2月郑棉震荡偏弱
　　2月国内棉花主要围绕强消费预期转为现实以及宏观方面情绪运行，随着金三银四传统旺季到来，部分纺企提前增加原料备货，整体对棉花原料补库明显好于1月，目前棉花原料库存已补充至常规水平，但棉纱库存依旧较低，下游存量订单普遍可维持到月底，对棉价存在较强支撑。
　　本月郑棉震荡偏弱，期现货价格小幅下行，期现基差较上月小幅上涨253元/吨，期现基差同向变动。

研究报告全文：长江期货棉花月报区间震荡运行长江期货股份有限公司投资咨询业务资格鄂证监期货字20141号长期研究棉纺团队研究员洪润霞执业编号F0260331投资咨询号Z0017099黄尚海执业编号F0270997投资咨询号Z0002826研究助理钟舟执业编号F3059360顾振翔执业编号F30334952023-3-3目录01走势回顾2月郑棉震荡偏弱02供应端分析USDA期末库存小增03需求端分析下游需求缓慢恢复04逻辑与展望区间震荡01走势回顾2月郑棉震荡偏弱012月郑棉震荡偏弱2月国内棉花主要围绕强消费预期转为现实以及宏观方面情绪运行随着金三银四传统旺季到来部分纺企提前增加原料备货整体对棉花原料补库明显好于1月目前棉花原料库存已补充至常规水平但棉纱库存依旧较低下游存量订单普遍可维持到月底对棉价存在较强支撑本月郑棉震荡偏弱期现货价格小幅下行期现基差较上月小幅上涨253元吨期现基差同向变动数据来源博易大师长江期货02供应端分析USDA期末库存小增02USDA继续下调期末库存据美国农业部USDA最新发布的1月份全球棉花供需预测报告202223年度全球棉花总产预期24902万吨环比调减223万吨减幅09全球消费量预期24094万吨环比调减42万吨减幅02进口量8805万吨环比调减258万吨减幅28出口量8792万吨环比调减278万吨减幅31全球期末库存19396万吨环比减少185万吨减幅09全球棉花产量调整的主要是中国和印度中国较上月调增109万吨印度调减218万吨消费量调整明显的是中国和美国中国调增109万吨美国调减22万吨出口量印度调减131万吨期末库存量印度调减87万吨美国调增22万吨数据来源USDA长江期货02美棉出口创年内新高据统计截至2023年2月16日美国累计净签约出口202223年度棉花2380万吨达到年度预期出口量的9108累计装运棉花1196万吨装运率5025其中陆地棉签约量为2349万吨装运1175万吨装运率5000皮马棉签约量为31万吨装运21万吨装运率6958其中中国累计签约进口202223年度美棉501万吨占美棉已签约量的2104累计装运美棉360万吨占美棉总装运量的3014占中国已签约量的7198数据来源USDAIFIND长江期货02印度期末库存环比大幅减少印度棉花协会供需平衡表20231据印度棉花协会CAI最新发布的1月供需平衡表中供应端方面202223年度印度总产预期在54655万吨环比调减27同比增幅在47需求端来看消费预期在510万吨环比未见明显调整同比减少57出口预期在510万吨环比未见明显调整同比减少302基于上述调整期末库存预期在602万吨环比减少203同比增幅110具体从分区域产量调整情况来看本年度北部棉区产量预期在7225万吨环比未见明显调整同比减幅155中部棉区预期产量在32810万吨环比调减18同比增幅127南部棉区产量在13515万吨环比调减65同比减幅11数据来源中国棉花信息网长江期货0220222023年巴西棉花种植结束根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计截至2月25日巴西202223年度棉花种植完成1000马托格罗索州棉花种植开展顺利马州截至2月24号的种植进度为996环比上周增343个百分点同比低004个百分点202223年度棉花种植基本完成数据来源TTEB长江期货02新年度全球供需预测偏宽松美国农业部USDA第99届农业展望论坛中USDA对于本年度和202324年度全球以及主要国家棉花市场进行了梳理和展望202223年度产量202223年度全球棉花总产预期降至2491万吨较上一年度减少12消费202223年度全球棉花消费量预期降至2410万吨较上一年度减少57预计消费量处于近十年的次低水平期末库存本年度全球棉花期末库存量预期为1940万吨同比增加79为