投资建议
　　电子板块：继续关注ChatGPT新兴需求驱动机会及需求反转产业链。2月比亚迪销量19.36万辆，同比增长119%，埃安、理想、蔚来等2月销量也保持了高增长。根据TrendForce数据，2022年四季度DRAM产业营收122.8亿美元，环比下降32.5%，跌幅超越三季度的28.9%，研判下半年有望企稳。根据产业链调研，由于需求疲弱，晶圆厂开始降价保住订单，三星成熟工艺制程代工降价10%左右，联电针对2季度投片的客户将降价10%-15%。世界先进价格降低了5%-10%，华虹宏力则降低了3%-8%。受到Q1芯片IDM厂商产能利用率下降及晶圆厂稼动率下滑影响，硅晶圆库存高涨，降价潮从6英寸蔓延至12英寸。由于消费类产品需求疲弱，叠加产业链库存较大，近期消费类芯片产品出现了降价情况；受益工厂自动化、国产替代及新能源需求拉动，工业类需求转好趋势明显；面板行业1月、2月开始涨价，有望持续至二季度。ChatGPT将对AI芯片、chiplet、存储芯片、DDR5接口芯片、光芯片、电源芯片、高速覆铜板/电路板、服务器电源等产业带来积极的拉动，建议重点关注ChatGPT需求带动的电子半导体产业链机会。整体来看，电子板块2023年上半年处在去库存阶段，建议关注两大主线，首先是需求旺盛、低库存的汽车/工业/新能源应用方向，其次是当前弱需求，后面有望在需求回暖+补库存的拉动下，需求反转受益产业链。
　　政策、产业双轮驱动，建议超配通信板块。政策层面，《数字中国》规划将推动行业数字化进程，加速从人口红利向信息红利转型。产业中观层面，过去二十年ICT产业链一轮完整的周期已经走完，ICT产业链“端-管-云”价值轮动，以算力和传输为基础的新型ICT商业基础设施机会已经出现。当前看好三条主线：从0到0.1、困境反转与强制造。从0到0.1:长期看行业渗透率仍处在早期高速发展阶段，23年有望实现渗透率10%突破的细分板块包括充电桩、车载光学等；困境反转：短期受供应链扰动、疫情影响需求下滑等导致经营出现困境，但基本面最坏情况已经或正在过去，包括物联网模组、云计算等细分领域；强制造：重点看好具备优秀供应链管理能力和海外布局的通信制造类公司，随着上游高价原材料去库存接近尾声，欧美制造成本大幅上升订单转移，今年此类公司上游和下游两端改善，存在利润超预期可能，包括物联网智控器、数字能源等细分领域。重点关注中国移动、中兴通讯、拓邦股份、移远通信、和而泰、光峰科技、美格智能等。
　　计算机部分：中长期看，计算机依旧处于机会期。基本面角度，内生的看，需求端To G和大B的特点，决定收入端的韧性和率先回暖，人员投入节奏决定利润端弹性的释放，外部环境看，相关政策不断出台，ChatGPT带来技术变革的期待。交易角度，估值分位数、机构持仓处于历史中枢偏下位置，行业比较来看，收入主要来源于国内，受益于回暖复苏，在科技成长板块内部也具备资金吸引力。因此我们总体看好计算机板块的机会。中短期看，在前期确定性相对高、估值不高的头部市值企业陆续开始修复后，市场逐步演绎到有边际变化、估值不高的腰尾部市值公司，预计后续要观察一季报披露期间，其他科技成长类板块的景气度，或计算机板块内部细分领域的景气度变化，决定资金的分散和汇聚。投资方向上，我们依旧认为主线是两条，底层的“安全”-即国产替代、自主可控，和应用层的“发展”-即数字化、智能化。在长期确定性、中期景气度、短期边际变化、估值分位数的评估体系下，映射到具体细分领域，值得关注的是信创、工业软件、网络安全、人工智能、数字经济、金融IT、能源IT、建筑IT、智能驾驶等。
　　推荐组合：澜起科技、圣邦股份、江丰电子、法拉电子、中国移动、移远通信、恒生电子、奇安信、海康威视。
　　风险提示
　　新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险等。
　　

研究报告全文：电子板块继续关注ChatGPT新兴需求驱动机会及需求反转产业链2月比亚迪销量1936万辆同比增长119埃安理想蔚来等2月销量也保持了高增长根据TrendForce数据2022年四季度DRAM产业营收1228亿美元环比下降325跌幅超越三季度的289研判下半年有望企稳根据产业链调研由于需求疲弱晶圆厂开始降价保住订单三星成熟工艺制程代工降价10左右联电针对2季度投片的客户将降价10-15世界先进价格降低了5-10华虹宏力则降低了3-8受到Q1芯片IDM厂商产能利用率下降及晶圆厂稼动率下滑影响硅晶圆库存高涨降价潮从6英寸蔓延至12英寸由于消费类产品需求疲弱叠加产业链库存较大近期消费类芯片产品出现了降价情况受益工厂自动化国产替代及新能源需求拉动工业类需求转好趋势明显面板行业1月2月开始涨价有望持续至二季度ChatGPT将对AI芯片chiplet存储芯片DDR5接口芯片光芯片电源芯片高速覆铜板电路板服务器电源等产业带来积极的拉动建议重点关注ChatGPT需求带动的电子半导体产业链机会整体来看电子板块2023年上半年处在去库存阶段建议关注两大主线首先是需求旺盛低库存的汽车工业新能源应用方向其次是当前弱需求后面有望在需求回暖补库存的拉动下需求反转受益产业链政策产业双轮驱动建议超配通信板块政策层面数字中国规划将推动行业数字化进程加速从人口红利向信息红利转型产业中观层面过去二十年ICT产业链一轮完整的周期已经走完ICT产业链端-管-云价值轮动以算力和传输为基础的新型ICT商业基础设施机会已经出现当前看好三条主线从0到01困境反转与强制造从0到01长期看行业渗透率仍处在早期高速发展阶段23年有望实现渗透率10突破的细分板块包括充电桩车载光学等困境反转短期受供应链扰动疫情影响需求下滑等导致经营出现困境但基本面最坏情况已经或正在过去包括物联网模组云计算等细分领域强制造重点看好具备优秀供应链管理能力和海外布局的通信制造类公司随着上游高价原材料去库存接近尾声欧美制造成本大幅上升订单转移今年此类公司上游和下游两端改善存在利润超预期可能包括物联网智控器数字能源等细分领域重点关注中国移动中兴通讯拓邦股份移远通信和而泰光峰科技美格智能等计算机部分中长期看计算机依旧处于机会期基本面角度内生的看需求端ToG和大B的特点决定收入端的韧性和率先回暖人员投入节奏决定利润端弹性的释放外部环境看相关政策不断出台ChatGPT带来技术变革的期待交易角度估值分位数机构持仓处于历史中枢偏下位置行业比