研究报告全文：长江期货纸浆月报逐步走弱长江期货股份有限公司投资咨询业务资格鄂证监期货字20141号长期研究棉纺团队研究员洪润霞执业编号F0260331投资咨询号Z0017099黄尚海执业编号F0270997投资咨询号Z0002826研究助理钟舟执业编号F3059360顾振翔执业编号F30334952023-3-3目录01走势回顾高位震荡02供应端分析库存逐步宽松03需求端分析下游需求平稳04逻辑与展望逐步走弱01走势回顾高位震荡01纸浆现货缓步走弱期货震荡偏弱n2月份纸浆现货价格高位缓慢走弱n基差市场整体明显缩小期货市场震荡偏弱数据来源IFIND博易大师长江期货产业服务总部02供应端分析库存逐步宽松02纸浆价格高位走弱外盘报价走弱n2月份进口木浆现货市场弱势运行卓创资讯监测数据显示截至2月24日进口针叶浆月均价7203元吨较上月下滑251价格由涨转跌较去年同期上涨1129n外盘报价普遍下调其中针叶浆下调10-20美金吨阔叶浆下调10-40美金吨数据来源IFIND卓创资讯长江期货02国内纸浆库存明显抬升n据卓创资讯不完全统计2月下旬国内青岛港常熟港高栏港天津港及保定地区纸浆库存合计约20647万吨较上月增长1916涨幅扩大1422个百分点数据来源IFIND卓创资讯长江期货02纸浆进口环比回落n2022年12月份海关数据显示中国2022年12月木浆进口总量较2022年11月下滑36除本色浆进口量环比增加外针叶浆阔叶浆以及化机浆进口量均有缩减其中阔叶浆进口量环比下滑幅度最大从主要生产国2022年11月出口到中国的情况来看2022年11月出口中国数量环比微幅下滑预计2023年1月进口货源或窄幅下滑n2022年12月进口针叶浆分来源国统计芬兰加拿大美国位居前三位分别占整体进口量的2421及17国内需求欠佳接货积极性不高2022年12月针叶浆进口量较11月缩减116数据来源IFIND卓创资讯长江期货02欧洲纸浆市场紧张逐步缓解n据Europulp数据显示2022年12月欧洲港口总库存环比提升004较2021年同期提升1758其中2022年12月除荷兰比利时以及法国瑞士港口库存环比提升外英国德国意大利以及西班牙港口库存环比均有下滑n据UTIPULP数据显示2022年12月份欧洲化学浆消费量7336万吨同比下降23612022年12月欧洲化学纸浆库存量7133万吨同比提升933库存天数23天较去年同期增加3天数据来源IFIND卓创资讯长江期货02最新重要新闻n巴西海关公布2023年1月巴西纸浆出口中国情况其中针叶浆072万吨阔叶浆6031万吨n据悉智利Arauco公布2023年3月份面价针叶浆银星920美元吨阔叶浆明星730美元吨本色浆金星770美元吨部分阔叶浆数量由新明星供应n据悉2023年3月份加拿大漂白针叶浆狮牌外盘报价公布其中雄狮940美元吨金狮960美元吨雄狮停机检修本轮无量金狮因红杉木片短缺减量30仅供长协客户4月底发船数据来源IFIND卓创资讯长江期货03需求端分析下游需求平稳03宏观数据缓步复苏n国家统计局数据显示2022年社会消费品零售总额达到44万亿元与2021年基本持平其中新型消费发展态势较好实物商品网上零售额增长62占社零总额比重进一步提升达到272实体零售保持增长限额以上零售业实体店商品零售额增长1消费场景不断拓展消费体验不断提升升级类消费需求加快释放新能源汽车销量增长934n据国家统计局3月1日消息2月份制造业采购经理指数PMI为526比上月上升25个百分点高于临界点制造业景气水平继续上升数据来源IFIND卓创资讯长江期货03造纸产业景气度较弱n机制纸及纸板2022年1-12月累计产量136914万吨同比增加082022年12月产量12027万吨同比下降26经剔除价格因素影响2022年12月机制纸及纸板制造业产成品库存测算值同比增加131环比下降27纸及纸板进口量方面2022年1-12月累计同比下降253出口量方面1-12月累计同比增加5942022年1-12月机制纸及纸板累计进口量占产量比重约为65与去年同期相比有所下降1-12月累计出口占产量比重约为61与去年同期相比有所增加数据来源IFIND卓创资讯长江期货03下游纸品价格走势分化n截至2月24日157g铜版纸均价为5680元吨较上月上调90元吨涨幅为161趋势由小幅松动转向上涨较去年同期上调300元吨涨幅为558n截至2月24日70g木浆双胶纸市场均价6704元吨较上月上调54元吨涨幅为081趋势由跌转涨较去年同期上涨940元吨涨幅为1631n截至250-400g平张白卡纸市场成交含税月均价5192元吨较上月下跌021跌幅较上月收窄031个百分点较去年同期下跌1480n截至2月24日生活用纸市场均价在770417元吨较上月整体月均价微涨2097元吨涨幅027本月市场由跌转涨数据来源IFIND卓创资讯长江期货03各纸品产量开工率下降n据卓创资讯样本数据统计2023年2月份白卡纸企业开工负荷率较上月提升1547个百分点国内生活用纸企业开工负荷率较上月提升1604个百分点铜版纸生产企业开工负荷率较上月提升1014个百分点双胶纸生产企业开工负荷率较上月提升1179个百分点数据来源IFIND卓创资讯长江期货03利润持稳n2月份上游纸浆价格持续走弱下游纸品价格稳定整体纸品利润维持缓慢抬升数据来源IFIND卓创资讯长江期货04逻辑与展望逐步走弱04策略建议n目前全球供需紧张情况逐步缓解库存缓慢回升下游虽然需求不佳但利润逐步好转有望提升下游开工上游产能逐步投放叠加欧美需求下滑等影响预期纸浆价格继续缓步下行04风险提示n国内市场需求恢复超预期n上游供应链中断n欧美需求萎缩不及预期风险提示本报告仅供参考之用不构成卖出或买入期货期权合约或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应当充分了解报告内容的局限性结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任免责声明长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格长江期货系列报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本报告所载资料意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断本公司可随时修改毋需提前通知投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布引用或再次分发他人或投入商业使用如征得本公司同意引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为长江期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利