周度观点
　　◆股指期货：震荡回调
　　美国ISM指数显示2月份服务业扩张超预期，美联储半年度货币政策报告：持续提高联邦基金利率目标是必要的。经济修复和通胀迫降继续拉扯，美元指数继续震荡。政府工作报告提出今年发展主线与目标为促内需，强科技，增收入，稳大宗消费，CPI3%（温和通胀），GDP增长5%左右（不及此前5.5%预期），军费较疫情三年大幅提升，房地产仍以化解风险优化资产负债表为主。而美将我多家实体列入出口管制“实体清单”，芯片科技限制继续。本周大盘基调仍是震荡偏回调为主，部分板块存在结构性机会。
　　国债期货：震荡运行
　　国内PMI数据表现较好，经济持续修复；央行副行长表示2023年我国通胀保持温和是主基调，长期看树立底线思维对通胀保持警惕，坚持正常的货币政策不大收大放；两会设定的经济增长目标低于预期，稳健为主。周内公布进出口、社融、CPI、M2等数据，股指震荡运行。

研究报告全文：宏观金融期货周报2023-03-06长江期货研究咨询部李鸣执业编号F3058939投资咨询资格编号Z0017029金融期货周度观点周度观点股指期货震荡回调美国ISM指数显示2月份服务业扩张超预期美联储半年度货币政策报告持续提高联邦基金利率目标是必要的经济修复和通胀迫降继续拉扯美元指数继续震荡政府工作报告提出今年发展主线与目标为促内需强科技增收入稳大宗消费CPI3温和通胀GDP增长5左右不及此前55预期军费较疫情三年大幅提升房地产仍以化解风险优化资产负债表为主而美将我多家实体列入出口管制实体清单芯片科技限制继续本周大盘基调仍是震荡偏回调为主部分板块存在结构性机会国债期货震荡运行国内PMI数据表现较好经济持续修复央行副行长表示2023年我国通胀保持温和是主基调长期看树立底线思维对通胀保持警惕坚持正常的货币政策不大收大放两会设定的经济增长目标低于预期稳健为主周内公布进出口社融CPIM2等数据股指震荡运行01周内宏观变动01指数周度涨跌幅全球代表指数周涨跌幅350中国代表指数周度涨跌300250250200200150150100100050000050000上证综合指数深证成份指数沪深300指数中证1000指数上证50指数创业板指数中证500指数中小综指资料来源同花顺长江期货02周内宏观消息数据前值预测值公布值美国1月耐用品订单月率初值56-4-45美国1月季调后成屋签约销售指数月率25181中国2月官方制造业PMI501505526中国2月官方非制造业PMI544543563中国2月财新制造业PMI492502516欧元区2月Markit制造业PMI终值485485485美国2月ISM制造业PMI47448477美国2月Markit制造业PMI终值478478473欧元区2月调和CPI年率-未季调初值868285美国2月ISM非制造业PMI552545551政策与事件十四届全国人大一次会议顺利举行会期8天半共有9项议程商务部积极推动出台新的工作举措稳定汽车家居等大宗消费深圳发改委等三部门召开房地产和金融形势座谈会万科华润等9房企参会深交所召开房地产行业市场主体座谈会促进房地产政策落地实效南京公积金账户余额可作为前期购房资金中共中央国务院印发数字中国建设整体布局规划资料来源同花顺长江期货03走势回顾上证综指沪深300股指及基差400000600005500006000350000400005000004000300000450000200020000250000400000000350000-2000200000000300000-4000成交量上证综合指数上证综合指数IF基差沪深300股指期货收盘价主力合约上证50股指及基差中证500股指及基差450000600080000010000400000400070000050003500002000300000000600000000250000-2000200000-4000500000-5000IH基差上证50股指期货收盘价主力合约IC基差中证500股指期货收盘价主力合约资料来源Ifind长江期货04市场回顾国债期货走势103001801601020014010100120100100000809900060040980002097000002022-06-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-072023-02-07基差10年期国债股指期货收盘价主力合约5年期国债股指期货收盘价主力合约资料来源同花顺长江期货02宏观数据指标01国内经济表现较好70中国PMI制造业PMI生产制造业PMI生产8000制造业PMI新订单606000中国台湾制造业制造业PMI新出4000502000制造业PMI从业制造业PMI在手4000030制造业PMI原材制造业PMI产成制造业PMI主要制造业PMI采购量制造业PMI制造业PMI出厂制造业PMI进口财新PMI综合产出指数财新PMI服务业经营活动指数2023-012022-122022-01中国战略性新兴产业采购经理指数EPMI当月值2月份中国制造业采购经理指数PMI为526环比上升25个百分点供需均有所改善重点行业景气水平有不同程度的改善非制造业商务活动指数为563环比上升19个百分点生产指数为567比上月上升69个百分点表明制造业生产明显加快新订单指数为541比上月上升32个百分点表明制造业市场需求继续回升原材料库存指数为498比上月上升02个百分点表明制造业主要原材料库存量降幅持续收窄从业人员指数为502比上月上升25个百分点表明制造业企业用工量较上月有所增加供应商配送时间指数为520比上月上升44个百分点表明制造业原材料供应商交货时间加快资料来源Ifind长江期货02进出口增速有所回升进出口人民币计价进出口美元计价5080006012005040700010006000408003050003020400020600101030004002000020001000-10-100-200进出口差额人民币计价当月值进口总值人民币计价当月同比进出口差额美元计价当月值进口总值美元计价当月同比出口总