较来看收入主要来源于国内受益于回暖复苏在科技成长板块内部也具备资金吸引力因此我们总体看好计算机板块的机会中短期看在前期确定性相对高估值不高的头部市值企业陆续开始修复后市场逐步演绎到有边际变化估值不高的腰尾部市值公司预计后续要观察一季报披露期间其他科技成长类板块的景气度或计算机板块内部细分领域的景气度变化决定资金的分散和汇聚投资方向上我们依旧认为主线是两条底层的安全-即国产替代自主可控和应用层的发展-即数字化智能化在长期确定性中期景气度短期边际变化估值分位数的评估体系下映射到具体细分领域值得关注的是信创工业软件网络安全人工智能数字经济金融IT能源IT建筑IT智能驾驶等推荐组合澜起科技圣邦股份江丰电子法拉电子中国移动移远通信恒生电子奇安信海康威视新能源车智能手机销量不及预期中美科技博弈风险等敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一细分行业观点41新能源消费电子功率半导体52半导体代工设备及材料53IC设计领域64汽车电子65PCB行业76智能汽车77云计算产业链78物联网产业链89计算机产业链观点9二行业重要资讯12三行业数据131报告期内行情132全球半导体销售额143中关村指数144台湾电子行业指数变化155台湾电子半导体龙头公司月度营收17四风险提示18敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表目录图表1国金TMT深度及投资组合更新4图表2报告期内A股各版块涨跌幅比较0220-030313图表3报告期电子行业涨跌幅前五名0220-030314图表4全球半导体月销售额14图表5中关村周价格指数15图表6台湾电子行业指数走势15图表7台湾半导体行业指数走势16图表8台湾电子零组件指数走势16图表9台湾电子通路指数走势17图表10鸿海月度营收17图表11广达月度营收17图表12华硕月度营收17图表13鸿准月度营收17图表14臻鼎月度营收18图表15健鼎月度营收18图表16欣兴月度营收18图表17台光电月度营收18敬请参阅最后一页特别声明3行业周报图表1国金TMT深度及投资组合更新行业股票代码公司推荐理由688008SH澜起科技DDR5上市内存接口通道数增加津逮爆量300661SZ圣邦股份模拟行业国产替代加速中高端产品占比提升海外客户拓展1电池管理芯片2022年在国内手机品牌客户份额快速提升2OLED驱动芯片300327SZ中颖电子下半年有望取得突破汽车电子业务快速增长新能源车光伏储能领域占比提升2022年前三季度营收002138SZ顺络电子占比达到11逐步覆盖ADASBMSOBC用电感及变压器类产品消费电子电子业务逐步去库存有望在2023年二三季度迎来拐点公司在薄膜电容领域国内第一全球前三在电动汽车领域全球市占率30国600563SH法拉电子内市占率40公司薄膜电容产能逐步在提升扩产主要在车和光伏风电领域今年车用扩产100-150光伏扩产50薄膜电容行业竞争壁垒较高688300SH联瑞新材高精尖材料国产替代新军自身阿尔法属性强至2025年复合增长50确定性高688800SH瑞可达业绩拐点确立受益新能源车销量高增换电模式渗透率提升明年业绩翻倍增长公司基本面出现趋势性好转自08年以来13年后连续两年呈现两位数增长预计未来三年净利润CAGR达10估值中枢有望从10X修正到15X同时受益于600941SH中国移动大安全云计算业务未来三年有望成为国内TOP3收入规模超千亿带来估值重构根据产业链调研22Q3是公司基本面最低点22Q4需求恢复至22Q2水平未通信603236SH移远通信来三年净利润CAGR预计65目前股价对应22年PE30X对应23年PE不到20X高价库存Q4基本消耗完毕越南墨西哥罗马尼亚等海外产能提前布局将开拓更多增量市场22年新能源业务营收占比2023年预计将维持60增长002139SZ拓邦股份家电和工具板块预计增速10-20预计23年整体营收增速20利润增速50左右目前股价对应23年PE17X行业层面券商IT支出持续高景气全面注册制带来边际催化公司层面22年600570SH恒生电子人效及扣非净利率提升23年由于股份支付减少扣非净利率有望进一步提升行业层面需求落地向好下半年加速修复公司层面收入端向上费用端向下603383SZ顶点软件利润弹性更大行业层面第一成长曲线安防稳健增长第二成长曲线数字化智能化在PBGEBG落地趋势明朗第三成长曲线八大创新业务势头迅猛公司层面15-18年转002415SZ海康威视型高投入期已过18-20年外部环境负向影响基本见底改善22-23年类似20-21年增速见底逐季回升行业层面教育消费者语音智能需求成体量高增长医疗汽车等新场景应用计算机002230SZ科大讯飞如雨后春笋公司层面核心技术软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础十四五末预期完成千亿收入复合40以上增速的目标行业层面施工业务受宏观环境影响造价业务受影响小稳经济措施有利于需求环境回暖公司层面在手订单充裕造价业务单季收入确认来自单季订单的权重002410SZ广联达很低因此受疫情影响不明显而造价新签订单在订阅制商业模式下平滑波动施工业务在21年下半年有望进入拐点行业层面受益于数字化正版化国产化国际化公司层面C端付费率转化688111SH金山办公有提升空间B端受益于行业信创加速人员增速放缓费用端压力下降行业层面受益数字化转型大浪潮政策事件持续催化信息安全蓬勃发展公688561SH奇安信司层面平台战略投入期提前结束陆续进入批量生效阶段显著提升效率降低敬请参阅最后一页特别声明4行业周报成本预计22年利润首度转正行业层面受益数字化转型大浪潮政策事件持续催化信息安全蓬勃发展公688023SH安恒信息司层面新安全业务占比高保持较高增长投入期利润承压待进入收获期有望迎来更好的利润弹性来源wind国金证券研究所1新能源消费电子功率半导体看好工业新能源及智能汽车用电子半导体ChatGPT新兴需求及需求反转受益产业链ChatGPT带火AI芯片英伟达表示近期需求特别大近期ChatGPT已经从下游AI应用火到了上游芯片领域在将GPU等AI芯片推向高峰之外也极大带动了市场对新一代内存芯片HBM高带宽内存的需求根据英伟达三星等厂商预估未来几年行业相关的存储算力芯片将迎来新的增长我这几天