投资协议书公司与卧龙控股集团有限公司签订战略合作协议书拟在磁材产品供应科技研发项目股权合作等多个领域深入开2023-03-02广晟有色展全面合作2023-03-03明泰铝业2023年2月公司铝板带箔产量955万吨销量983万吨铝型材产量018万吨销量017万吨数据来源Wind资讯中信建投风险分析1全球经济大幅度衰退消费断崖式萎缩国际货币基金组织IMF在1月30日的世界经济展望报告中预计2023全球经济增速为29并指出央行上调利率以对抗通货膨胀以及俄乌冲突持续对经济活动造成压力报告预计全球通胀将从2022年的88下降到2023年的66以及2024年的43但仍高于疫情前2017年至2019年约35的水平欧美经济数据已经出现下降趋势若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的2美国通胀失控美联储货币收紧超预期强势美元压制权益资产价格美国无法有效控制通胀持续加息美联储已经进行了大幅度的连续加息但是服务类特别是租金工资都显得有粘性制约了通胀的回落美联储若维持高强度加息对以美元计价的有色金属是不利的3国内新能源板块消费增速不及预期地产板块继续消费持续低迷尽管地产销售端的政策已经不同程度放开但是居民购买意愿不足地产企业的债务风险化解进展不顺利若销售持续未有改善后期地产竣工端会面临失速风险对国内部分有色金属消费不利请参阅最后一页的重要声明14有色金属行业动态报告王介超建投金属新材料首席分析师高级工程师一级建造师咨询师投资分析师介绍实业工作8年金融行业工作5年主编国标GBT1891631拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法等多项专利技术擅长金属及建筑产业链研究曾获得wind金牌分析师水晶球奖钢铁行业第二名上证报材料行业最佳分析师新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等覃静qinjingcsccomcn研究助理李想lixiangdcqcsccomcn郭衍哲guoyanzhecsccomcn邵三才shaosancaicsccomcn请参阅最后一页的重要声明15有色金属行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明16