201920年度以来最高水平数据来源中国棉花信息网长江期货02下年度消费复苏在即期末库存略有下降202324年度全球棉花总产预期2504万吨较本年度增加05随着部分国家的植棉面积的小幅增加世界棉花总产预期同比增长近1美国和巴基斯坦的预期增产将抵消中国和土耳其的预期减产普遍适宜的植棉天气带来的增产将抵消因价格下跌导致的植棉面积减少产量整体略增预计持续承压的棉价将导致包括美国中国印度土耳其和西非在内的多国植棉面积减少预计202324年度全球棉花消费量将在本年度的大幅下降后明显反弹新年度消费预期在2515万吨同比本年度增长44是1960-2022年以来全球棉花消费17平均年度增长率的两倍多受全球消费预期增长影响202324年度全球棉花期末库存量预期1929万吨较本年度减少06数据来源TTEB长江期货02工商业库存续增截至1月底工商业库存合计57119万吨环比增加4469吨同比减少6189万吨1月棉纺织企业棉花工业库存延续增长态势纺织企业在库棉花工业库存量为5932万吨较上月底增加42万吨纺织企业可支配棉花库存量为9934万吨较上月底增加65万吨全国棉花商业库存51187万吨较上月增加4049万吨增幅859低于去年同期4358万吨数据来源USDA中国棉花信息网长江期货02新年度供消存数据均有提升202324年度产量方面受到上年度棉花收购价格回落棉农植棉利润下降甚至亏损的影响中国棉花信息网预计新疆和内地植棉意较上年度下降16和59全国面积减幅22至4207万亩按照三年平均单产推算总产615万吨减幅61进口方面考虑该年度内全球经济增速略回升疆棉禁令持续纺企仍将保持相对固定的棉花进口规模因此将年度棉花进口量确定在180万吨较本年度略增10万吨根据上述情况年度总供应为1436万吨总需求方面考虑多家国际机构均预测本年度内全球及中国经济增速将有一定加快预计国内外纺服消费将保持一定回升整体棉花需求将稳中有增据此将年度纺棉消费确定为723万吨较本年度增加5万吨数据来源中国棉花信息网长江期货02供应端总结本月USDA报告将全球产量消费量及期末库存均有不同程度的调减但消费预期调减幅度不及产量调减幅度本年度供应有所增加但需求稳定整体维持产不足消的局面去库趋势明显后期需求有望缓慢恢复最新USDA农业展望论坛全球棉花消费量预期略高于产量预期新年度全球期末库存将减少11万吨随着部分国家的植棉面积的小幅增加世界棉花总产预期同比增长近1预计全球经济将在新年度中逐步复苏全球棉花消费量有望实现止跌反弹国内方面棉花供应充裕主要是因为美国抵制新疆棉加上疫情影响需求导致目前期末库存达到历史高位水平03需求端分析下游需求缓慢恢复031月中国棉纺织行业景气指数回落PMI上升1月份中国棉纺织景气指数为4836较12月下降158行业景气度季节性调整从分项指数看构成中国棉纺织景气指数的7个分项指数中原料库存指数和企业信心指数较12月上升原料采购指数生产指数产品销售指数产品库存指数和企业经营指数较12月下降2月份制造业采购经理指数PMI为526比上月上升25个百分点高于临界点制造业景气水平继续上升数据来源IFIND国家统计局长江期货03纺织服装内需环比小幅稳增2022年12月份社会消费品零售总额40542亿元同比下降182022年1-12月份社会消费品零售总额439733亿元同比下降0212月份服装鞋帽针纺织品类商品零售额为1321亿元同比下降1250环比增长3531-12月累计零售额为13003亿元同比下降650服装鞋帽针纺织品类商品零售额统计数据来源IFIND国家统计局长江期货03外需出口创新高2022年12月我国出口纺织品服装25297亿美元同比下降1625环比增长374其中纺织品出口11003亿美元同比下降2295环比下降233服装出口14294亿美元同比下降1025环比增长8952022年1-12月我国纺织品服装累计出口323345亿美元同比增长264其中纺织品出口147948亿美元同比增长2服装出口175397亿美元同比增长32数据来源中国棉花信息网海关总署长江期货03产业链数据显示下游市场持续恢复根据TTEB的高频产业链数据年后复工复产从产业链库存数据看目前库存处于较低位置同时纱线生产利润有所回升显示产业链整体缓慢恢复数据来源TTEB长江期货03产业链库存偏低纱线利润尚可数据来源TTEB长江期货