电话都快打爆了聊起最近火爆出圈的ChatGPT英伟达中国区一位高管用略带抱怨但难掩高兴的语气向科创板日报记者说道其中逻辑在于为ChatGPT供应算力的核心基建AI芯片成为各厂商们投资的关键这几天好多公司包括云从科技都来找我安排调货根本就调不过来需求特别大ChatGPT等AI应用需要基于大量模型训练它能如此睿智基于对天量数据的吃透背后是强大算力的支撑以GPT-3模型为例其存储知识的能力来源于1750亿参数训练所需的算力高达3650PFLOPS-day2023年汽车面板出货量将超2亿块当前主流面板市场增长陷入停滞但车载显示领域仍维持高速增长态势预计2023年总出货量LCDOLED预计将超过2亿块同时LCD面板短期内占据市场主流OLED逐渐渗透到高端旗舰车型中面板价格全线调涨有望至第二季度根据CINNOResearch统计数据回顾1月面板价格情况3255价格依然维持横盘符合预期而65和75面板价格较预期超涨3美元和2美元2月份随着更多终端厂接受涨价LCDTV面板价格将迎来一轮小幅全面拉升各主要规格涨幅在15美元不等其中65预期涨幅最高达5美元CINNOResearch预测23月面板厂或将出现面板价格与稼动率双双回升的短暂有利局面但需求端状况仍需密切关注新能源行业电动汽车充电桩光伏风电储能等需求旺盛新能源用电子半导体积极受益工业级芯片库存正在去化过程中部分厂商开始积极拉货有望在2023年上半年恢复到正常水平我们看好重点受益的模拟器件功率半导体IGBT碳化硅超级MOS薄膜电容隔离芯片连接器等细分行业面板产业拐点消费电子需求反转及半导体自主可控机会重点受益公司顺络电子三环集团东山精密京东方TCL科技三利谱洁美科技赛腾股份伟测科技纳芯微斯达半导立讯精密江海股份士兰微东微半导捷捷微电法拉电子光弘科技中瓷电子东尼电子天通股份2半导体代工设备及材料据国家市场监督管理总局企业信用信息公示系统显示长江存储股东结构新增国家大基金二期长江产业投资及湖北长晟发展等股东公司注册资本由约563亿元增至约1053亿元其中国家大基金二期认缴出资额为129亿元另据新华社报道2023年3月2日刘鹤在北京调研集成电路企业并主持召开座谈会我们预计半导体产业政策后续有望落地建议关注两会后的政策窗口期美日韩等国半导体产业政策多围绕顶层推动财税政策资金投资补贴人才激励等多个环节促进本土半导体产业链发展当下产业安全角度推荐重点关注设备零部件材料高端芯片等卡脖子环节设备板块经过10月BIS禁令12月15日国将长江存储上海微电子等36家公司加入实体清单在对华限制中1月27日彭博社报道称日本和荷兰将同意加入对华制裁行列短期或将对国内芯片产业形成较大冲击中长期半导体链国产替代必将受益当前很多设备标的2023PE跌至估值低位重点推荐存储客户占比不高在成熟制程上面有较大的订单和业绩弹性的公敬请参阅最后一页特别声明5行业周报司推荐芯源微精测电子拓荆科技北方华创华海清科中微公司等零部件建议关注正帆科技新莱应材江丰电子材料板块材料相对后周期行业会受到一些半导体行业景气度的影响硅晶圆已经出现价格松动晶圆厂端硅片库存待消化当前美国杜邦已经在逻辑和存储相应的制裁领域断供日本加入了设备的制裁材料风险也会增加国产材料开启加速验证加速替代产能利用率低也使得晶圆厂有富余产能加快材料的验证看好平台化公司和光刻胶等低国产化率板块推荐鼎龙股份华懋科技等3IC设计领域23年下半年存储器价格有望迎来止跌建议关注存储板块反弹机遇现象一我们复盘历史回顾WSTS披露的历年全球半导体各板块销售同比增速存储行业从销售增速见顶到销售增速见底通常为1-2年从上一轮周期看存储板块的销售增速在2017年见顶2019年见底本轮周期中存储的销售增速在2021Q3见顶2022年增速转负随着汽车智能化快速推进高端制造信息化升级驱动汽车工业医疗等行业强劲的市场需求我们认为2023年下半年存储板块有望止跌反弹现象二根据TrendForce的数据DRAM的现货价和合约价从2021年中开始下跌本轮下跌周期已接近超15年价格上已调整到接近上轮周期底部的位置从近期的价格走势来看下跌速度已逐渐放缓部分NANDFlash料号价格下跌企稳结合各大存储厂商已削减资本开支我们认为存储价格有望在今年止跌现象三由于强周期的属性镁光的股价是半导体周期最前瞻与直观的指标我们复盘镁光股价资本开支以及存储器价格走势发现镁光的股价总是领先基本面24个季度见底每次在大厂宣布资本开支削减之时股价已基本企稳此后3-4个季度存储器价格见底之后开启下一轮上行周期本轮周期中镁光分别于22年7月与12月宣布削减资本开支并在12月正式宣布23年削减近40的资本开支因此预计本轮存储器价格见底时间点有望在今年23Q2-Q3我们建议重点关注存储器价格库存以及需求关键指标左侧合理布局存储芯片相关标的重点推荐关注国内外典型存储标的如东芯股份普冉股份聚辰股份兆易创新北京君正恒硕股份德明利江波龙佰维存储海外镁光三星等4汽车电子2月新能源车销量平稳回暖新势力分化明显1根据乘联会2月新能源乘用车批发销量预计为50万辆同比增长60环比增长30基本实现了2023年新能源车市开门红22月比亚迪新能源乘用车销量达19万台同增119环增28埃安销量达3万台同增253环增195理想销量达17万台同增98环增10蔚来销量达12万台同增98环增43哪吒销量达10万台同增415环增674小鹏销量达06万台同减3环增153随近期碳酸锂价格降幅明显新能源厂商生产端降本可期特斯拉HW40平台带动车载摄像头高速连接器量价齐升4D毫米波雷达未来可期1相较于HW30的9摄像头设计3前视摄像头1舱内摄像头2侧后视摄像头2侧前视摄像头1后视摄像头HW40的摄像头数量布局和性能都出现了调整在数量方面HW40采用12摄像头设计前视摄像头由三目改为双目同时增加1备用摄像头1前摄像头2侧视摄像头在性能方面预计前视摄像头的图像传感器会由123M像素的AR0136AT换为543M像素的IMX4902相较于HW30HW40的摄像头接口由9个增至12个以太网接口至少增加1个前视摄像头采用像素更高的IMX490对连接器的数据传输能力和可靠性提出更高要求新增以太网连接器是单对线车载以太网接口目的是接入4D毫米波雷达相较于传统毫米波雷达连接器由CAN接口升级为百兆以太网接口最高传输速率有百倍提升GPS模块连接器新增L5频率由双频升级为三频3除特斯拉HW40平台之外据高工智能汽车研究院监测前装