值人民币计价当月同比出口总值美元计价当月同比12月进口总值美元计价同比变动-75前值为-106出口总值同比变动-99前值为9012月进口总值人民币计价同比变动25前值为-11出口总值同比变动05前值为062022年全年货物进出口总额420678亿元比上年增长77其中出口239654亿元增长105进口181024亿元增长43进出口相抵贸易顺差58630亿元一般贸易进出口增长115占进出口总额的比重为637比上年提高22个百分点民营企业进出口增长129占进出口总额的比重为509比上年提高23个百分点机电产品进出口增长25占进出口总额的比重为491资料来源Ifind长江期货03社会消费有所回暖消费水平500000040004000000300020003000000100020000000001000000-1000000-20002020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11社会消费品零售总额当月值社会消费品零售总额当月同比12月份社会消费品零售总额40542亿元同比下降18城镇消费品零售额34594亿元同比下降18乡村消费品零售额5948亿元下降1312月份商品零售36385亿元同比下降01餐饮收入4157亿元下降1412022年社会消费品零售总额439733亿元比上年下降02城镇消费品零售额380448亿元比上年下降03乡村消费品零售额59285亿元与上年基本持平商品零售395792亿元比上年增长05餐饮收入43941亿元比上年下降63全国网上零售额137853亿元比上年增长40其中实物商品网上零售额119642亿元增长62占社会消费品零售总额的比重为272在实物商品网上零售额中吃类穿类用类商品分别增长1613557资料来源Ifind长江期货04企业中长期贷款创新高社会融资规模增量当月值人民币贷款7000060000600005000040000500003000040000200003000010000200000100002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-1002023-01金融机构人民币贷款当月增加金融机构人民币贷款当月增加企事业单位中长期贷款2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-011月份中国社融增量达近年高峰社融指标好于预期2023年1月社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少1959亿元其中对实体经济发放的人民币贷款增加493万亿元同比多增7308亿元对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少131亿元同比多减1162亿元委托贷款增加584亿元同比多增156亿元信托贷款减少62亿元同比少减618亿元未贴现的银行承兑汇票增加2963亿元同比少增1770亿元企业债券净融资1486亿元同比少4352亿元政府债券净融资4140亿元同比少1886亿元非金融企业境内股票融资964亿元同比少475亿元同时反应未来经济预期的企业中长期贷款突破新高1月企业贷款新增468万亿元同比多增132万亿元其中短期贷款增加151万亿元中长期贷款增加35万亿元资料来源同花顺长江期货05整体投资表现较好房地产表现趋弱150投资情况房地产投资1004000300050200001000000-50-1000-100-2000固定资产投资不含农户完成额第三产业基础设施建设投资累计同比2018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-08固定资产投资不含农户完成额房地产业累计同比2021-10房屋施工面积累计同比月房屋新开工面积累计同比月固定资产投资不含农户完成额累计同比商品房销售面积累计同比月商品房销售额累计同比月固定资产投资不含农户完成额制造业累计同比本年购置土地面积累计同比月2022年112月份全国固定资产投资不含农户572138亿元比上年增长51其中民间固定资产投资310145亿元比上年增长09从环比看12月份固定资产投资不含农户增长049分产业看第一产业投资14293亿元比上年增长02第二产业中工业投资比上年增长103第三产业中基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业比上年增长94分地区看东部地区投资比上年增长36中部地区投资增长89西部地区投资增长47东北地区投资增长122022年全国房地产开发投资132895亿元比上年下降100房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米比上年下降72商品房销售面积135837万平方米比上年下降243商品房销售额133308亿元下降267商品房待售面积56366万平方米比上年增长105房地产开发企业到位资金148979亿元比上年下降259资料来源Ifind长江期货06货币缺口1流动性存量变化货币供应增速存款准备金率2015151310115907-55-102019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01存款准备金率大型存款类金融机构M1同比-M2同比M1货币同比M2货币和准货币同比存款准备金率中小型存款类金融机构社会融资规模LPR报价利率400015050048013046035004401104203000400380903602500340703203002000502019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01社会融资规模存量期末值社会融资规模存量期末同比贷款市场报价利率LPR1年贷款市场报价利率LPR5年资料来源Ifind长江期货07货币缺口2央行操作30000货币净投放量货币投放量逆回购200001000010