定点数据目前已有上汽比亚迪理想吉利红旗长安等多个品牌定点或搭载4D毫米波雷达可满足高阶智能驾驶功能升级需求敬请参阅最后一页特别声明6行业周报投资建议建议积极关注智能化电连技术京东方精电舜宇光学科技宇瞳光学联创电子电动化瑞可达永贵电器维峰电子法拉电子中熔电气等标的5PCB行业短期数据显示疲态1原材料营收降幅扩大1月台系铜箔厂商月度营收同比-1583前值-1246环比-1137前值0571月台系玻纤布厂商月度营收同比-2397前值-1763环比-1765前值2532CCL显示供需仍对峙1月行业整体月度营收同比-3953前值-2215环比-1758前值-669绝对数值上反映出行业压力同时如果与上游材料的1月数据对比价格反弹营收降幅较窄不难看出覆铜板的降幅要远高于上游证明供需仍然处于对峙状态覆铜板环节整体承压严重3PCB反映需求承压1月行业整体营收同比-1776前值-1310环比-1207前值-780PCB行业靠近需求端能在一定程度上反映需求的真实强度整体来看需求较往年更淡静待加速见底后的反转加速下行虽然显示了产业链基本面承压但也预示着产业链拐点也会加速到来那么2月数据将成为关键观测点根据我们产业链跟踪来预期我们认为2月产业链同比景气度将仍然有所承压但不会再进一步恶化环比大概率修复但强度一般在这样的基本面预期下我们建议应当自上而下筛选能够依靠强阿尔法率先走出周期陷阱的厂商投资建议虽然当前PCB行业基本面仍承并且展望2023年电子整体需求改善有限但PCB仍不乏一些创新亮点打开长期成长空间加之板块当前估值仍具有性价比建议持续关注板块投资机会结合各类公司业务布局情况我们推荐关注生益科技联瑞新材沪电股份兴森科技南亚新材等具有细分领域主题机会的标的6智能汽车特斯拉投资者日推出多项降成本计划关注成本约束下的智能驾驶功能深化趋势3月2日特斯拉2023年投资者日活动在美国德州超级工厂举行在电动车方面特斯拉提出了多项降低造车成本的计划如提出停用稀土材料电机通过缩减芯片面积减少碳化硅材料使用以及致力于降低造车成本到50等等我们认为在特斯拉的引领下同时伴随国内新能源车渗透率从22年的25向35演进23年新车型大幅增加竞争加剧的大背景下降成本将成为2023年汽车产业链的主旋律之一成本约束下的智能驾驶功能深化是确定趋势对感知层精确度决策层算力提出更高要求高精度激光雷达高算力芯片等陆续上车带来自动驾驶环节的价值增量ADAS厂商积极扩建产能加深与自主品牌合作缩小和国外龙头的差距并在面向L3的ADCU量产上具备领先优势卫惯组合成为高阶智驾标配智能座舱的升级易感知能显著提高客户购买意愿信息娱乐系统中控仪表等主流产品渗透率超过50我们认为座舱将持续打造具备科技感的差异化体验也是当前车企重点研发的方向多模态的交互体验与自主可控操作系统将是未来方向智能网联模组通信制式升级与车联网渗透率增加带来的量价齐升政策加码与市场需求也将推动搭载网联功能汽车销量提高国内厂商在通信模组市场份额领先有望引导车载模组由4G向5G升级同时进一步集成的智能模组带来产品价值量的提升7云计算产业链本周持续推荐运营商及其合作伙伴参照最新发布的云计算行业报告我们认为国内市场与海外营商环境差异显著动态竞争格局较海外更分散从经营范围产品技术客户群体渠道生态四个方面分别对比运营商云与互联网云的竞争优势挖掘投资机会运营商具备天然资源优势中国特色发展路径显著海外云巨头提供云服务可自拉专线而国内电信运营商以外的企业为客户提供云计算服务必须先向运营商采购其垄断的宽带服务且带宽费用计入营业成本价格具备刚性而电信运营商直接为下游客户提供云服务时具备天然资源优势参考优刻得财报宽带成本率高达373经营范围差异带来营业成本构成的基本差异影响了互联网云基础设施的盈利能力敬请参阅最后一页特别声明7行业周报互联网云产品技术优势领先但运营商云后来居上项目集成能力强我国云计算行业仍处于早期阶段公有云结构仍以IaaS层基础设施建设为主虽然互联网云当前可用区数量领先但运营商遍布全国31个省市自治区的机房机柜资源有望在边缘节点发力赶超从产品构成看互联网云基础计算存储产品数量丰富运营商云则发挥网络资源优势注重云网融合系统安全公有云单产品毛利率区间可达亏损至40综合产品服务解决方案才能体现竞争力国资云背景下运营商云与互联网云竞合互补根据GartnerIDC等第三方咨询机构统计数据全球IaaS市场CR3合计份额从2015年度的475提升到2021年度的695中国IaaS市场CR3合计份额从2015年度的516提升到2021年度的751集中度提升情况较全球市场更甚但从过去季度趋势看阿里云国内份额持续下降我们认为造成这一现象的原因主要有12019年以前互联网企业快速上云创业公司派系文化盛行出于竞争考虑采购互联网云服务倾向明显2多云部署混合云方案增加了对金山云优刻得等相对中立的第三方云厂商的需求32019年后更大市场空间来自政企客户增加了对政务云医疗云教育云等行业云的需求且分行政区域采购趋势显著各云厂商在优势区域均有机会市场格局进一步分散2021年8月至2022年8月全国1亿元以上政企数字化大单中国电信获取104个中国移动与中国联通分别取得68个与34个阿里云只有9个运营商云自有渠道为主互联网云重生态ISV运营商分支机构遍布全国属地化经营模式助力区域营销精准打击人岗精确匹配资源优化配置科技企业在云业务拓展中对合作伙伴态度转变明显当前更注重生态ISV云计算技术服务于信息化产业链长软硬件厂商共同争取客户的IT预算2021年中国在通信服务数据中心硬件设备的IT投资占比均大幅超过全球平均水平未来PaaS中台能力以及上层软件价值将被逐步释放8物联网产业链RedCap商用即将开启数字中国深化移动物联网发展我们看好运营商联合产业各方推动物联网多场景应用带来感知控制连接层长期旺盛需求短期边际需求复苏出货量环比改善底部向上行情有望持续重点推荐移远通信模组龙头盈利兑现美格智能比亚迪车载模组核心供应商拓邦股份新能源业务维持50增长铖昌科技国内稀缺相控阵TR芯片厂商产业动向2月23日中星26号成功发射是我国首颗超百Gbps的高通量通信卫星主要为固定终端车船机载终端提供高速宽带接入服务代表我国卫星互联网建设由概念逐步走向落地2月27日-3月2日世界移动通信大会在巴塞罗那举办中国联通发布了全球首款通用型5GRedCap商用模组NX307与现有R15R16模组相比雁飞NX307模组成本下降50功耗为同尺寸LTECat4模组的80相比于4GRedCap物联性能更强同时支持网络切片低时延高可靠大容量等5G原生能力将填补低成本中高速5G物联市场空白目前除了三大运营商纷纷入局提前部署RedCap设备商积极参与RedCap技术创新和测试以外主流芯片厂商以及无线模组供应商也在大力推动RedCap的发展进程预计RedCap将在2023年迈向商用国家印发数字中国建设整体布局规划提出要加快5G网络与千兆光网协同建设深入推进IPv6规模部署和应用推进移动物联网全面发展大力推进北斗规模应用模组赛道模组出货量环比改善重点关注移远通信和美格智能结合Counterpoint最新数据和产业链调研3Q22全球蜂窝物联模块出货量同比仅增长2处在基本面底部4Q22起订单环比改善1Q23有望延续向好趋势移远通信纵向延伸布局提供物联网解决方案同时完善车载产品矩阵形成5GC-V2X通信模组智能模组GNSS定位模组车载天线等多条产品线打开收入空间常州智能制造中心预计3月投产公司目前产能12亿片投产后计划产能2亿片全自动化流程提高生产制造能力物联网模组龙头盈利能力兑现美格智能深耕泛IoTFWA和车载模组三大场景以智能化定制化作为竞争点打开市场作为比亚迪车载模组核心供应商目前独供5G智能模组预计23年车载业务接近翻倍增长公司作为原华为敬请参阅最后一页特别声明8行业周报CPE解决方案提供商海外拓展加速逐步承接原华为市场份额预计23年FWA业务50增长世界移动通信大会期间模组厂商发布多款新品其中移远通信基于高通骁龙X355G调制解调器及射频系统推出轻量化5GRedCap模组展示多款前沿的计算密集型和边缘智能解决方案如视觉检测色选方案蓝蛙机器人等美格智能发布了多款5G产品与物联网行业解决方案新品包括有新一代5G车规级C-V2X模组MA522MA525高算力AI模组SNM950SNM960SNM970AI边缘计算盒子解决方案5G工业PDA解决方案智慧零售终端解决方案以及5G4GFWA智能终端解决方案广和通发布基于高通骁龙X75和X725G调制解调器及射频系统的5GR17模组Fx190Fx180系列赋能5GAIoT和FWA市场优化新一代5G模组FG370已率先实现量产与联发科技发布基于FG370的FWA解决方案囊括CPE与MiFi的参考设计方案此外联合中国联通与紫光展锐发布LTECat1bis模组雁飞VN200智能控制器赛道智能控制器受益于下游产品智能化程度提升及东升西落趋势利好短期看上游芯片原材料短缺问题缓解看好国内企业加速海外产能释放工具板块下游库存逐步出清未来的增长主要来源于海外份额的转移以及油转电有绳转无绳带来的产品升级智控器双龙头公司拓邦股份与和而泰边际改善显著实现横向多领域多区域扩张储能汽车电子业务等成为新成长动力有望保持60增速拓邦股份南通基地过渡厂房的PACK产能已达投产状态越南墨西哥罗马尼亚等海外产能也已提前布局将开拓更多增量市场和而泰天幕智能控制器应用于比亚迪海豹车型已开始小批量交付下游大颗粒场景1卫星互联网北斗应用产业快速发展国内卫星制造产能扩张发射进程加速2021年北斗下游运营服务环节产值近2000亿元投资策略上建议制造先行再转向产业链下游建议关注相控阵TR芯片龙头铖昌科技2智能汽车电动汽车智能化下半场已开启建议从全球化扩张国产化替代新赛道洗牌等三个维度把握供应链智能化的投资机遇建议关注经纬恒润华测导航高精度车载定位产品光庭信息专业第三方汽车软件3家庭互联网下游家电智能化持续加深趋势不改短期仍看智能单品及多品互联机会中长期平台型公司空间广阔建议关注涂鸦智能物联网连接第三方平台4工业互联网持续看好工业互联网在中国产业转型升级的重要角色建议关注工业富联入选双跨平台已有5座灯塔工厂9计算机产业链观点金融科技金融科技板块近期随大盘回调我们认为部分标的可能会出现较好的买点重点推荐今年业绩高增置信度较高的恒生电子及顶点软件23年Q1受22年Q4验收递延平均人数同比增速显著下滑影响预计利润端会释放较高弹性随着分布式产品逐渐成熟案例更加丰富2023年可能有两点变化12023年TA估值CRM财富管理等系统开始进入规模化推广期使得两家公司人效提升带来较高的利润弹性考虑疫情影响预计恒生2223年扣非净利润为1118亿顶点2223年净利润为1624亿2核心交易系统进入标杆落地和格局洗牌期目前仅恒生市占率51顶点市占率12华锐市占率1具有分布式核心交易系统标杆落地而其余友商案例落地依然需要时间随着金融信创向核心系统深入推进可能系统格局会面临洗牌相关公司由此估值水平可能提升智能驾驶疫情对创达和四维22年营收可能产生一定影响总部在北京对德赛西威22年经营表现影响不大需观察对23年Q1的影响中科创达的智能软件智能汽车业务预计23年将保持平稳快速增长德赛西威预计23年IPU04持续放量支撑智能驾驶业务接近翻倍的增长智能座舱受座舱域控和显示屏业务拉动预计保持和22年近似的增速四维图新23年受自动驾驶解决方案放量影响有望带来较高的收入弹性同时MCU端销量良好预计2023年会有国内代工厂加入缓解产能瓶颈问题网络安全23年是十四五网安建设的大年预期以国家安全和关基行业为主的下游客户预算投入节奏加快数字经济的基础是网络安全下游客户敬请参阅最后一页特别声明9行业周报需求呈现体系化实战化新场景防护需求爆发依靠单一标品难以满足下游客户新需求各公司针对客户新需求的满足情况出现差异化需要对新市场进行研发布局近三年的投入能够确保未来2-3年有足够的新市场份额中长期3-5年看客户新需求不断释放看好具备研发平台的能力型网安公司能通过研发平台降本增效满足新市场份额与研发投入的平衡同时能够把定制化需求变成平台模块标准化产出进而提升客户粘性推荐关注奇安信启明星辰安恒信息三未信安深信服绿盟科技天融信信创2022年是十四五期间信创板块启动的重要窗口23-25年是信创产业链订单兑现期大国之间网空主权竞合升级举国体制信创政策加持数字经济数据要素市场快速发展三大驱动力为未来3年信创产业链快速发展构建上层基础22年是信创板块的启动伊始信创第一波台账行情逐步切换到信创利好政策出台的预期行情上来进而开启第二波订单逐步兑现的行情2023年信创板块受经济复苏及政策驱动的大趋势影响预期在Q2开始将逐步产生订单放量信号看好未来三年信创板块的投资价值信创产业链很长考验选股能力持续跟踪政策催化及相关公司订单和业绩是重点建议提前布局具备细分领域龙头特质的信创主线标的重点推荐中