000800006000-100004000-20000200002022-12-152023-01-152023-02-152021-12-242022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-24400中期借贷便利MLF余额利率走廊30055000200500001004500040000350002021-11-182021-12-182022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-1830000逆回购7日回购利率常备借贷便利SLF操作利率7天中期借贷便利MLF操作利率1年全国银行间质押式回购交易加权平均利率7天资料来源Ifind长江期货08货币缺口3短期市场流动性280SHIBOR利率回购定盘利率230600550500180450400130350300080250200030150100Shibor隔夜Shibor1周Shibor1月Shibor3月质押式回购定盘利率一天期回购质押式回购定盘利率七天期回购国债收益率中美债券利差350120450100300100400050250000080350200-050300060-100150250-150100040200-200国债收益率差右轴国债收益率1年国债收益率10年中美债券利差右轴国债收益率10年美国国债收益率10年资料来源Ifind长江期货09美国经济韧性强70美国新增非农就业人数美国PMI10006080060050400200400-2002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02-400美国Markit综合PMI初值美国Markit制造业PMI初值美国Markit服务业PMI商业活动初值美国2月Markit制造业PMI终值473预期478前值478仍处荣枯线之下2月Markit服务业PMI终值506预期505前值5051月Markit综合PMI终值501前值502美国经济任性仍强美国1月ISM制造业PMI录得477预期48前值474略高于预期但低于预期美国1月季调后非农就业人口增加517万人预期189万人前值26修正前223万人大幅高于预期资料来源Ifind长江期货10美国CPI逐渐回落欧元区仍处高位美国CPI当月同比欧元区CPI同比110120100908070604050203000-20102020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09-102022-11欧元区CPI欧元区核心CPI2020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122022年1月美国CPI值同比上升64预期62前值651月美国核心CPI不含能源食品同比上升56连续4个月下降美联储加息效果逐渐显现通胀逐渐回落但鲍威尔多次强调2的通胀目标并表示这轮加息的加息时间会更长终端利率也会更高欧元区2月调和CPI同比增长85预期83前值86但随着欧洲央行继续鹰派表态叠加加息效应的累积在当前欧洲通胀仍处高位的情况下欧洲衰退路径难改资料来源Ifind长江期货声明风险提示本报告仅供参考之用不构成卖出或买入期货期权合约或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应当充分了解报告内容的局限性结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任免责声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格长江期货系列报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本报告所载资料意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断本公司可随时修改毋需提前通知投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布引用或再次分发他人或投入商业使用如征得本公司同意引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为长江期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利联系我们长江证券股份有限公司长江期货股份有限公司长江证券承销保荐有限公司Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Add湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇Add上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇Tel95579或4008888999T2写字楼第2728楼广场一座28层Tel027-85861133Tel021-61118978长江成长资本投资有限公司长江证券上海资产管理有限公司长江证券创新投资湖北有限公司Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Add上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇Add湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼广场一座27层19楼Tel027-65796532Tel4001166866Tel027-65799822长江证券国际金融集团有限公司长信基金管理有限责任公司Add香港中环大道中183号中远大厦1908室Add上海市浦东新区银城中路68号时代金Tel852-28230333融中心9层Tel4007005566