国软件用友网络金山办公奇安信太极股份纳思达东方通数据要素数据资源被定调为重要生产要素是数字经济的核心基础数据要素市场包括采集加工存储流通分析等多个环节建议关注数据存储及运营层面和数据全周期安全的市场机会建议关注易华录奇安信安恒信息人工智能22年国内受大环境影响明显海外发达国家市场受通胀双边关系影响增速也开始回落结合龙头海康业绩快报预计22Q4是行业最差的时候预计22年PBGEBGSMBG都有不同程度的负增长创新业务和海外正增长在国内地产疫情管控边际放松23年国内经济回暖的预期下预计23Q1若有增速降幅应该收窄23Q2及以后在国内宏观环境修复背景下收入端回暖更明显下半年利润端或有40-50以上增速龙头海康威视的经营韧性更强23年毛利率修复费用率下降利润端弹性显著估值处于历史低位预计具备较好的戴维斯双击机会同样也可关注大华股份千方科技的估值修复ChatGPTChatGPT是个能够进行智能对话的聊天机器人从算法演进的角度来看Transformer大量数据GPT32020年发布GPT3人类反馈强化学习ChatGPT其中Transformer和强化学习都是相对成熟且普及的方法因此ChatGPT从算法发展的角度贡献较为微小由于引入了人类反馈强化学习将对话者的反馈作为下一轮回答的输入ChatGPT的回答表现优于不能联系上下文的传统NLP大模型这也是引起资本市场关注的原因国内百度阿里腾讯华为美团讯飞商汤等公司均在NLP大模型领域有所建树商业模式1ChatGPT付费版自2022年11月30日开放注册以来ChatGPT收获超过百万用户日峰值请求数也已达到数亿级别为合理分配服务器资源2023年1月22日OpenAI推出付费版收费标准为42美元月2由微软应用场景得到的启发1云业务用户可通过AzureOpenAI服务快速访问ChatGPT2办公软件协同如嵌入wordexcel邮箱等软件3智能搜索从竞争的角度若Bing引入ChatGPT可能会对谷歌的搜索业务产生影响从广告创收的角度由于ChatGPT会给出相对精准的单一回答因而可能对广告推送产生影响3微软是否会开源OpenAI使得其他公司直接进行商业化应用目前没有这个迹象大概率也不会一来这可能影响未来微软的商业变现路径二来其他公司可能需要把底层数据提供给OpenAI进行训练自己只能调用API来进行商业化面临算法黑盒和数据安全问题不过因为ChatGPT本身技术并不难拥有大量数据和资本的公司完全自己搭建模型投资建议相关AI上市公司包括科大讯飞寒武纪云从科技虹软科技佳都科技拓尔思盛视科技格灵深瞳汉王科技海天瑞声港股公司包括商汤科技创新奇智鹰瞳科技等工业软件工业软件为凝聚一国工业发展精华所在是亟待解决卡脖子问题的国之重器相关政策利好频出从行业角度看制造业领域国产替代需求日渐急迫供给端部分公司逐步突破0-1技术壁垒且产品标准化程度敬请参阅最后一页特别声明10行业周报高具备规模效应稀缺性强竞争格局好中控技术下游石化化工高景气叠加自身产品端行业端地域端三方拓展预计未来2-3年继续保持收入高增中望软件作为研发设计类软件稀缺自主可控公司有望受益于22年低基数23年员工拓展大幅减缓等因素23年收入利润有望释放同时建议关注赛意信息能科科技鼎捷软件宝信软件柏楚电子等企业服务ERP信创趋势尽显国央企经营管理系统国产化比例将持续提升金蝶国际-国内SaaS头部平台级企业产品线齐全星辰星空等中小企业市场稳固续费率85苍穹星瀚持续拓展大型客户市场新签山东重工等业内标杆客户云业务进展顺利云服务占比提升至76旗下产品金蝶云苍穹成为百度文心一言首批先行体验官为类ChatGPT国产对话式语言模型技术在国内云服务场景的首次着陆对应现价9PS推荐关注浪潮数字企业-国内ERP赛道TOP3国产替代背景下被低估的弹性标的ERP赛道拥有深厚国资背景及浪潮集团背书企业国央企ERP国产替代浪潮下更具优势云产品为未来业务发展重点22年上半年占比达到同比增长82高端市场持续突破成功签约中国能建中国电建中国化学等大型企业极具性价比优势对应现价30PE1PS推荐关注同时建议关注汉得信息普联软件远光软件能源IT电力IT1月6日国家能源局发布新型电力系统发展蓝皮书征求意见稿新型电力系统三步走发展路径得以明确双碳背景下清洁能源供给与需求提升对电力产业发-输-变-配-用各环节均产生深刻影响拉动电网投资增长国网2023年投资再创历史新高将超过5200亿元强背景下建议关注朗新科技恒华科技远光软件国能日新国网信通等煤炭IT国家层面对煤矿智能化发展提出具体目标2035年各类煤矿均需基本实现智能化十四五期间市场空间在1200亿元以上且国内煤矿面临用工难危机代替人工需求迫切建议关注龙软科技北路智控梅安森等教育信息化贴息贷款政策预计带来极大的需求释放弹性一方面对高校信息化耕耘时间长的公司利好如新开普正元智慧竞业达另一方面也打开了在K12教育信息化市场积累起品牌与产品力的产品型公司如视源股份鸿合科技国新文化等此外模拟仿真企业华如科技运达科技捷安高科及上游相关供应商如维海德智微智能等也受到关注在主题和预期投资阶段过后需要等待Q4贷款项目落地推进和实际业绩弹性的进一步明朗化目前看受疫情影响进度有所延后其他需要招投标和交付等才能落地和收入确认的细分领域应该也有这个情况机器人工信部等十七部门联合印发机器人应用行动实施方案指出要深化在制造业农业建筑能源等经济发展领域及医疗健康养老服务教育等社会民生领域的落地应用机器人作为中游产品本身是需要通过赋能千行百业实现落地应用来产生实效和价值而且在总人口净减少及经济社会数字化发展需求的背景下利用机器人替代人工实现更好的降本增效助力各行业数字化智能化转型升级就更为重要政策的推动无疑能加速这一进程在具体受益的产业链环节上按照替代人即需要模拟人与世界交互的关键过程感知端的多维感知认知端的AI交互端的语音语义信息安全应用端的贴合行业场景需求的具象落地信息安全等环节都具备诸多机遇前四者的普适性更强产品化程度更高而应用落地需要对行业场景和微观需求有深入的理解系统工程落地能力长期积累的客情关系等映射到投资机会上推荐关注在视觉算法等领域有长期积累并有汽车机器人场景业务落地的龙头海康威视大华股份商汤科技科大讯飞等通用型头部企业及以盛视科技北路智控今天国际美亚柏科等垂直行业积累的公司机器人普及后出现的信息安全问题对网安板块的工控安全需求也有正向拉动网络可视化考虑到5G时代流量的进一步增加及安全重视度提升背景下政府需求预期启动新一轮投入期中新赛克浩瀚深度等公司陆续发布中标大订单公告板块在总体处于低位的情况下迎来一波修复行情其他处于低位的细分板块也可以通过类似思路寻找投资机会敬请参阅最后一页特别声明11行业周报台积电3nm制程工艺月产能在逐步提升下月有望达到45万片晶圆2月24日据外媒报道在三星电子采用全环绕栅极晶体管架构的3nm制程工艺量产之后台积电仍采用鳍式场效应晶体管架构的3nm制程工艺也在去年的12月29日正式开始商业化生产从外媒最新的报道来看同台积电此前的工艺一样去年12月份量产的3nm制程工艺产能也在逐步提升月产能在下月将达到45万片晶圆外媒是在报道苹果预订台积电3nm制程工艺量产初期的全部产能时提及台积电这一工艺的月产能将在下月达到45万片晶圆的不过即便台积电3nm制程工艺的产能在不断提升并在下月达到45万片晶圆他们这一制程工艺今年的产能依旧会紧张台积电计划在日建第二座工厂据日本日刊工业新闻2月24日报道称台积电已开始协调在日本西南部的熊本县菊代町附近建设第二家工厂预计总投资将超过1万亿日元约合人民币514亿元台积电目前在日本的第一家工厂也位于熊本该家工厂将采用28nm制程工艺于2022年开建将于2024年建成投产据报道该工厂建成之后月产能将达到4万片据报道台积电在日第二家工厂预计将于本世纪20年代末完工工厂规模可能与第一家相同或更大可能采用更先进的5-10纳米制造工艺据报道台积电在日本的两个工厂将共享人力资源和设备并计划在2023年内确定更多细节日媒还报道称目前台积电似乎正在就日本政府的支持和主要客户的预期需求进行谈判今年1月台积电总裁魏哲家在台积电财务业绩会议上曾透露该公司正在考虑在日本建设第二家工厂台积电还曾表示将与索尼集团就其在日本的新设施展开合作2023年ServerDRAM位元产出比重达376将正式超越MobileDRAM自2022年起DRAM原厂持续将原先配置给MobileDRAM的产能移转至前景相对强劲稳健的ServerDRAM试图减轻MobileDRAM端供需失衡的压力2023年由于智能手机出货增长率与平均搭载容量成长率仍保守原厂的产品组合策略是持续加大ServerDRAM比重据TrendForce集邦咨询研究显示2023年的ServerDRAM位元产出比重约376将正式超越MobileDRAM的368安森美收购格芯12英寸厂2月安森美宣布已成功收购格芯位于美国纽约州东菲什基尔EastFishkillEFK地区的300mm晶圆厂自2022年12月31日起生效该交易为安森美团队增加了1000多名世界一流的技术专家和工程师2019年4月安森美与格芯宣布达成协议收购格芯位于美国纽约州EastFishkill的300mm晶圆总价格为43亿美元约合人民币2935亿元其中1亿美元已在签署最终协议时支付33亿美元在2022年底支付根据协议安森美几年内可在该厂增加300mm的生产并允许格芯将其众多技术转移到该公司另外三个规模的300mm工厂同时格芯将为安森美生产300mm晶圆直至2022年底对于此次收购拓墣产业研究院曾在2019年安森美和格芯宣布此项收购时表示这将成为安森美技术移转与扩增产能的利器美国政府要求芯片公司分享超额利润路透社2月17日援引匿名知情人士消息一份财务文件显示安谋科技又称Arm中国去年利润下降90根据2022年未经审计的收益报表安谋科技的净利润从2021年的7920万美元跌至2022年的320万美元收入从2021年的665亿美元增至2022年的近89亿美元根据文件脚注其2022年外汇损失为3700万美元而前一年为900万美元收益Arm中国被曝裁员了90-95人被裁员的大多数是研发工程师主要涉及SoC及HPC研发团队其余研发团队也将有小范围裁员裁员赔偿比例为N3美国可能撤销对华为的出口许可证华尔街日报3月1日讯知情人士透露拜登政府正在考虑撤销对美国供应商发放向华为销售所需的出口许可证美国商务部工业和安全部副部长AlanEstevez在周二举行的美国众议院事务委员会听证会上表示上届特朗普政府制定的许可规则允许将5G以下云级别以下的技术产品出售给华为如今该政策正在评估中台积电五大客户库存调整进度不如预期部分芯片递延至Q2拉货台湾经济日报3月1日讯AMD英伟达联发科高通英特尔这台积电五大敬请参阅最后一页特别声明12行业周报客户库存调整状况比预期激烈观望态度浓厚投片量缩手将部分产品所需芯片递延至第2季拉货冲击台积电本季营运不如预期恐下修财测营收环比降幅恐比预期高3个百分点另外虽然有部分AI应用急单在Q1加入但按照相关生产排程最快第2季才会认列营收应用材料推出新设备有望降低EUV光刻成本科创板日报3月1日讯近日应用材料公司推出了一款新的电子束测量设备专门用于精确测量采用EUV和新兴的High-NAEUV光刻技术的半导体器件的关键尺寸可有效降低光刻工艺的成本该设备被称为VeritySEM10关键尺寸扫描电子显微镜CD-SEM测量系统MCU电竞市场需求回温终端客户陆续下单台湾电子时报3月1日讯MCU厂商指出2022年PC单量需求迅速减少终端品牌客户的出货不如预期电竞市场则相对传出好消息电竞周边产品已有零星单量出现部分终端客户在陆续下单并希望在34月出货整体需求有慢慢回温的现象且库存水位也较其他产品线低英飞凌拟83亿美元收购加拿大氮化镓系统公司当地时间3月2日德国芯片制造商英飞凌与加拿大氮化镓系统公司GaNSystems宣布双方已签署最终协议英飞凌将以83亿美元全现金收购氮化镓系统公司收购资金来自现有的流动资金交易还需监管部门的批准氮化镓系统公司开发以氮化镓为基础的功率元件1报告期内行情报告期内0220-0303上证A指上涨403深证A指上涨127其中电子行业上涨148电子板块涨幅前五为华海清科安集科技炬光科技中微公司寒武纪-U跌幅前五为斯达半导瑞可达中熔电气东尼电子纳芯微图表2报告期内A股各版块涨跌幅比较0220-030376543210通信煤炭银行传媒综合电子环保汽车-1钢铁房地产计算机SWSWSWSWSWSWSWSWSW非银金融国防军工交通运输家用电器商贸零售公用事业机械设备有色金属医药生物建筑装饰纺织服饰社会服务建筑材料石油石化轻工制造农林牧渔基础化工食品饮料电力设备美容护理SW-2SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW-3来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明13行业周报图表3报告期电子行业涨跌幅前五名0220-0303403020100华海清科安集科技炬光科技中微公司寒武纪-U纳芯微东尼电子中熔电气瑞可达斯达半导-10-20-30来源wind国金证券研究所2全球半导体销售额截至2023年3月3日全球半导体销售额披露至2022年12月数据最新12月数据由前月的4541亿美元降至4340亿美元与去年同期比较12月份全球半导体销售下降147图表4全球半导体月销售额6080506040402030020-2010-400-602000-012000-072001-012001-072002-012002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07全球半导体销售额十亿美元YoY来源windSIA国金证券研究所3中关村指数截至2023年3月3日中关村周价格指数为8323年2月最新指数相较1月持续下滑敬请参阅最后一页特别声明14行业周报图表5中关村周价格指数中关村电子产品价格指数9492908886848280787674来源wind国金证券研究所4台湾电子行业指数变化图表6台湾电子行业指数走势中国台湾电子行业指数10009008007006005004003002001000来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明15行业周报图表7台湾半导体行业指数走势中国台湾半导体行业指数5004003002001000来源wind国金证券研究所图表8台湾电子零组件指数走势中国台湾电子零组件行业指数2402101801501209060300来源wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明16行业周报图表9台湾电子通路指数走势中国台湾电子通路行业指数2402101801501209060300来源wind国金证券研究所5台湾电子半导体龙头公司月度营收消费电子领域鸿海广达华硕鸿准23年1月份月度营收同比增速分别为4815-1064-3675171图表10鸿海月度营收图表11广达月度营收9000100001400706080008000120070005060001000406000305000400080020400020006001030000000400-102000-20-20002001000-300-40000-40营业收入亿新台币YOY营业收入亿新台币YOY来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表12华硕月度营收图表13鸿准月度营收700100160003000060080140002500050060120002000040100001500040020800010000300060005000200-204000000100-402000-50000-60000-100002020-032020-092020-112021-052021-112022-052022-072023-012019-112020-012020-052020-072021-012021-032021-072021-092022-012022-032022-092022-112020-052021-022021-052022-022022-112019-112020-022020-082020-112021-082021-112022-052022-08营业收入亿新台币YOY营业收入亿新台币YOY敬请参阅最后一页特别声明17行业周报来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所PCB领域臻鼎健鼎欣兴台光电23年1月份月度营收同比增速分别为1943-2839-618-3825图表14臻鼎月度营收图表15健鼎月度营收250250705020020060401503050150100204010100503000-105020-50-200-10010-300-402020-032020-072021-012021-052021-112022-032022-092023-012019-112020-012020-052020-092020-112021-032021-072021-092022-012022-052022-072022-11营业收入亿新台币YOY营业收入亿新台币YOY来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所图表16欣兴月度营收图表17台光电月度营收4080160603560140503012040402510020302080020156010-2010405-402000-600-102020-052020-072020-092021-072021-092021-112022-112023-012019-112020-012020-032020-112021-012021-032021-052022-012022-032022-052022-072022-09营业收入亿新台币YOY营业收入亿新台币YOY来源wind国金证券研究所来源wind国金证券研究所新能源车智能手机销量不及预期新能源车和智能手机是电子元器件主要需求应用领域如果销量不及预期将拖累终端需求使相关公司营收增长乏力智能化配置渗透率不及预期乘用车辅助驾驶及自动驾驶将带动半导体传感器被动元器件等新的增量应用如果智能化配置不及预期将降低上游供应商产量相关公司营收增长不及预期美国芯片法案产生的风险美国芯片法案明确阻止接受补贴的芯片公司在中国及其他相关国家扩大生产该法案将拖累台积电英特尔等芯片企业在中国的半导体供应拖累下游产量使相关公司产量不及预期敬请参阅最后一页特别声明18行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明19行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损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